德勤国企改革系列白皮书,每辑探讨一个改革热点话题,比如“混合所有制改革”、“一带一路和国企的国际化”、“国有资本投资公司和运营公司”等等。本辑首次尝试从行业角度出发,选取汽车行业,探讨国企改革对行业的发展将带来怎样的影响。
一、汽车行业国企改革趋势分析1 汽车行业国企的现实挑战作为中国经济发展的支柱产业之一,汽车行业承载着中国制造业升级的战略任务和市场化要求。目前,汽车行业仍以国有控股企业占据主导,但规模效应并未转化为效益优势和市场竞争力的提升。首先,国有企业的财务表现和全要素生产率要低于同行业民营企业。其次,对合资业务的过度依赖凸显出国有整车企业发展的结构失衡问题,并且旗下自主业务还面临扭亏的压力。
更为关键的是,虽然近几年国有车企自主品牌借助SUV等结构性增长机会在市场份额上爬升较快,但在更主流的轿车市场,自主品牌市场份额却连年下跌。国有整车企业内生性增长动力不足和发展不均衡,有悖于中国“做大做强汽车行业”的战略初衷。具体表现在:管理效率有待提高。国有整车企业发展多年已经形成极具规模的体量和营收水平。但规模优势并未形成相应的效益优势。
相较于几大民营汽车企业,国有企业在经营效率和资本利用率等方面存在不小差距。从考核企业盈利能力的关键指标来看,2014-2016年期间,上市国有汽车企业的总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)逐年下滑,而且远低于民营企业(如图1、图2所示),2016年国有汽车企业总资产收益率为3.7%,净资产收益率为5.2%,而民营企业这两项指标分别为7.4%、10.2%。
2一、汽车行业国企改革趋势分析1 汽车行业国企的现实挑战作为中国经济发展的支柱产业之一,汽车行业承载着中国制造业升级的战略任务和市场化要求。目前,汽车行业仍以国有控股企业占据主导,但规模效应并未转化为效益优势和市场竞争力的提升。首先,国有企业的财务表现和全要素生产率要低于同行业民营企业。其次,对合资业务的过度依赖凸显出国有整车企业发展的结构失衡问题,并且旗下自主业务还面临扭亏的压力。更为关键的是,虽然近几年国有车企自主品牌借助SUV等结构性增长机会在市场份额上爬升较快,但在更主流的轿车市场,自主品牌市场份额却连年下跌。
国有整车企业内生性增长动力不足和发展不均衡,有悖于中国“做大做强汽车行业”的战略初衷。具体表现在:管理效率有待提高。国有整车企业发展多年已经形成极具规模的体量和营收水平。但规模优势并未形成相应的效益优势。相较于几大民营汽车企业,国有企业在经营效率和资本利用率等方面存在不小差距。从考核企业盈利能力的关键指标来看,2014-2016年期间,上市国有汽车企业的总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)逐年下滑,而且远低于民营企业(如图1、图2所示),2016年国有汽车企业总资产收益率为3.7%,净资产收益率为5.2%,而民营企业这两项指标分别为7.4%、10.2%。图1:总资产收益率比较图2:净资产收益率比较数据来源:Wind长期看盈利前景面临挑战。
为提升自主品牌竞争力,国有整车企业一方面通过吸收外资汽车厂家的技术和设计,以期通过核心知识产权转让,补齐设计、研发等核心短板;另一方面则大力推进内部改革,激发企业活力,加快自主研发投入、渠道和品牌建设。2016年是国企自主品牌突破年,大型央企和地方国企的自主品牌除了在销量和市场份额上有所突破,还在盈利能力有较大程度改善(如图3所示)。
但我们认为,汽车国企自主乘用车板块减亏或扭5.5%3.6%3.7%7.9%7.5%7.4%201420152016国有汽车企业民营汽车企业7.2%5.5%5.2%10.7%10.7%10.2%201420152016国有汽车企业民营汽车企业3亏为盈同2016年整体销量回暖紧密相关。长远来看,随着刺激政策退出,汽车消费将面临周期性下行压力;再加上市场竞争加剧,国有整车企业的盈利能力将面临挑战。