2023年债券市场违约特征与2024年信用债风险展望摘要：
本报告由大公国际技术研究部（研究院）的李震撰写，旨在分析2023年中国债券市场的违约特征，并展望2024年信用债的风险情况。2023年，中国经济进入稳增长阶段，政策环境以宽松为主，债券市场整体运行平稳，信用债市场违约情况有所好转。2024年，预计在积极的财政和货币政策支持下，经济将持续回升，信用债市场风险将稳中有降。
一、2023年宏观经济与债券市场回顾：
2023年，中国经济快速恢复，财政及宏观政策宽松，信用债市场违约情况改善。全年新增首次违约主体6家，同比下降40%，违约债券53只，余额433.51亿元，数量和规模均有所下降。违约主体减少的原因包括中央对债务风险的重视、企业还债意愿强烈以及特殊再融资债等政策的支撑。
二、违约特征分析：
- 信用风险结构分化：民营企业违约风险显著高于国有企业。2023年，民营企业违约主体数量占88.89%，违约金额占比87.75%，显示民企信用风险抵抗能力较弱。
- 房地产市场调整：房地产行业违约主体集中，共有39家主体违约，占总数的73.58%。受“三道红线”政策影响，房企再融资和偿债能力受限，流动性压力增大。
- 违约地域分布：违约主体主要集中在北京、上海、浙江、山东等地区。上海、浙江、重庆三地新增违约债券只数占比近五成。
三、2024年信用债市场风险展望：
- 宏观经济环境：我国经济面临挑战，但长期向好趋势未变。一季度GDP、社消零售总额、固定资产投资均实现增长，为债务化解提供动力。
- 财政货币政策：预计将继续实施宽松政策，包括国债和特殊再融资债券发行、存款准备金及LPR下调，以及房地产调控政策优化，以拉动投资和缓释风险。
- 信用环境与再融资：预计信用环境和再融资环境将优化，房企和城投公司再融资能力改善，信用利差收窄，违约规模和数量下降。
四、风险关注点：
- 民营房企与城投公司：需关注其再融资能力、偿债能力和信用资质变化。
- 产业类行业尾部发行人：关注偿债能力弱化、到期压力大的发行人兑付风险。
- 债券到期与展期企业：关注其后续兑付情况及债券集中违约风险。
五、结论：
2024年，我国经济预计持续回升，财政和货币政策的扩张将助力信用债市场风险化解能力提升。尽管存在一些风险点，但整体信用风险可控，市场有望实现稳中有降的违约风险趋势。
