【国信证券】钛白粉行业专题：出口优势产品，海外增量可期.pdf

2024-04-30

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行业概况：我国钛白粉产能居世界首位，集中度较高

钛白粉核心下游为涂料和塑料，我国产能居世界首位

钛白粉（TiO2）是一种广泛应用于涂料、塑料、油墨和纸张等行业的无机化合物，以其卓越的光学性质和化学稳定性而闻名。作为关键的颜料和添加剂，钛白粉在这些行业应用中发挥着至关重要的作用，特别是在提供白度和不透明度方面。市场对钛白粉的需求持续增长，受到全球建筑业复苏、汽车产业的蓬勃发展以及对环保型高性能涂料需求上升的推动。

钛白粉市场受到多种因素的影响，包括宏观经济状况、下游行业需求、原材料成本以及国际贸易政策等。由于钛白粉是与生活品质息息相关的产品，其市场需求与全球各地区市场的 GDP 和总体经济状况紧密相关。据Kronos 预测，长期来看，钛白粉的市场需求将以每年 2%至 3%的速度增长，与GDP 的长期增长预期相符。短期需求变化可能与 GDP 的变化不同步，会受到下游客户钛白粉库存水平的影响，而库存水平又受到客户对未来钛白粉销售价格及产品可用性的预期影响。市场竞争中价格、产品质量、客户服务和技术支持服务等都很重要。钛白粉行业壁垒较高，预期新产能有限，需求适度增长。钛白粉行业存在较高的进入壁垒，包括高资本成本、专有技术，以及建设新设施或扩大产能所需的长时间。2024 年，Kronos 预计行业不太可能有进一步的大规模产能增加，且在可预见的未来，欧洲或北美地区不太可能新建钛白粉工厂。据Chemours 测算，2023年全球钛白粉名义产能估计约为 940 万吨，全球需求量估计约为680 万吨，其中约60%为高性能颜料，且预计 2024 年全球钛白粉的需求量将相对于2023 年同比适度增长。

全球钛白粉产能格局较为集中。据美国地质勘探局数据，2023 年中国以550万吨的钛白粉产能占据全球市场的主导地位，占比高达56%，这一比例远超其他国家，显示出中国在全球钛白粉产业中的核心地位；美国的产能为136 万吨，占比14%，位居第二，也是一个重要的钛白粉生产国。其他国家和地区的产能相对较小，但仍有一定的市场份额。例如，墨西哥、德国、日本和英国的产能都在30 万吨以上，产能合计占全球总产能的约 13%。其他钛白粉生产国包括澳大利亚、沙特阿拉伯、乌克兰、加拿大、印度和俄罗斯等，它们各自贡献了一定比例的产能，并对当地的化工市场和全球供应链产生影响。

我国钛白粉市场 CR5 为 49%

我国钛白粉市场 CR5 为 49%，集中度较高。龙佰集团是我国钛白粉行业的主要厂商，国内市场份额达到 29%。2023 年，龙佰集团的钛白粉产量同比增长了约20%，进一步巩固了它的市场领先地位。除规模优势之外，龙佰集团产业链一体化助力成本降低，自身控费能力也较好，从钛白粉单吨成本看，近年来龙佰集团在国内一直处于领先位置。

全球钛白粉市场 CR5 为 50%，龙佰集团市占率第一

全球钛白粉行业的集中度相对较高，CR5 为 50%。龙佰集团以151 万吨的年产能领先，占据全球 16%的市场份额；Chemours 和 Tronox 紧随其后，分别拥有110万吨和 107.8 万吨的产能，市场份额均约为 12%；Kronos 和Venator 分别以56万吨和47.2 万吨的产能占据约 6%和 5%的市场份额。这五家头部公司共占全球钛白粉产能的 50%，显示出较高的市场集中度。剩余的 50%市场份额由其他企业分割，表明市场上还存在一定数量的小型或中型钛白粉生产商。头部企业对全球钛白粉的供应具有较强的控制力，能够对价格和市场趋势产生重要影响。同时，这也表明钛白粉行业存在一定程度的进入壁垒，新企业要想获得显著市场份额需要克服较大的挑战。

2022 年以来，钛白粉市场较为低迷，受成本及环保等因素影响，海外部分头部企业存在产能退出。2023 年 3 月，Venator（泛能拓）宣布永久关停意大利Scarlino工厂和德国 Duisburg 工厂，合计硫酸法钛白粉产能为13 万吨，2023 年5月公司申请破产保护。2023 年 7 月 Chemours（科慕）关闭中国台湾氯化法钛白粉工厂，最大产能约 15 万吨，一般产量约 13 万吨，2022 年产量约7 万吨。我国钛白粉龙头企业如龙佰集团，抓住了海外部分产能退出的机会，加大海外销售工作，2023 年龙佰集团钛白粉在国内/国际销量占比为43.5%/56.5%，国际销量占比较 2022 年的 50.15%有所提升。了解海外头部企业的经营情况及战略规划对于我国企业出海策略至关重要。

Chemours

Chemours 钛白粉产能全球第二，钛矿自给率不到 15%。公司有三个钛白粉生产基地，两个位于美国，一个位于墨西哥，公司钛白粉年产能约为110 万吨，占据北美大约一半的钛白粉产能。另外公司还在比利时拥有一个大规模的重新包装和分销设施，在美国佛罗里达州的 Starke、乔治亚州的Nahunta、Jesup 和Offerman运营矿物沙开采及分离业务。Chemours 自 1949 年起便在佛罗里达州的Starke运营钛矿，并在 2019 年扩展了其矿业运营，收购了位于乔治亚州Nahunta 的另一座钛矿。该钛矿的矿石原料被送往位于乔治亚州 Offerman 的矿物沙分离设施进行处理。此外，为了增加内部矿石来源的灵活性和可扩展性，Chemours 于2020年8月在乔治亚州 Jesup 启动了新的露天矿开采作业。这些矿业活动为Chemours提供了稳定的低成本、高质量国内钛矿石原料供应。尽管这些矿山对其整体矿石原料需求的供应比例不足 15%，但它们在确保原料供应的稳定性和成本效益方面发挥着重要作用。通过这些举措，Chemours 旨在加强其垂直整合的供应链，从而提高其在全球钛白粉市场中的竞争力。

Tronox

Tronox 是全球领先的钛白粉制造商，拥有钛白粉产能107.8 万吨，其产品在全球市场上以 TiONA®品牌出售。公司针对全球客户的需求，在美国、澳大利亚、巴西、英国、法国、荷兰、中国和沙特阿拉伯拥有钛白粉生产基地。作为核心业务，2023年公司钛白粉的销售收入占总销售的 79%。从地理分布上看，欧洲、中东和非洲地区贡献了 40%的销售额，亚太地区 28%，北美 26%。其钛白粉的主要销售应用领域包括涂料和涂装（78%），塑料（17%），以及纸张和特种用途（5%）。积极运营钛矿业务以提升原料自给率。钛精矿原料自给方面，Tronox 在澳大利亚和南非运营着含钛矿砂矿山及其选矿和冶炼作业，产出的原料可进一步加工成钛白粉和高纯度钛化学品。2023 年，Tronox 投资了新的东澳大利亚Atlas 矿场，以替代即将在 2024 年上半年停产的 Snapper/Ginkgo 矿场。此外，公司正在南非进行矿场扩展项目，以维持其作为低成本钛白粉生产商的领先地位。

Kronos

Kronos 公司的生产基地分布在欧洲和北美。2023 年，Kronos 有44%的销售量在欧洲市场，是欧洲最大的氯化法钛白粉生产商，在欧洲市场的销售量占有率为12.9%，在北美市场的销售量占有率为 16%。 2023 年公司产销量及产品价格同比下降。受到全球经济环境、行业竞争、原材料成本变化等多种因素影响，钛白粉市场在 2023 年略显疲弱。公司降低了自身的产能利用率，产销量齐降，销售价格也同比降低。2023 年，公司钛白粉销售量41.9万吨，同比下降 13%；生产量 40.1 万吨，同比下降19%。与此同时，钛白粉的销售价格同比下降了 4%，量价齐跌之下，公司钛白粉净销售额同比下降14%。

Venator

Venator 公司专注于生产和销售二氧化钛颜料和性能添加剂。公司于2017年4月28 日在英国注册成立，原为亨斯曼材料公司（Huntsman Corporation）的子公司，后经过分拆成为独立运营的公司。Venator 主要运营钛白粉和高性能添加剂，钛白粉板块，Venator 提供包括金红石、锐钛矿和纳米TiO2产品，这些产品广泛应用于涂料、塑料、纸张、印刷油墨、纤维以及食品和个人护理产品。高性能添加剂板块则提供钡和锌添加剂，这些添加剂用于涂料、薄膜、药品以及纸张和玻璃纤维增强塑料；还包括彩色无机颜料如氧化铁、群青等，以及用于建筑、涂料、塑料和特种市场的特种无机化学品和干燥剂。

出口：五年复合增速13%，部分地区增速高

钛白粉出口量逐渐提升，部分地区需求较强劲

我国钛白粉出口总量 2018-2023 年五年复合年增长率约为13%，出口地区仍以亚洲为主。我国钛白粉出口总量从 2019 年的 100.3 万吨增长到2023 年的164.2万吨，四年复合年增长率约为 13%，出口增长显著。其中亚洲在出口市场中占据主导地位，总体上保持在 55%左右，欧洲和南美洲的市场份额相对稳定在20%和10%左右。

钛白粉出口市场在过去几年中经历了一系列变化，部分国家如印度和土耳其表现出强劲的增长势头。印度的钛白粉出口量从 2019 年的12.7 万吨增长到2023年的24.8 万吨，呈现出显著的增长趋势。巴西的出口量在2020 年显著增长至9.9万吨，但在 2021 年有所下降至 8.9 万吨，之后在 2022 年和2023 年逐渐回升至11.3万吨，反映了市场需求波动向上。印度、巴西、土耳其、韩国、印度尼西亚、越南、阿联酋、马来西亚近五年一直位列于我国钛白粉出口前十大地区。从2023年同比增速来看，土耳其以 40%的同比增速领先，印度、埃及和巴西分别以32%、28%和 26%的增速紧随其后，也展现出较高速的增长，仅俄罗斯和越南略有下滑。

2019-2023 年，我国钛白粉出口前十大地区的出口量占总量比值从52%提升至55%，变化幅度不大，但总体呈现的集中度提升的趋势，反映了部分地区对于钛白粉需求的增速较高。

我国钛白粉对各大洲的出口价格较为接近

我国钛白粉对各大洲的出口单价总体较为接近，对各个国家/地区的出口价格存在差异化，主要受当地市场供需影响。近五年，我国钛白粉对各大洲的出口单价与总出口平均单价的差距不超过 0.07 美元/千克，差异较小。而对于部分国家/地区而言，出口价格差异可能会偏大。出口单价前十地区主要分布在非洲的部分地区，其次是欧洲、亚洲等局部地区，主要受当地市场供需等因素影响。2023年钛白粉市场总体较为低迷，我国钛白粉对这些地区出口单价均同比下降。

关税政策存差异，关注反倾销调查进展

我国出口钛白粉至各主要国家的税费存在较大差异。2023 年出口量前十大地区中，印度、巴西关税税率相对较高，为 10%和 10.8%，土耳其、阿联酋、俄罗斯关税税率为 6%、5%、3.75%，埃及为 2%，韩国、印度尼西亚、越南、泰国均有免关税的贸易协定。较低的关税促进了国际贸易流动，税收政策对于我国出口钛白粉有着重要影响。

企业积极应对欧盟及印度反倾销调查

欧盟反倾销调查保护自身钛白粉企业。2023 年，欧洲市场对中国钛白粉产品发起了反倾销调查，此举由欧洲二氧化钛特设联盟（ETDC）提出，意在保护其成员国的钛白粉生产商。欧盟委员会于 2023 年 11 月 13 日宣布启动调查，调查期覆盖2022 年 10 月至 2023 年 9 月，损害评估则回溯至 2020 年。ETDC 声称中国钛白粉以 45%至 65%的倾销幅度进入欧洲市场，导致当地生产商面临严重挑战，甚至停产，从而增加了欧盟对外部关键原材料的依赖。面对这一挑战，中国钛白粉行业迅速采取行动，中国涂料工业协会钛白粉行业分会组织了 20 多家企业，包括龙佰集团、山东道恩钛业和江苏泛华化学科技有限公司等，共同应对欧盟的反倾销调查。这些企业正在准备无损害抗辩，积极准备材料参与抗辩，以保护自身的合法权益。尽管欧盟的反倾销税可能会对中国钛白粉出口造成影响，但国内企业凭借产品质量和批次稳定性优势，有望在国际市场上保持竞争力。中国钛白粉行业内部正在加快淘汰落后产能，鼓励先进产能的兼并重组，以削减生产商数量并进行结构性改革，行业集中度或将继续提升。同时，中国钛白粉企业也在积极寻求科技创新和市场多元化，以增强自身的国际竞争力和市场适应性。

印度对中国钛白粉发起反倾销调查。2024 年 3 月 28 日，印度商工部根据国内企业的申请，宣布对原产于或进口自中国的钛白粉启动反倾销调查，调查期定为2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日，涉及印度海关编码28230010 以及部分32061110 和 32061190 项下的产品。目前中国涂料工业协会钛白粉行业分会已经组织了 20 多家钛白粉企业，完成了对印度反倾销行业无损害抗辩应诉的前期工作。中国涂料工业协会还紧急召开了应诉工作会议，通报了调查的主要问题和注意事项，并邀请了专业律师事务所进行法律辅导。印度的这一行动并非孤立，自1995 年以来，印度已对华展开反倾销调查 340 起，成为对华进行反倾销调查最多的国家。但由于印度自身钛白粉产能仅占全球钛白粉产能约1%，预计此次反倾销调查对于我国出口的影响较为有限。

需求：经济与人口是核心

经济增长和人口增加是全球钛白粉需求增长的主要驱动力。涂料行业是钛白粉的主要应用市场之一，而涂料产品又大量用于建筑和装修行业。因此，人口增长和经济发展通常会带动建筑和装修行业的需求增加，进而影响钛白粉的市场需求。人口的增长往往伴随着经济的发展，尤其是在发展中国家。随着人口的增加，对住房和城市基础设施的需求也会增加，这会直接推动建筑行业的发展。我国钛白粉出口量前十的国家 GDP 增速，大部分国家的GDP 增长显示出一定的经济恢复力和增长势头。2023 年全球 GDP 平均增长率为3.21%，我国钛白粉出口量前十的国家中，印度以 7.83%的增长率领先，也是人口仅次于我国的国家。近年来，印度稳居我国钛白粉出口量首位，需求强劲。

若出口保持较高增速，2023-2026 年国内钛白粉表观消费量复合增长率约为4%即可。根据卓创资讯钛白粉在建产能的规划情况，我们预估2024-2026 年我国钛白粉产能分别达到 558/583/643 万吨，根据 2023 年的产能利用率，假设2024-2026年产能利用率不变，则对应产量分别为 435/455/502 万吨。假设进口量不变，2024-2026 年出口量增速分别为 13%/12%/10%，则需要达到供需平衡的国内表观消费量为 258/256/282 万吨，2023-2026 年复合增长率约为4%，供需压力不大。

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