【华鑫证券】北交所策略专题报告：北证软服指数表现强于大盘，重视板块内高增低估标的.pdf

2024-03-30

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1、北证软服指数上涨动能强于北证整体，板块波动性较大

软件行业作为支柱性产业，受益于国家政策的持续大力推动，5G、大数据、云计算、人工智能、物联网等新一代信息技术与传统产业的融合渗透，以及我国制造业、金融、电力和交通等各个行业信息化需求不断增长，产业规模持续扩大，未来仍有望保持高景气。 2022年以来继续保持较快发展，2022 年及 2023 年全行业完成软件业务收入分别为 108126 亿元和 123258 亿元，分别同比增长 11.2%和 13.4%。鉴于此，我们对北证A股软件行业进行梳理，具体包括Wind四级行业分类项下互联网软件与服务、数据处理与外包服务、系统软件、信息科技咨询与其他服务和应用软件等共24家上市公司。

北证软服指数于2024年3月22日报收1781.17点，自2023年10月23日的928.99 点累计涨幅达到91.73%，同期华鑫北证综指累计涨幅54.49%，北证50指数累计涨幅 21.99%。期间，软件服务指数经历快速上涨，在1915.68点震荡上行，并于2024年1月4 日达到2212.23点的最高位后下挫至2月5日的1425.48点，回撤35.56%，随后快速修复拉升，回升5.69%后进入平台震荡期。2023年10月23日以来北证软服指数收益率波动方差达到0.14%，同期北证50指数收益率波动方差为0.11%。北证软服指数与北证50指数的首次明显分离发生于2023年3月份，主要原因或系北交所软件服务行业板块受人工智能行情驱动补涨所致。在北交所整体估值上涨过程中，软件服务指数在与北证50指数走势基本趋同的基础上表现出了明显的高波动特点，累计涨幅明显优于北证50指数。总体上，北证软服指数上涨动能强于北交所整体，同时高波动特性明显，是典型的“弹性板块”，我们认为该特点与软件服务行业整体特点相一致。

2、北证软服行业整体估值正向全 A 和科创板趋同

基于北证软服行业24家上市公司披露的2023年业绩快报和2024年3月22日收盘价，我们对上述24 家上市公司的市盈率PE（TTM）进行测算，结果显示仍有4家上市公司处于亏损状态，PE 为负值，剔除这些公司后的 20 家上市公司样本 PE 均值为 68.31，中位数 46.49，其中 PE 在30 倍以内的上市公司数量为7家，占比达到30.00%，PE在70倍以内的样本数量占比达到65.00%。

我们以类似方式在剔除科创板 A 股和全部 A 股中，信息咨询与其他服务、互联网软件与服务、应用软件、系统软件行业中市盈率 PE 为负值的成份股，对剩余成分股 PE 取算数均值和中位数。市盈率 PE（TTM）的具体计算规则为总市值除以归属母公司股东的净利润 TTM，其中归属母公司股东的净利润TTM定义为：前推12个月归属母公司股东的净利润。由于北证 A 股已全部披露年度业绩快报，为了保证统计指标的可比性，分别基于截至 2023 年年度业绩快报和 2023 年三季报的归母净利润计算北证样本市盈率，基于截至 2023 年三季报的归母净利润计算科创板与全部 A 股市盈率。此外，鉴于数据处理与外包服务的北证成分股仅有1只且市盈率PE为负值，因此不对该行业的市盈率进行统计比较。其中软件服务行业即为上述Wind四级行业合并结果。

北证软服行业整体估值正逐渐向全A和科创板估值趋同，板块内估值存在分化。除北证系统软件行业外，北证软服其他细分行业2023年三季度PE-TTM中位数均低于科创板和全A对应行业中位数。基于2023年业绩快报的北证PE-TTM相比于三季度PE-TTM估值分布有所变化，部分细分行业相对于全A和科创板仍有估值修复空间。行业整体估值呈现两大特点：1）PE绝对估值整体较高。我们认为这符合软件行业特性； 2）北证软服行业整体估值正向全A和科创板估值趋同，板块内估值存在分化，部分细分行业与个股仍相对于全A仍有估值修复空间。

3、上市公司盈利表现有别，重视高增长低估值标的

北证软服行业不仅在细分板块上存在差异，具体上市公司的业绩和估值表现也存在分化现象，艾融软件、乐创技术、汉鑫科技表现相对亮眼，其中艾融软件2020-2022年营收增长达183.87%，乐创技术2020-2022年归母净利润增长达 151.53%，汉鑫科技2023年归母净利润同比增长达358.12%。

根据《北交所政策趋于完善，成交放量推动北证综指上涨》和《北证估值整体右偏，修复空间值得期待》报告，我们认为北证A股投资遵循北交所整体景气度-行业β-个股α 的逻辑，结合北证软服行业高波动特点，因此板块内应当重视高增长与低估值标的,其中高增长指的是相对行业平均增速较高，低估值指的是相对行业平均估值较低。具体到上市公司层面，我们对北证软服行业24家公司的基本情况进行了梳理：

3.1、乐创技术：点胶控制系统龙头企业

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.28亿元，同比增长0.94%。2020-2022年归母利润增速分别为41.09%/ 8.42%/ 41.26%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为36.00%。 2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-15.11%。截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为23.65X，行业平均市盈率为152.41X。乐创技术是一家主要从事工业运动控制系统产品研发、生产及销售的高新技术企业。公司深耕点胶工艺类控制领域，形成了以点胶控制系统为核心的运动控制产品体系，主要产品包括点胶控制系统、通用运动控制器及驱动器。公司点胶控制系统为苹果AR上游供应链，2022年上半年公司苹果产业链收入占比达43.54%，有望深度受益于苹果AR出货量提升。

点胶控制系统龙头企业，产品优势明显。公司深耕于电子制造设备行业的运动控制领域，通过整合电子制造设备所需的应用技术（如机器视觉、电机驱动、工业机器人编程等），在电子制造设备的运动控制各细分市场中，取得了一定的市场地位。报告期内，公司已与卓兆点胶、昆山鸿仕达、东莞纳声、海目星、矩子科技、世椿智能、立讯机器人、上海盛普等国内知名智能制造装备厂商建立了良好的合作关系。公司的产品具有紧密相关性和业务协同性，能够为客户提供更优质的解决方案及服务。经过长期开发及持续升级迭代，公司点胶控制系统已具备二维曲线、三维曲线、五轴四联动、五轴五联动、视觉定位、视觉检测等多种加工功能，在加工速度量控制等指标方面不断提升，支持多种点胶阀加工，能够有效满足下游客户复杂场景的加工需求，产品性能处于行业较为领先的水平。

国内精密流体控制设备快速增长，推动点胶控制系统的需求持续增加。点胶控制系统是自动点胶设备等精密流体控制设备的核心部件之一，其与精密流体控制设备行业发展息息相关。近年来，我国电子信息制造业飞速发展，智能装备不断向高附加值产业链纵深发展，下游需求推动精密流体控制设备行业持续放量。2020 年，我国精密流体控制设备在 3C 电子领域的市场规模约为 133.3 亿元，该领域 2016 年至 2020 年复合增长率为 20.99%，预计未来仍将保持稳定增长。此外，随着电动车及其他新能源汽车市场快速增长，精密流体控制设备在动力电池领域的体量和增速呈现持续增长态势，2020 年精密流体控制设备在新能源光伏和电池领域的市场规模约为 33.6 亿元，预计 2025 年将上涨为 83.9 亿元，复合增长率 20.08%。根据头豹研究院发布的报告显示，2020 年中国精密流体控制设备市场规模为 272.3 亿元，2025 年将上涨为 490.6 亿元。

3.2、艾融软件：优质金融IT服务商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.71亿元，同比增长38.41%。2020-2022年归母利润增速分别为9.47%/ 5.95%/2.25%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为5.85%。 2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-15.11%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为33.18X，行业平均市盈率为152.41X。公司是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司。公司拥有与自身业务相关的自主知识产权、体系较为完备的在线存款、在线支付、在线贷款、在线运营、在线身份认证系列产品及企业级订制开发服务，向银行为主的金融机构及其他大型企业提供创新业务咨询、IT 系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务等专业解决方案。公司一直以来积极融入华为生态，已先后融入鲲鹏生态、鸿蒙生态、欧拉生态等，实现双方的能力共济、价值共创。

深耕金融科技行业，已形成信创大模型金融场景应用业务解决方案。公司以“平台级互联网金融系列软件+专业设计+100%贴身定制服务”为核心竞争力，自成立以来，公司为金融机构提供从产品平台建设到基础服务支持，再到业务运营支撑的较为全面的整体解决方案，多元化产品涵盖金融 IT 各领域，基于互联网、大数据、机器学习、区块链、人工智能等先进技术应用，公司业务亦从最初的商业银行核心交易系统、外围 IT 系统建设，逐步形成包括业务咨询、平台建设、安全保障、运营支撑、营销获客为一体的互联网金融整体解决方案——SQUARE（Smart, Quick, Unique, Abundant, Reliable and Efficient）平台和一系列标准化、专业化、多元化的企业级应用软件，包括互联网金融类、电子银行类、应用安全类和大数据分析类产品，助力客户实现互联网金融转型。公司已形成信创大模型金融场景应用业务解决方案，并已参与多家银行的大模型相关项目研发。同时，公司持续开展大模型在商业银行应用的研发工作，就生成式大模型的场景化应用和“幻觉”问题提出相关技术解决方案，推动该方案在部分金融场景中落地，并不断调整优化，加快推进产品化进程。

IT 解决方案市场规模快速增长，国内金融 IT 企业竞争力日益凸显。目前，银行业已经成为我国信息化建设水平最高的行业之一，我国银行业 IT 投资规模巨大且未来将保持稳定增长。根据 IDC 报告，2018 年，中国银行业 IT 解决方案市场的市场整体规模达到 419.9 亿元人民币，比 2017 年增长 23.6%。IDC 预测该市场 2019 到 2023 年的年均复合增长率为 20.8%。到 2023 年，中国银行业 IT 解决方案市场规模将达到 1,071.5 亿元人民币。银行业 IT 解决方案业务代表了国内金融业信息化领域的最高技术水平，在国内已形成相对独立的细分市场，随着国内供应商的不断发展，银行业 IT 解决方案业务的国有化趋势明显。2011 年 IBM 市场占有率尚排名第三，但是 2018 年银行业 IT 解决方案业务前三大厂商已全部是中国科技企业，证明国内金融 IT 企业竞争力日益凸显，国内厂商占据主导地位。

3.3、汉鑫科技：信息系统集成解决方案提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.30亿元，同比增长358.12 %。2020-2022 年归母利润增速分别为 -5.31%/ 24.13%/ -124.13%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为-165.70%。2020-2022年对应信息科技咨询与其它服务行业年均复合增速为 -150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为45.53X，行业平均市盈率为117.09X。公司是信息系统集成的解决方案提供商，致力于为政府、企事业单位客户提供信息系统解决方案及相关服务，包括智能化信息系统设计和相关设备的选型采购、实施安装、开发调试，以及运营维护等。公司主营业务为信息系统集成服务，根据客户类型可分为政校医商类、涉密单位类和工业企业类，属于智慧城市行业综合解决方案范畴。公司是华为云 AI运营合作伙伴，与华为共建人工智能创新中心，同时还是华为人工智能算法产品服务体系正式供应商，获得“华为优选级ISV伙伴”认证，目前公司正在基于华为盘古通用大模型，聚焦工业领域中两个细分行业开展行业大模型的应用开发。

地区优势明显，产学研协同研发优势突出。公司为山东省首批取得涉密资质的企业，能够承接山东省内涉密单位的数字政府建设业务，在当地具有较强的市场影响力和较高的品牌知名度。凭借涉密资质的先发优势，公司近几年在山东地区持续承接该类项目，承接的项目曾被评为国家部委示范项目。公司积极与国内知名校企进行高科技研发合作。在信息安全领域，公司与北京邮电大学合作成立研究院；在人工智能领域，公司与华为合作建设人工智能创新中心；在智慧交通车路协同领域，公司与上海交通大学、烟台大学共同承接省级重点科研项目。与顶级高科技校企合作的模式，极大提升了公司产品的高科技水平以及研发团队的研发实力，为公司发展奠定坚实的技术基础。

数字政府建设步伐不断加快，信息化建设的国产替代将是长期趋势。近年来我国数字政府的建设在需求方的刺激下有了迅速的增长，2018 年行业市场规模达到 3,140 亿元左右，同比上涨 15%。随着中国数字化进程的不断加速，数字政府市场规模将继续保持持续增长，预计到 2025 年中国数字政府行业市场规模将达到 9,255 亿元。产业的革新依赖新兴技术，5G、人工智能、云计算物联网等新型技术是国家长期推行的智能化发展战略。随着通讯以及信息承载架构的转变，对信息安全提出了新的要求，信息安全水平的提升能够减少企业的顾虑，加速推进新型技术的使用。目前我国自主可控行业涉及系统集成、数据库、中间件、操作系统、存储、服务器、网络设备、芯片等多个行业，未来随着国产软硬件的进一步发展，信息安全产业的国产替代将是一个长期趋势。

3.4、数字人：国内数字医学教学平台领域领先企业

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.12亿元，同比增长380.40%。2020-2022年归母利润增速分别为 -17.41%/ -45.17%/ -126.63%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 -149.39%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-15.11%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为116.60X，行业平均市盈率为152.41X。公司是一家专注于数字医学领域的软件开发企业，利用自身在断层图像分割、三维重建与可视化处理、系统应用开发等方面的技术创新和积累，从事“数字人体技术”的研发及应用推广，并为客户提供医学教育信息化产品及整体解决方案。公司现有业务主要应用于医学教育、临床医疗及生命科教领域，致力于满足医学院校及医疗机构等客户在教学及培训过程中对教学方式、教学手段及师资条件等的数字化、信息化需求。

细分行业地位领先，技术研发实力较强。公司产品的仿真度、清晰度较高，符合解剖学、形态学虚拟仿真教学要求，同时辅以异形投影、VR/AR 等技术手段，技术含量较高，产品或服务比较优势明显，公司产品在细分行业内具备竞争优势。截至本公开发行说明书签署日，公司及子公司拥有专利 12 项，其中发明专利 8 项，软件著作权 41 项，具有较强的技术研发实力，公司现有的“中国数字人解剖系统”、“医学形态学数字化教学系统” 等产品，已在全国 400 余家医学院校、数十家科技展馆及数家境外医学院校广泛应用，并建立了良好的合作关系，为公司积累了大量的客户资源和较高的品牌知名度。

教育信息化是解决医学教育突出问题的重要途径，医学相关考试和技能培训需求巨大。医学教育是国民教育重要的组成部分，担负着为我国卫生健康行业输送合格人才的重要任务，涉及医疗和教育两个关键民生问题。加快继续医学教育改革发展步伐、完善终身教育体系、加强全体卫生技术人员的继续医学教育、提高卫生队伍整体素质，为维护和增进人民健康提供人才支撑，已成为巩固深化医改成果、加快卫生事业科学发展、建立基本医疗卫生制度和改善民生的一项十分重要而紧迫的任务。目前，我国每千人口的执业（助理）医师数是 2.58，而英国为 3.34，法国为 3.89，德国高达 4.98，我国执业（助理）医师数量还具有较大发展空间。巨大的医疗人才缺口产生迫切的医学教育需求，为我国医学教育市场规模提供了巨大空间，且近年来我国多次申令将健康教育和健康促进上升到国家战略层面，医学教育信息化成为社会瞩目的焦点领域，这为数字人体在医学教育的应用提供了广阔发展空间。

3.5、联迪信息：综合软件开发与信息技术服务提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.11亿元，同比增长-40.17%。2020-2022年归母利润增速分别为 -29.97%/ -9.27%/ -37.81%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 26.61%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-15.11%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为69.07X，行业平均市盈率为152.41X。联迪信息是一家综合软件开发与信息技术服务提供商。公司主要面向行业最终用户、大中型信息系统集成商提供行业信息化解决方案、各类行业应用软件的设计和开发等软件开发和信息技术服务、软件产品销售、计算机系统集成服务、培训服务。公司围绕泛游戏平台的定位，结合线上线下的O2O运作模式，将在游戏商店、游戏视频、游戏赛事和游戏社区进行服务融合为一站式手机游戏娱乐平台。

具备丰富的海内外开发管理经验，国内外市场并驾齐驱。发行人在长达 20 余年的海内外软件开发市场耕耘中积累了丰富的大型项目开发管理经验，具体表现在金字塔型组织结构、大中型项目承接力强、质量保证、进度保证、成本控制、构建了多行业的专业信息化解决方案等多个方案。同时公司经过对国内 IT 业务市场的多年耕耘，目前已经形成日本 IT 市场和国内 IT 市场并驾齐驱的良性互动发展模式，极大降低了公司的市场经营风险，具备了人才和技术资源利用最优化的调控能力，有效提高了整体效益。在国内市场上，公司以数据和数据技术为核心，积极布局大数据、移动互联、智慧物联等新兴领域展开探索布局，进行前瞻性研发。在日本市场方面，公司在日本设立控股子公司--日本联迪，具有较强的跨文化沟通能力及对行业较深刻的理解能力。

全球信息技术服务支出呈现稳步上升的趋势，国内信息技术服务占比仍有较大的提升空间。作为国际软件市场分工的主要方式，全球离岸软件服务市场自上个世纪 90 年代开始至今，已形成以美国、欧洲、日本三大区域为主要发包方，以印度、爱尔兰、中国等国家和地区为主要接包方的市场供求格局。根据东方财富 Choice 数据，2019 年全球信息技术服务支出为 10,300 亿美元，同比增长 4.8%。全球信息技术服务支出呈现稳步上升的趋势，信息技术服务市场容量巨大。近年来，在国家政策的大力支持下，我国各行业产业升级和信息化建设不断推进，本土企业接受软件服务的程度不断提高，软件服务需求大量释放，在岸软件服务业务保持较快增长。根据高德纳咨询公司数据，截至 2019 年，我国信息技术服务支出占总信息技术支出的 10.6%，远低于全球信息技术服务支出在全球信息技术支出中的占比，仍以硬件等设备为主，对比全球信息技术支出结构，我国信息技术服务占比有较大的提升空间，市场规模广阔。

3.6、科达自控：智慧矿山整体方案提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.60亿元，同比增长6.77%。2020-2022年归母利润增速分别为 -7.36%/ 36.41%/ 42.86%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 21.76%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为17.71X，行业平均市盈率为117.09X。公司的主营业务是应用工业互联网技术体系，向客户提供矿山数据监测与自动控制系统、市政数据远程监测系统、自动控制相关产品和365在线自动化技术服务，解决客户对于生产过程中的智能化改造和自动化控制的需求，主要应用领域为矿山、市政等领域。公司为华为优先解决方案伙伴，双方共同制定“智慧矿山通讯网络整体解决方案”，共同打造智慧矿山的建设。

深耕智慧矿山领域，立体式充电业务铺设进度顺利。公司自成立以来，一直致力于推动智慧矿山建设实现无人值守，并通过提供软硬件一体化产品及服务，长期服务于矿山、市政以及泛工业领域的客户，主要服务 120 万吨及以上的煤矿及相关企业。公司凭借强大的研发实力与完善的服务体系，产品已覆盖矿山生产的采、掘、运、提、排、通、选等各个关键环节。公司凭借雄厚的技术优势及对行业的理解，将物联网技术成功应用到传统行业及新能源行业，已成功开发出城市立体式新能源充电管理系统，新能源充电和智慧矿山同属能源领域，具有极强的协同性，同时充分利用城市充换电平台的技术优势及智慧矿山的市场优势，为矿山集中的地区提供新能源重卡短倒换电服务，公司该项业务已覆盖国内十二个省份，截至当前已布设充电设备将近十万台。

煤炭工业智慧化市场前景广阔，IT 投资规模增速较快反映智慧城市快速发展态势。智慧矿山方面，随着智慧矿山大规模普及以及行业市场集约化的显著提升，我国原煤产量实现快速增长，期间累计增幅超过 14%。未来，得益于规模化的智慧化市场经营特性，我国煤矿资源开采将进入稳定增长时期。我国全规模煤矿机械化程度有望持续提升，通过打造矿用设备信息物理系统建设体系，我国煤炭工业智慧化市场前景广阔，未来有望最终实现 “无人煤矿”的历史愿景。智慧市政方面，根据易观 Analysis 的研究数据，到 2021 年我国智慧城市 IT 投资规模预计将达到 12,341 亿元，实现自 2015 年来 6 年间 30.66% 的年均复合增长率。IT 投资是智慧城市建设的基础，是实现城市智慧化转型的核心，体现了长期以来我国智慧城市投资建设的快速发展态势。

3.7、恒合股份：VOCs综合治理与监测服务提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为-0.08亿元，同比增长 -243.29%。2020-2022 年归母利润增速分别为 2.86%/ -46.73%/ -65.21%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 -42.45%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为 -49.23X，行业平均市盈率为117.09X。公司是一家从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务的企业，主要为石油、石化企业提供油气回收在线监测、油气回收治理、液位量测等专业设备、软硬件集成产品及相关服务。

深耕石油、石化VOCs领域，油气回收在线监测系统领域的市场地位显著。自 2008 年起，公司逐步与大型石油石化企业建立了长期合作关系。经过长期在石油、石化 VOCs 治理领域的深耕，公司目前已成为中石油、中石化、中海油、中化、道达尔、壳牌、BP 等国内外知名石油石化公司的供应商，业务遍及京津冀、长三角、珠三角、川渝等多个地区，在石油、石化工行业 VOCs 治理领域奠定了较强的市场地位。油气回收在线监测系统方面，截至2021年6月30日，全国共22个省（直辖市、自治区）市开展了在线监测的实施工作，公司参与了其中19个省（直辖市、自治区）的油气回收在线监测实施工作，市场覆盖率较高。根据部分省（市）生态环境局发布的截至2020年末的已完成或计划完成实施的加油站数量测算，公司在上海区域的市场占比最高，完成治理加油站的数量约占当地已治理总数量的73%，在重庆区域的市场占比约为42%，在江苏区域的市场占比约为41%，在北京区域的市场占比约为34%，在浙江区域的市场占比均约为31%，市场地位显著。

大气污染治理市场规模持续增长，VOCs 污染治理是现阶段大气污染防治的重点任务之一。伴随各地对环保政策的快速响应和我国生态文明建设的逐步推进，我国大气污染治理投资额保持着平稳向上的增长态势。根据《2020 中国环保产业发展状况报告》，2019 年全国环保产业营收收入约17,800亿元，较2018年增长约11.3%，其中，大气污染防治的营业收入占比为11.9%，预计到 2023 年，我国大气污染治理产业规模将超过 2,743.1 亿元，市场发展空间较大。我国 VOCs 治理起步于 2007 年，尚处于成长期的中早期阶段，是大气污染治理行业继烟气除尘、脱硫、脱硝阶段以后的新兴领域。伴随近几年我国 VOCs 治理相关政策的密集出台，生态环境监管力度进一步加大，政策红利逐步凸显。相关政策促进行业的规范、健康发展，VOCs 治理作为打赢“蓝天保卫战”的重要抓手，市场将保持快速、持续增长态势。

3.8、流金科技：电视频道综合运营服务商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.21亿元，同比增长1.05%。2020-2022年归母利润增速分别为23.42%/ 20.24%/ -69.83%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 25.68%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为 -150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为72.39X，行业平均市盈率为117.09X。公司作为电视频道综合运营服务商，主要利用广播电视网、电信网及互联网（即“三网”）为电视内容供应商，如电视台、电视剧版权方、电视节目制作方、电视广告投放方等提供频道覆盖、内容运营、营销传播及技术支持于一体的综合服务。目前，公司主营业务以电视频道覆盖服务为核心，深耕广电领域，围绕电视台等客户的实际需求，发展了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服务等衍生服务，以视频购物及商品销售为补充。

细分市场具备规模经济优势，客户资源优质。发行人深耕广电领域多年，围绕电视台等客户的各项需求，提供电视频道综合运营服务，在电视频道覆盖领域已处于领先的市场地位，在细分市场呈现规模经济优势。发行人利用自主研发的高斯系统对电视频道覆盖历史成本及相关行业数据进行收集分析，为客户提供更优化的覆盖方案，并合理控制覆盖成本。发行人通过不断完善高斯系统的频道覆盖成本预测模型，将逐步形成科学化、标准化的定价模式。公司在深入合作中与多家省级卫视频道、购物频道、卡通频道和影视剧、电视栏目制作公司建立了良好而稳定的互信合作关系。报告期内，公司已累计获得 30 余家省级卫视频道、11 家购物频道、5 家卡通频道对公司提供覆盖服务的授权，为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视、东南卫视等 10 余家电视频道提供电视剧、电视栏目营销服务。

优质直播内容成为行业竞争的核心要素，有线电视、IPTV、OTT TV 呈现互相竞争、共存发展的态势。获取用户是广播电视及网络视听行业商业模式的基础，而内容则是吸引用户，并持续保持用户粘性和忠诚度的核心资源。优质内容既包括电影、电视剧等版权内容，也包括电视节目、短视频等直播内容，后者近年来受到越来越多的关注。“内容为王”已经成为行业竞争的核心要素，同时也考验业内各方如何制造和筛选优质电视内容，并针对各渠道用户进行精准投放的能力。电视频道主要节目传输方式依然集中在广电有线电视网络渠道、IPTV 网络渠道根据电视收视人群的分析，有线电视网络收视率及市场占有率依然占据主要地位。IPTV 前用户数发展增速较快，但因开机是交互 EPG 形式，即开机页面可以选择点播、直播等丰内容，用户不一定会看直播，而广电网络大多是开机直接呈现直播。因此，电视频道直播收视依然会以广电有线电视网络为主，卫视频道为了获取直播收视流量，在未来较长时间内依会持续保证有线电视网络的覆盖，对公司电视频道覆盖业务不会产生重大影响。

3.9、众诚科技：信息系统集成服务提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.04亿元，同比增长-78.97%。2020-2022年归母利润增速分别为30.54%/ 6.25%/ -53.51%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 13.60%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为201.91X，行业平均市盈率为117.09X。公司是一家信息系统集成服务提供商，主要面向党政机关、企事业单位客户，在数智政务、数智民生、数智产业等智慧城市细分领域提供数字化解决方案及相关服务。公司具备良好的咨询和设计能力、软件开发能力、系统集成能力、项目实施与管理能力，能够向客户提供包括前期咨询、方案设计、软件开发、系统集成、云化转型、运维服务等一体化综合解决方案，助力客户数字化转型，实现资源整合与业务协同。

相关资质齐全，项目经验丰富。公司始终重视技术创新体系建设，拥有河南省企业技术中心、河南省虚拟现实技术与系统工程技术中心两个省级创新平台。公司已取得电子与智能化工程专业承包壹级、音视频集成工企业能力等级壹级、涉密信息系统集成甲级资质、国际软件能力成熟度最高等级CMMI 5级认证、安防工程企业设计施工维护能力证书壹级资质、信息技术服务运行维护标准符合性证书（ITSS）二级等重要资质。公司在智慧城市多个细分领域积累了丰富的项目实施经验，始终重视项目实施过程的质量控制和管理，实施了XX政务平台项目、金水区文化路第三小学智慧校园建设项目、洛阳理工学院建筑材料生产虚拟仿真开放实验中心建设项目、河南省取消高速公路省界收费站工程项目、许昌市三级救治网络之信息化建设项目、牧原集团AI智能养殖园区建设项目等多个具备示范效应的典型案例。

智慧城市产业市场规模不断扩大，信创生态市场空间广阔。当前，我国智慧城市已全面进入建设期，各级政府持续推动智慧城市建设工作的同时，吸引了大量社会资本加速投入，拉动智慧城市产业市场规模不断扩大。根据 IDC 数据显示，2016 至 2022 年，中国智慧城市市场支出规模将从 147.00 亿美元提升至 313.80 亿美元，2016 年至 2022 年的年复合增长率为 11.44%。同时在国家政策的培育下，信创产业链的相关需求有望持续释放，根据海比研究院数据显示，2020 年中国信创生态市场实际规模 1,617 亿元，预计未来五年将保持高速增长，年复合增长率为 37.40%，2025 年将达到近 8,000 亿元规模，市场空间广阔。

3.10、殷图网联：电网智能化综合解决方案提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.03亿元，同比增长-53.70 %。2020-2022年归母利润增速分别为 -23.25%/ -48.20%/ -19.11%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 31.49%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为180.77X，行业平均市盈率为117.09X。公司重点围绕电网运行智能辅助监控系统的建设和改造需求展开研发，综合运用物联网、人工智能、信息通信、智能软件等技术，设计并实施涵盖物联感知层、通信网络层、数据服务层及智慧应用层的系统集成方案，充分发挥智能辅助监控系统的运行监视、环境监测、安全防护和辅助控制等功能，从保障电网稳定高效运行。公司投资的道克特斯成立于 2021 年 3 月，是一家固态/半固态新能源电池研发、制造、销售为一体的企业，专注于新一代固态锂电池、钠电池、固态电解质、高压复合锰系材料等方向的研究。

深耕电力行业逾十五年，具备产品与核心人才优势。公司深耕电力行业逾十五年，已累计为二十余个省、市和自治区的变电站建设超过 1500 套主站或站端平台。多年项目实施过程中，公司积累了丰富的经验并不断总结提炼，形成了一套高效的项目实施体系。公司始终致力于通过产品与服务为客户创造更大价值。公司自主研发的“电网运行可视化多维综合监控系统”融合多种先进理念和技术，在电网运行智能辅助监控领域拥有较强的市场竞争力。公司通过内部培养和外部引进，集聚了一批高素质、专业化的核心技术骨干。董事长郑三立拥有清华大学电气工程专业工学博士学位，曾任北京交通大学电气工程学院副教授。副董事长兼技术总监孙明拥有清华大学电气工程专业工学硕士学位。公司一批青年技术骨干在研发、设计等关键岗位上发挥着重要作用。

电网智能化、数字化发展迅速，政策驱动行业稳步增长。近年来，电网智能化行业整体成长迅速，电网智能化软硬件产品及相关信息系统集成服务的应用程度不断加深，行业总体技术水平不断进步。国家电网计划 2020 年至 2025 年电网智能化、数字化水平显著提升，能源互联网功能形态作用彰显。根据国家电网设备管理部相关统计数据，2012 年至 2018 年，国家电网变电站数量增长了 30.50%；截至 2018 年 12 月，除直流换流站之外，国家电网35kV-1000kV 交流变电站超过 38,200 座。按照该数据计算，2012 年至 2018 年间，国家电网年均变电站新增数量约1,500座，年均复合增长率超过4.50%。2019 年,国家电网提出到 2024 年建成“泛在电力物联网”的新目标，提出“泛在电力物联网”与“坚强智能电网”相辅相成，融合发展，共同构成集成能源流、业务流、数据流于一体的能源互联网价值平台。政策的支持、投入资金规模和建设进度的保障，为我国电网智能化行业稳定发展提供了持续的驱动力。

3.11、广脉科技：信息通信技术服务提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.25亿元，同比增长67.87 %。2020-2022年归母利润增速分别为148.56%/ 1.59%/ -51.54%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 6.97%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-150.25%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为37.22X，行业平均市盈率为117.09X。公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新技术企业，立足信息通信产业，依托核心技术，为电信运营商、铁塔公司、中国通号等大型国企提供技术先进、安全可靠的信息通信技术服务整体解决方案，提供网络建设、优化及全面的行业应用，并同时针对运营商拓展用户群体及提升用户价值的需求，提供数字内容运营服务。公司主营业务可分为信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、数字内容服务四大业务板块。公司主要产品包括室分/WLAN、管线传输、宽带、设备安装等无线公网通信系统集成服务、铁路、广电、公安等专网无线通信系统集成服务、“智慧城市”系统集成服务、公网及专网定制化产品供应等。

客户粘性保障长期稳定合作关系，智慧城市业务板块独占优势。公司在浙江、上海地区的信息通信系统集成相关业务深耕多年，拥有较好的市场知名度和后评估排名；同时依靠 ICT 行业应用中的智慧城市以及资产运营商反哺信息通信系统集成业务，因此公司拥有较强的客户黏性。智慧城市业务要求供应商拥有丰富的项目设计、硬件安装、软件平台、大数据分析、运营维护等优秀的通信技术储备，公司拥有智慧城市相关的专利 10 余项，软件著作权 20 余项，具备智慧社区等项目的综合解决方案和软件开发能力，使公司在此类业务上具有较强的客户黏性。根据由我国工信部主管的赛迪网所评选的《2020 行业信息化百强智慧城市服务TOP20 榜单》，我国三大电信运营商均入围全国智慧城市服务提供商前 20 强中，占据了一定的市场份额，为我国智慧城市建设的主要参与者之一。由于公司在运营商中具有较好的业绩积累、良好的口碑和稳定的合作关系，因此依托电信运营商拓展智慧城市的业务具有较好的商业合理性和市场前景。

用户规模不断增长、网络基建持续推进，市场需求景气向上。根据《2022 年通信业统计公报》，物联网与 IPTV 用户规模持续增长，截至 2022 年底，三家基础电信企业发展蜂窝物联网用户18.45 亿户，全年净增 4.47 亿户，较移动电话用户数高 1.61 亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达52.3%；三家基础电信企业发展IPTV（网络电视）用户总数达3.8亿户，全年净增3192万户。网络基建加快推进， 2022 年，三家基础电信企业和中国铁塔股份有限公司共完成电信固定资产投资4193亿元，比上年增长 3.3%。其中，5G 投资额达 1803 亿元，受上年同期基数较高等因素影响，同比下降2.5%，占全部投资的43%；5G网络建设稳步推进，截至2022年底，全国移动通信基站总数达1083 万个，全年净增87万个。其中5G基站为231.2万个，全年新建5G基站88.7 万个，占移动基站总数的21.3%，占比较上年末提升7个百分点。

3.12、华信永道：住房公积金信息化龙头

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.09亿元，同比增长-76.00%。2020-2022年归母利润增速分别为-203.73%/ 219.66%/ 2.58%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 8.39%。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为64.79%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为 128.98X，行业平均市盈率为 122.36X。公司是一家提供住房公积金及银行业数字化解决方案的供应商和服务运营商，为全国各地的住房公积金管理机构和银行提供多跨场景的信息系统相关的软件定制开发、维护服务、第三方产品销售与集成、外包服务等业务。公司在全国有超过 100 个住房公积金客户，覆盖全国 24 个省、自治区、直辖市，其中包含 15 个省会或副省级城市，服务逾 5,000 万缴存人，住房公积金缴存人规模前一百的城市中，发行人服务的缴存人数及客户数量市场占有率均为行业第一。公司与北京智谱华章科技有限公司，就生成式人工智能（AIGC）大模型在数字政务服务等领域，特别是住房公积金行业客户服务领域的合作共建、销售推广签订了《人工智能大模型共建战略合作协议》。

长期深耕引领行业发展，营销网络形成市场优势。公司深度参与住房公积金信息化行业发展，是行业标准制定的参与者之一，也是引领行业发展的企业之一。公司先后参与多个大型城市住房公积金信息化系统建设，拥有 100 余家住房公积金管理机构客户及银行客户，覆盖面达全国 24 个省、自治区、直辖市，其中含 15个省会或副省级城市行业客户。住房公积金缴存人规模前一百的城市中，发行人服务的缴存人数及客户数量市场占有率均为行业第一。公司行业地位与市场口碑优势显著，建立了完善的市场营销服务网络，形成了一定的市场优势。公司采取以北京总部为中心，辐射全国十多个区域中心城市的服务管理网络。得益于完善的服务网络，公司拥有行业领先的快速响应能力和服务下沉能力。在日常经营中，与客户保持了良好积极的互动，快速为客户提出解决方案并提供优质的售后服务，在业内形成了良好的口碑。

电子政务市场规模稳步提升，住房公积金行业维持高速增长。我国电子政务市场规模处于不断增长趋势。根据中商情报网于 2021 年 12 月发布的《2022 年中国电子政务行业市场规模及发展趋势预测分析》，2020 年我国电子政务市场规模为 3,682 亿元。近年来，新冠肺炎疫情以一定程度上加快了各级政府推动“数字政府”建设的节奏。根据智研资讯发布的《2022 年中国电子政务行业产业链、市场规模分析》，预计到 2028 年电子政务市场规模将增长至 5829.33 亿元。2021 年全国住房公积金实缴单位 416.09 万个，实缴职工 16,436.09 万人，分别比上年增长 13.88%和 7.23%。全年新开户单位 79.46 万个，新开户职工 2,220.51 万人。全年住房公积金缴存额 29,156.87 亿元，比上年增长 11.24%。截至 2021 年末，住房公积金累计缴存总额 224,991.31 亿元，扣除提取后的缴存余额 81,882.14 亿元，分别比上年末增长 14.89%、12.10%，结余资金 12,942.48 亿元。目前，我国住房公积金行业保持稳定高速的增长。

3.13、天润科技：空间信息技术服务解决方案提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.07亿元，同比增长-85.06%。2020-2022年归母利润增速分别为95.67%/ 15.20%/ 28.80%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 42.66%。2020-2022年对应互联网软件与服务行业年均复合增速为-22.45%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为127.93X。公司为空间信息技术服务解决方案供应商，以地理信息开发应用为核心，利用现代遥感（RS）技术、卫星定位（GNSS）技术、先进的数据处理技术以及信息化技术，为新型智慧城市建设、自然资源调查监测、生态环境保护、国土空间规划、公共安全与应急保障、社会基层治理、能源开发利用等领域的各类应用提供高质量的空间信息产品和系统开发技术服务。公司主营业务包括遥感与测绘地理信息数据服务和空间信息系统开发应用集成服务两类。

行业资质优势支撑发展，一体化战略助力同业竞争。公司核心资质包括甲级测绘资质、土地规划资质、林业调查规划设计资质、地质灾害防治资质、军工二级保密资质、信息技术服务标准符合性证书、CMMI Maturity Level 5 级资质等。公司在 2006 年即取得了甲级测绘资质，目前在测绘 10 个子项资质中占有 8 个子项，形成了从时空信息采集处理、建库管理到应用服务的完整业务资质支撑条件，为公司开展地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务业务提供了经营资质优势。近年来，公司积极实行纵向一体化战略，在依托遥感与测绘地理信息数据服务，积极向空间信息系统开发应用集成服务扩展，打造地理信息采集、处理、集成、应用的一体化解决方案，在智慧城市、智慧林业等市场不断扩展，满足政府、企业、社会机构的定制化管理需求。目前，公司在地理信息产业链中已形成了明显的比较优势。

行业规模持续增长，产业机构优化升级。2022年地理信息产业总产值7787亿元，同比 2021 年产值 7524 亿元同比增长3.5%，同期GDP 增速为3.0%；近 5年地理信息产业总产值复合增长率 8.5%，近 10 年总产值增长率 14.6%。从业单位数量保持增长，截止 2022 年末从业单位增至19.3万家，同比2021年的16.4万家增长17.9%。2022年从业人员398.1万人，同比下降 0.2%。地理信息上市企业数量持续增加，且各版块均有分布，目前全部 A 股的上市企业共有73家，其中主板30家、创业板24家、科创板12家、北交所5家以及港交所2家，目前新三板挂牌企业131家，其中截止2022年底创新层共有38家地理信息企业。在地域分布上，东部地区企业数量占比有所下降，中西部地区市场活跃度不断增强，区域差距有所缩小。

3.14、广道数字：城市公共安全数字管理领域大数据智能化产品提供商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.48亿元，同比增长-24.25 %。2020-2022年归母利润增速分别为12.07%/ 13.65%/ 16.80%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 14.15 %。2020-2022年对应应用软件行业年均复合增速为-22.45%，截至3月22日收盘，公司市盈率（TTM）为23.59X。公司主营业务聚焦于城市公共安全数字管理领域，从事该领域内大数据智能化相关产品的研发、生产、销售及服务。公司产品涉及的产业包括公共安全治理数字化、军工智能数字化、企业数字化共三大板块，为目标客户提供数据资产融合治理、公安大数据智能化建设与应用、智慧社区建设与应用、军队作战推演与仿真毁伤分析、企业生产制造流程重塑等方面的大数据解决方案，利用数字技术赋能三大业务板块的数字化建设。公司是经过华为认证的企业解决方案开发伙伴(ISVHV)，是华为生态圈中的不可或缺的重要角色。

创新研发获华为青睐，多区域覆盖提高服务质量。公司专注于技术创新和自主研发，重点投资于公共安全、军工智能、企业数字化领域的数据采集、数据管理和大数据智能化应用产品。特别注重大数据管理、行业分析应用、高性能计算、知识图谱、计算机视觉和自然语言处理技术，以提升其在大数据智能化领域的核心竞争力。2023年上半年，公司研发投入达到约1290.96万元，并于 5 月，公司通过华为认证，成为华为认证级解决方案开发伙伴（ISV/IHV），该计划于2018年提出，截止到目前，华为认证级解决方案伙伴超过 150家，已验证过的联合行业服务方案超过50款，于次月，获得《人脸图像安全保护方法、系统及存储介质》专利证书。同时公司为了更好的服务合作伙伴及最终客户，在多省市建立了分子公司及办事机构，业务分别覆盖了华北、华南、华中、华东、东北等区域，形成了“销售—服务”一体化的营销网络，为当地下游厂商及最终客户提供更全面、更高效的本地化服务。

智慧城市产业规模稳步提升，国家重视公共安全促进相关产业升级。根据 IDC 预计， 2023 年，中国智慧城市ICT 市场投资规模为8,754.4 亿元人民币，其中基础设施及物联设备投入达到 4,953.3 亿元人民币，占总体投入的 56.6%；软件投入为 2,207.2 亿元人民币，占总体投入的 25.2%； ICT 服务投入为 1,594.0 亿元人民币，占总体投入的 18.2%，整体较2022 年的市场投资规模有所提升；到2027 年，中国智慧城市ICT 市场投资规模将达到 11,858.7 亿元人民币，2023–2027 年的年均复合增长率（CAGR）为 8.0%。另一方面，根据智妍咨询整理统计，近年来，国家财政公共安全支出呈逐年增长趋势，2022 年国家实际公共安全财政支出14420.19亿元，较2021年增长639.04亿元，同时，2017年我国公共安全行业整体市场规模达16526.9亿元，2018年市场规模增长至18648.8亿元，预计2023年我国公共安全行业整体市场规模约为29241.2亿元。

3.15、恒拓开源：行业应用软件开发和专业技术服务的供应商

公司2023年业绩快报披露归母净利润为0.21亿元，同比增长201.78 %。2020-2022 年归母利润增速分别为 -16.92%/ 9.92%/ -68.97%，2020-2022年3年均复合增速CAGR为 -34.31%。2020-2022年对应互联网软件与服务行业年均复合增速为-22.45%，截至3月22 日收盘，公司市盈率（TTM）为47.86X。公司是一家从事行业应用软件开发和专业技术服务的供应商，主要为航空公司、机场及民航保障企业提供安全自主可控的软件服务及整体解决方案。在民用航空信息化领域，公司主要产品分为智慧航空公司系列产品和智慧机场系列产品两大类。公司通过多年努力已经成为保障我国民航业安全运行的核心软件供应商之一，同时也是Sabre、Jeppesen等国外软件厂商在我国民航信息化安全运行领域的可靠替代者。

航空板块国产替代践行者，多年经验扩大业务范围。公司的主要业务分为航空板块和其他行业板块。其中在航空板块方面，公司研发的的航班运行控制(FOC)管理解决方案包括若干模块，每个有若干个业务信息子系统。针对航空公司不断增长的复杂情形，公司产品在确保航班飞行安全的前提下同时满足航司的各项需求，实现了我国航空公司核心 IT系统的国产化。该系统直接关系飞机的运行安全，是航空公司最重要的 IT 系统之一。另一方面，在其他行业板块方面，公司一直是开源理念的倡导者，基于在软件行业 20 余年积累的技术实力和经验，业务范围已拓宽至医药健康、汽车及政务等领域，服务了多个行业领军企业及政府单位的信息化业务。

全球民航市场迎来低迷逆转，行业有望迎来疫情后首个盈利年。2023 年全球民航进入强势恢复期，2023 年上半年我国民航运输生产基本恢复至 2019 年同期水平。根据民航局数据，2023 年上半年民航共完成运输总周转量 531.3 亿吨公里、旅客运输量 2.84 亿人次、货邮运输量 327.6 万吨，为 2019 年同期的 84.6%、88.2%、93.1%，行业运输生产基本恢复至疫情前水平。展望整个 2023 年，民航将把握好行业恢复发展的节奏，总体恢复至疫情前 75%左右水平，全年力争实现盈亏平衡。此外，从国际航空的角度看，2023 年可能成为国际航空 2019 年以来首个盈利年。根据国际航空运输协会（国际航协）公布的数据显示，2023 年上半年全球航空客运量同比增长 47.2%。其中，全球航空客运量同比增幅最大的是亚太地区，增幅达 90.1%。2023 年总旅客人数预计达到 43.5 亿人次，接近 2019 年的 45.4 亿人次，客运收入预计达到 5,460 亿美元。近期，国际航协还调整了航空业 2023 年前景展望，预计行业盈利能力将会增强，2023 年全球航空业预计将实现 8,030 亿美元总收入，同比增长 9.7%，其中净利润为 98 亿美元，净利润率达到 1.2%，成为自 2019 年以来的首个盈利年。

项目经验丰富知名度高，专业技术与科研能力领先。公司作为业内首批获得从业资质的企业之一，自 1997 年全面承揽北京市机场路收费系统续改建项目以来，一直致力于提供优质可靠的智慧交通系统解决方案，累计承揽合同额超过 200 亿元，在国内公路信息化市场中标项目规模常年位居行业前列。公司实施过首个国内企业独立承揽的浙江上虞至三门高速公路机电工程以及福建、广东、四川等地多项包含跨海大桥和山体隧道在内的机电工程大型复杂项目，因执行浙江乍嘉苏高速公路机电系统集成项目、双辽至洮南高速公路建设项目两次荣获“鲁班奖”，在全国同行业具有较高的品牌认知度。公司在高速公路智慧交通系统领域内拥有较强的技术应用实力，并通过独立科研不断强化向相邻领域的拓展能力。公司通过北京市高速公路智能交通工程技术研究中心、博宇通达等部门/子公司进行内部研发，开发并掌握了多项高速公路、城市智慧交通行业的专利技术，并在 ETC 应用、自由流、车联网、交通大数据、云计算等智慧交通领域进行了拓展性研究工作。

行业市场规模稳步增长，智慧交通带来发展新机遇。近年我国交通基础设施建设投资规模在高位保持增长，而智慧高速项目或者一般高速公路智慧交通系统建设又是“新基建” 的重要投资方向，因此政策将持续刺激本行业的发展。此外，从运营方实际需求角度，运营单位不仅希望通过高速公路扩容改道来提升通行效率、获得更多通行收益，也需要利用技术手段进一步提升高速公路监测、管理和控制能力，控制交通事故频率，而且运营单位往往还具备一定的资金实力去实现这一目标；从出行者需求角度，随着车辆智能化水平提升以及车端应用的发展，获取即时的高速公路路况信息和其他交通信息是使用者的真实需要。未来几年内高速公路智慧交通市场的整体规模依然将保持增长态势。尽管智慧交通的兴起是从高速公路行业开始的，但随着城镇化进程的持续推进，城市发展对于交通的精细化管理将提出更高的需求。根据第七次全国人口普查结果显示，我国城镇人口占比已经达到 63.89%，而在未来一定时间内城镇化速度仍然有望快速推进。智慧交通的落脚点是提供对人的服务，因此，人口密集之处才是交通技术应用的重点需求端所在。虽然城际公路对于智慧交通的需求将始终保持旺盛，但长期而言，智慧交通的发展重点还是倾向城市领域，服务于智慧城市的实现，智慧城市的交通系统领域或将成为当前行业破解发展难题的关键风向标。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）