2024年4月15日-2024年4月21日胜遇利率周报摘要
摘要：
本周，中国资金面受到央行持续缩量操作和税期临近的影响，出现了一定程度的收紧。央行通过逆回购和中期借贷便利（MLF）操作，对流动性进行了调节，全周净回笼720亿元。尽管如此，资金利率保持平稳，显示出银行间市场流动性相对充裕。二级市场上，债市表现强劲，特别是10年期国债和国开债利率创下新低，显示出市场对长期债券的需求依然旺盛。
一、资金面情况：
- 央行操作：本周央行进行了100亿元7天逆回购和1000亿元MLF操作，同时有120亿元逆回购和1700亿元MLF到期，导致全周净回笼720亿元。
- 资金利率：DR007运行在1.81-1.84%区间，R001运行在1.73-1.82%区间，显示出资金利率的稳定性。
二、债市表现：
- 国债和国开债：本周10年期国债和国开债利率继续下行，国开债表现尤为突出，超额收益部分来自于换券交易策略和隐含税率的收敛。
- 期限利差：期限利差走势有所收窄，10年期和30年期国债收益率分别下行至2.25%和2.44%，期限利差小幅收窄至19bp。
三、宏观经济数据：
- GDP增长：2024年一季度GDP同比增长5.3%，超出预期，显示出国民经济取得良好开局。
- 工业增加值：3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，低于预期，可能受基建和房地产影响。
- 消费和投资：社会消费品零售总额同比增长3.1%，固定资产投资累计同比增长4.5%，制造业投资成为主要动力。
四、货币政策展望：
央行副行长朱鹤新表示，货币政策仍有空间，未来将密切观察政策效果及经济恢复情况，择机使用储备工具。
五、高频数据：
- 猪肉和蔬菜价格：猪肉价格环比回升0.24%，蔬菜价格环比下跌约4.00%。
- 航运指数：SCFI指数和CCFI指数小幅上行，BDI指数大幅上行约10.99%。
- 建材价格：水泥价格环比上行约1.69%，地区表现分化。
- 房地产市场：30大中城市商品房成交面积下行，一线城市销售面积高于去年同期。
六、能源和原材料价格：
- 煤炭和铁矿石：动力煤和焦炭现货价格上行，铁矿石现货价格环比上涨约8.42%。
- 化工品：大部分化工品价格上涨，沥青价格下跌1.80%。
七、市场展望：
短期内，流动性预计将维持平衡状态。债券市场年初以来表现强势，长端债券尤为亮眼。考虑到当前经济修复仍需助力，货币政策转向的可能性不大。权益市场的表现也将对债市产生直接影响。投资者应关注稳增长政策的力度和节奏，以及美联储降息周期对国内货币政策的潜在影响。
