1. 透视 A 股：周度全观察
市场总体概览： 上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指下跌-1.62%，上 证 50 下跌-2.31%。 行业方面，金融行业中，银行下跌-0.55%，非银金融下跌-5.7%，房地产下跌-7.13%。科技成 长类行业中，通信下跌-1.28%，医药生物下跌-3.03%。消费行业中纺织服装下跌-0.53%，休 闲服务下跌-0.74%。周期行业中，煤炭上涨 1.86%，有色金属上涨 1.56%。 海外权益市场方面，俄罗斯 IMOEX 上涨 1.29%，英国富时 100 指数上涨 1.09%。 商品市场方面，DCE 焦煤上涨 16.14%，SHFE 螺纹钢上涨 4.76%。 货币市场方面，上周国内利率有所下跌。
行业估值层面： 目前 PE 水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前 PE 依次是钢铁（14.15）、交通运输 （14.05）以及采掘（11.53）,最低的依次是休闲服务（28.63）、食品饮料（23.64）以及国 防军工（46.6）。 目前 PB 水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前 PB 依次是采掘（1.51）、公用事业 （1.6）以及通信（1.73）,最低的依次是房地产（0.63）、非银金融（1）以及医药生物（2.59）。
当前市场对国防军工、计算机、社会服务、电子等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、 建筑装饰、房地产等行业抱有偏低成长预期。
从行业估值分化指数看，分化指数去年 8 月中旬见顶后下行，10 月底触及低位后开启新一轮 上行，今年 2 月中上旬接近历史极值水平，随着市场回调,估值分化指数再度回落，近期 TMT 板块持续高位震荡，减缓了这一回落趋势。4 月下旬至今，低估值价值板块的上涨带动分化指 数下行。上周行业估值分化指数从 4.80%上升至 5.75%。
A 股主要指数估值： 上周上证综指 PE 为 12.99，环比下降 1.6%；茅指数 PE 为 17.96，环比下降 3.75%；创业板指 PE 为 26.4，环比下降 4.07%。 上周上证综指 PB 为 1.24，环比下降 1.57%；茅指数 PB 为 3.21，环比下降 3.77%；创业板指 PB 为 3.44，环比下降 4.37%。
国际估值对比： 相对港股而言，上周 A 股能源、材料行业估值有所下降；相对美股来看，上周 A 股电信服务、 公用事业行业估值有所上升。 分板块来看，相对港股而言，上周 A 股创业板相对港股估值有所下降；相对美股而言，上周 A 股主板估值有所上升。
市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深 300 市盈率描述成长股相对收益。上周 10 年期国债到期收益 率为 2.28%，环比下降 0bp；成长股相对收益为 2.29，环比下降 2.1%。 上周周期风格指数环比下降 0.29%。3 月 PPI 同比下降 2.80%，环比下降 0.10%。
金融地产部分，2 月 M1 增速 1.2%，M2 增速 8.7%，M1 下跌、M2 与上月持平，剪刀差为 7.5%， 较上月的 2.8%大幅走阔。1 月末社融存量同比为 9.5%，增速与上月持平。1 月末，M2 余额 288.56 万亿元，同比增长 8.7%，增速与上月末持平。M1 余额 66.59 万亿元，同比增长 1.2%， 增速与上月末下跌 4.7 个百分点。1 月 M2 与 M1 增速之差扩大为 7.5 个百分点，较上月上升 了 4.7pct。前两个月净投放现金 7566 亿元。总体来看，本月 M2 和 M1 的增速剪刀差扩大， 说明资金使用效率下降，企业投资意愿不强，资金空转问题值得关注。2 月份，社会融资规 模增量为 6.5 万亿元，创历史同期最高水平，比上年同期多 5061 亿元，社会融资规模在上年 同期高基数基础上继续保持同比多增，说明金融体系对实体经济提供资金支持的力度较大。 中游制造部分，1-2 月全社会用电量同比增加 11%。从 1～2 月累计情况看，全国全社会用电 量超 1.53 万亿千瓦时。其中规模以上工业发电量为 14870 千瓦时。1-2 月，工业生产延续去 年回升向好态势，新质生产力加快培育，新动能产品增长较快，带动相关行业用电量较快增 长。
上月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：上证 50 上升 0.15%，茅指数上升 0.01%，沪 深 300 上升 0.01%，万得全 A 下降 0.11%，宁组合下降 0.11%，中证 500 下降 0.21%，创业板 指下降 0.69%，中证 1000 下降 1.39%。 上月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：上证 50 下降 0.09%，茅指数下降 0.11%，宁 组合下降 0.21%，沪深 300 下降 0.39%，万得全 A 下降 0.41%，中证 1000 下降 0.51%，中证 500 下降 0.54%，创业板指下降 0.63%。
上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有社会服务，环比下降较多的行业有农林牧渔； 一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有轻工制造、环保，环比下降较多的行业有房地产、 计算机。
2 月 M1 同比增速 1.20%,比上月下降 4.70 个百分点，M2 同比增速 8.70%，与上月持平。社融 新增 1.5211 万亿元，同比下降 51.86%，比上月下降 61.17 个百分点；金融机构新增人民币 贷款 1.45 万亿元，下降 19.89%，比上月下降 20.3 个百分点。 今年 2 月份社融规模总量上升。2 月末社会融资规模存量为 385.72 万亿元，同比增加 9.00%。 社会融资规模增量为 1.52 万亿元，比上年同期少 16389.00 亿元，比上月下降 61.17 个百分点；月末人民币贷款余额 243.96 万亿元，同比增长 10.10%，增速比上月末低 0.30 个百分 点，比上年同期低 1.50 个百分点。
上周流动性边际紧缩，央行公开市场操作净投放-3940 亿元。其中，货币投放 120 亿元，货 币回笼 4060 亿元。
国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率下降。上周 1 年期国债到期收益率下降 3bp 至 1.6958%,5 年 期国债到期收益率下降 8bp 至 2.1119%,10 年期国债到期收益率上升 0bp 至 2.2837%;10/1 年 期国债收益率利差上升 3bp 至 0.59%。 外汇市场方面，上周美元指数上升 1.65%至 106.0228，人民币贬值。人民币在岸汇率上升 19pip 至 7.2375,离岸汇率上升 201pip 至 7.2673,人民币汇率中间价上升 18pip 至 7.0967。
限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值 523.64 亿元，环比上升 278.09 亿元。 上周 A 股整体增持 7.97 亿元，净增持额环比上升 16.06 亿元； 主要减持领域为非银金融(32.35 亿元),机械设备(1.04 亿元),以及化工(0.92 亿元)。
基金发行及仓位： 上周新发行股票型和混合型基金 223.34 亿份，环比上升 159.57 亿份；现存开放式基金中， 股票型基金仓位 85.5947%，环比下降 0.37%，混合型基金仓位 61.3246%，环比下降 1.56%。
A 股资金流向： 2024 年 3 月份上证所合计 A 股新增投资者开户数为 241.79 万户，比上月增加 112.13 万户。 上证综指 3 月份收盘为 3041.17，环比上升 0.86%。 上周两融余额上升。两融余额合计 15417.37 亿元，环比上升 6.45 亿元；其中沪市余额 8170.35 亿元，环比上升 0.86 亿元，深市余额 7247.02 亿元，环比下降 3.48 亿元。两融余额占 A 股 流通市值比重 2.27%，环比上升 0.04%。
北向资金： 上周沪深港股通区间净流入（北向净流入-南向净流入）96.71 亿元，前期为净流入 41.62 亿 元。其中，北向资金净流出 114.68 亿元，环比下降 75.75 亿元；上上周净流出 38.93 亿元; 南向资金净流出 211.39 亿元，环比下降 130.84 亿元;上上周净流出 80.55 亿元。
上周大宗交易日均成交额为 7.59 亿元，环比下降 59.03%。周加权平均折价率为 4%，环比上升 1.15%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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