投资要点
中美欧电动车销量持续超预期，景气度高企。全球新能源汽车主要市场在中国、美国和欧洲，2015-2020年行业复合增速达到43%。9月国内新能源汽车销量为35.7万辆，再次刷新月度数据新高，电动车渗透率也达到了17.3%，2021年1-9月电动车销量为215.7万辆，同比增长1.9倍。国内造车新势力蔚来、小鹏月销量纷纷破万，9月蔚来汽车交付10628万辆，环比增长81%，小鹏汽车交付10412万辆，环比增长44%。欧洲9月销量环比开始恢复，欧洲8国合计销量19万辆，环比提升57%，提升非常明显。
电动车渗透率正在快速提升，新能源汽车趋势已成。中国2019年为4.7%，2020年为5.4%，2021年8月渗透率已经达到17.1%，根据工信部的规划，2025年渗透率会达到20%，目前来看大概率会超过之前的规划；欧洲2019年渗透率3.5%，2020年受到政策刺激，销量大增，达到11.5%，到2021年8月，电动车渗透率已经达到23%，欧盟计划2035年开始实现汽车零排放；美国市场之前也是表现平平，2019和2020年渗透率分别为1.9%和2.3%，2021年以来受到开始受到拜登新能源汽车补贴政策的刺激，销量大增，2021年8月渗透率为4%，预计2021年会成为美国电动车销量拐点年。
锂电万亿大市场，确定性十倍赛道。我们对锂电池进行了市场空间测算，预计到2035年，新能源汽车锂动力电池市场空间可以达到28000亿，储能锂电池2500亿，锂两轮电动车1500亿，锂电池合计市场空间可达32000亿。参考韩国政府发布的《2030年电池产业发展战略》，其中有对全球动力电池及材料的统计数据显示：中国负极材料在全球市占率最高，达到71%，其次是日本和韩国；电解液材料全球市占率中日韩分别为65%、23%和12%；中国隔膜材料2020年全球市占率为52%，其次日本29%，韩国20%；全球正极材料竞争格局中，中国也超过一半；动力电池环节，韩国市占率最高，达到了40%，中国为36%，日本为24%。目前中国仅动力电池次于韩国，但估计2021年就有望反超韩国，其他四大材料已经实现了国产替代，均已占据全球市场的半壁江山，中国锂电产业链在全球有举足轻重的地位。
投资建议：建议从三个方面来把握投资主线：1、基于涨价逻辑，可以考虑上游锂资源及紧缺的正极粘胶剂PVDF等，目前碳酸锂价格已经突破18万元/吨，R142b价格已经上涨至13万元/吨，年初仅2万元/吨，锂电PVDF上涨至33万元/吨，建议关注中国盐湖提锂企业及R142b-PVDF产业链；2、关注有明显成本和规模优势的龙头公司，推荐全球锂电池龙头企业宁德时代和锂电隔膜龙头公司恩捷股份；3、关注磷酸铁锂产业链，8月铁锂电池占比57%，连续第二个月超过三元，行业维持高景气度，目前磷矿石已经突破600元/吨，磷酸一铵、磷酸二胺均价分别为3252、3209元/吨，较年初上涨了76%和47%，磷化工行业景气度有望持续上行。
风险因素：电动车销量不达预期；行业竞争加剧；原材料价格继续上行；新能源汽车行业政策不确定性。
