【天风证券】投资端表现亮眼，驱动归母净利润同比+4.6%，NBV同比-34.9%低于预期.pdf

归母净利润同比-36.4%，银保发力带动新单增长，NBV负增长压力仍大，整体符合预期

2020年报点评：扣非后归母净利润同比+3.6%，综合成本率同比-0.3pct 至98.9%，寿险业务NBV同比+9.7%，整体业绩优于预期

三季度NBV增速转正，产险表现亮眼

寿险NBV高双位数增长，财险COR改善，重申买入级

2018年三季报点评：全年NBV增速有望转正，3季度净投资收益率或有下滑

量价齐升驱动NBV高增，投资端回暖推动利润显著改善

NBV同比+90%表现亮眼，归母净利+36%符合预期

2020年1季报点评：营运利润增速显著放缓，料寿险Nbv已过全年低点

中国人寿：人力持续清虚，NBV暂时承压，归母净利润同比+1.3%

行业点评：NBV高增、投资收益下降，新华23年利润负增