1.前言
新能源板块，2022Q1-3 营收增长 33.10%，归母净利润同比增长 78.97%。我们在新 能源板块共选取了86家上市公司进行了统计分析，全行业2022Q1-3实现收入9826.03 亿元，同比增长 33.09%，实现归母净利润 1047.11 亿元，同比增长 78.79%。全行业 2022Q3 收入 3623.39 亿元，同增 32.58%，实现归母净利润 401.26 亿元，同增 64.64%。2022Q1-3 收入同比下降的公司有 21 家，增幅为 0-30%的有 23 家，增幅为 30%以上 的有 42 家。2022Q1-3 归母净利润同比下降的公司有 33 家，增幅为 0-30%的有 14 家， 增幅为 30%以上的有 39 家，亏损的有 2 家，扭亏的有 4 家。
新能源板块 2022Q3 营收增长 32.58%，利润增加 64.64%。全行业 86 家公司 2022Q3 实现收入共计 3623.39 亿元，同比增长 32.58%，实现归母净利润 401.26 亿元，同比 增加 64.64%。 2022Q3 收入同比下降的公司有 20 家，增幅为 0-30%的公司共有 21 家，增幅为 30% 以上的公司共有 45 家。归母净利润 2022Q3 同比下降的公司共有 33 家，增幅为 0- 30%的公司共有 12 家，增幅为 30%以上的公司共有 41 家。亏损的公司有 4 家，扭亏 的公司有 3 家。
2022Q1-3 及 2022Q3 毛利率下降、归母净利率有所上升。2022Q1-3，全行业 86 家公 司的毛利率为 23.20%，同减 1.20pct。2022 Q3，全行业毛利率为 23.79%，同减 2.30 pct。2022Q1-3，全行业归母净利率为 10.66%，同增 2.72pct。2022Q3，归母净利率为 11.07%，同增 2.16pct。2022Q1-3、2022Q3 行业经营性现金流净额大幅增加。2022Q1-3，全行业 86 家公司 经营活动现金流量净额 903.62 亿元，同增 981.35%，2022Q3，全行业经营性现金流 量净额 445.17 亿元，同增 150.80%。
2.光伏板块：光伏各环节分化明显，龙头加速集中
2.1.2022Q1-3、2022Q3龙头企业增长持续，各环节景气度明显分化
2022Q1-3 光伏板块收入、归母净利润同比增长 90.00%、122.52%，收入增速看：电 池>硅料>硅片>组件>玻璃>设备>金刚线>胶膜>其他辅材>逆变器>热场坩埚>支架>运营， 归母净利润增速看：电池>硅料>其他辅材>金刚线>组件>逆变器>硅片>设备>热场坩埚> 胶膜>运营>玻璃>支架。光伏板块共选取企业 46 家，2022Q1-3 收入 5608.93 亿元，同比 增长 90.0%，归母净利润 763.87 亿元，同比增加 122.52%。其中：硅料 2022Q1-3 收入 1267.71 亿元，同比增长 130.46%，归母净利润 368.15 亿元，同比增长 253.39%；硅片 2022Q1-3 收入 1001.37 亿元，同比增长 88.61%，归母净利润 122.48 亿元，同比增长 52.87%； 电池 2022Q1-3 收入 332.57 亿元，同比增长 176.51%，归母净利润 18.01 亿元，较去年同 期-1.26 亿元大幅由负转正；组件 2022Q1-3 收入 2441.00 亿元，同比增长 76.64%，归母净 利润 155.09 亿元，同比增长 94.80%；玻璃 2022Q1-3 收入 135 亿元，同比增长 74.17%， 归母净利润 15.63 亿元，同比减少 11.03%；胶膜 2022Q1-3 收入 209.00 亿元，同比增长 60.47%，归母净利润 18.95 亿元，同比增长 20.08%；逆变器 2022Q1-3 收入 363.10 亿元， 同比增长 51.28%，归母净利润 46.27 亿元，同比增长 70.88%；支架 2022Q1-3 收入 22.59 亿元，同比增加 31.58%，归母净利润-0.13 亿元，由正转负；运营 2022Q1-3 收入 120.01 亿元，同比减少 0.76%，归母净利润 21.97 亿元，同比减少 7.99%；设备 2022Q1-3 收入 254.15 亿元，同比增长 71.32%，归母净利润 46.08 亿元，同比增长 51.08%；金刚线 2022Q1- 3 收入 102.58 亿元，同比增长 69.36%，归母净利润 17.66 亿元，同比增长 127.87%；热场 坩埚 2022Q1-3 收入 24.73 亿元，同比增长 45.87%，归母净利润 7.31 亿元，同比增长 44.14%；其他辅材 2022Q1-3 收入 48.63 亿元，同比增长 58.57%，归母净利润 8.67 亿元， 同比增长 133.05%。
2022Q3 光伏板块收入、归母净利润同比增长 91.05%、128.73%，收入增速看：电池> 硅料>组件>设备>硅片>金刚线>玻璃>逆变器>胶膜>其他辅材>热场坩埚>支架>运营，归 母净利润增速看：电池>其他辅材>金刚线>硅料>逆变器>硅片>组件>设备>热场坩埚>玻 璃>运营>胶膜>支架。光伏板块共选取企业 47 家，2022Q3 收入 2165.05 亿元，同比增长 91.05%，归母净利润 318.14 亿元，同比增加 128.73%。其中：硅料 2022Q3 收入 500.82 亿 元，同比增长 109.28%，归母净利润 150.67 亿元，同比增长 184.74%；硅片 2022Q3 收入 359.48 亿元，同比增长 84.03%，归母净利润 49.81 亿元，同比增长 95.83%；电池 2022Q3 收入 128.45 亿元，同比增长 181.36%，归母净利润 9.32 亿元，同比增长 1478.30%；组件 2022Q3 收入 994.99 亿元，同比增长 89.06%，归母净利润 70.34 亿元，同比增长 87.06%； 玻璃 2022Q3 收入 47.26 亿元，同比增长 66.05%，归母净利润 5.18 亿元，同比增长 9.45%； 胶膜 2022Q3 收入 68.12 亿元，同比增长 40.33%，归母净利润 4.55 亿元，同比减少 11.37%； 逆变器 2022Q3 收入 163.29 亿元，同比增长 57.91%，归母净利润 24.69 亿元，同比增长 106.53%；支架 2022Q3 收入 8.22 亿元，同比增长 22.29%，归母净利润-0.11 亿元，较去 年同期由正转负；运营 2022Q3 收入 46.28 亿元，同比增长 9.05%，归母净利润 9.08 亿元， 同比增加 5.48%；设备 2022Q3 收入 103.92 亿元，同比增长 88.30%，归母净利润 19.30 亿 元，同比增长 73.09%；金刚线 2022Q3 收入 37.38 亿元，同比增长 69.61%，归母净利润 6.48 亿元，同比增长 190.11%；热场坩埚 2022Q3 收入 9.11 亿元，同比增长 23.22%，归 母净利润 2.43 亿元，同比增长 13.07%；其他辅材 2022Q3 收入 17.39 亿元，同比增长 36.94%，归母净利润 3.89 亿元，同比增长 198.42%。
各环节分化，龙头恒强。通威股份、隆基股份 2022Q1-3 收入分别是 1020.84 亿元、 870.35 亿元，远超其他光伏公司，同增 118.60%、54.85%，归母净利润同增 265.54%、45.26%，2022Q3 收入分别同增 107.30%、73.48%，归母净利润同比增长 219.12%、增长 75.40%。细分各环节看，景气度明显分化：1）硅料：硅料价格持续高企，供需偏紧下单 吨净利再创新高至 17 万元/吨。龙头通威股份（2022Q3 归母净利润 95.07 亿元，同增 219.12%）、大全能源（2022Q3 归母净利润 55.60 亿元，同增 140.45%），硅料价格坚挺， 单吨净利创新高。2）硅片：硅片跟涨硅料，盈利持续坚挺，2022Q3 平均单瓦盈利 0.09- 0.14 元/W。上机数控（2022Q3 归母净利润 12.55 亿元，同增 125.74%）自切率提升至 70%+ 规模效应凸显。
3）电池：电池环节 Q3 平均盈利 0.06-0.07 元/W，大尺寸盈利溢价显著。 爱旭股份（2022Q3 归母净利润 7.94 亿元，同增 3698.77%），供需紧张+大尺寸占比提升， 盈利持续改善，公司快步迈入 N 型时代。4）组件：成本上涨压力下，组件业绩普遍超预 期，N 型占比提升带来结构性改善。晶澳科技（2022Q3 归母净利润 15.87 亿元，同增 164.97%），主要系一体化率提升+N 型占比提升+东南亚产能释放对美出货顺利；隆基绿 能（2022Q3 归母净利润 45 亿元，同增 75%），单瓦盈利环比持平，龙头地位稳固；天合 光能（2022Q3 归母净利润 11.33 亿元，同增 151.43%），单瓦盈利环比提升 1-2 分至 8 分 左右，主要系海外出货占比提升+海运费下降；晶科能源（2022Q3 归母净利润 7.71 亿元， 同增 393.93%），单瓦盈利环比提升 2 分至 7 分左右，主要系 N 型占比提升+一体化率提 升+薄片化加速。
5）玻璃：玻璃环节 2022Q3 价格承压，龙头毛利率下滑至历史低点 20% 附近，二线盈亏平衡。福莱特（2022Q3 归母净利润 5.02 亿元，同增 10.03%），2022Q3 单平净利 3 元/平，环比下行，主要系行业价格战下价格下行。6）胶膜：胶膜环节 EVA 粒子及胶膜价格下行，盈利承压，库存波动影响下板块分化明显。龙头福斯特（2022Q3 归母净利润 4.76 亿元，同增 10.10%），下游减产需求减弱+胶膜价格下行，盈利承压；海 优新材（2022Q3 归母净利润-0.75 亿元，由正转负），下游减产+高价粒子库存叠加胶膜 价格下跌，Q3 产生亏损。
7）逆变器：逆变器环节充分受益储能高增，含储量快速提升。 阳光电源（2022Q3 归母净利润 11.60 亿元，同增 55.14%），公式报价下储能涨价传导成 本压力，盈利改善明显；德业股份（2022Q3 归母净利润 4.77 亿元，同增 171.12%），微 逆+储能出货环比高增，汇率因素+技术与采购降本+高毛利储能占比提升带来盈利能力大 幅提升；固德威（2022Q3 归母净利润 2.21 亿元，同增 255.41%）出货环比翻倍，规模效 应凸显，费用率大幅下降；锦浪科技（2022Q3 归母净利润 3.05 亿元，同增 144.37%）， 储能出货量环比高增，海外占比提升+2022Q3 国内涨价带动毛利率有所提升；禾迈股份 （2022Q3 归母净利润 1.60 亿元，同增 273.45%），欧美需求旺盛，微逆出货环比高增； 昱能科技（2022Q3 归母净利润 1.24 亿元，同增 475.84%），需求旺盛，微逆出货快速增 长。
8）设备：受益于技术变革及行业龙头扩产，设备厂迈为股份（2022Q3 归母净利润 2.91 亿元，同增 42.50%）、晶盛机电（2022Q3 归母净利润 8.02 亿元，同增 57.21%）业绩高 增。9）金刚线：金刚线价格平稳，成本上涨影响毛利率 5pct。美畅股份（2022Q3 归母净 利润 3.62 亿元，同增 97.29%），母线及金刚石微粉价格均有所上涨，价格环比持平导致 毛利率有所下滑。
2.2.2022Q1-Q3及2022Q3盈利稳定
光伏行业 2022Q1-3 及 2022Q3 盈利稳定。2022Q1-3 全行业毛利率 24.40%，同比上 升 3.65pct。2022Q3 毛利率 25.88%，同比上升 7.80pct。2022Q1-Q3 全行业归母净利率 13.62%，同比上升 1.99pct。2022Q3 归母净利率 14.69%，同比上升 2.42pct。2022Q1-Q3 毛利率增幅看：硅料>其他辅材>电池>金刚线>逆变器>运营>支架>组件>胶膜>硅片>设备> 热场坩埚>玻璃，归母净利率增幅看：硅料>电池>其他辅材>金刚线>逆变器>组件>热场 坩埚>运营>设备>硅片>胶膜>支架>玻璃。硅料 2022Q1-Q3 毛利率 45.48%，同比增加 13.61pct，归母净利率 29.04%，同比增长 10.10pct；硅片 2022Q1-Q3 毛利率 20.07%，同 比下降 4.91pct，归母净利率 12.23%，同比下降 2.86pct；电池 2022Q1-Q3 毛利率 11.10%， 同比增加 4.67pct，归母净利率 5.41%，同比增加 6.46pct；组件 2022Q1-Q3 毛利率 12.71%， 同比下降 1.99pct，归母净利率 6.35%，同比增加 0.59pct；玻璃 2022Q1-Q3 毛利率 19.63%， 同比下降 16.04pct，归母净利率 11.58%，同比下降 11.09pct；胶膜 2022Q1-Q3 毛利率 16.70%， 同比下降 3.01pct，归母净利率 9.07%，同比下降 3.05pct；逆变器 2022Q1-Q3 毛利率 28.34%， 同比增长 0.59pct，归母净利率 12.74%，同比上升 1.46pct；支架 2022Q1-Q3 毛利率 11.97%， 同比下降 1.23pct，归母净利率-0.56%，同比下降 3.60pct；运营 2022Q1-Q3 毛利率 41.37%， 同比增长 0.03pct，归母净利率 18.31%，同比下降 1.44pct；设备 2022Q1-Q3 毛利率 29.61%， 同比下降 5.65pct，归母净利率 18.13%，同比下降 2.43pct；金刚线 2022Q1-Q3 毛利率 30.72%， 同比增长 3.71pct，归母净利率 17.22%，同比增长 4.42pct；热场坩埚 2022Q1-Q3 毛利率 45.52%，同比下降 6.25pct，归母净利率 29.57%，同比下降 0.35pct；其他辅料 2022Q1-Q3 毛利率 28.61%，同比增长 6.25pct，归母净利率 17.83%，同比增长 5.70pct。
2022Q3 毛利率增幅看：硅料>其他辅材>电池>金刚线>支架>逆变器>硅片>胶膜>组 件>运营>设备>热场坩埚>玻璃，归母净利率增幅看：硅料>热场坩埚>其他辅材>运营>设 备>金刚线>逆变器>硅片>玻璃>电池>组件>胶膜>支架。硅料 2022Q3 毛利率 49.88%，同 比增加 15.02pct，归母净利率 30.08%，同比增长 7.97pct；硅片 2022Q3 毛利率 21.31%， 同比增加 0.52pct，归母净利率 13.85%，同比增加 0.83pct；电池 2022Q3 毛利率 13.65%， 同比增加 7.45pct，归母净利率 7.25%，同比增加 8.73pct；组件 2022Q3 毛利率 12.16%， 同比下降 2.99pct，归母净利率 7.07%，同比下降 0.08pct；玻璃 2022Q3 毛利率 18.80%， 同比下降 7.72pct，归母净利率 10.96%，同比下降 5.66pct；胶膜 2022Q3 毛利率 13.70%，同比下降 2.37pct，归母净利率 6.68%，同比下降 3.90pct；逆变器 2022Q3 毛利率 29.28%， 同比上升 2.01pct，归母净利率 15.12%，同比上升 3.56pct；支架 2022Q3 毛利率 12.62%， 同比上升 2.97pct，归母净利率-1.38%，同比下降 3.89pct；运营 2022Q3 毛利率 38.80%， 同比下降 3.53pct，归母净利率 19.61%，同比下降 0.67pct；设备 2022Q3 毛利率 29.94%， 同比下降 4.90pct，归母净利率 18.57%，同比下降 1.63pct。金刚线 2022Q3 毛利率 30.81%， 同比上升 5.87pct，归母净利率 17.35%，同比增长 7.20pct；热场坩埚 2022Q3 毛利率 41.52%， 同比下降 6.83pct，归母净利率 26.66%，同比下降 2.39pct；其他辅料 2022Q3 毛利率 32.69%， 同比增长 10.56pct，归母净利率 22.35%，同比增长 10.77pct。
2022Q3 光伏板块经营性现金流净额同比大幅增加。 2022Q1-Q3，光伏板块经营性现 金流净流入 802.65 亿元，与 2021Q1-Q3 净流入 127.68 亿元相比，同比增长 528.66%。 2022Q3，光伏板块经营性现金流净流入 360.94 亿元，与 2021Q3 净流入 43.01 亿元相比， 同比增加 739.11%。 2022Q1-Q3 经营性现金流净额增速：电池>热场坩埚>组件>硅料>玻璃>硅片>逆变器> 其他辅材>运营>胶膜>金刚线>支架，2022Q3 经营性现金流净额增速：组件>其他辅材> 硅料>电池>逆变器>玻璃>硅片>支架>热场坩埚>运营>设备>胶膜>金刚线。
2.3.2022Q3应收账款、合同负债、存货环比增长
2022Q3 应收账款、合同负债环比增长。2022Q3 光伏板块应收账款为 1166.40 亿元， 环比上升 8.63%；合同负债 849.50 亿元，环比增长 34.88%。其中，隆基股份 2022Q3 应 收账款 91.45 亿元，环比增加 11.22%；合同负债 215.63 亿元，环比增加 67.35%。通威股 份2022Q3应收账款35.71亿元，环比减少19.55%，合同负债83.10亿元，环比增加78.63%。 晶澳科技 2022Q3 合同负债 57.20 亿元，环比增加 9.23%，阳光电源 2022Q3 应收账款 104.97 亿元，环比增加 18.98%。
光伏板块 2022Q3 存货有所增长。整体板块 2022Q3 末存货 1766.11 亿元，环比增加 14.37%。隆基股份 2022Q3 末存货 258.04 亿元，环比增长 3.60%。通威股份 2022Q3 末存 货 98.85 亿元，环比增长 29.11%，晶澳科技 2022Q3 末存货 152.25 亿元，环比增加 0.98%， 锦浪科技 2022Q3 末存货 19.31 亿元，环比增长 10.92%。
3.风电板块：风电整体承压
3.1.2022Q1-3风电板块营收下降、盈利分化
2022 Q1-3 风电板块营收下降、盈利分化, 收入增速看：变流器>轴承>铸锻件>叶 片>海缆>整机>塔筒，归母净利润增速看：海缆>整机>变流器>叶片>轴承>塔筒>铸锻件。 风电板块共选取企业 32 家，2022Q1-3 风电板块收入 2439.07 亿元，同降 7.36%，归母 净利润 183.76 亿元，同降 6.34%。其中：整机 2022Q1-3 收入 714.97 亿元，同降 16.82%， 归母净利润 74.44 亿元，同增 5.39%；叶片 2022Q1-3 收入 259.61 亿元，同降 0.73%，归母净利润 26.67 亿元，同降 8.78%；塔筒 2022Q1-3 收入 134.01 亿元，同降 22.55%，归 母净利润 12.79 亿元，同降 55.38%；铸锻件 2022Q1-3 收入 182.66 亿元，同增 1.33%， 归母净利润 9.96 亿元，同降 55.49%；轴承 2022Q1-3 收入 51.73 亿元，同增 17.11%，归 母净利润 5.16 亿元，同降 14.37%；变流器 2022Q1-3 收入 17.55 亿元，同增 36.73%，归 母净利润 1.70 亿元，同降 3.90%；海缆 2022Q1-3 收入 1078.55 亿元，同降 2.09%，归母 净利润 53.04 亿元，同增 41.40%。2022Q1-3 收入同比为负的公司有 15 家，增幅为 0-30% 的公司共有 15 家，增幅为 30%以上的公司共有 2 家。归母净利润 2022Q1-3 同比为负的 公司共有 25 家，增幅为 0-30%的公司共有 3 家，增幅为 30%以上的公司共有 4 家，亏 损 0 家，扭亏 0 家。
2022Q3 风电板块营收、盈利承压，收入增速看：变流器>铸锻件>轴承>叶片>海缆> 塔筒>整机，归母净利润增速看：海缆>叶片>变流器>铸锻件>整机>轴承>塔筒。风电板 块 32 家公司 2022 Q3 收入 850.82 亿元，同降 14.35%，归母净利润 51.28 亿元，同降 27.29%。其中：整机 2022Q3 收入 245.59 亿元，同降 31.20%，归母净利润 18.42 亿元， 同降 35.60%；叶片 2022Q3 收入 85.09 亿元，同降 1.10%，归母净利润 6.33 亿元，同降 24.34%；塔筒2022Q3收入59.33亿元，同降16.59%，归母净利润4.40亿元，同降53.49%； 铸锻件 2022Q3 收入 68.63 亿元，同增 20.77%，归母净利润 3.84 亿元，同降 34.84%； 轴承 2022Q3 收入 17.14 亿元，同增 17.34%，归母净利润 1.52 亿元，同减 46.09%；变 流器 2022Q3 收入 6.54 亿元，同增 34.70%，归母净利润 0.57 亿元，同减 27.20%；海缆 2022Q3 收入 368.48 亿元，同降 8.70%，归母净利润 16.20 亿元，同增 6.61%。
风电整机表现分化。龙头金风科技受风机价格下降、海陆交付结构变化、疫情等影 响，归母净利润同、环比均出现下滑。金风科技 2022Q1-3 收入 261.63 亿元，同降 22.65%； 归母净利润 23.65 亿元（投资收益 17.06 亿元），同降 27.06%。2022Q3 收入 95.00 亿元， 同降 39.46%，环降 7.59%；归母净利润 4.45 亿元，同降 62.97%，环降 32.03%。明阳智 能 2022Q1-3 收入 216.64 亿元，同增 17.17%，归母净利润 35.65 亿元，同增 60.65%。 2022Q3 收入 74.26 亿元，同增 1.81%，环增 4.41%；归母净利润 11.17 亿元，同降 1.02%， 环增 7.48%。三一重能 2022Q1-3 收入 63.45 亿元，同增 12.75%，归母净利润 10.43 亿 元，同降 4.16%。2022Q3 收入 22.63 亿元，同增 35.94%，环增 11.21%；归母净利润 2.45 亿元，同降 0.55%，环增 22.03%。运达股份 2022Q1-3 收入 106.22 亿元，同增 19.40%， 归母净利润 4.59 亿元，同增 29.56%，2022Q3 收入 38.46 亿元，同增 1.28%，环增 14.40%； 归母净利润 1.65 亿元，同增 8.53%，环降 10.15%。
零部件盈利同比承压，环比分化。1）海缆环节受平价项目尚未起量及疫情影响， 收入和归母净利润同、环比下滑。东方电缆 2022Q1-3归母净利润 7.36 亿元，同降 23.43%， 2022Q3 归母净利润 2.14 亿元，同降 34.04%，环降 12.20%。主要系去年 Q3 抢装高基 数，今年 Q3 海风项目交付量较少，但是毛利率仍维持较高水准。中天科技 2022Q1-3 归 母净利润 24.70 亿元，同增 406.46%，2022Q3 归母净利润 6.46 亿元，同增 165.97%，环 降 20.09%，主要系去年同期计提大额资产减值损失和信用减值损失、22Q3 海洋业务板块受项目确认周期等影响导致收入和盈利环比下滑。
2）受疫情影响，下游开工率低、塔 筒生产、出货不及预期，头部企业之间盈利出现分化。塔筒龙头大金重工 2022Q1-3 归 母净利润 3.28 亿元，同降 24.06%，2022Q3 归母净利润 1.53 亿元，同降 32.70%，环增 34.43%。天顺风能 2022Q1-3 归母净利润 3.84 亿元，同降 62.75%，2022Q3 归母净利润 1.30 亿元，同降 44.08%，环降 41.24%。天能重工 2022Q1-3 归母净利润 1.59 亿元，同 降 43.17%，2022Q3 归母净利润 0.41 亿元，同降 67.54%，环降 55.58%。泰胜风能 2022Q1- 3 归母净利润 1.66 亿元，同降 18.91%，2022Q3 归母净利润 0.66 亿元，同增 147.22%， 环增 74.42%。海力风电 2022Q1-3 归母净利润 2.41 亿元，同降 73.75%，2022Q3 归母净 利润 0.50 亿元，同降 84.95%，环降 60.84%。
3）铸件龙头受高价库存影响，Q3 归母净 利润同比下滑，但出货量增加带动环比增加。铸件龙头日月股份 2022Q1-3 归母净利润 1.70 亿元，同降 70.15%，2022Q3 归母净利润 0.68 亿元，同降 33.01%。环增 58.69%。 4）主轴龙头铸、锻件出货增加带动归母净利润环比改善，受库存周期影响，原材料降 价尚未优化成本，盈利同比下滑。锻造主轴龙头金雷股份 2022Q1-3 归母净利润 2.35 亿 元，同降 42.33%，2022Q3 归母净利润 1.17 亿元，同降 16.27%，环增 62.99%。5）大兆 瓦法兰龙头恒润股份 2022Q1-3 归母净利润 0.57 亿元，同降 83.20%，2022Q3 归母净利 润 0.14 亿元，同降 84.96%，环降 52.71%。
6）叶片龙头中材科技 2022Q1-3 归母净利润 24.18 亿元，同降 8.67%，2022Q3 归母净利润 5.46 亿元，同降 31.73%，环降 51.95%。 7）受产品调价、出货结构等因素影响，轴承国产化龙头盈利同、环比下滑。轴承国产 化龙头新强联 2022Q1-3 归母净利润 3.34 亿元，同减 16.56%，2022Q3 归母净利润 0.91 亿元，同减 59.38%，环降 36.96%。五洲新春 2022Q1-3 归母净利润 1.42 亿元，同增 21.45%，2022Q3 归母净利润 0.50 亿元，同增 49.49%，环降 3.79%。力星股份 2022Q1- 3 归母净利润 0.40 亿元，同减 53.02%，2022Q3 归母净利润 0.10 亿元，同减 55.13%， 环降 41.04%。8）变流器环节盈利同比下降、环比改善。禾望电气 2022Q1-3 归母净利 润 1.70 亿元，同减 3.90%，2022Q3 归母净利润 0.57 亿元，同降 27.20%，环增 24.91%。
3.2.2022Q1-3&2022Q3毛利率下降、归母净利率下降
2022 Q1-3 年风电板块毛利率为 17.78%，同降 1.51 pct，归母净利率为 7.53%，同增 0.08pct。2022Q3 毛利率 16.56%，同降 1.98 pct，归母净利率为 6.03%，同降 1.13 pct。2022Q3 风电板块现金净流出大幅增加。2022Q1-3 经营性现金流量净流出 191.35 亿 元，与 2021Q1-Q3 净流出 56.96 亿元相比，同比增长 235.94%。2022Q3 风电板块经营性 现金流净流出 35.56 亿元，与 2021Q3 净流入 55.59 亿元相比，同比下降 163.96%。
3.3.2022Q3应收账款增加、合同负债减少、存货增加
2022Q3 应收账款和存货增加，合同负债下降。2022Q3 风电板块应收账款为 1233.98 亿元，环比增长 4.89%，比年初增长 21.64%；合同负债 304.88 亿元，环比下降 1.5%， 比年初下降 7.34%；存货 734.22 亿元，环比增长 8.77%，比年初增长 15.37%。
4.核电板块2022Q1-3收入略降、利润大幅上升；22Q3双龙头盈利分化
4.1.2022Q1-3收入略降，利润大幅增长
2022Q1-3 核电板块营收略有下降，归母净利润大幅增长。核电板块 2022Q1-3 营收 1778.02 亿元，同比下降 1.11%；归母净利润 99.49 亿元，同比增加 115.50%。核电板块 2022Q3 营收 607.53 亿元，同增 0.29%，归母净利润 31.83 亿元，同减 4.97%。
板块双龙头 2022Q1-3 盈利均有增长，22Q3 东方电气盈利持续增长，上海电气盈利 大幅下降。核电板块龙头企业为东方电气和上海电气。东方电气 2022Q1-3 营收稳中有升，盈利能力显著提升。东方电气 2022Q1-3 收入 396.61 亿元，同增 21.53%，归母净利 润 25.00 亿元，同增 33.96%；2022Q3 收入 123.37 亿元，同增 18.38%，归母净利润 7.26 亿元，同增 40.15%。上海电气 2022Q1-3 营收下降明显，盈利能力有所好转。上海电气 2022Q1-3 收入 776.22 亿元，同降 16.57%，归母净利润-14.16 亿元，同增 67.98%；2022Q3 收入 276.11 亿元，同增 14.84%，归母净利润-4.25 亿元，同降 177.46%。
4.2.2022Q1-3毛利率、归母净利率及2022Q3归母净利率均有提升
2022Q1-3 毛利率、归母净利率及 2022Q3 归母净利率均有所提升。2022Q1-3 核电 板块 9 家公司毛利率为 26.87%，同比增加 2.63pct；归母净利率 5.60%，同比增加 3.03pct。 2022Q3 毛利率为 26.46%，同比增加 2.99pct；归母净利率 5.24%，同比减少 0.29pct。
2022Q1-3、2022Q3 整体呈经营性现金净流出、经营性现金流量净额同比上升： 2022Q1-3 核电板块经营性现金流净额 292.32 亿元，与 2021Q1-3 年 12.85 亿元经营性现 金流净额相比大幅增加。2022Q3 经营性现金流净额 119.79 亿元，同比增加 55.99%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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