【国元国际】中国镜片出海领先品牌，聚合多元高端定制产品.pdf

公司研究

2024-04-16

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国元国际

1. 公司介绍

1.1 中国专注树脂眼镜产品的一站式领先服务商

康耐特光学科技集团股份有限公司，是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商。公司产品囊括各类型的标准化镜片，以及根据差异化参数和设计等制作的定制化镜片，分别可以满足客户常规及批量化需求，和量身定制的复合化需求。

1.2 公司历史

1996 年 12 月 15 日，公司的前身旗天科技成立并开展树脂镜片的制造业务。 2006 年，江苏康耐特成立，并于江苏启东建立生产基地，以扩展标准化镜片的生产和销售。 2010 年，Conant Lens 于美国乔治亚州成立，后公司逐步开启于美洲市场的镜片销售业务。同年，旗天科技于深交所创业板上市（股票代码 300061）. 2011 年，开展定制镜片的生产销售，公司开始拓展新的业务级。 2013 年，收购日本的 Asahi Optical（朝日富士），其主要从事制造折射率为 1.67 及 1.74 的树脂眼镜片，公司开启于日本的标准化镜片生产。 2018 年，完成将在上市集团中从事树脂眼镜镜片制造业务的相关公司重组整合至本公司。 2021 年，完成股份制改革，并于港股上市。

1.3 公司股权架构和控股关系

公司总股本为 4.266 亿股，与上市发行时一致。公司执行董事兼总经理费铮翔先生为公司创始人和最大股东。截至最近可行日期，费先生持有公司股份 49.8%。费先生自 2018-2021 年担任公司董事，2021 年获调任为执行董事；于 2018 年获委任为总经理，主要负责制定公司整体发展战略及监督公司运营。公司旗下有多家控股公司，其中包括主要负责镜片生产和运营的上海、江苏及日本子公司以及负责国际产品销售的部分海外子公司。

1.4 公司业务模式和产品

公司的业务流程包含订单处理、产品生产和物流管理。依据产品订单的类型和客户需求量，总流程耗时将有所不同，交付周期一般在 2 天至半个月之间。

按产品分类，公司主要销售标准化镜片和个性定制化镜片产品，拥有超过 600 万 SKU 的产品网络。标准化镜片指由不同折射率、镜片设计及功能的产品，客户可随时自清单中挑选，并下达订单。定制化镜片指可以根据消费者的个人参数和要求量身定制的产品。2020-2023 年公司产品总销量分别为 5455 万副、6745 万副、 7570 万副、7940 万副，CAGR 为 9.89%。

两种产品的差异：标准化镜片，市场又俗称“现片”，指通过模具大规模生产的镜片，有生产流程固定，交付迅速的特点。定制化镜片，市场又俗称“车房片”，指采用车削工艺和电脑控制精密加工，由半成品毛坯加工而成的产品。过程中可以根据客户验光处方、镜架参数、佩戴习惯、功能需求等个性化定制，有“一人一镜”的特点。 2021 至 2023 年，公司标准化镜片收入占比为 78.3%、79.5%和 79.0%，定制化镜片收入占比为 20.7%、19.4%和 20.1%。

按销售市场分类，公司产品销往全球 90 多个国家，是中国镜片企业出海冠军。根据弗若斯特沙利文，按 2020 年的树脂眼镜镜片出口值计算，公司为中国最大的出口商，市场份额约为 7.3%。海外市场是公司的主要收入来源，收入总额持续提升，2021-2023 年公司海外收入 CAGR 为 7%，期间收入占比均超过 65%。中国市场是公司主要的增量市场，近年来处于收入高速增长状态，占比持续提升， 2021-2023年公司中国收入CAGR为13.9%，期间收入占比由28.7%提升至32.7%。

按客户分类，公司主要通过零售、经销及分销方式出售自有品牌产品，和通过 ODM 方式为眼科光学公司提供制造服务，此外还有少部分产品直接销售给个人终端客户。根据公司招股信息，2018-2020 年公司通过零售、经销、分销及直销等方式取得的收入占比分别为 47.5%、46.1%、48.6%。

1.5 公司高级管理层

公司执行董事兼创始人费铮翔先生在眼镜行业拥有逾 25 年经验，为博士后研究员，上海市侨商会副会长，被评为上海领军人才。集团高级管理团队普遍具有超过数十年行业经验，多名管理人员曾就职于国际领先光学企业公司。

1.6 公司生产基地、产能和产能计划

公司设有三个生产基地，分别位于上海、江苏和日本鲭江。江苏生产基地主要负责生产 1.499、1.56、1.60、1.67、1.74 系列及功能化产品。上海生产基地主要负责生产 1.60、1.67 系列及定制化产品。日本生产基地主要负责生产 1.67、1.74 系类产品。根据公司招股书，2021 上市后计划将约 3 亿港元（约 54%）的募集资金陆续投入产能建设和提高生产效率。若按招股书计划扩产，预计公司 2023 年江苏生产基地标准化镜片产能为 7000 万副/年，产能增长比例预计为 13.9%；公司上海生产基地定制化产能将达到约 430 百万副每年，产能增长比例预计为 50.8%，标准化镜片产能约为 1000 万副每年；日本生产基地产能约为 150 万副每年。公司 2020-2023 年产品总产量分别为 6332 万副、7215 万副、8290 万副、9060 万副， CAGR 为 9.37%，公司 2023 年总产量超过预期扩产产能。

1.7 公司分红和派息

公司自上市后坚持分红，2021-2023 年股息支付率分别为 19.83%、25.82%、 26.09%，股息率分别为 2.23%、3.50%、3.12%。

1.8 公司财务分析

营业收入、毛利润、毛利率

2020-2023 年公司营业收入、毛利润保持增长。在行业环境上，公司主要受益于全球对于眼镜基本需求和功能化需求的增长；在经营上，受益于公司产能和生产效率提升带来的销量增长等，以及产品结构性变化和自有品牌建设成果带来的毛利提升等。公司 2023 年实现营业收入 17.75 亿元，同比增长 12.86%，2020-2023 年营业收入 CAGR 为 12.63%；公司 2023 年实现毛利润 6.58 亿元，同比增长 22.4%，2020-2023 年毛利润 CAGR 为 14.56%。毛利率方面，2020-2023 年公司毛利率分别为 34.9%、33.9%、34.4%及 37.4%，总体保持稳定及增长态势。2023 年公司标准化镜片及定制镜片产品的毛利率分别为 31.7%和 57.6%，定制化镜片毛利率高于标准化镜片的主要原因是产品定价更高。

净利润和净利润率

2020-2023 年公司净利润保持增长，主要是受益于总体收入和毛利润的增长。2023 年公司实现净利润 3.27 亿元，同比增长 31.6%，2020-2023 年净利润 CAGR 为26.43%。净利润率方面，2020-2023 年公司净利润率分别为 11.64%、13.40%、 15.80%和 18.42%保持增长态势。

资产负债率和 ROE

公司资产负债率持续改善，整体保持健康水平，2023 年公司资产负债率为 29.70%，同比下降 6.25 个百分点；ROE 整体保持稳定，2023 年公司 ROE 为 25.74%，同比上升 1.87 个百分点。

2. 行业分析——眼镜和镜片行业

2.1 眼镜：历史发展和需求演变

眼镜作为现代生活中最常用的视光及时尚产品，其拥有悠久的历史，根据记录第一幅眼镜被发明于 1290 年左右的意大利，当时被用于矫正老花。1604 年，通过开普勒对凹透镜的研究，近视眼镜被发明出来用于改善视力。20 世纪 30 年代，眼镜被描述为“医疗器械”，戴眼镜有时被认为是不光彩的事，随后眼镜的设计和材料逐渐丰富，到了 20 世纪 70 年代，制造商们开始推出时尚眼镜，眼镜的风格化特点渐渐被大众接纳。1959 年，渐进镜片被发明，随后眼镜的功能性和时尚性逐渐丰富。到现代，根据眼镜的功能进行分类，有多达 15 种以上品类，若根据眼镜镜框分类，也有多达 9 种以上类型。

2.2 镜片：材料、产品种类及功能

镜片作为体现眼镜核心功能的部件，其集合了数学、光学、有机化学、物理、机械加工和医学等学科的精华，对于改善视力、调节光线以及保护眼睛安全发挥着关键作用。镜片的技术价值和品质主要反映在其使用的材料、光学设计以及镜片表面的膜层处理上。材料：镜片材料的发展经历了天然水晶、光学玻璃、PC 和光学树脂四个阶段。天然水晶因成本和加工难度高而被逐渐淘汰。光学玻璃镜片透光性好但易碎，市场份额有限。PC 镜片曾因高强韧性被用于儿童眼镜，但由于其易变形的缺点使用逐渐减少。光学树脂镜片因其轻便、安全、易加工等优势，成为目前市场上超过 70%的主流应用，预计未来树脂镜片也将持续作为镜片的主要材料。

产品种类及功能：随着近视人数基数走高，以及社会提高对眼睛保护的重视，各类型提供不同防护和视光需求的功能性镜片出现满足人们的多样化需求。功能性镜片在普通镜片的基础上，通过调整材料、配方、设计或膜层，使得镜片具有近视管理、抗疲劳、防蓝光、成人渐进等功能特性，以适应不同的人群和场合。根据沙利文研究，2023 年功能性镜片的市场占比为 48.2%。目前针对不同适用人群和使用场景发展出的功能性镜片包括：近视防控镜片、渐进镜片、光致变色镜片、抗疲劳镜片、防蓝光镜片等。

除了多样化的功能性需求外，对于提高佩戴者舒适度的眼镜轻薄的需求也逐渐提升，对于镜片而言，折射率反映了镜片对光线的折射能力，同等条件下，镜片折射率越高镜片越轻薄，越能提高佩戴者舒适度。但由于光学原因，折射率越高会导致镜片色散系数（阿贝数）越大，进而导致镜片成像不清晰，因此在制造镜片时，如何权衡折射率和清晰度的关系是厂商需要考虑的问题。

高折射率镜片原材料：若要保证镜片轻薄的同时成像清晰，就要对生产镜片的原材料提高要求。当前市场高折射镜片原材料基本被日本企业三井化学株式会社及旗下韩国 KOC 垄断。目前，三井化学推出的 MR™-8、MR™-7/10、MR™-174 等聚硫镜片材料，折射率选择范围可从 1.60 至 1.74。此材料不仅保障了镜片在轻薄的基础上有清晰的视觉体验，并且轻巧、耐磨、抗冲击、减少了雾度并提升了紫外线阻隔能力，这些优势让其成为了市场上高折射率、高品质镜片的不二原材料。

2.3 镜片：产业链和生产流程

产业链：眼镜行业的产业链横跨上游的原料和设备供应商、中游的镜片镜架制造商，以及下游的多元销售渠道。上游主要是提供眼镜原材料和生产设备的供应商，高折原材料主要由日本和韩国企业提供，中国企业技术存在一定差距，当前国内供应商大都提供低折镜片树脂单体。中游负责镜片和镜架的生产、加工、量产及定制，并参与新品研发设计，同时为下游提供加工售后等支持。镜片企业包括国际知名的蔡司、依视路等品牌以及国内领先的明月镜片、康耐特光学、凯米等品牌。下游渠道则直接为消费者提供验光、配镜、装配、试戴、销售、配送和维修等服务，终端渠道丰富多元。

镜片生产流程：以日本三井化学的 MR™系列镜片的生产工序为例，第一步将镜片树脂单体和相关化学物混合配料，第二步将混合物注入膜具，第三步通过烘烤聚合硬化形成镜片，第四步研磨抛光塑型为有矫视能力的镜片，第五步根据产品类型和用户需求着色，第六步加硬镀膜增加产品耐用性和寿命，第七步检查成品。在镜片生产过程中着色和镀膜过程会根据产品类型涂上各种图层来提供不同功能。在镜片的制造成本上，原材料成本占比最高，根据镜片折射率及参数的不同，原材料成本占比会有所变化，平均占比约在总成本的一半以上，此外镜片的制造成本还包括设备成本、人力成本和电力成本等。

2.4 镜片市场概览及产品发展方向

2.4.1 市场规模、竞争格局、产品需求和中国消费者画像

全球市场：根据 Statista 的预测，到 2024 年，全球眼镜市场规模预计将达到 1486 亿美元，人均将在眼镜市场创造 19.17 美元，全球眼镜市场人均持有量将达到 1.3 副/人，其中镜片是市场占比最大的部分，预计规模为 617.2 亿美元，占比为 41.5%。预计眼镜市场 2024-2028 年的复合增长率为 4.04%。对于全球镜片生产厂商，根据沙利文研究的数据，从 2018-2023 年，制造厂商出厂销售额的年复合增长率约为 4.3%。由于疫情原因，2020 年全球眼镜镜片制造厂商的生产受到阻碍，导致当年眼镜镜片出厂销售额下滑，但随全球经济在疫情后逐渐复苏至正常水平。预计至 2028 年，全球眼镜镜片制造厂商出厂销售额将增长至 76 亿美元，2023 年至 2028 年期间的 CAGR 约为 5.6%。视光眼镜作为一种改善视力的基本需求产品，在市场中表现出较低的价格弹性，由于视光眼镜在特定价格区间内缺乏直接的同价位替代品，消费者对其价格变化不敏感。分析未来全球眼镜市场的增量，主要来自于由于全球手机和数字屏幕使用增加而导致的近视带来的基础需求，以及眼镜厂商技术和设计能力不断提升而满足消费者对于眼镜不同功能性、品质以及时尚性的额外需求。

中国市场：根据沙利文研究的数据，2021 年至 2023 年，镜片厂商进行镜片产品的开发迭代，消费者对功能性产品需求增加，同时线上零售渠道兴起，中国眼镜镜片零售额实现快速增长，2023 年中国镜片行业零售额为 348.1 亿元。未来，随着功能性镜片的渗透率提升，镜片生产技术不断创新发展，镜片产品的附加值提高，中国眼镜镜片零售额将保持增长态势。预计到 2028 年，中国眼镜镜片零售额将达到 457.1 亿元，2023 年至 2028 年的年复合增长率达到 5.6%。中国是全球重要的眼镜生产和出口国，镜片产量约占世界的 50%，出口值约为全球镜片出口总值的 1/6。预计镜片厂商也将受益于行业整体增长态势，根据沙利文研究预测，2023-2028 年中国镜片制造厂商销售额年复合增长率为 6.5%。

竞争格局：中国市场镜片品牌众多，市场竞争激烈，镜片制造业规模以上企业数量近 500 家。其中外资企业由于早期建立的品牌效应和消费者信任，产品售价和营业收入属于第一梯队；中国企业通过打造自我品牌提升影响力并增添销量，产品价格低于外资品牌，位列第二梯队。2023 年，按出厂销售额统计，卡尔蔡司、依视路光学、康耐特光学、万新光学市占率分别为 13.1%、11.4%、6.5%、5.3%。若按出厂销售量统计，中国企业生产的镜片占据市场主流，康纳特光学、凯米光学、万新光学市占率分别为 9.0%、5.9%、3.8%。

需求情况：根据世卫组织 2020 年发布的《世界视觉报告》，全球至少有 22 亿人视力受损，且预测未来由于人口增长、老龄化和生活方式的改变未来全球对于眼保健的需求将极具增长。于中国，根据国家卫健委 2020 年发布的《中国眼健康白皮书》，中国 2020 年近视人数达到了 6.6 亿人，近视发生率达到 47.1%，儿童近视发生率为 52.7%。根据沙利文研究，2023 年中国青少年近视人数为 1.18 亿人，老视（45 岁以上）人数为 4.38 亿人，预测到 2028 年，两类群体的总人数将达到 5.96 亿人，未来中国眼镜需求人口将继续增加。

中国镜片行业消费者画像：根据艾瑞咨询，平均购镜花销在千元左右，平均换镜周期在 15 个月，艾瑞调研结果显示，整体人群购镜花费集中在 400-2000 元之间，约一半消费者 6 个月-1.5 年更换一次眼镜。区域消费中西南、西北地区换镜频率最高，华南地区购镜消费最高。此外还有约一半的消费者有 2 副及以上的近视眼镜，一人多镜的趋势也逐渐显现。

2.4.2 镜片产品：功能性镜片未来发展分析

由于功能性镜片能为客户提供更多元功能，此类产品逐渐拥有更大的市场潜力。根据艾瑞咨询的调研结果，73.5%的成人镜片消费者将会优先考虑功能性镜片，预计未来功能性镜片的发展将主要取决于相关政策指引、厂商对产品的研发以及市场的教育推广等。从现有产品来看，针对青少年设计的青控镜片和针对老视人群设计的渐进镜片是未来核心发展赛道。

青控镜片和渐进镜片

由于消费电子产品的普及和社会老龄化的加剧，“一老一少”两个群体的视力保护和防控被国家加大重视，国家卫健委《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025 年）》中将有效屈光不正矫正覆盖率（eREC）和有效白内障手术覆盖率（eCSC）两项指标被纳入，并作为我国眼健康服务评价体系的指标。镜片厂商和终端零售商，也逐步加大针对两大群体的产品开发和市场开拓，一是针对青少年视力防控的产品持续推出，通过在镜片上排列的微透镜使得周边区域成像在视网膜前，形成近视型周边离焦，起到抑制眼轴增长延缓近视发展的作用。二是提供老视群体一副眼镜看远又看近的需求，多家厂商推出了“渐进多焦点” 镜片产品。

从当前的市场反馈来看，青控镜片已经进入市场的高速发展期，且市场有着产品高单价，消费者购买意愿强烈的特点。根据艾瑞咨询调研现实，45.4%的消费者购买青控镜片价格在 1000 元以上，家长愿意为子女视觉健康买单。当前多个国内外品牌抢滩登陆青控市场，截至 2023 年，已公布上线的青控眼镜产品有 10 款，其中 80%是 2020 年以后公布上线的。目前中国前三大青控产品均为海外品牌，分别为豪雅（32.4%）、依视路（23.2%）、蔡司（18.6%），国产品牌仍有发展空间。

相对而言老花镜片市场仍处于初期发展阶段，产品虽然可以满足老视群体看远近的需求，但验配要求高、定制价格高、佩戴需要适应等因素仍制约了行业快速发展，目前老花市场仍以传统更有价格优势的单光和双光镜为主，行业仍有较大发展空间。未来厂商和市场对于产品研发升级、提升专业验配能力、加强消费者教育方面仍需努力。

2.4.3 镜片厂商：品牌建设和新兴销售渠道

我国镜片厂商发展前期专注于渠道搭建抢占终端市场，对于品牌构建缺乏重视，导致国产镜片产品在产品质量和功能都达到一流水平的背景下品牌认同度依然不及海外品牌。根据艾瑞咨询 2021 年调研显示，有 34.4%的消费者认为进口镜片质量优于国产镜片。未来随着国产镜片创新投入和技术升级，给消费者带来更高品质的产品，消费者对国产镜片的信任度也将逐步提升。镜片厂商也通过参与展会、宣传视光知识、选择品牌代言人等活动提升自身品牌知名度和曝光，加强自身在市场中的竞争力。

线上直播带货平台的兴起同时也给予了镜片厂商新的发展机会，例如通过抖音直播，小红书内容营销等方式吸引客户加强曝光，同时培育消费者的品牌认知。线上的“新零售”模式通过数据在网络精准进行商品推荐、优惠推广等方式激发消费者需求、加强产品认识并链接消费者与线下场景相融合提升市场动能。未来眼镜行业有望逐步形成线上引流，线下验光购物的多元渠道的购镜业态。

2.5 XR 行业的发展和其与镜片厂商的合作

2.5.1 XR 产品及未来发展趋势

扩展现实（Extended Reality，简称 XR）是一种融合了现实环境和虚拟世界的技术概念，它涵盖了增强现实（AR）、混合现实（MR）和虚拟现实（VR）等多种空间计算技术。XR 技术的核心在于通过可穿戴设备结合数字技术为用户创造出一个既能反应现实世界，又能与之互动的映射世界。对于使用者体验而言，产品营造虚拟场景的自然程度以及用户与场景的交互反馈是 XR 产品的核心。未来 XR 类产品市场有望保持持续性增长，根据 Precedence Research 的报告， 2022 年 XR 市场全球市场规模为 351.4 亿美元，预计到 2030 年将增长至 3459 亿美元，2022-2030 年预测 CAGR 为 33.09%。按产品种类分，2021 年增强现实（AR）设备市场占比为 55%，是目前最大的市场。

2.5.2 镜片厂商和 XR 厂商的协同效应，以苹果 Vision Pro 为例

2023 年 2 月，苹果混合现实（MR）设备于美国开始发售，售价为 3499 美元。除了基础产品外，本次苹果选择与蔡司合作，为 Vision Pro 提供专用的处方镜片，用户在购买产品时可以直接搭配购买光学矫正镜片。根据了解的信息，这些蔡司镜片有与 Vision Pro 有配对的个人代码，以作为防伪保障，用户在完成配对后通过磁吸方式固定在 MR 设备上。由于矫视眼镜产品在美国归属于医疗器械管理，因此购买矫视镜片的客户需要美国认证眼科医生开具的处方。定价方面，镜片的官方定价为 149 美元，无需处方的标准老花镜片为 99 美元。

2.5.3 XR 和镜片产品的协同效应

XR 设备根据其分类，主要结构包括显示屏、成像镜头、入眼介质和摄像设备等。 VR、MR 主要通过光学显示屏将虚拟或由摄像头捕捉的真实场景投射在人眼视网膜上，AR 主要通过入眼介质为用户反馈真实和虚拟的双场景结合。当患有屈光不正（近视、远视、散光）使用者直接使用这些设备时，会导致视网膜上成像由原本接收的视点变成光斑，因此使用者会看不清图像。在日常中，人们一般通过眼镜矫正屈光不正，达到准确成像到视网膜的结果。在缺少屈光调节而使用 XR 产品时，会导致近视、远视和散光用户难以看到清晰画面，因此此类产品需要配备一定的屈光调教仪器以保证正常使用。

当下一些解决方案（VR/MR）。（1）调节透镜位置，通过调教产品中透镜位置改变透镜与屏幕间的距离，实现正确成像。此类方式一般采用产品上的旋钮实现调节，优点是使用者无需额外适配、佩戴眼镜使用。缺点是一般只针对轻度近视、远视（一般 600 度以内）的用户使用，且一般无法根据两眼不同需求独立调节及不带有散光功能等。（2）适配独立或自我的处方镜片，如上文介绍的苹果 Vision Pro 的解决方案，或增加产品内部空间适配使用者自带眼镜。优点是可以极大的适配用户的个人屈光调节需求增添产品体验感，缺点是若增加产品体积可能会造成佩戴舒适度降低等情况。（3）其他研究中方案，机械可变焦透镜、液体透镜等，优点是可以在无需用户额外佩戴眼镜的情况下保障用户的视觉体验，但目前此类解决方案均尚在研发阶段，且具有较高的使用成本，距离规模化应用尚有一定距离。

AR 镜片的技术难题：于 AR 产品而言，当下较为主流和研究中的解决方案包括树脂衍射光波导、 MircoLED+衍生光波导、兼容处方镜片的光波导等。由于用户直接通过 AR 产品观测现实世界，因此对于产品轻便性和满足日常佩戴体验的要求更高，全球有大约 70%的人需要视力矫正，而目前大部分的 AR 产品无法满足需求。未来需要厂商对成像技术、镜片材料等进行综合性研究和突破以达到产品的成熟。

2.5.4 未来镜片企业和 XR 厂商的潜在合作

由于全球大部分 XR 产品的潜在用户需要矫视功能来保障产品的正常使用，对于 XR 产品厂商而言如何选择解决屈光不正的解决方案是其对市场开拓、产品规模化等需要研究的方向。就苹果 Vision Pro 与蔡司的合作来看，XR 厂商和镜片企业的合作可以较为显著的提升用户体验。如果未来 XR 产品存在可观的发展机遇，对于 XR 厂商，产品的规模化的同时也需考虑处方镜片的搭配；对于镜片企业，镜片能否达到消费电子使用标准，能否保障未来潜在的规模化供应，供应中能否保障“一人一镜”的适配标准是需要解决的问题。

3. 公司分析：研发制造优势和品牌渠道建设

国产眼镜和镜片制造商的未来增长潜力和实力需要基于一个全面的评估体系，包括对公司的研发创新能力、产品质量、品牌影响力、生产能力和供应链管理能力的考量。

3.1 制造和研发：提供高质量产品的能力和丰富的产品矩阵是公司成长的基石

公司产品远销海外，是中国镜片出口冠军、世界前十大镜片公司

公司产品售往主要海外国家包括亚洲国家（例如印度及日本）、美国及欧洲（例如荷兰、德国及意大利），覆盖全球 90 多个国家，2023 年公司海外收入 11.8 亿元，2020 至 2023 年海外收入 CAGR 为 9.2%。根据弗若斯特沙利文，2020 年，按出口值口径统计，公司是中国最大的镜片出口商，约占 7.3%的市场份额，随后分别是蔡司（6.1%）、凯米光学（6.0%）。按全球镜片眼镜公司销售镜片收入统计，2020 年公司排名全球第九，市场份额为 0.4%，是前十名公司中唯一一家中国企业。

公司产品远销全球的基础是完善的产品质量保障，根据公司披露，多款产品满足欧盟 CE 认证、美国 FDA 认证。在欧美等地区，眼镜产品归属于医疗器械，镜片的生产和销售有较高的准入门槛，而框架眼镜于中国按非医疗器械管理。持续的研发投入将不断推动公司产品多元化、创新化发展，有助于公司横向挖掘市场潜力。公司自 2017 年持续获得高新技术企业资格，公司 2022 年研发支出为 6582 万元，研发占比为 4.1%，持续保持产品创新实力。

1.74 高折射率产品

公司是中国企业中唯一生产 1.74 高折射率产品的品牌。高折射率产品因其轻薄特性可以很好的满足消费者的佩戴舒适性需求，受到市场青睐。由于 1.74 高折产品原材料几乎被日本三井化学公司垄断，因此在替代材料出现之前，能从三井化学公司获取原材料并生产的企业具备一定的镜片高端市场优势。公司与日本三井化学公司与 2011 开展合作并签订框架供应协议，开始采用多款 MR™系列原料生产高折射率产品，2018 年，公司开始引入 1.74 单体原材料并进行生产销售。目前公司使用 MR™系列原料生产的产品折射率涵盖 1.60、1.67、 1.74，1.74，于公司江苏启东工厂、日本靖江工厂进行生产。对于公司收入而言，由于 1.74 产品高端化的定位，其对公司的收入贡献可观，根据公司招股书披露，1.74 产品收入于 2018、2019、2020 及 2021 年 5 月为止的收入贡献分别为 13.9%、16.5%、15.9%及 17.1%，未来随着 1.74 产品的逐渐普及，产品收入有望持续提升。

丰富的产品矩阵和个性化定制服务

拥有超过 600 万 SKU 的产品网络，覆盖几乎全部类型树脂镜片，产品矩阵包含防蓝光镜片（UV++系列）、单焦点镜片（全景优产品等）、青控镜片（学智优系列）、渐进镜片（三维 6K 优化产品等），丰富的满足消费者多元化需。公司的定制化镜片是依据消费者的不同要求而为“量身定制”的产品。尽管定制镜片的单价远高于标准化镜片，但更能满足客户的个人需求，是公司深入市场，匹配消费者的重要产品。以公司为高度近视人群定制的帽仔片产品为例，采用缩小镜片直径原理，在保证屈光度的前提下，最大可能的减小了镜片的厚度和重量。 2023 年，公司定制化镜片收入为 3.54 亿元，同比增长 16.3%，占收入比例约为 20.1%，公司定制化镜片收入占比逐步提升。从毛利角度看，公司定制镜片 2023 年毛利率为 57.6%，远高于标准化镜片毛利率 31.7%，因此定制化镜片销售占比的提升将有利于公司整体盈利水平的提升。

优秀的自动化、智能化制造实力

先进的生产能力和智能化产线是公司的制造水平优势。在制造前端，公司团队拥有自主设计和开发模具的核心能力，所有模具均独立研发生产，并掌握国际先进的高端渐进模具的生产技术，处于行业优势地位。通过引进全自动化定制加工生产线和改进全自动生产技术，打造新型智能制造车房实现全自动化操作，提高产品工艺水平以及生产效率。

3.2 供应链和品牌：强化公司的市场竞争力

C2M 供应链保障产品直面终端客户

公司通过 Customer to Manufacturer（C2M）打造由工厂直面终端的新业务模式，通过网络远程信息化处理客户需求，在收到订单后由工厂提供远程定制割边服务，并于 24 小时内完成需求响应和加工流程，对于全球订单均可达成 48 小时内交付。C2M 模式绕过了传统眼镜设立加工中心的额外流程，极大的提高了订单响应效率。此外公司还提供了镜架库存管理服务，可助大批量客户存放成品镜架，收到订单后直接将眼镜完成组装发货，帮助客户实现零库存管理。公司在发挥制造优势的同时，结合信息化数据处理，达到订单及时响应的效果。此模式不仅有利于减少下游客户的库存和加工成本以及终端客户的时间成本，而且利于公司自身缩短订单流程，达到提升应收账款效率和保障公司流动性等效果。2023 年公司存货总额为 4.8 亿元，其中成品总额为 2.8 亿元，成品存货周转率为 4.92；公司应收账款周转天数为 58.9 天。

自有品牌和新销售渠道建设持续推进

公司持续强化自有品牌建设，自有品牌销售收入占比持续提升。持续丰富线下线上营销渠道，加强自有品牌建设。打通与医院合作的渠道，利用医院资源和信誉实现轻资产销售模式，吸引医疗场景下需求性更强、消费意愿更高、用户粘性更高的客户群，公司目前已经和启东市两家医院合作建立了视光中心。公司同时积极拓展在线营销渠道，通过抖音、微信小程式等方式销售。未来公司计划加强在线营销策略，通过增加多平台在线广告及推广以及采用新的销售渠道。在品牌建设上，公司积极参与各类展会宣传产品实力，并引入日本高端子品牌进入国内市场。

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