1、 盈利增速维持稳定：营收同比-1.8%、净利润同比+6.2%
招行全年累积营收同比-1.8%，净利润同比+6.2%，净息收增速转负， 净非息降幅收窄。净利息收入同比-1.6%，增速转负（3Q23 同比 +0.1%）；净非息收入同比下降 2.2%，降幅收窄（3Q23 同比-5.2%）。 4Q22-4Q23 期间，累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增长 3.7%/-1.8%/-0.5%/-1.9%/-1.8%、3.8%/-3.9%/-2.4%/-2.8%/-2.1%、 15.1%/7.8%/9.1%/6.5%/6.2%。
2023 业绩累积同比增长拆分：规模增长主贡献、对业绩支撑 9.6 个 点；其次为拨备计提、其他非息，分别对业绩正向贡献 9 和 2.6 个点。 息差、手续费、成本和税收均为负向贡献。细看各因子贡献边际变化情 况，边际对业绩贡献改善的是：1、拨备正向贡献边际上升 1.7 个点； 2、手续费负向贡献收窄 0.9 个点；3、净其他非息正向贡献边际上升 0.9 个点；4、成本正向贡献边际上升 0.7 个点。边际贡献减弱的是： 1、规模增长正向贡献边际下降 0.5 个点；2、净息差负向贡献边际走阔 1.2 个点；3、税收贡献转负，走弱 2.7 个点。
2、 单季净息收环比-1.7%，资负两端拖累息差环比下行
单季净利息收入环比-1.7%：资产端负债端共同拖累息差环比下行。单 季日均净息差环比下降 7bp 至 2.04%。
资产端：单季年化生息资产收益率环比下降 4bp 至 3.68%，贷款利率下 行是主要拖累项。1、结构因素：各类资产占比几乎维持稳定，对单季 息差影响较小。2、利率因素：拖累 4bp。主要是贷款利率下行 16bp 拖 累，其他资产收益率环比均有提升。
负债端：单季年化计息负债付息率环比上升 2bp 至 1.75%，同业负债成 本是主要拖累项。1、结构因素：存款占比小幅下降 0.2 个点，应付债 券占比下降 0.6 个点，央行借款提升 0.9 个点。2、利率因素：拖累 2bp。单季存款付息率环比维持在 1.64%，同业负债付息率环比上升 25bp 至 2.44%；4 季度资金面相对紧张，行业同业负债付息率均环比 有提升。
3、 资产负债增速及结构：资负结构稳定，Q4 信贷加大投放
资产端：1、资产增速及结构：全年生息资产同比增 8.7%；总贷款同 比增 7.2%、债券投资同比高增 18.2%。资产结构维持稳定，贷款、债 券投资、同业业务分别占比 63.1%、25.6%和 5.4 %，占比较 3Q23 变 动+0、+0.1 和-0.1pcts，贷款增速仍低于总资产增速，债券投资维持较 高增速。2、信贷增长情况：23Q4 单季信贷新增 1173 亿，较三季度加 大了信贷投放，同比 22Q4 多增 409 亿。
负债端：1、负债增速及结构：计息负债同比增 9.8%；总存款同比增 11.3%。 存款、同业负债和发债分别占比 85.3%、9.8%和 2.1%，占比较 3Q23 变 动-0.2、-0.2 和-0.6pcts。2、存款增长情况：4Q23 单季新增存款 1625亿，全年存款净增 8242 亿，虽较 2022 年少增 2595 亿，但其实整体存 款增长仍维持较高水平，较 2021 年多增 1929 亿。
4、 存贷细拆：全年零售投放强，地产持续压降；活期实现单季正增
贷款结构：2023 全年新增对公：零售：票据=50:59:-10,（VS 1-3Q23 新增对公：零售：票据=41:57:2）。1、对公：新增对公贷款投向以制 造业、电力燃气水力为主，存量房地产贷款占比总贷款维持下降趋 势，较 3Q23 环比下降 0.2 个点至 4.7%。2、零售：零售贷款新增占比 维持高位，占 2023 全年新增贷款的 59.2%，投放仍以小微和消费贷为 主，新增占比分别为 27.0%、21.4%，信用卡投放改善，新增占比环比 提升 2.1 个点至 11.5%。
存款结构：两大趋势延续——存款定期化+个人存款占比提升，亮点是 公私活期均实现单季正增长。1、期限来看，企业活期存款、个人活期 分别单季新增 307 亿、168 亿，转负为正，略有改善；企业定期、个 人定期分别单季新增 155 亿、1120 亿。企业定期占比 24.7%，环比下 降 0.3pcts。个人存款定期占比 20.4%，环比上升 1pcts。2、客户结构 上看，个人存款占比延续提升趋势，环比提升 0.7pcts 至 42.9%。
5、 净非息同比降幅收窄：手续费承压，其他非息同比高增
净非息收入同比-2.2%，跌幅较 3Q23 收窄 3 个百分点。其中：净手续 费收入累积同比-10.8%（vs 3Q23 同比-11.5%），净其他非息收入累积 同比增长 28.3%（vs 3Q23 同比+15.8%）。截至 2023 年末，净非息、 净手续费和净其他非息收入分别占营收 35.5%、25.3%和 10.2%。
2023 净手续收入同比下降 10.8%，较 3Q23 同比降幅收窄 0.7 个点： 1、结构来看，公司中收结构保持稳定，财富管理业务、银行卡业务对 中收贡献最多，其次是结算业务、资产管理业务和托管业务，分别占 比 30.7%、21%、16.7%、12.4%和 5.7%，其中财富管理业务占比环 比继续下降，其他占比均有提升。2、增幅来看，除结算业务外其他中 收同比均有所下降，降幅基本都在 8%以上。招银理财管理的理财产品 余额 2.55 万亿元，较上年末下降 4.49%。
净其他非息收入累积同比增长 28.3%（vs 3Q23 同比+15.8%）。其 中，公允价值变动损益、汇兑净损益、投资收益分别较去年同期多增 45.21 亿、5.3 亿、16.38 亿，在去年年末债市波动导致的低基数上实 现同比多增。
集团口径财富管理手续费详细拆解：从大财富管理价值循环链角度看 各重点项目情况。1、结构占比情况，财富管理业务各项收入占比也相 对均衡。受托理财、代理基金、保险、信托分别贡献财富管理手续费 5.8%、5.6%、14.6%、3.5%，代理保险占比环比下降 2.6 个点，但同 比去年年末提升 2.6 个点。2、同比增速情况，代理保险收入同比增增 9.3%，其余代理业务同比维持负增。代理理财、代理基金、代理信托 分别同比负增 18.4%、21.5%、19.4%。
6、 资产质量：总体稳定，对公好转，地产不良率连续两季度改善，零售略有 承压
招行资产质量总体仍维持稳健，不良率环比下降，公司总体安全边际 仍然较高。
不良维度——不良在低位环比下降。1、不良率环比下降 1bp 至 0.95%。2、单季年化不良净生成 0.68%，环比下降 3bp。
逾期维度——逾期 3 个月内有所改善；逾期 3 个月以上增加。逾期率 为 1.26%，环比小幅提升 1bp，基本维持平稳；其中逾期 3 个月以上贷 款占总贷款比重环比上升 2bp 至 0.70%。逾期占比不良 133.13%，环比 提升 2.9 个百分点。
拨备维度——安全垫维持在高位。拨备覆盖率 437.7%、环比下降 8.16 个点，仍维持高位。拨贷比 4.14%，环比下降 13bp。
各业务条线资产质量情况：对公资产质量好转，零售资产质量略有承 压，但绝对值仍维持较优位置。1、对公：不良率环比下降 11bp 至 1.15%，逾期率环比改善 7bp 至 1.11%。2、零售：不良率环比提升 5bp 至 0.91%，但整体仍较低。小微、按揭、信用卡和消费贷不良率 分别黄碧上升 6bp、1bp、6bp。
房地产行业及资产质量相关情况：在风险可控的前提下，公司把握结构 性机会，聚焦优质企业、优质区域，选择项目现金流可以覆盖的优质业 态和项目，特别是优质商品住宅项目、保障性（租赁）住房项目和经营 性物业项目，支持房地产市场平稳健康发展。1、表内外规模：规模持 续压降。集团房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标 投资等承担信用风险的业务余额合计 3,990 亿元，较 3Q23 下降 3.8%。其中，公司对公房地产贷款余额 2,907 亿元，占公司贷款和垫 款总额的 4.71%，占比较 3Q23 下降 0.21 个百分点。2、对公房地产不 良率环比下降 30bp 至 5.01%，已连续两个季度维持下降趋势。招行公 司贷款不良生成额 131.24 亿元，同比减少 47.14 亿元。
7、 其他：分红率提升 2 个点至 35%，资本指标持续向好
分红率在较高基数上再提升 2 个点至 35%。招行 2023 年每股现金分 红 1.972 元（含税），现金分红金额约为 497.34 亿元，占当期净利润的 比例提升至 35.01%，在原有 33%高分红率的基础上再度提升。
全年管理费同比收缩 1.4%，成本收入比小幅下降。单季业务及管理费 同比-4.6%，单季年化成本收入比 43.4%，较去年同期下降 1.4 个点。 全年业务管理费同比-1.4%，累积成本收入比 33.6%，较 2022 环比小 幅上升 0.2 个点。
核心一级资本充足率环比继续上升：高级法下核心一级资本、一级资本、 资本充足率分别为 13.73%、16.01%、17.88%，环比上升 0.36%、0.78% 和 0.50%。
前十大股东变动情况：减持——香港中央结算（代理人）有限公司增持 6.96 万股至持仓占比 18.06%，香港中央结算有限公司减持 0.49 个百分 点至 4.20%。
8、 零售跟踪： 财私客户维持高增，总 AUM 突破 13 万亿
1、客户数。零售客户数突破 1.9 亿户。其中金葵花及以上 449 万户， 私行客户逼近 15 万户。客户数增长方面，财富客户保持稳健增长。金 葵花和私行客户分别同比增 12.0%和 10.4%，在高基数基础上维持两 位数增长。
2、AUM。管理零售客户总资产突破 13 万亿，其中金葵花 AUM 为 6.3 万亿，金卡及普卡、金葵花 AUM 分别同比增 10.9%、4.4%。截至 3Q23，私行 AUM 为 4.1 万亿，2023 年报未披露私行 AUM 数据。
9、 对公跟踪：FPA 同比增 8.4%，传统融资占比上升
1、公司客户融资总量(FPA)5.5 万亿元，同比增 8.4%。其中非传统融资 余额 2.37 万亿元，占客户融资总量余额的比例达到 42.9%，较 3Q23 下 降 1.6 个点。2、客户数。对公客户数 282.06 万户，同比增 11.66%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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