1 医药行业：2023年受反腐影响，23Q4有所缓解
国家统计局规模以上医药制造业数据：2023年1-12月，规上企业累计实现营业收入159426.20亿元，较2022 同期相比下降11.20%，实现利润总额22034.6亿元，较2022年同期相比下降19.46%。2023年Q1-Q4累计收 入和净利润增速分别为3.00%和-18.09%，表明2023年Q1-Q4医药行业受反腐影响。2024年1-3月累计实现 营业收入9891.4亿元，同比下降12.55%，实现利润总额892.2亿元，同比下降9.19%，表明2024Q1仍受反腐 影响，我们判断主要是一月份受影响较大，后续受反腐影响将逐渐减弱。
开思样本医院药品数据：2023Q1、Q2、Q3、Q4，样本医院药品销售同比增速分别为13.8%、18.9%、- 2.4%和1.9%，样本医院药品销售增速波动较大，23Q1、Q2实现较大同比增长，但23Q3、Q4受反腐影响同 比下降。
我们认为：医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行和反腐的影响，行业格局变化在 即。医药工业收入增速整体承压，但结构上分化愈加明显，创新药产业链、医疗器械、生物制品等或成行业 主要增长动力。
2 中药：反腐影响常规业务开展，Q3增速放缓
49家中药上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为9.5%、 23.8%、20.5% ； 2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为1.9%、-21.4%、-5.3%。 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为2.71%、4.27%、5.53%。前期 疫情放开后爆发式需求带来较高基数，23Q4、24Q1增速明显放缓。
盈利能力方面，中药上市公司2023全年毛利率、净利率均有所上升，2024Q1毛利率有所下降，净利率进一步提升，其中： 销售费用率23年略微上升，但若从单季度看，2023Q3、2023Q4、2024Q1明显下降：主要系23Q3以来的反腐影响正常学术推 广活动所致； 管理费用率2023年基本持平，2024Q1下降明显，主要系各企业； 研发费用率2023年、2024Q1基本持平。 财务费用率保持平稳。
3 化学制剂：医疗反腐影响减弱，2024Q1业绩逐步恢复
96家化学制剂公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为0.9%、-12.7%、-13.3%；2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-2.4%、-88.1%、-131.8%。 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为0.5%、6.2%、9.6%。2023年 下半年受医疗反腐影响较大，化学制剂公司业绩下滑，2024Q1反腐影响减弱，业绩逐步恢复。
4 科研服务：海内外需求回暖，看好Q2业绩拐点
14家科研服务公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-17.9%、-56.1%、-71.2%；2023Q4同比于 2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-26.3%、-25.6%、-87.2%。 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母 净利润、扣非归母净利润总额增速分别为1.0%、-2.8%、-21.6%。
5 医疗服务：疫后修复增长持续，Q3旺季保持较快增长
11家医疗服务上市公司（剔除三方检测）2023年同比2022年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速 为28.4%、 253.9%、219.7%；积压需求与新增需求释放，医疗服务在疫后恢复高速增长。 2024Q1同比于2023Q1单季度的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为1.84%、-17.94%、-26.12% 。由于疫后积压需求释放导致高基数、可选类医疗项目需求受到经济影响，因此2024Q1季度增长放缓。
6 医疗器械：扰动有望消除，24Q1环比23Q4逐步恢复
97家医疗器械公司2023年同比2022年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-8.74%、 -22.65%、 -25.37%； 2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-8.70%、-28.01%、32.66%； 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-2.48%、-5.72%、-8.79%。
7 生物药：朝阳领域，反腐影响逐步消除
54家生物药公司2023年同比2022年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为12.1%、134.0%、247.0% ；2023Q4 同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为24.5%、44.7%、2.6%;2024Q1同比于2023Q1的收入、 归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为7.9%、202.3%、265.7%。反腐影响逐步消退，净利润快速增长。
疫苗：新冠疫苗影响虽下降，但业绩普遍承压
11家疫苗公司2023年同比2022年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为15.5%、-1.4%、-2.7% ；2023Q4同比于20 22Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为25.3%、-26.1%、-19.9%;2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净 利润、扣非归母净利润总额增速分别为0.2%、-41.6%、-39.5%。可见新冠疫苗销量减少所造成的影响逐渐淡化，常规疫苗销量 逐渐恢复增长。
血制品：业绩增速稳健，需求端依然强劲
6家血制品公司2023年同比2022年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为15.8%、9.3%、11.3% ；2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为10.9%、-26.5%、-20.1%; 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-6.1%、3.2%、-3.5%。
其他生物药：业绩逐渐兑现，天花板高
37家其他生物药公司54家生物药公司2023年同比2022年的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为7.2%、-95.4%、- 87.7% ；2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为28.4%、-5.7%、-11.0%;2024Q1同比 于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为21.0%、-679.5%、-550.9%。
8 创新药产业链：医药研发需求短期调整，CXO业绩增速放缓
22家CXO上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-1.3%、-18.9%、-13.8%；受生物医药投 融资不景气影响，Biotech企业面临较大融资困难，影响新药管线推进，继而导致上游的CXO板块业绩小幅下降。 2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-12.3%、-65.9%、-64.8%。 2024Q1同比于 2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-8.7%、-76.5%、-33.51%。板块下滑主要因为1）生物医药投 融资仍不景气；2）大订单基数；3）小分子CDMO行业降价等。短期看，外包需求受生物医药投融资景气度下行影响，CXO企 业业绩端有压力，中长期看创新药是国家最看好的行业，有望带动国内CXO。
9 原料药：下游去库存结束，需求拐点出现
44家原料药上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-4.0%、-41.3%、-45.1%；原料药板块 受到下游去库存的影响，需求和价格总体受损；随着去库存逐渐结束，预计在2024年逐季度恢复。 2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-12.3%、-65.9%、-103.2%。 2024Q1同比于 2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-3.9%、-16.4%、-14.8%。2024Q1开始需求明显环比恢复。
10 药店： 2023及2024Q1受高基数影响利润下滑
7家药房上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为12.0%、-2.7%、0.3% ； 2023Q4同比于2022Q4的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-1.1%、-56.9%、-46.0%。 2024Q1同比于2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为11.6%、-3.6%、-3.1%。
11 医药流通：2023及2024Q1业绩平稳
22家流通上市公司2023同比2022的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为7.4%、 0.5%、-2.4% ；2024Q1同比于 2023Q1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为0.1%、-1.3%、-1.0%。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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