【开源证券】北交所策略专题报告：第二批创新层进层企业高质量，聚焦5家专精特新“小巨人”.pdf

2024-04-24

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1、 2024 年第二批创新层进层初筛公司质量好、盈利强

2024 年 4 月 11 日，全国股转公司发布 2024 年第二批拟调入创新层的挂牌公司初筛名单，本批共计 52 家挂牌公司拟调入创新层，调整完成后目前 2024 年度累计进层公司将达到 72 家。

1.1、整体经营质量较好，盈利强、成长快 52 家企业

2023 年营收均值为 5.06 亿元，中位数为 3.54 亿元。多数企业营规模在 1-9 亿之间，数量和占比分别为 39 家和 75%。其中，位于小于 1 亿元、1-3 亿元、 3-6 亿元、6-9 亿元、9-12 亿元、大于 12 亿元区间内的企业数量分别为 6 家、14 家、 16 家、9 家、3 家、4 家，占比分别为 12%、27%、31%、17%、6%、8%。

52 家企业 2023 年营收规模优于创新层营收规模。由于创新层企业钢银电商在 2023 年营收实现 855.08 亿元，远高于整体水平，因此我们在计算中剔除钢银电商营收。剔除钢银电商影响后，截至 2024 年 4 月 16 日，创新层已披露年报公司营收均值和中位数为 4.35 亿元和 2.55 亿元，分别低于初筛名单 16.43%和 38.97%。

从成长性来看，52 家企业近两年营收复合增速的均值和中位数为 39.56%和 12.51%。多数企业近两年营收复合增速在-10-20%之间，数量和占比分别为 34 家和 65.38%。其中，-20%-（-10%）、-10%-0%、0%-10%、10%-20%、20%-40%、40%-60% 和大于 60%区间内的企业数量分别为 2 家、8 家、12 家、14 家、9 家、3 家、4 家，占比分别为 4%、15%、23%、27%、17%、6%、8%。

16 家企业近两年营收 CAGR 超 20%。分别是金信瑞通、和华瑞博、汇舸环保、维天信、朗信电气、申传电气、新富科技、宇能制药、泓毅股份、久煜智能、中平自动、提牛科技、酉立智能、恒永达、楚大智能、奥智股份。

从利润规模来看，52 家公司 2023 年归母净利润均值和中位数分别为 5462.97 万元和 4651.73 万元。多数企业归母净利润在 2000-6000 万元之间，数量和占比分别为 26 家和 50%。其中，小于 0 万元，0-2000 万元、2000-4000 万元、4000-6000 万元、 6000-8000 万元、8000-10000 万元、10000-12000 万元和大于 12000 万元的企业家数分别为 3 家、5 家、12 家、14 家、6 家、3 家、5 家、4 家，占比分别为 6%、10%、 23%、27%、12%、6%、10%、8%。

对比来看，52 家公司 2023 年归母净利润规模整体好于创新层企业。截至 2024 年 4 月 16 日，创新层已披露年报公司归母净利润均值和中位数为 3899.04 万元和 2804.84 万元，分别低于初筛名单 40.11%和 65.85%。

52 家进层公司中，有 9 家公司归母净利润过亿，21 家超过 5000 万元。其中归母净利润在 5000 万元-1 亿之间的公司有 12 家，占比 23.08%，超过 1 亿的有 9 家，占比 17.31%。

52 家公司 2023 年 ROE 均值和中位数分别为 20.66%和 21%。多数企业 ROE 在 10-30%之间，数量和占比分别为 31 家和 59.62%。其中，小于 0%，0-10%、10-20%、 20-30%、30-40%、40-50%、50-60%和大于 60%的企业家数分别为 3 家、1 家、20 家、11 家、7 家、7 家、2 家、1 家，占比分别为 6%、2%、38%、21%、13%、13%、 4%、2%。

52 家公司净资产收益率同样高于创新层企业。截至 2024 年 4 月 16 日，创新层已披露年报公司净资产收益率均值和中位数为 13.18%和 14.48%，分别低于初筛名单 7.48pcts 和 6.53pcts。

此外，公司资本市场规划明确，早进层、早申报。52 家企业中，47 家符合北交所上市财务条件，截至 4 月 16 日，36 家已进入北交所公发辅导期或已启动相关准备工作，其中 30 家为最近一年挂牌的公司。

1.2、紧跟国家战略布局，重实业、聚主业

从行业板块来看，制造业占比 71.15%，较新三板整体水平高 20pcts。多数公司从事制造业核心基础零部件、产业基础技术、关键基础材料等，主要分布在半导体光伏、生物医药、人工智能等国家重点支持领域。

新进层公司中，13 家为国家级专精特新“小巨人”企业，占比 25%，31 家企业为国家战略新兴产业，占比 60%。

2、聚焦 5 家国家级专精特新“小巨人”的优质企业

聚焦 5 家专精特新“小巨人”的优质企业。分别为维天信、申传电气、宇能制药、宇能制药、酉立智能、楚大智能，5 家企业 2023 年营收均值和中位数为 3.6 亿元和 3 亿元，归母净利润均值和中位数为 6437.18 万元和 5053.11 万元。其中维天信同时属于国家级专精特新“小巨人”和国家战略新兴产业。

2.1、维天信：聚焦气象装备、技术开发的高新技术企业

维天信是专门从事气象科技服务的高新技术企业。依托多源卫星遥感反演和处理、可变分辨率自适应天气预报、人工智能气象短临预报、气象预测大模型中期预报等核心技术，以及自主研发的“eTAPES”多领域综合气象技术平台，形成了行业领先的技术优势和全方位的技术开发和服务能力。维天信业务范畴覆盖气象行业全产业链。以及“气象+”农业、能源、交通、应急等广泛的“气象+”行业应用服务，并基于气象行业积累的相关技术、业务模式、市场渠道等资源拓展至海洋、生态、空间天气、人工影响天气、双碳等领域，为特种领域、政府和企业用户提供气象装备以及气象、海洋、生态等行业的技术开发与服务。

创新性

公司形成了行业领先的技术优势和服务能力，具有较强的行业知名度和影响力。目前是中国气象服务协会副会长单位，中国软件行业协会、北京市软件和信息服务业协会、中关村高新技术企业协会、中关村空间、信息产业技术联盟等多家协会的会员单位，被评为国家级专精特新“小巨人”、国家级高新技术企业、中关村高新技术企业等。截至 2023 年 10 月，公司拥有 30 项专利，获得 82 项软件著作权，正在申请的专利 9 项。研发的部分技术和产品获得北京市科学技术一等奖、部级科学技术进步二等奖、部级科学技术进步三等奖、中国气象服务协会气象技术发明一等奖、2022 年软件行业突破性技术成果、“北斗+”创新创业大赛北京赛区一等奖及全国总决赛第三名等众多奖项。

主要客户

公司前五大客户占比较高。客户主要为特种领域单位、科研院所，以及有气象装备及信息服务需求的各省、市的气象部门、运营公司等，由于气象工程单项目投资金额较大，项目进入密集开发期后，公司从单个项目、单个客户取得的收入较高。

财务情况

2023 年实现营收 3.82 亿元（+84.26%），归母净利润 1.06 亿元（+84.16%）。 2021-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 75.28%和 69.55%。从盈利能力来看，2023 年毛利率和归母净利率分别为 57.09%和 27.77%。同时，公司注重研发能力，2021-2023 年研发费用稳步增长，其中 2023 年研发费用为 4767.71 万元，研发费用率为 12.49%。

核心优势

公司核心技术团队长期深耕气象等领域，构建了较强的技术优势和研发壁垒。通过专业的研发团队持续攻关，以人工智能预报预警等技术为主线，研发了 eTAPES 核心技术平台，包括“eTAPES Factory 气象大数据治理平台”“eTAPES Engine 气象智能预报预警平台”和“eTAPES Integrator 气象集成应用平台”，形成了涵盖气象数据引接、综合治理、融合同化、监测分析、预报预警、解释诊断、辅助决策、集成应用等全链的技术能力。

市场空间

中国气象产业市场空间广阔，未来发展潜力大。2015 年，中国气象服务市场正式开放，在 2016 年气象服务产业收入规模已突破 400 多亿元，据中国气象服务协会估算，至 2025 年中国气象服务产业规模可达 3000 亿元，市场潜力大。由于气象对于航空、公用事业、海运、航运、石油天然气、农业、媒体、零售、可再生能源和保险业等行业的发展发挥着越来越重要的作用，MarketsandMarkets 预测显示， 2020-2025 年全球天气预报服务市场继续快速增长，年均复合增长率达到 9.3%，中国市场规模以 11.60%的年均复合增长率继续保持领先。

2.2、申传电气：矿用智能化辅助运输装备及智能化系统解决方案提供商

申传电气是一家致力于矿山智能化辅助运输装备和矿山智能化系统研发、生产和销售的高新技术企业。主要产品包括矿用防爆蓄电池单轨吊机车、矿用防爆蓄电池电机车以及矿山智能化系统等。矿用防爆蓄电池单轨吊机车：专门用于煤矿等井下工作场所的辅助运输设备，在悬吊的单轨轨道上运行，由驱动部提供驱动力，配备起吊梁和电源装置等，能够高效、安全地运输井下材料、设备和人员，其可在各种竖曲线、平曲线及复杂曲线的平巷和斜巷进行连续不转载运输，是各类复杂工矿生产的主要运输装备之一。矿用防爆蓄电池电机车：系专门设计和制造用于有爆炸危险环境下的矿井、化工厂、石油工业等场所的运输工具，在井工矿辅助运输中占有重要地位，其采用蓄电池作为动力源，通过电动机驱动车辆进行物料和人员的运输。

矿山智能化系统：主要包括蓄电池充电智能化系统解决方案和机车智能驾驶或智能调度系统等。

创新性

截至 2023 年 12 月，公司拥有专利 36 项，其中发明专利 12 项目，同时在审发明专利 20 项以及 26 项软件著作权。先后被评为上海市专精特新中小企业、上海市科技小巨人企业、上海市创新型中小企业，并于 2023 年 7 月被评为 2023 年度第五批国家级专精特新“小巨人”企业。此外，公司还是中国煤炭工业安全科学技术学会机电安全专业委员会矿用电机车分会副主任委员单位。公司参与了国家重点研发计划“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”项目 “智能机器人”专项的 4 个课题研发、安徽省科技重大专项项目“复杂地质条件煤矿井下无人驾驶电机车研究与示范”，并主导上海市 2019 年度“科技创新行动计划”企业国际科技合作项目“煤矿井下用防爆纯电动辅助运输车辆的关键技术研究与开发” 等项目；公司的“DL120/148Y、DL208/296Y、DL260/296Y 防爆锂电池单轨吊机车” 项目被认定为 2023 年第 3 批上海市高新技术成果转化项目；公司及其核心人员作为主要起草单位或牵头单位制定了 1 项团体标准《矿用永磁同步驱动电机车及其辅助驾驶系统技术规范》，正在制定《矿用永磁同步驱动电机车及其辅助驾驶系统技术条件》和《矿用永磁同步驱动电机车技术条件》2 项行业标准。

主要客户

公司下游客户主要为国有大型煤炭企业集团，前五大客户占比高。2023 年前五大客户分别为济宁能源发展集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司、陕西煤业化工集团有限责任公司、淮河能源控股集团有限责任公司和甘肃能源化工投资集团有限公司。

财务情况

2023 年实现营收 2.42 亿元（+62.33%），归母净利润 4255.77 万元（+47.70%）。 2021-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 45.32%和 76.13%。从盈利能力来看，2023 年毛利率和归母净利率分别为 39.34%和 17.56%。同时，公司注重研发能力，2021-2023 年研发费用稳步增长，其中 2023 年研发费用为 1252.88 万元，研发费用率为 5.17%。

核心优势

公司所生产的防爆蓄电池单轨吊和矿用蓄电池电机车等产品在细分行业处于领先地位。首次研制出专门应用于单轨吊用的隔爆型永磁同步调速一体机，提出分布式多永磁一体机自适应组合驱动技术，开发了负载敏感型的多电机同步协同控制技术，并研发出载荷能力和爬坡能力强的锂电池单轨吊机车，成功实现大倾角上下坡安全运行，开创了纯电动单轨吊大倾角运输国际和国内先例，解决了煤矿井下柴油单轨吊运输“四高一低（油耗高、噪声高、尾气排放高、维护费用高、运行效率低）” 问题以及防爆锂电池单轨吊无法实现在大倾角条件下运输重物的难题。

市场空间

中国煤炭开采智能化加速，未来发展空间广阔。2019-2021 年过去三年间，我国智能化采掘工作面数量年新增约 200 个左右，2022 年完成 300 个以上工作面改造，行业明显提速，截至 2022 年底，全国煤矿智能化采掘工作面总量增至 1,019 个，年新增 332 个工作面，年新增量实现 72%的高速增长。相关政府部门对智慧矿山建设的政策引导支持，有利于推动煤矿产能更新、智能化改造和置换，智慧煤机具备广阔的市场空间和良好的持续性。

2.3、宇能制药：专精甾体激素类和手性氨基醇类中间体的高新技术企业

宇能制药是一家从事甾体激素类中间体和手性氨基醇类中间体的研发、生产和销售的国家级高新技术企业。在甾体激素类中间体领域，公司产品线丰富，其中孕激素中间体乙基锂氨物和皮质类激素中间体甲泼尼龙格氏物为主打产品，分别为左炔诺孕酮和甲基泼尼松龙的关键中间体，已经和国内龙头企业河南利华、湖南新合新建立了良好的合作关系；在氨基醇类中间体领域，公司凭借自身研发实力和技术优势，已成功掌握了 L-氨基丙醇和 R-3-氨基丁醇的生产工艺，产品分别为左氧氟沙星和度鲁特韦的关键中间体。

创新性

公司自成立以来专注于主营业务发展和科技创新。截至 2022 年 11 月，公司已取得 4 项发明专利、11 项实用新型专利，先后被评为“江西省高新技术企业”、“江西省省级企业技术中心”、“2021 年江西省专业化小巨人企业”、“国家专精特新小巨人企业”，为国内甾体药物中间体和手性氨基醇中间体的重要研发和生产基地。

主要客户

公司下游客户主要为甾体激素中间体、原料药生产商，前五大客户占比高。2023 年前五大客户分别为新合新集团、河南利华制药有限公司、杭州东瑞医药及其关联方、上海朴颐、天津天贸科技发展有限公司。

财务情况

2023 年实现营收 2.16 亿元（+18.67%），归母净利润 5053.11 万元（+ 113.91%）。 2020-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 14.05%和 47.98 %。从盈利能力来看，2023 年毛利率和归母净利率分别为 35.48%和 23.41%。同时，公司注重研发能力，2021-2023 年研发费用稳步增长，其中 2023 年研发费用为 1078.26 万元，研发费用率为 5.00%。

核心优势

公司通过自主研发，目前已成熟掌握甲泼尼龙格氏物合成技术以及乙基锂氨物锂氨化技术。甲泼尼龙格氏物合成技术通过替换部分反应材料，控制反应速度，提高了物料的转化率，降低了物料副反应产物的生成，产品质量更高、成本更具优势；公司乙基锂氨物锂氨化技术采用新型反应器及催化剂，反应更彻底，工艺安全性更高。

市场空间

全球和我国甾体激素行业的市场规模持续增长。根据产业调研网数据，2017 年到 2021 年全球甾体激素行业的市场规模分别为 38.22 亿美元、43.75 亿美元、48.91 亿美元、53.38 亿美元、58.29 亿美元，年均增长了 11.13%。我国甾体激素行业的市场规模从 2017 年的 58.69 增长至 2021 年的 101.86，复合增速为 14.78%。

2.4、酉立智能：深耕光伏支架领域的高新技术企业

酉立智能自设立以来深耕光伏支架领域，聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售。公司主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）、光伏支架轴承组件（BHA）、光伏组件安装结构件（URA）以及檩条（RAIL）等光伏支架核心零部件产品。公司主营产品经组装后，可形成光伏电站之“骨骼”——光伏支架，包括跟踪支架及固定支架，其中跟踪支架与配套的电控设计、驱动设计共同构成光伏跟踪支架系统。

创新性

截至 2023 年 11 月，酉立智能公司已取得专利 42 项，在申请专利 9 项，其中发明专利 5 项、实用新型专利 37 项，并通过了质量管理体系 ISO9001、欧盟钢结构产品 EN1090 的认证。并且是经江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合认定的高新技术企业。2022 年 12 月，公司经江苏省工业和信息化厅认定为江苏省专精特新中小企业；2023 年 7 月，公司经国家工业和信息化部认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

主要客户

公司下游客户为全球范围内的光伏支架生产商、EPC 承包商等，前五大客户占比高。2023 年前五大客户分别为 NEXTracker、天合光能、安泰新能源、Gonvarri Industries、保威新能源。

财务情况

2023 年实现营收 6.58 亿元（+ 51.96%），归母净利润 7817.27 万元（+ 85.27%）。 2021-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 30.91 %和 130.00 %。从盈利能力来看，2023 年毛利率和归母净利率分别为 18.49%和 11.89%。2021-2023 年研发费用稳步增长，其中 2023 年研发费用为 583.37 万元，研发费用率为 0.89%。

核心优势

公司多年的项目经验积累以及持续的工艺技术研发，具备光伏支架核心零部件产品的结构设计、工艺研发、模具开发等技术能力。在结构设计方面，公司开发了超重型跟踪支架固定鞍座、跟踪支架固定结构、跟踪支架组件压块结构等，能够提高加工或装配效率，提升产品精度，保障公司产品品质。在工艺研发方面，公司改进了制管、焊接、铆接等制造工艺，自主设计相应生产设备工装，即在引入通用生产设备的同时，基于多年光伏支架核心零部件生产制造经验，形成了针对特殊工艺流程自主开发设计生产工装设备的能力。在制管工艺方面，为提高 TTU 安装效率，降低生产成本，公司自主设计开发矩形管缩口设备，将矩形 TTU 半成品进行端部缩口，以便快速将多个 TTU 进行拼接安装，改变传统焊接安装方案，提高安装效率的同时，降低钢材用量，减少生产成本，针对该技术公司已提交专利申请。在焊接工艺方面，为有效控制产品成型尺寸，提升焊接效率、美化焊点，公司自主设计成型工装，以电阻焊凸焊技术进行三点同步焊接，保障焊接强度的同时，降低人工成本，生产效率可提升 200%，针对该技术公司已形成两项发明专利。在铆接工艺方面，为了减少冲压件生产中铆接环节生产时间，提升生产效率，公司自主设计开发铆接工装，可将不同半成品金属部件进行无铆连接，在压缩生产时间的同时，还可以降低铆接用料成本，针对该技术公司已形成一项发明专利。

市场空间

随着光伏需求的增长以及跟踪支架性价比的提升，国内和全球光伏跟踪支架出货量呈现快速增长。据中国光伏行业协会预测，假设容配比为 1.2，2022-2025 年全球跟踪支架渗透率分别为 60%、64%、68%和 72%，支架的销售均价在 2020 年基础上按照 0%、-3%、-2%和-2%的幅度变化，则 2021 年支架总市场规模（跟踪+固定）约为 665 亿元，并在有望在 2025 年达到 1,177 亿元，年均复合增速 15.4%。跟踪支架 2021 年市场规模约为 314 亿元，2025 年有望达到 651 亿元，年均复合增速 20.0%，跟踪支架行业复合增速将快于固定支架。

2.5、楚大智能：专精日用玻璃智能装备的高新技术企业

楚大智能主要为日用玻璃生产企业提供成型设备、原配料系统、工业机器人以及智能系统解决方案。日用玻璃的应用场景广泛。公司直接客户为各种日用玻璃生产企业，如山东药玻等；间接服务国内外酒厂、药厂及化妆品厂等，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒、欧莱雅、香奈儿、兰蔻等国内外知名品牌。

创新性

截至 2023 年 8 月，公司已取得专利 60 项，发明专利 14 项（其中境外专利 2 项），实用新型专利 46 项，在申请的专利 19 项。在自有研发的基础上，公司还与外部科研机构开展合作研发，先后与华中科技大学、中国地质大学、南京航空航天大学、荆楚理工学院等建立了合作研发关系。未来，公司仍将关注与高校等外部智力资本的结合，为公司产品开发打下坚实技术基础。

主要客户

公司下游客户为各种日用玻璃生产企业，前五大客户占比低。2023 年前五大客户分别为贵州茅台酒厂 ( 集团 ) 贵定晶琪玻璃制品有限公司、 Aktsionernoe obschestvo"SVET"、淮安市佳佳玻璃制品有限公司、宁夏金莱特新材料科技有限公司及其同一控制下企业、四川鑫盛昌水晶玻璃有限公司及其同一控制下企业。

财务情况

2023 年实现营收 3.00 亿元（+ 42.98%），归母净利润 4455.58 万元（+ 200.57%）。 2021-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 27.91 %和 98.65 %。从盈利能力来看，2023 年毛利率和归母净利率分别为 33.91%和 14.85%。同时，公司注重研发能力，2021-2023 年研发费用稳步增长，其中 2023 年研发费用为 1323.21 万元，研发费用率为 4.41%。

核心优势

公司在原配料、成型设备、机器人方面均储备了关键技术，并掌握自主知识产权。日用玻璃生产线涉及原配料系统、玻璃窑炉、成型设备、深加工设备、包装设备、检验设备及其他辅助生产设备。对于日用玻璃生产企业而言，精度更高的原配料系统能够提升产品品质、降低生产成本；更稳定的设备运行能够降低生产线的停休次数；生产效率更好的设备能够提升产能、降低生产成本；更智能化的成型设备能够满足企业柔性生产的需要。根据中国日用玻璃协会 2023 年 3 月出具的“关于湖北楚大智能装备股份有限公司企业规模及单项产品市场占有率排名的证明”：公司在中国日用玻璃专用设备制造行业中制瓶机整体规模排名第二；公司的智能回转式制瓶机在异形瓶制造设备细分市场第一。

市场空间

随着日用玻璃消费需求的增加，日用玻璃规模化生产成为主流，原配料系统集中为多座窑炉供料成为趋势。根据 MRFR“玻璃包装瓶市场 2028 年产品、应用和区域研究”报告，预计 2028 年玻璃包装瓶市场价值为 748.7 亿美元，2021 年到 2028 年复合年增长率为 5.92%，2020 年玻璃包装瓶价值为 533.7 亿美元。假定玻璃包装容器市场价值占日用玻璃市场价值的比例为 59.00%，则 2028 年日用玻璃制造业的市场价值将达到 1,269 亿美元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）