【申万宏源】半年报超预期，净利率大幅改善.pdf

净利率持续提升，Q3业绩超预期

净利率提升带动盈利能力改善，新业务有望持续发力

主营业务趋势稳步向好，全年净利率扩张有望强于指引

Q2业绩稳健增长，延续净利率提升趋势

Q2净利率历史新高主要来自汇率贬值贡献

业绩蓄水池充足，净利率提升趋势已起

2020年一季报点评：业绩略超市场预期，单季净利率创新高

22Q4营收环比接近持平，股权激励费用影响短期净利率

2019年中报点评：收入增长保持平稳，净利率再创新高

渠道提效推动净利率改善，多品牌合作奠定长期成长