2019年并购活动：较2018年有所回升从2019年上半年来看，2018年下半年的颓势似乎已经有所扭转。尽管2019年下半年的交易量轻微下滑至119宗，但仍高于2018年下半年水平。因此，2019年全年交易量（254宗）比2018年高出12%。运输与物流业在所有行业的交易总量占比从2018年的3.4%（近10年最低占比）增长至2019年的4.4%（相当于2017年的水平 ）。尽管超出上年水平，但运输与物流业占全行业的交易活动却在下降（-12%）。
更多、更大规模的大型交易大型交易依然是推动交易价值的主要动力。2019年共发生29宗大型交易，交易总额约921亿美元。相比之下，2018年仅发生21宗大型交易，交易总额为696亿美元。本年度最大的一笔交易为金融投资者黑石集团以187亿美元的价格从美国普洛斯（GLP）收购工业仓库资产，表明大型交易的数量越来越多，规模越来越大。投资者可继续利用大型现金池，而低利率则为大型交易提供了有利的融资条件。
不断增加的金融投资者在上述29宗大型交易中，金融投资者涉及其中22宗，投资 总额达696亿美元，充分反映出他们的并购活力和对大型交易的投资热情。金融投资者已认识到该行业的高投资回报水平，尤其是能带来长期稳定回报的基础设施项目。它们为金融投资者提供了极具吸引力的投资机会，而其承担的风险较低。另一方面，战略投资者更加热衷于小额交易，他们在交易中更加谨慎保守，旨在为重要商业投资留存缓冲区，这反映出战略投资者在本年度的交易总额相对较低。价格持续下跌—运输基础设施独树一帜鉴于当前市场态势，预计运输和物流业的目标估值在所有行业中相对较高，而2019年企业估值/交易价格比值的中位数已持续下降至1.4（2018为1.7，2017为2.0）。
经济低迷加上缺乏利润丰厚的交易致使目标估值较低。仅运输基础设施例外，对于稳定性高、风险低、回报可预测性更强的投资需求不断增长，导致投标竞争激烈，因此其价格仍保持在近十年平均值水平。在29宗大型交易中，12宗涉及基础设施项目，较2018年增加7宗。其中三分之二涉及收费公路特许权或公路资产，证明地面客运交易是重点。美国与波兰的两宗大型航运交易均系同一投资者 投资，且均涉及港口资产。另外，2019年基础设施大型交易清单还包括两宗涉及机场资产的交易。
2020年展望运输与物流行业受经济活动停滞影响，企业盈利能力短期高度受压。全球股市动荡，各类资产剧烈向下波动的价格在短期难以恢复至疫情前水平，但随着各国加快推出经济危机应对方案，以及疫情后期拐点的出现，预测在中远期会回升至合理水平。我们对2020年的并购活动持谨慎乐观态度。资产价格波动，可能激发现金水平处于历史高位的私募股权投资者的投资欲望，但部分产业投资者短期为了应对疫情现金流动性风险可能放缓投资脚步。
