3 月 PV 和 CV 销量均下降根据 CAAM，3 月份光伏批发/零售量为 186 万辆/161 万辆，同比下降 1/11%。 3 月份简历批发量为 370,000 辆，同比下降 44%。 22年一季度，光伏批发/零售量分别为5.55/499万辆，同比变化 9/ -5% 同比。
商用车批发量为 965,000 辆，同比下降 32%。我们认为，受 COVID-19 复苏和宏观经济放缓的拖累，汽车需求下降，3 月份 PV 和 CV 的销量均同比下降。展望 2Q22，我们认为随着芯片短缺的缓解和 COVID-19 干扰的消除，汽车生产和销售可能会恢复。
维持增持。新能源汽车：批发量继续快速增长根据 CAAM 的数据，3 月份新能源汽车批发量为 484,000 辆，同比增长 114%。 22 年第一季度批发量为 126 万辆，同比增长 139%。 3月，NEV/NEPV渗透率为21.7/24.7%（2月：19/23.8%），NEPV渗透率高于2021年全年（15.5%）。分车型来看，BEV销量39.5万辆，PHEV销量8.8万辆。
乘用车：国产品牌显着增长根据 CAAM，3 月份光伏批发量为 186 万辆，同比下降 1%。分车型来看，MPV 同比下降两位数，SUV 和轿车销量稳定。 3 月份国产品牌汽车销量 904,000 辆，同比增长 22%。 3月份国产品牌的市场份额为48.5%。国内顶级企业表现强劲，在新能源汽车市场占有显着的市场份额。比亚迪（002594 CH）、广汽（2238 HK）、上汽（600104 CH），在特别是，录得令人印象深刻的收益结果。简历：销量同比下降根据 CAAM，3 月份商用车批发量为 370,000 辆，同比下降 44%。鉴于去年基数较高，加上基础设施、物流和运输市场需求疲软，我们认为短期内商用车销量仍将承压。按车型划分，3 月份卡车/客车批发量同比下降 45/28%。
HDT 3 月份的销量同比大幅下降 67%，是所有细分市场中降幅最大的。库存系数：渠道库存超出警戒线根据 CAAM 的数据，3 月份汽车经销商的整体库存系数为 1.75，而 2021 年 3 月为 1.54，2022 年 2 月为 1.85。我们认为 3 月份库存系数高的原因包括当月经济放缓和 COVID-19 干扰。分品牌看，3月份国产/合资/高档和进口品牌的库存系数分别为1.66/1.90/1.50。
风险：光伏销量低于我们预期；原材料价格居高不下。
