能源转型与供应链安全将继续驱动能源、公共事业及资源（EU&R）行业并购活动保持强劲增长态势，在吸引更多投资者加入的同时也将增加并购交易市场的复杂程度2022年，能源、公共事业及资源行业的交易量和平均交易额均有所下降。尽管如此，我们相信在2023年乃至可预见的未来，能源转型仍会是投资者和企业管理层的关注重点。
因此我们预计，并购交易和其他资本市场活动的资金投入仍将持续走高。随着市场对供应链安全的关注度不断提升（尤其是在能源、可再生能源和关键矿产资源方面），供应链安全已成为能源、公共事业及资源和工业企业管理层开展并购交易活动的重要驱动力。如今，传统的债务融资的成本高涨且愈发难以获得。另一方面，大宗商品价格高企则有助于能源、公共事业和资源行业企业夯实资本实力，加之一些替代性融资方式如信贷基金的出现，减轻了并购交易活动参与者对传统银行借款融资的依赖，使其得以持续参与并购交易活动。
过去一年，并购交易市场涌现了许多涉及不同行业或细分领域的跨行业业务融合交易，如化工企业收购可再生能源项目，石油和天然气公司收购电力零售商，汽车主机厂积极向关键矿物开发商寻求承购关键矿产资源等。我们预计，在增强产业链及供应链韧性的背景下，业务融合及产业链一体化的大趋势有望进一步深入，一方面为能源、公共事业及资源行业并购市场引入新的投资者，另一方面也将增加市场复杂度。
以下领域或将成为未来六至十二个月的并购热点：生物燃料：随着国际石油公司（IOCs）通过收购可再生天然气业务，加快布局生物燃料领域，以期进一步扩大全球业务版图，生物燃料产业有望迎来高速发展期。关键矿产：行业内头部玩家将继续积极寻求战略合作，同时我们预计工业企业也将与关键矿产资源企业开展进一步合作，以确保关键矿产的供应安全。
国际石油公司上游资产：国际石油公司将继续加大上游投资组合的调整力度，加速实现碳减排目标进程，国家石油公司（NOCs）则有望从上述资产剥离交易中获益。新能源汽车投资：得益于新能源汽车全产业链（从电池组件到充电桩运营商等）的价值回报具有高度确定性，整个新能源汽车价值链的投资规模预计将继续激增。表后发电、储能及能源解决方案：受能源和基础设施资产估值提高、能源安全问题和数字化共享能源平台等技术发展的推动，我们预计上述领域的投资将继续保持强劲势头。美国《2022年通胀削减法案》（IRA）：IRA改变了美国能源转型投资的“游戏规则”。我们认为，虽然美元的持续走强可能会使对美投资面临更多挑战，但该法案的出台则会加速投资者将投资重心从其他国家向美国转移。
采矿与金属供应链安全仍是推动整个行业并购活动的主要驱动力。在地缘政治不确定性不断增加的情况下，矿产资源开发商正进一步考虑与其战略伙伴的合作关系，谋求协同效应。随着各国家和地区政府对供应链本土化的要求进一步提高，力图在保障内供的情况下降低关键矿产的进口依赖，行业内企业也将通过并购交易活动积极进行行业整合。碳减排目标将继续推动全球市场对关键矿产的需求，但市场不确定性的增加将会使得并购交易流程更为复杂和漫长。
铜、锂等动力电池专用矿产将继续吸引投资者的兴趣，行业内的头部企业不仅会继续积极寻找战略合作伙伴，还将着重于并购交易将对其投资组合产生的协同作用。我们预计，工业企业也将与关键矿产资源企业开展进一步合作，以通过参股持股或订立稳定合作承购协议来确保企业所需关键矿产的供应安全。石油与天然气中短期内的市场不确定性（如大宗商品价格波动、能源转型进程、暴利税的影响以及地缘政治因素）可能会创造一种更倾向中小型补强型并购交易（而非风险更大、更具转型意义的交易）的市场环境。在实施能源转型和多元化战略的国际石油公司和国家石油公司中，我们认为油气业务产生的强劲现金流能够不断为低碳投资机会（如可再生能源、电动汽车充电、生物燃料和氢能）提供资金支持。国际石油公司的贸易与零售业务将在传统油气业务和低碳投资组合之间充分发挥桥梁纽带作用。
我们预计在这一领域会有更多并购活动发生，油气和低碳领域的投资有望加码。随着国际石油公司继续剥离非核心油气资产，我们预计在环境、社会与治理（ESG）凭证和剥离战略方面的审查力度会更加严格。例如，若甲烷排放和燃烧问题得不到解决，金融投资者将更难获得资产并对其进行有效利用。因此，国有石油公司将成为收购此类资产的一股重要力量。在已实施暴利税的国家或地区，运营商需重新考虑未来的资本增长与扩张计划。因此，我们预计交易重心可能会转向在油气业务方面财政制度较为稳定的国家或地区。
