【国盛证券】存量游戏筑基，新品周期开启，AI应用开拓新空间.pdf

2024-04-08

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1．巨人网络：游戏战将长征数载，技术加强再迎新途

1.1 发展历程：始于“征途”，爆款新品层出不穷

巨人网络成立于 2004 年，坚持集研发、运营、发行为一体的经营理念，于 2007 年 11 月在美国纽约证券交易所上市。公司业务以互联网游戏的研发和运营为主，依靠其强大的研发体系及 IP 资源储备，并结合不同类型玩家需求，推出高品质、长生命周期的多元化精品游戏。公司目前 2 条主要产品线为《征途》系列游戏和以《球球大作战》为代表的休闲竞技游戏。公司在此基础上陆续推出休闲竞技类游戏《太空杀》等新品。

公司发展历程可分为以下三个阶段：

1）网游研发+海外拓展阶段（2004-2013）：公司最初以网络游戏为主业，着力研发其首款 MMPOPRG 游戏《征途》。2007 年公司于美国纽交所上市。继 2008 年《征途》成为“中国第一网游”后，公司推出中国网络业首个天使投资计划——“赢在巨人”。 2011 年 10 月 27 日，公司正式成立“海外运营中心”，负责多款网游代理业务。此后公司陆续获得《艾尔之光》以及韩国 3D 动作网游《苍天 2》在中国大陆地区的独家代理运营权。2013 年 4 月，公司自主研发网游《仙侠世界》内测当天在线人数突破 10 万人，为当年最成功的自主研发网游之一，为其之后的手游业务奠定深厚的基础。

2）手游研发+综合性互联网转型阶段（2014-2019）：2014 年 7 月，公司完成私有化后于纽交所退市。基于其庞大的自主研发体系及深厚的用户基础，公司于 2014 年宣布启动“二次创业”计划，全面开展手游业务，先后推出几十款顶级手游产品和 IP，旗下的 S 级手游《大主宰》流水过亿，发布首日登顶 App Store 付费榜第一。此外，公司爆款休闲手游《球球大作战》DAU 持续创造新高。2016 年，公司借壳世纪游轮回归 A 股，并通过投资 PLaytika 布局全球市场，成功实现向综合性互联网企业转型。2019 年 1 月，公司推出出海计划，正式发力手游出海业务，《帕斯卡契约》于 9 月亮相 2019 苹果秋季发布会，公司以中国本土游戏团队身份首次登上苹果发布会舞台。

3）研运体系革新阶段（2019 至今）：研发体系方面，为保持公司强大的生命力，公司启用创新能力较高的年轻人，2022 年 10 月公司宣布向全国大学生毕业生开放近百个校招岗位，致力于完成精英化、年轻化的人才储备。同时为加强在研发层面的中台建设，公司搭建易用的、可扩展的、不断演进的高效能研发框架，达到研发时间、成本和质量的平衡，实现技术累积和复用，并在现有核心战略品类方向建立技术优势，为公司业务全球化提供有效支撑。运营体系方面，公司在经典 IP“征途”游戏上不断创新，开启影游联动计划，同时推出“国战电竞”全新玩法，把国战与电竞结合，实现 IP 价值最大化，持续提升 IP 生命力。

1.2 股权结构：史玉柱为公司核心，多次回购彰显发展信心

创始人史玉柱通过间接持股成为公司实际控制人。截止 2024 年 3 月，上海巨人投资管理及上海腾澎投资合伙企业分别持有公司 28.59%与 9.91%的股权，史玉柱作为上海巨人投资管理及上海澎湃投资合伙企业的实际控制人，是上市公司的实际控制人。公司自 2018 年来进行了多次股份回购，稳定公司发展信心。2023 年 12 月，公司第五次实施股份回购，截至 2024 年 2 月 29 日，累计回购股份数达 318.98 万股，占公司股本的 0.16%。 2021 年 2 月，公司发布《第一期员工持股计划》，以提升公司内部驱动力。

1.3 财务分析：新游上线释放利润，盈利水平显著提升

2023 年新游上线驱动营收与利润双端显著增长。2019 年，因退出互联网金融业务，公司营收有所下滑。2020-2022 年，公司推进新游戏研发，受新游戏上线进度不及预期影响，公司业绩波动较大。得益于 2023 年上半年新游《原始征途》、《太空杀》的推出，公司于 2023Q1-Q3 实现营收 22.67 亿，同比增长 44.18%，实现归母净利润 10.85 亿，同比增长 39.87%，2023 全年有望保持归母净利润同比显著增长。

游戏业务占比保持在 92%以上，手游业务毛利率显著回升。公司游戏相关业务（含移动游戏、端游及其他游戏相关业务）占比较高，2019 年来公司移动端与电脑端游戏收入合计占整体收入比例保持在 92%以上。2019 年，公司游戏业务占比提升带动综合毛利率提升 8.14pct 至 83.13%，此后综合毛利率维持在 83%以上的高水平。 2020-2022 年公司手游业务毛利率出现下滑，主要由于《征途手游》等老产品流水自然衰减，而新游戏未能及时上线所致。2023 年《原始征途》、《太空行动》等新游上线，手游业务毛利率由 2022 年的 83.91%提升至 2023H1 的 90.30%；《征途》系列端游产品流水稳定且运营模式不断成熟完善，端游业务毛利率除 2021 年出现下滑外，其余年份均保持逐年提升态势。

新品宣发致销售费用率提升，管理费用率逐年降低。2018 年来公司销售费用率呈稳中有升的态势，2023 年前三季度公司销售费用率显著提升，主要由于公司新游《原始征途》上线，宣发等营销费用扩大。公司财务费用率稳定在-3.0%至-0.2%区间。2022 年起，公司管理费用率呈逐年降低趋势，主要由于公司积极优化组织架构和人员配置。 2023Q1-Q3，公司销售/管理/财务费用率分别为 34.65%/5.64%/-0.21%。2018-2022 年，公司持续投入较高研发费用，研发费用率稳定居高。

2．核心产品筑基，新品周期开启

2.1 核心赛道：征途系列+休闲竞技游戏奠定根基

公司游戏核心赛道为“征途”系列游戏和以“球球大作战”为代表的休闲竞技游戏，公司聚焦精品、玩家至上、注重长留等研发理念也得到持续验证。

2.1.1 征途：产品更新迭代，自研新手游《原始征途》强势接棒

1）自研自发征途系列，持续挖掘 IP 价值

自 2006 年发布首款端游《征途》以来，公司围绕“征途”这一经典核心 IP 陆续推出了多款产品，主要包括《征途》、《征途 2》、《绿色征途》、《征途怀旧版》等。进入移动端网络时代后，公司将自研自发与合作共举相结合，推出由腾讯独家代理的《征途》手游、自研自发的《征途 2》手游，以及于 2023 年 3 月 24 日正式上线的《原始征途》手游等。征途系列通过高效精准地推进成熟产品的版本迭代及新产品的研发储备，稳定了产品线的长期供给，从而保持 IP 的新鲜感和吸引力，为扩大用户群奠定基础。 “征途”系列为公司创造了巨大价值，在网络端游戏方面划时代地开创了道具付费的盈利模式。2022 年年报显示，《征途》端游及手游全系产品累计收入已超 200 亿元。

2）《原始征途》强势接棒

2023 年 3 月 24 日，征途 IP 又一旗舰产品《原始征途》进行正式公测，公司董事长史玉柱先生亲自加入研发团队对游戏进行监制，历时三年的研发迎来亮眼成果。游戏公测首日登顶 IOS 免费榜及畅销榜前 20，新增用户超百万，首日流水超千万，首月流水破三亿。后续该产品还将持续推出新职业与新赛事，辅之以团队丰富的长线运营经验，旨在为用户数与收入增长提供长效内驱力。《原始征途》的卓越表现印证了公司在征途产品研发上的突破创新，全域营销打法也得到验证。

聚焦玩家体验，以研运理念经营用户群

公司秉承“玩家至上，共创征途”的理念，举办多次线下活动，积极与玩家交流讨论以洞察玩家需求、发掘灵感。公测版本推出后，公司继续打磨核心玩法，升级美术设计，完善新手体验，并计划推出《原始征途》小程序版，实现小程序与 APP 服务器互通，拓宽新用户群体。在打磨核心玩法方面，公司聚焦如何将国战玩法增加趣味性及策略性，如在“国战”、“抢 boss”、“运镖”、“刺探”等方面，提升可玩性。同时公司着力加强社交系统的广度与深度，强化以国战为核心的社交系统的向外扩展及向内纵深的强化。玩家在游戏中以好友为基础组建家庭，在往边境运镖、去中绿区采集、刺探其他国家敌情等场景时常会发生小规模战斗，此时可以通过召唤方式呼朋引伴共同参与，该玩法成功将游戏竞技 PK 的主基调与社交属性融合。

分批投流扩大受众，全域营销渗透用户

《原始征途》的营销流程可分为“预约期”与“大推期”两个阶段。预约阶段，《原始征途》主要营销思路是聚焦情怀、IP 等元素进行投放，旨在唤起“征途老玩家”这类核心用户的兴趣，先行为游戏的用户基本盘蓄水。同时在抖音完成了对企业号的布局，以及达人号矩阵的建立，为后续的“阵地经营”做铺垫。进入大推阶段后，《原始征途》则迅速扩大目标用户范围，开始有针对性地分批制作与投放创意素材，如借“征途 IP” 吸引核心用户，以“国战爽感”为噱头吸引次核心用户，凭借代言人高叶的形象以及大手笔福利放送等模式吸引泛大众用户等等，对各类用户群体实现了全方位渗透。为摆脱存量市场的制约，公司采用“全域经营”的全新思路，即以“内容”为核心，“原生广告”为载体。与传统“竞价广告”导流来的用户相比，被强内容的“原生广告”吸引来的用户聚集于企业号这一经营阵地，能不断为游戏提供长尾价值。更好的数据反馈、更活跃的用户，也会给予厂商更强的投放信心，《原始征途》上线以来在抖音保持着相对稳定的投放，其企业号的内容产出、用户互动率也保持着良好态势，利于产品的长线运营。

2.1.2 球球大作战系列：休闲竞技类知名产品，优质内容持续赋能

《球球大作战》是公司自研自发的多人休闲竞技类移动端网络游戏，已发展成为行业知名的优质 IP，累计设备安装量达 6 亿台，峰值 DAU 超 2900 万人，曾登顶中国区游戏免费榜榜首，并长期占据 App Store 小游戏、智力游戏免费排行榜前五名。七麦数据显示， 2023 年该游戏 iphone 端下载量预计达 631 万次。《球球大作战》高频次更新、强社交属性和广泛商业联动的三重特征是游戏维持长周期生命力的关键。

1）以内容赋能高频更新，完善 IP 世界观

《球球大作战》自上线以来保持玩法内容的高频更新，据七麦数据统计，2020 年该游戏更新次数最多达 34 次，2023 年也更新超 30 次。高频的版本更新保障了角色升级和剧情创新，利于吸引老玩家回流，持续丰富的功能也提升了游戏的可玩性与玩家的新鲜感。

2）核心玩法上手门槛低，多元社交系统缔造强社交属性。

《球球大作战》规则简单、易于上手、操作难度低，以“大球吃小球”的基础规则，结合“分裂”、“隐身”、“护盾”等操作玩法，增强游戏的趣味性及竞技性。基础玩法满足部分玩家的休闲娱乐需求，高阶玩法则满足了对策略及技巧的需求，扩大用户群体并增强用户黏性。除竞技对战之外，社交互动也是游戏一大亮点。玩家可通过主动发起邀请、积极参与游戏中的社交活动、加入公会或团队等方式与其他玩家进行交流与互动；而游戏中的大神玩家通常拥有庞大的粉丝群，粉丝可通过留言板与大神交流，大神玩家则通过直播等方式生成内容。全球大服的设计也让用户能与全球玩家实时互动，拓宽游戏社交裂变范围。

3）开展电竞等商业联动，巩固 IP 生态体系

《球球大作战》积极开展电竞赛事，逐步建立起服务于整体生态发展的赛事体系，涵盖全民参与赛事（如线上公开赛等）、职业联赛（如 BPL 职业联赛、“塔坦杯”精英挑战赛等）及顶级杯赛 BGF 全球总决赛。在 IP 打造层面，《球球大作战》开启了高质量跨界联动，尝试各种全新的文娱形式以加深 IP 印象。例如与肯德基、冰红茶等快消品牌的商业联动，实现品牌线上线下的联动效应；与上海科技馆、西藏自然科学博物馆携手科普援藏，探索了游戏 IP 与公益联动的创新模式。同时，《球球大作战》也与知名 IP“HelloKitty”、 “奥特曼”与“喜羊羊与灰太狼”联名，深度挖掘球球用户的成长共鸣点。

2.2 新品周期开启：《太空杀》扩展休闲品类市场空间

2023 年 1 月 16 日，推理派对手游《太空杀》正式登陆国内 iOS、安卓平台。《太空杀》是一款多人社交推理手游，游戏支持 4 至 15 位玩家共同参与游戏。游戏以 IP 为核心打造社交生态，带动用户裂变式传播。同时，研发团队围绕核心玩法持续打磨，保持高频更新，同时加强新手引导、AI 对战、深度智能匹配系统等方面的优化。《太空杀》推出以来数据表现优异，上线首日双端新增注册用户数突破 100 万大关。截至 2023 年 7 月 31 日，《太空杀》全渠道累计新增用户达到 2800 万，DAU 突破 250 万；游戏同名动画上线 2 个月，全网播放量突破 5000 万，连续 5 周蝉联快手实时热榜。截至 2022 年 11 月，《太空杀》全球 UGC 剧本作品数超过 20 万。当前《太空杀》UGC 生态高速成长，并以跨界联动、出海等方式积极拓宽商业化路径。

以 UGC 属性撬动丰富内容

《太空杀》为国内首个获得版号的太空狼人杀手游，继承了狼人杀非对称对抗和社交互动的核心体验，但突破了单一对话形式，加入了线上游戏的可视化、场景化和操作交互性，极大地增强了可玩性。游戏场景发生在一艘太空船上，有超 50 名角色分属三个阵营，每个角色技能设定各不相同。玩家可以选择地图或也创造自己的专属地图、场景和派对玩法，UGC 自由度极高。

社交带动增量用户，跨界合作实现破圈

《太空杀》以内容为核心，IP 为抓手，重点围绕视频作者、PGC 官方优质内容营销进行持续投入，广泛触达用户圈层，加强建设社交生态，以“内容+社交”带动用户增量。其独创的剧本工坊模式提供了超高的 UGC 自由度，玩家可以自主创造专属地图、场景、派对玩法。同时该游戏跨界联合抖音时下潮流轻漫 IP《兔克兔克》，成功实现用户破圈。此外，该游戏还凭借 Q 版可爱的 3D 画风、丰富的地图及角色吸引了大量游戏粉丝，同时也成功吸引到了“芜湖大司马”、“星际老男孩”、“第五主播团”等多个知名游戏主播的注意力。

率先出海，海外版《Super Sus》深耕国际市场

2021 年 11 月《Super Sus》在东南亚市场上线。截止 2023 年 7 月 31 日，《Super Sus》海外注册用户总数已超 7100 万，长期占据东南亚国家和巴西地区 GooglePlay 免费及热门榜前列，在俄语地区也受到持续关注。2023 年下半年《Super Sus》陆续开拓包括美国、日本在内的多个国家和地区，触达更广阔的市场和用户。

《Super Sus》出海表现优异主要得益于：1）宣发团队充分发挥了平台内容分发优势，借助海外社交平台，以东南亚、南美、欧洲等地为核心，逐步完善全球化运营团队建设，解决了本地玩家沟通、舆情监控等问题。2）开发团队致力于提升本地化版本的质量，玩法设计上深度融入当地文化特色。在游戏角色、皮肤形象的设计上密切贴合当地风土人情，推出了多个当地国特色身份和套装。在本地化社区建设上，《Super Sus》各地区官方社交媒体账号在 TikTok、Facebook、Instagram、Discord 等国外主要社交媒体平台总粉丝量超百万，均保持着较高的活跃和互动率。

2.3 海外品牌 ZTimes 成立，加速步入全球化

2023 年 3 月 22 日，公司于旧金山宣布推出基于海外市场所打造的全新品牌 ZTimes，致力于以互联网 3.0 技术制作游戏，为全球玩家焕新游戏体验，该品牌的成立对公司海外业务的发展具有里程碑式的意义。其核心业务分为三部分。1）产品层面，用下一代互联网技术打造全新游戏产品；2）技术层面，以“游戏+AI”颠覆传统游戏开发模式，促进游戏生产力工业革命，实现游戏性的飞跃式提升；3）商业化层面，以投资等多种方式与全球顶级游戏从业者产生连接，谋求共赢。目前，ZTimes 有两款使用互联网 3.0 技术开发的在研游戏：《Road of Conquering》和《The Wandering Giant》，两款产品研发团队总规模已超过百人。《Road of Conquering》是一款中世纪奇幻主题的 MMORPG，致力于把《征途》的底层游戏设计理念输出海外。《The Wandering Giant》则是一款免费的 Web3 游戏，结合了 SLG 玩法与 NFT，致力于通过游戏性赋能 NFT。

2.4 强研发体系保障长期产品力

公司坚持“自主研发、聚焦精品”战略，奉行研运一体化的经营模式，研发费用率长期保持在较高水平，自 2019 以来一直维持在 30%以上，尽管受行业环境影响，研发人员数量呈下降趋势，但占比仍达 70%左右。公司进行研发体系改革并加强中台建设。公司贯彻“中台赋能项目”的理念，打造易用的、可扩展的、不断演进的高效能研发框架，以实现研发时间、成本和质量的平衡。在该研发框架下，人员能力、工具链、质量控制、资源将透明化和共享化，形成持续力强的研发体系；同时，该研发体系能有效减少工作流中的重复和损耗，消除配合导致的瓶颈。

推出激励措施提高创新性，研发人员年轻化。为吸引人才加入，公司于 2017 年宣布推出“赢在巨人 2017”计划，面向全球游戏制作人，为其设立游戏工作室，公司按照工作室创造的利润规模 1：1 给予匹配期权奖励。此外，公司还推出 2 亿元招募游戏开发团队、5 千万元扶持大学生创业项目，以激发公司创造力。2021 年 9 月，公司确认提拔 65 名 90 后年轻骨干上业务一线，此次提拔的年轻骨干平均年龄在 30 岁以下。

3.积极拥抱 AIGC，驱动创新，全面赋能

3.1 AIGC 技术辅助降本增效，升级游戏体验

公司于 2022 年底成立了 AI 实验室，基于多种 AIGC 技术建立工业化生产管线，从而降低研运成本，提高研发效能。例如公司研发团队广泛运用“文生图”工具，人效、产出、以及产品质量均有大幅提升。 2023 年，公司已发展出基于游戏核心要素的“游戏+AI”平台，覆盖图像、视频、音频、代码、文本、模型和策略等多个领域，在游戏 NPC、原画设计、玩法设计、游戏营销等业务场景加大应用。具体来看，公司利用“游戏+AI”平台在玩法升级等方面进行的尝试包括：

1）休闲竞技赛道：公司正基于大模型能力打造 AI 推理剧场，将作为游戏《太空杀》的内置玩法。公司在《太空杀》及其海外版《Super Sus》中尝试由生成式大模型驱动 AI 扮演不同角色，和玩家进行互动和对战，实现 AI 陪玩、AI 沟通交流；游戏内提供 AI 发言辅助，进一步降低玩家在游戏过程中的发言门槛。由 AI 原生驱动的玩法使得《太空杀》成为 AI 原生游戏（AI Native Game），为内容体验创造无限可能。《球球大作战》具有规则简单、易于上手和操作简单等特点，其核心玩法本身容易被 AI 学习，是与 AI 算法最契合的游戏类型之一。《球球大作战》于 2023 年五一期间推出的 UGC 制作工具，可辅助玩家更有效地创造地图或玩法。

2）重度游戏赛道：公司旗下多款 MMORPG 游戏已启动智能 NPC 的探索，包括玩家与 NPC 对话文字、表情、语音的 AI 自由生成，及基于对话内容做出合适的逻辑行为反馈。团队已借助 AI 为整个征途 IP 赛道构建起风控体系，该体系为游戏生态进行全方位监控布防，在追踪打金工作室异常交易领域已初见成效，有助于守护征途系列产品的经济生态平衡。

公司持续收集能反映玩家行为与决策过程的数据，使用机器学习算法（如深度学习、强化学习和决策树等 AI 算法）处理数据，进而根据游戏规则和环境进行建模，并通过反馈不断改进 AI 模型，来实现与玩家的多样化拟真交互。例如公司自研新游《无主王座》是一个西式魔幻题材的阵营对抗 MMORPG 手游，近期已取得版号。在传统的阵营对抗 MMO 游戏内容基础上，AI 实验室为其研发了基于大模型驱动的 AI NPC 生态。该模型具备长期记忆、规划决策、自我反思的能力。由大模型宏观调控、能与环境进行互动感知的 AI Agent 构建了一个不断运转的智能体生态。AI NPC 可以向玩家提供了最真实、细腻的互动沉浸感，智能体生态会为虚拟社会增添随机性与想象力。

公司对存量产品的目标清晰，着眼于用 AI 技术升级存量游戏，结合擅长的品类和游戏在新方向上探索。长期来看，公司致力于创造 AI 原生游戏，即游戏的核心玩法和 AI 强绑定，由 AI 带来游戏的本质变化。

3.2 对外开放合作，打造“AI+游戏”应用标杆

公司不断加大对外合作力度，积极对接合作伙伴，与百度、阿里云、MiniMax 等多家大语言模型达成了合作，借助产业合作伙伴的力量共同探索“游戏+AI”解决方案。

与百度合作，推出首个由国产 AI 生成的手游形象“太空鲨”。巨人网络是首批接入百度人工智能新产品“文心一言”的生态合作伙伴之一。公司自研手游《太空杀》与百度“文心一言”联合推出了手游形象“太空鲨”。在百度 AI 技术的加持下，“太空鲨”以其萌趣可爱的鲨鱼形象，极高地贴合了《太空杀》的派对社交属性与手游内的深海地图场景。2023 年 3 月 24 日，百度 App 开屏向用户弹出了这份“游戏 +AI”的最新成果，“太空鲨”形象 AI 创作活动也同步上线。用户进入百度“涂鸦一格”微信小程序，通过自定义关键词，可以为“太空鲨”设计专属形象服装。《太空杀》致力于打造全球化 UGC 平台，其独创的“剧本工坊”模式提供了超高的 UGC 自由度。通过此次合作，《太空杀》将进一步以 AI 技术赋能身份技能、皮肤等多元化 UGC 创作，为用户提供更广阔的创作空间。

与阿里云达成全面合作，积极打造 AI 在游戏领域的场景落地标杆。2023 年 7 月 14 日，巨人网络与阿里云宣布达成“游戏+AI”全面合作，双方在上海正式签署合作备忘录。基于巨人网络的游戏研发平台、阿里云通义千问大模型以及 AIGC 产品能力，双方将共同打造 AI 在游戏领域的场景落地标杆项目，并将共建“游戏+AI” 智算平台。阿里云达摩院也将提供深度技术支持。目前国内最大、由阿里云达摩院主导维护的 AI 模型开源社区魔搭社区 ModelScope，将结合巨人网络业务需求场景，进行 AI+创作工具、游戏+AI 玩法的场景挖掘，持续迭代升级模型能力。未来，巨人网络与阿里云将在云游戏、云计算、网络和安全、AR/VR、游戏出海等领域展开全方面合作。

2023 年 8 月 5 日，公司在华为开发者大会（HDC.Together）游戏服务论坛上，与华为就鸿蒙生态达成合作，共同推动 HarmonyOS 智能化移动开放生态业务发展，打造行业领先的泛终端游戏应用体验。巨人网络重视前瞻性的技术研发和创新，加入鸿蒙生态将助力基于 HarmonyOS 的游戏提升工业化能力，为行业带来更多精品游戏。在体验创新上，HarmonyOS 分布式设备虚拟化技术能让手表、耳机等超级终端虚拟化为游戏手柄，用手表、耳机即可控制游戏人物，玩家将迎来更流畅的沉浸式游戏体验；在游戏分发上，基于华为全场景的多终端覆盖和智慧分发场景入口如游戏元服务等，促进游戏内容以丰富形态触达用户。双方将以巨人网络移动端战略新品《原始征途》作为首个合作落地项目，预计于 2024 年 4 月前推出 HarmonyOS 商用化版本，未来新发布的游戏产品也将全面适配 HarmonyOS。在此基础上，华为与巨人网络将共同进行场景定义和体验设计，面向泛终端用户提供全方位的体验升级，共同打造集聚精品游戏内容的鸿蒙生态。

3.3 巨人网络大模型 GiantGPT 完成备案，全新玩法即将推出

2024 年 2 月 2 日，巨人网络正式完成游戏 AI 大模型 GiantGPT 的备案，成为首家对外确认实现该成果的游戏公司。GiantGPT 是专注于游戏业务的垂类大模型，结合高质量自有数据与互联网公共数据训练，并针对角色演绎、情景推理与长期记忆等基础能力进行深度优化，在巨人自有游戏业务场景应用的表现显著优于国内外的闭源通用大模型。 2024 年，公司计划完全由 GiantGPT 大模型打造千人千面的剧情内容，将内容嵌入游戏《太空杀》中，打造“AI 推理小剧场”。公司相信将 AI 与游戏玩法结合的创新有望创造出全新的游戏乐趣和用户体验。同时，新开发的 AI NPC 已在公司两款核心产品的内测服上线测试，今年将逐步应用到更多产品中。 GiantGPT 完成备案对公司 AI 整体布局将产生如虎添翼的效果，公司已开始与国内多个顶级、专业的资源开发平台展开合作，共同推动 AI 创新发展。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）