【国盛证券】纯电平台持续迭代，产品优势逐步突显.pdf

2023-01-12

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一、行业层面：新能源政策支持下，纯电渗透率持续提升

1.1、政策支持：新能源政策支持延续，纯电配套体系趋于完善

政策支持延续，新能源消费者享费用优惠。2022 年 9 月，财政部、税务总局、工信部发布公告，延续新能源汽车免征购置税政策至 2023 年底。我国的新能源汽车免购置税政策最早开始于 2014 年，而后又有多次延期，本次政策的出台标志着国家对新能源汽车的政策支持不减，多项税收的减免政策也标志着购买新能源汽车的消费者将继续享受费用方面的优惠。

新能源汽车车桩比持续下降，充电配套设施逐步完善。我国将新能源汽车作为汽车产业转型升级的主攻方向，在清晰的发展规划之下，相关科技、产业、财税等支持政策体系不断完善，充电基础设施等配套服务体系不断健全，已形成良好的产业基础，有利于新能源汽车的后续发展。2020 年 12 月。我国新能源汽车车桩比为 2.9，平均每个充电桩对应 2.9 辆新能源汽车；2022 年 9 月，车桩比下降至 2.6。

1.2、市场层面：纯电渗透率提升迅速，竞争格局较为集中

政策激励下，纯电车型近两年持续放量增长。2021 年，纯电乘用车销量达 270 万辆，渗透率达 12.8%；2022 年，纯电乘用车渗透率稳步攀升，1-11 月累计销量 441 万辆，超过 2021 年全年水平，累计渗透率达 21.0%，单月看，11 月渗透率达 27.6%。

纯电市场当前以轿车为主，SUV 逐步放量。从销量结构来看，当前纯电市场以轿车为主， 2022 年 1-11 月纯电轿车销量占比约 60%。纯电 SUV 目前从销量看，占比约 40%，从过去五年的趋势看，纯电 SUV 逐步放量，占比稳步提升。从渗透率来看，轿车市场的纯电渗透率最高，2022 年 1-11 月的渗透率达 27.3%，SUV 市场的纯电渗透率在 2020 年前较低，自 2021 年起开始提升，2022 年 1-11 月渗透率为 16.0%。

分车型级别来看，目前低级别为纯电车型的主要渗透区间。轿车方面，2022 年 1-11 月的微型轿车销量中，纯电渗透率达 99.8%；小型轿车的纯电渗透率自 2021 年起迅速提升，由 7.0%提升至 2022 年 1-11 月的 40.1%；SUV 方面，B 级 SUV 的纯电渗透率提升迅速，由 2020 年的 24.9%，提升至 2022 年 1-11 月的 79.5%。目前，纯电车型主要集中于低级别车型渗透，高级别车型的渗透率较低。市场格局来看，纯电乘用车市场集中度较高。2017-2022 年 1-11 月，纯电乘用车市场 CR3 维持在 40%左右，2021 年 CR3 达 45.9%，2022 年 1-11 月，CR3 达 44.2%。

比亚迪、特斯拉近年来持续占据纯电乘用车市场龙头地位。从市占率情况来看，2022 年 1-11 月，比亚迪占据纯电乘用车市场 18.1%的份额，特斯拉占据 14.8%的份额。近三年情况来看，比亚迪、特斯拉持续占据行业龙头地位，二者合计销量占比约 30%，其余前五大厂商中，五菱、奇瑞、欧拉、广汽埃安等自主品牌的销量也较为亮眼。

1.3、厂商进展：平台化技术路线成为主流

目前，主要自主厂商均已搭建纯电平台，基于平台化技术路线持续推出新车型。比亚迪推出纯电平台 e3.0，完成从 e 平台 1.0 到 3.0 的三轮技术迭代，并基于该平台推出海豚、海豹等车型；广汽集团在 AEP1.0、2.0 的基础上推出 AEP3.0 这一纯电专属化平台，搭载于 Hyper 系列车型；上汽集团/长安汽车/吉利汽车分别推出星云 MSP/深蓝 EPA1 以及 SEA 浩瀚架构。

二、公司层面：车型谱系逐步丰富，产品差异化优势突显

2.1、销量复盘：王朝系列筑牢销量根基，海洋系列逐步贡献增量

公司的纯电车型谱系目前以王朝系列为主，海洋系列不断丰富。目前，公司王朝系列的秦/汉/唐/宋/元车型均有对应的纯电版本，车型谱系较全面，包含轿车以及 SUV 车型；海洋系列方面包括海豹、海豚这两款车型，目前海洋系列尚未有纯电 SUV 车型面世。另外，公司还有 e2、e3、e9 以及 D1 等主要定位运营车辆的纯电车型。整体看，在车型种类方面，公司在售纯电车型主要集中于轿车，目前 SUV 以及 MPV 纯电车型较少。

低、中端全覆盖，各车型定位较明确。在价格带方面，比亚迪纯电车型价格大致分布在 10-30 万区间内，满足不同终端用户的购车需求；轴距方面，公司车型覆盖 2535-2920mm 轴距区间，覆盖从小型轿车到中型 SUV 之间的不同级别车型。其中（按汽车之家级别）：轿车方面，海豚属于小型车，秦 Plus/Pro EV 以及 e2、e3 属于紧凑型车，海豹属于中型车，汉 EV、e9 属于中大型车；SUV 方面，元 Pro 属于小型 SUV，元/宋 Plus EV 属于紧凑型 SUV，唐 EV 属于中型 SUV。丰富的车型级别覆盖也能够贴合更多用户的不同使用场景。各车型的定位较为明确：对于同一价格带下的车型，公司从车型种类、轴距以及车型外观、内饰设计等方面对车型作出差异化区分，让车型形成不同的属性与特点，以此触及不同终端消费者，尽可能避免公司品牌旗下的不同系列车型出现参数重叠的情况。

公司纯电车型的续航里程较长，最大程度缓解纯电车型的里程焦虑。比亚迪品牌在售纯电车型的带电量分布在 33.2-108.8kWh 之间，续航里程分布在 301-730km 之间，大多数车型的最低续航里程超过了 400km，能够满足日常通勤以及中短途出行的需求。较大的带电量以及高于 400km 的续航里程能够大幅度缓解纯电车型的里程焦虑。公司纯电车型销量高增，市占率整体平稳。2022 年 1-11 月，公司纯电车型销量达 79.92 万辆，已远超过 2021 年 32.08 万辆的全年水平，市占率达 18.1%。月度看，2022 年公司纯电车型销量市占率整体平稳，从 1-11 月来看，市占率大致处在 15-20%区间。

分车种看，公司纯电车型销量目前以轿车为主。目前，公司纯电车型主要集中于轿车，从销量结构来看，2021 年公司纯电轿车销量占比达 73%，2022 年 1-11 月，公司纯电轿车销量占比达 65%。从市占率情况来看，公司纯电轿车市占率稳步提升，2021 年占据市场 12.8%的份额，2022 年 1-11 月市占率继续提升至 18.8%，SUV 方面，2022 年 1-11 月公司纯电 SUV 市占率达 17.3%。

分级别来看，目前公司低级别市场中占据较大份额。轿车方面：公司纯电小型轿车市占率持续提升，2021 年公司推出小型车海豚，销量表现亮眼，推动公司小型车市占率提升至 86%；2020 年公司瞄准中大型纯电轿车这一空白市场，推出比亚迪汉 EV，上市即爆款，推动公司在纯电中大型轿车这一细分市场中保持较高市占率，2022 年 1-11 月市占率达 51.6%。SUV 方面：目前看，公司在低级别 SUV 市场中占据份额较高。王朝系列车型筑牢销量根基，海洋系列车型持续放量。从销量结构看，轿车方面的销量主力为王朝系列的秦 Plus EV、汉 EV，海洋系列的海豚自 2021 年起也开始贡献较大的增量，海豹自 2022 年起开始贡献销量；SUV 方面的销量主力为元 Plus EV 以及宋 Plus EV，中高端 SUV 车型唐逐步放量。整体看，目前王朝系列车型筑牢了销量根基，海洋系列车型逐步放量。

海洋系列新车在途，不断充实公司产品谱系。目前，公司海洋系列在车型数量以及种类的丰富程度上不及王朝系列，产品矩阵正在不断丰富，预计 2022/2023 年将有主打低端市场 5 门两厢纯电车海鸥，以及主打中高端市场的中型纯电 SUV 海狮面世。伴随公司海洋系列纯电车型日益丰富，公司产品矩阵将更为丰富，王朝/海洋这两条销量主线将齐头并进，带动公司纯电车型销量将进一步提升。

2.2、平台维度：e平台持续迭代，技术推陈出新

2.2.1、e平台1.0：平台正向研发，实现三电关键部件平台化

平台化的起步，实现单个零部件层面的技术突破。公司于 2010 年推出 e 平台 1.0，实现三电关键部件的平台化。在电机、电机控制器以及动力电池等单个零部件层面实现技术突破：双向逆变充放电式电机控制器：兼容大功率直流、交流充电；高电压架构高安全高能量动力电池：续航达 400km；大功率高转速电机。

2.2.2、e平台2.0：聚焦集成化，实现整车关键系统的平台化

化多为一，实现关键系统的高度集成。2016 年，公司在纯电平台方面实现了进一步的融合创新，提升了平台集成化程度。比亚迪 e2.0 平台提出“33111”概念，分别指代各关键系统的集成化，具体为：驱动三合一（驱动电机、电控和减速器）、高压三合一（高压充配电系统的 OBC、DC 和 PDU），以及一块 PCB 板（集成式车身控制器，集成智能钥匙、蓝牙模块、胎压监测等功能）、一块智慧旋转屏幕（DiLink 智能网联系统）和一块高性能高安全电池。

“3+3”的集成化设计，大幅减重、降本。相比于传统分立部件，e 平台 2.0 的电驱动三合一以及充配电三合一系统，能够减重 40kg 并节省 37L 的空间。具体而言，相比于分体式总成，驱动三合一成本降低 33%，体积降低 30%，重量降低 25%，扭矩密度提升 17%，功率密度提升 20%，NEDC 效率指标增加 1%；高压三合一成本降低 40%，效率提升 1-2%，功率密度增幅 25%，体积降幅为 40%；重量降幅为 25%。集成化设计降低故障率，减轻线束间干扰。公司通过 e 平台技术将具有功能关联性的控制器集成在一起，通过集成化减少了线束之间的相互干扰，通过品质提升降低了单个控制器的故障率。在控制器方面，相较于传统的分散式布局，集成化设计带来成本下降 32%、重量下降 35%，体积下降 51%。

2.2.3、e平台3.0：安全、效能、集成化再升级，实现整车架构平台化

集成化程度再提升，动力性能强劲。2021 年，比亚迪发布了全新一代 e 平台 3.0，该平台为纯电专属平台。e 平台 3.0 全系标配八合一电动力总成，将 e 平台 2.0 的“3+3”设计进一步集成至一个总成系统中，集成化程度更高。与此同时，e 平台 3.0 的动力性能也有所提升，电动力总成搭载高效扁线电机，总成的综合效率高达 89%，百公里加速时间仅需 2.9s，续航里程最大可突破 1000km。

高压快充缓解充电焦虑，刀片电池、CTB 技术大幅提升纯电车型安全性。e 平台 3.0 拥有 800V 高压快充技术，是全球首创的利用电机电控拓扑复用泵升充电桩电压，能够实现充电 5 分钟最大可续航 150km；标配刀片电池，在针刺实验下，比亚迪刀片电池无明火、无冒烟，表面温度较低，解决了当时消费者对于纯电车型电池安全性的焦虑；采用电池包一体化车身，将电池作为结构件参与整车的传力与受力，在大幅提升纯电车型的安全性能的同时，提升了整车的扭转刚度，使得整车的操控性能更优。

2.3、车型维度：定位准确覆盖不同需求，差异化竞争优势突显

公司纯电车型实现从小型到中大型车，以及小型到中型 SUV 的多级别车型覆盖，采用不同的设计语言区分终端用户，并凭借各个车型在售价、动力性能、操控性能、外观以及内饰设计等方面的差异化明确车型定位，突显竞争优势。海豚：纯电新物种，媲美 B 级的座舱体验。作为 e 平台 3.0 的首款车型，海豚搭载了 e 平台 3.0 的域控等前沿技术，小型车的定位拥有媲美 B 级的座舱空间，在外形、内饰设计方面也主打前卫与时尚，聚焦年轻群体。跨级轴距设计，提供更大的座舱空间。从与竞品车型的对比来看，海豚的突出优势在于较长的轴距，能够为用户带来媲美 B 级的座舱体验。小型车的轴距级别通常在 2400-2550mm 之间，售价在 10 万元附近，而海豚的座椅采用弗吉亚最新研发的 Dragon Ⅲ骨架平台，轴距达 2700mm，使得整车的驾乘体验更佳。

销量层面，比亚迪海豚 2022 年 1-11 月平均月销量达 16304 辆，而竞品车型欧拉好猫、本田飞度、零跑 T03 的平均月销大致在 5500 辆左右。与竞品车型相比，海豚的车型月均销量破万，彰显产品力。海豹：以性能和操控为导向，依靠公司技术优势，体现产品差异化。作为纯电轿跑，海豹采用了全新的 Ocean X Face 设计，主打年轻化的设计理念。动力性能方面，海豹搭载后驱/四驱的动力架构，其中，四驱版本的零百加速时间仅需 3.8s，拥有非常优越的加速性能。另外，海豹也在安全性能以及操控性能方面主打技术差异化优势，采用 CTB 电池车身一体化技术，提升座舱空间以及安全性能，并提升整车的扭转刚度；采用 iTac 智能扭矩控制技术，提高整车响应速度以及控制性能。

从售价来看，海豹的起售价格相比 Model 3、小鹏 P7、蔚来 ET5 更低，具备性价比优势；从轴距来看，海豹的轴距突破 2900mm，驾乘体验空间感优越；续航方面，海豹低配版续航里程也达到了 550km（CLTC 标准），缓解里程焦虑；在智能化方面，海豹搭载了 6 颗超声波雷达、3 颗毫米波雷达以及 5 颗摄像头（低配），能够实现 L2 级别的辅助驾驶，处于竞品车型的中游水平。

从销量来看，海豹于 2022 年 7 月末上市，目前销量处于爬坡阶段，2022 年 8/9/10/11 月销量分别为 1726/7473/11267/15356 辆，11 月单月销量突破 1.5 万辆。秦 Plus EV：高性价比，拥有 L2 级别智能驾驶辅助系统。秦 Plus EV 采用 Dragon Face 家族化设计语言，外形设计方面同比亚迪汉 EV 相近，沉稳大气；在性能方面，秦 Plus EV 0-50km 加速仅需 4s，能够满足大多数消费者的性能需求。从竞品车型对比来看，秦 Plus EV 具有较高的性价比优势。与相近价格区间内的同级别紧凑型轿车相比，秦 Plus EV 的轴距较长，且智能化属性相对较强：高配车型搭载 L2 级别智能驾驶辅助系统，且最低配置车型也搭载了 4 颗超声波雷达以及 1 颗摄像头。

销量层面，比亚迪秦 Plus EV2022 年 1-11 月的平均销量为 9942 辆，与竞品车型相比，秦 Plus EV 的销量领先，接近月均 1 万辆关口。比亚迪汉 EV：豪华、平顺、运动、安全的中大型纯电轿车标杆。汉 EV 采用 Dragon Face 设计语言，轴距达 2920mm，环抱式座舱豪华舒适，整体设计偏沉稳、大气，适合商务群体；动力与操控性能强劲，四驱高性能版本零百加速仅需 3.9s，麋鹿测试突破 80km/h，风阻系数仅 0.233。比亚迪汉 EV 的售价区间为 27.18-33.18 万元，与竞品车型相比，比亚迪汉 EV 的续航里程较高，低配版 CLTC 续航里程达 715km，缓解用户里程焦虑。销量方面，比亚迪汉 EV 在 2022 年 1-11 月的平均月销量为 1.2 万辆，突破万辆月销关口，相比于同级别部分新势力纯电轿跑而言，汉 EV 销量情况领先。

元/宋 Plus EV：Dragon Face 设计语言下的长续航紧凑型 SUV。元 Plus EV 为 e 平台 3.0 首款 SUV 车型，在设计方面主打年轻化，外观及内饰设计较为潮流，轴距 2720mm，座舱为标准 A 级大空间。宋 Plus EV 座舱与外观设计更偏沉稳，轴距 2765mm，座舱空间达 B 级。与竞品车型对比来看，元 Plus EV 的售价较低，具有高性价比，且加速性能较好，更能满足年轻群体对动力特性的追求；宋 Plus EV 的轴距更大，续航里程更长，且动力性能适中，0-50km 加速仅需 4.4s，较适宜家庭用户的使用场景。销量层面看，作为 e 平台 3.0 车型，元 Plus EV 销量领先，2022 年 1-11 月均销量达 1.6 万辆，宋 EV 销量与竞品车型哪吒 U、大众 ID.4 Crozz 的月均销量相比差别不大，大致在月均销量 5000 左右。

唐 EV：大空间、长续航的中型 SUV。唐 EV 在外形与内饰设计方面为豪华导向，可选六/七座布局，满足商务/家庭需求；动力电池容量大，续航里程长，CLTC 标准下低配续航里程为 600km，最高可达 730km；动力与操控性能出色，四驱版本可实现 4.4s 的零百加速时间。唐 EV 的起售价格较问界 M5、蔚来 ES6 而言更具优势，低配售价下探至 30 万元以下，能够覆盖更多消费者。与竞品车型相比，唐 EV 的另一大差异化优势在于其更大的电池容量，低配高达 90.3kWh，能够实现 600km 的 CLTC 纯电续航。

销量层面，唐 EV2022 年 1-11 月的月均销量为 1984 辆，月均销量在中型纯电 SUV 竞品车型极狐αT、飞凡 Marvel R、问界 M5、零跑 C11、蔚来 ES6 中处于中游水平，伴随后续市场对大六座/七座 SUV 的需求提升，唐 EV 的销量有望继续提升。

2.4、品牌维度：持续向上，突破豪华、高端纯电产品

腾势品牌推出纯电 MPV 车型 D9，进军豪华纯电细分赛道。2022 年 8 月，腾势品牌推出 MPV 车型腾势 D9，设有 DM-i 以及纯电版本，纯电版腾势 D9 定位中大型 MPV，售价 38.98-45.98 万元，助力公司产品价格带向上突破。凭借 e 平台 3.0 技术优势，腾势 D9 纯电版具备强产品力。腾势 D9 EV 的动力系统基于比亚迪 e 平台 3.0 打造，搭载八合一电机、宽温域高效热泵，以及刀片电池，能够实现 CLTC 最长续航里程 620km，零百公里加速 6.9s。另外，腾势 D9 拥有车载冰箱、后排液晶屏幕、第二排座椅加热、通风、按摩等配置，提升驾乘舒适程度，体现腾势 D9 的豪华 MPV 车型定位。销量来看，腾势 D9 销量持续爬坡。腾势 D9 在 2022 年 10 月开启交付，10/11/12 月销量分别为 350/3451/6002 辆，12 月环比+73.9%，2022 年全年累计销量 9803 辆。

比亚迪推出高端品牌“仰望”，品牌标识以“电”为源。2022 年末，比亚迪推出旗下高端品牌仰望汽车的品牌标识，以甲骨文“电”字为设计灵感来源，代表新能源的技术和产品路线，寓意产品的极致性能。仰望汽车运用易四方平台技术，提供极致的性能与安全。易四方平台的动力系统以四电机驱动为核心，在感知方面：融合感知，让汽车全面了解路况；在控制方面：采用中央计算平台与域控控制相结合的控制架构；在执行方面：四轮独立扭矩控制；在性能方面：电机最高转速突破 2 万转，整车最大马力超过 1100 匹，最高效率 97.7%。

仰望 U9 定位纯电超跑，公司车型持续向高端化进军。仰望 U9 车型定位百万级纯电动性能轿跑，采用易四方平台技术，零百加速达到 2s 级。仰望 U9 助力公司纯电产品价格带持续上攻，待 U9 车型正式落地，预计公司纯电产品价格带将实现十万级到百万级的覆盖，公司品牌力有望持续向上突破。

2.5、未来展望：智能化布局提升产品综合竞争力

公司智能化方向早有布局，持续发展智能网联，积极投入智能驾驶。早在 2008 年，比亚迪已在 F6 上推出了第一款多媒体系统，2011 年自主研发了车联网产品，2018 年推出公司智能网联系统 DiLink 1.0，至今已实现多次迭代，更迭至 DiLink 4.0（5G）。除了持续发展智能网联，公司积极布局智能驾驶赛道，通过研发、合作取得技术进步，于 2019 年实现 L2 级别自动驾驶上车，DiPilot 智能驾驶辅助系统于 2020 年搭载于汉 EV 车型，体现了公司的智能驾驶研发能力。

智能网联方面，公司 DiLink 系统目前已推出 4.0（5G）版本。2021 年 8 月，公司发布 DiLink 4.0（5G）智能网联系统，率先搭载于汉 EV 车型，使之成为行业内首批搭载 5G 技术的量产车型。在车载 5G 的加持下，车内音频、游戏的使用体验更为快速、流畅。此外，DiLink 4.0（5G）系统搭载行业领先的智能语音，响应迅捷、准确率高；搭载双频定位导航技术，大幅提升车辆在复杂环境下的定位精度。

智能驾驶方面，公司车型辅助驾驶目前处于 L2 级别，控制器以外采为主。公司目前的辅助驾驶控制器主要依靠外采，由博世、采埃孚、海拉等国外汽车电子供应商提供，这些控制器可以实现包括自动紧急制动系统 AEB、弯道速度控制系统 CSC、预测性碰撞报警系统 PCW 等在内的一系列辅助驾驶功能。而从车型来看，目前公司在售车型的辅助驾驶级别基本在 L2 级别。

积极对外合作，加快高级别智能驾驶技术研发。2021 年 12 月，公司与行业领先的自动驾驶公司 Momenta 举办合资公司揭牌仪式，成立“迪派智行”科技有限公司，致力于打造高等级智能驾驶解决方案；2022 年 4 月，比亚迪与地平线正式宣布达成定点合作，将在其部分车型上搭载地平线自动驾驶芯片征程 5，实现高等级自动驾驶功能；同时，公司也与英伟达开展合作，预计 2023 年起开始在部分新能源车型上搭载 Drive Hyperion 平台，实现智能驾驶相关功能。展望未来，公司的智能驾驶布局将逐步转化为技术创新，为产品研发带来新动能，将进一步提升所售车型的综合竞争力，带动销量持续提升。

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