1 区域透视——新疆的四个方面
新疆维吾尔自治区，简称“新”，地处中国西北，位于亚欧大陆腹地，约占全国陆地总 面积的六分之一；国内与西藏、青海、甘肃相邻，周边与蒙古、俄罗斯等 8 个国家接壤， 是中国陆地面积最大、交界邻国最多、陆地边界线最长的省级行政区。 经济发展方面，立足新疆资源禀赋和区位优势，构建“1+8+N”产业集群发展制度体系， 集中力量打造特色优势产业集群，积极培育新动能新产业新业态，建设具有新疆特色的现 代产业体系。从经济总量看，2023 年新疆 GDP 为 1.91 万亿，增速达 6.00%，分产业结 构来看，第一、二、三产业占 GDP 比重分别为 14.3%、40.3%、45.3%。
人口方面来看，新疆人口总量基本保持稳定。2022 年末，新疆常住人口 2587 万人， 较上年末减少 2 万人。 新疆下辖乌鲁木齐、克拉玛依、吐鲁番、哈密市、昌吉州、博尔塔拉州、巴音郭楞州、 阿克苏地区、克孜勒苏州、喀什地区、和田地区、伊犁州、塔城地区、阿勒泰地区。其中 乌鲁木齐是第二座亚欧大陆桥经济带。中国西部地区重要的经济中心，已形成石化、冶金、 纺织、机械制造、高新技术、建材、医药、食品、轻工业、电子信息等十大产业集群。克 拉玛依，依托现有石油资源优势，克拉玛依市已培育一批石油化工企业，形成多条特色鲜 明的化工产业链条。 从区域经济发展格局来看，2022 年乌鲁木齐 GDP 占区域比重 20.98%，其次为伊犁 州、昌吉州、阿克苏地区，GDP 分别为 2801 亿、2170 亿、1740 亿，从 GDP 增速来看， 2022 年昌吉州 GDP增速最高，达 27.8%，其次为吐鲁番和哈密市，GDP 增速分别为 21.5% 和 19.5%。
上市公司资源方面，新疆共有 60 家上市公司。从上市节奏上看，14 家企业于 2000 年前上市，2020 年至今共有 8 家企业上市 A 股。从地域分布来看，上市公司资源集中于 乌鲁木齐（33 家），其余上市公司分布于昌吉州（6 家）、克拉玛市（4 家）、石河子市 （4 家）等，从上市公司类型上看，农林牧渔、公用事业、石油石化、食品饮料等上市公 司数量占有较高比重。
2 区域全扫描，三维度看新疆内银行
2.1 银行背景维度：4 家银行资产规模超 1000 亿元
新疆共存续 118 家银行，其中城商行 6 家，农商行 33 家，村镇银行 28 家，信用社 50 家。区域内中小银行数量较多，其中注册资本 5 亿元以上银行共 13 家、1 亿-5 亿元银 行 50 家，1 千万-1 亿元银行 55 家，区域内昆仑银行、乌鲁木齐银行总资产超 1900 亿 元，其他银行中新疆天山农商行、新疆银行总资产超 1000 亿元。 新疆农村信用社成立于 2006 年 7 月 21 日，是全疆资产规模最大、网点最多、覆盖 面最广、触角最深的金融机构。截至 2021 年 6 月末，新疆农村信用社资产规模达 5584 亿元，各项存款余额 4358 亿元，市场份额占比 18.23%；贷款余额 3816 亿元，市场份额占比 21.4%；存贷比高达 87.55%。 新疆现阶段共有 118 家商业银行。按银行类型划分，城商行 6 家，村镇银行 28 家， 农商行 33 家，信用社 50 家，其他银行 1 家。按成立时间划分，1995 年前、2011-2015 年、2016-2020 年新疆分别有 38 家、26 家、18 家商业银行成立。
梳理新疆主要商业银行经营战略。昆仑银行立足油气资源，走产融结合特色化、差异 化道路,锚定“建设能源领域最具竞争力的一流特色化商业银行”战略目标。乌鲁木齐银行坚 守 “服务地方经济、服务小微企业、服务城镇居民”的市场定位，坚持把中小微企业作为重 点服务客群，充分发挥地方城商行优势，实施差异化金融支持政策，强化普惠金融服务功 能。
从注册资本方面来看，新疆区域中小银行数量偏多。注册资本 5 亿元以上银行共 13 家、1 亿-5 亿元银行 50 家，1 千万-1 亿元银行 55 家，其中昆仑银行以 102.88 亿元注册 资本排名新疆区域银行第 1 位。 新疆区域内银行规模来看，2022 年昆仑银行、乌鲁木齐银行规模较大，总资产分别 为 3873.22 亿、1933.78 亿，新疆天山农商行、新疆银行总资产超 1000 亿元。
2.2 银行经营维度：资产质量值得关注，资本水平高于同业
新疆区域内银行经营情况呈现四大特征。特征 1：不良率上升，拨备覆盖率下滑，新 疆区域银行资产质量值得关注，2022 年新疆区域商业银行不良率为 2.19%，较上年提升 27bp；拨备覆盖率为 189.50%，较上年下降 24.3pct。特征 2：核心一级资本充足率高于 同业，净息差较往年略有抬升，2022 年新疆区域银行核心资本充足率为 12.68%，银行净 息差为 1.80%。特征 3：资产端贷款占比 54.14%，负债端存款占比 79.27%，均高于 42 家上市行均值。特征 4：区域内银行盈利能力提升，区域银行 ROA 均值为 0.59%，ROE 均值为 7.17%。 不良率上升，拨备覆盖率下滑，新疆区域银行资产质量值得关注。2022 年新疆区域 商业银行不良率为 2.19%，较上年提升 27bp，高于 42 家上市行均值 1.21%；拨备覆盖率 为 189.50%，较上年下降 24.3pct，低于商业银行均值 205.85%。
核心一级资本充足率高于同业，净息差较上年略有抬升。资本充足率方面，2022 年新疆区域银行核心一级资本充足率为 12.68%，高于商业银行均值与 42 家上市行均值。净 息差方面，新疆区域银行净息差为 1.80%，较上年提升 1bp，但仍低于商业银行均值 1.91% 和 42 家上市行均值 2%。
资产负债结构方面，2017 年起，新疆区域银行贷款占总资产比重上升，2022 年达到 54.14%；负债端客户存款占总负债比重为 79.27%，较上年提升 1.34pct。
盈利能力方面，2022 年新疆区域商业银行区域银行 ROA 均值为 0.59%，低于 42 家 上市行 0.83%水平，ROE 均值为 7.17%，较上年提升 31bp，但仍低于 42 家上市行 10.44% 水平。
2.3 资本补充维度
目前新疆区域已发行 36.05 亿元中小银行资本补充债券，分主体来看，共 2 家商业银 行主体承接资本补充债券。
3 商业银行面面观——新疆区域银行怎么看？
新疆共 118 家商业银行。本文从股权结构与变更、网点与对外投资布局、资产负债结 构、盈利状况、资产质量等方面梳理了新疆区域的两家商业银行：昆仑银行、乌鲁木齐银 行。
3.1 昆仑银行
昆仑银行原名克拉玛依市商业银行，前身系克拉玛依市城市信用社。2009 年 4 月， 中国石油集团入股克拉玛依市商业银行后更名为现名，中油资本和中国石油集团分别为其 控股股东和实际控制人。从分支行与网点布局来看，昆仑银行共设有 79 家分支机构及网 点。域内网点集中于克拉玛依（13 家）、乌鲁木齐（11 家）等，域外网点包括北京（1 家）、黑龙江（16 家）、陕西（18 家）、上海（1 家）。拆解资产负债结构来看，2022 年昆仑银行资产投向中信贷占比 49.59%，较上年提升 1.28pct；金融投资占比 27.60%， 较上年提升 2.55pct，其中债务融资工具占比 77.4%，以金融债、企业债为主，基金投资 占比 9.7%，资管类产品占比 11.5%。从信贷结构来看，公司类贷款占比 70.96%，前五大 行业分别为电力燃气、批发零售、制造业、租赁商务服务、交通运输，占比合计 68.17%； 个人贷款占比 29.04%，其中个人住房贷款、其他贷款、信用卡贷款占比分别为 37.98%、 60.88%、1.14%。不良核销&拨备计提方面，昆仑银行 2022 年不良贷款率 0.98%，较上 年提升 3bp，其中公司贷款（不含贴现）的不良贷款率为 1.35%，个人贷款的不良贷款率 为 0.72%。2022 年昆仑银行拨备覆盖率为 321.06%，较上年下降 4.77pct。 昆仑银行原名克拉玛依市商业银行，前身系克拉玛依市城市信用社。2009 年 4 月， 中国石油集团入股克拉玛依市商业银行后更名为现名。截至 2023 年 6 月末，昆仑银行股 本总额 102.88 亿元，中油资本和中国石油集团分别为其控股股东和实际控制人。 从股权结构上看，昆仑银行的第一大股东为中国石油集团资本有限责任公司，持股比 例达 77.09%。
对外投资来看，昆仑银行对外投资公司共 2 家，均为村镇银行，分别位于新疆与四川。
从分支行与网点布局来看，昆仑银行共设有 79 家分支机构及网点。域内网点集中于 克拉玛依（13 家）、乌鲁木齐（11 家）等，域外网点包括北京（1 家）、黑龙江（16 家）、 陕西（18 家）、上海（1 家）。 从资产增速角度来看，2022 年昆仑银行总资产达 3873.22 亿，资产增速为 9.03%。
拆解资产负债结构来看，2022 年昆仑银行资产投向中信贷占比 49.59%，较上年提升 1.28pct；金融投资占比 27.60%，较上年提升 2.55pct，其中债务融资工具占比 77.4%， 以金融债、企业债为主，基金投资占比 9.7%，资管类产品占比 11.5%。负债端存款占比 69.34%，较上年提升 3.98pct。
从信贷结构来看，公司类贷款占比 70.96%，前五大行业分别为电力燃气、批发零售、 制造业、租赁商务服务、交通运输，占比合计 68.17%；个人贷款占比 29.04%，其中个人 住房贷款、其他贷款、信用卡贷款占比分别为 37.98%、60.88%、1.14%。从存款结构来 看，昆仑银行公司存款占比 48.69%，个人存款占比 43.90%。 从贷款集中度来看，昆仑银行 2023 年 6 月末单一最大客户贷款比例和最大十家客户 贷款比例分别为 3.56%和 29.63%。
资本充足率角度来看，2022 年昆仑银行资本充足率为 13.48%，较上年提升 43bp； 核心一级资本充足率为 12.29%，较上年提升 42bp。从净息差角度来看，昆仑银行 2022 年净息差 2.18%，较上年提升 30bp。
从净利润与拨备计提角度来看，2022 年昆仑银行营业收入与净利润分别为 67.44 亿、 27.65 亿，同比增长 11.8%、8.83%。2022 年计提 9.02 亿元减值准备，占营业收入比重 的 13.37%。
不良核销&拨备计提方面，昆仑银行 2022 年不良贷款率 0.98%，较上年提升 3bp， 其中公司贷款（不含贴现）的不良贷款率为 1.35%，个人贷款的不良贷款率为 0.72%。 2022 年昆仑银行拨备覆盖率为 321.06%，较上年下降 4.77pct。
3.2 乌鲁木齐银行
乌鲁木齐银行成立于 1997 年 12 月，原名为乌鲁木齐城市合作银行，是在原城市信 用社改组的基础上，由乌鲁木齐市财政、企业、个人共同入股组建的地方性股份制银行； 1998 年 7 月更名为乌鲁木齐市商业银行股份有限公司；2015 年 12 月更名为现名。从股 权结构上看，乌鲁木齐银行的第一大股东为乌鲁木齐国有资产经营（集团）有限公司，持 股比例达 19.6%。从分支行与网点布局来看，乌鲁木齐银行共设有 98 家分支机构及网点， 主要分布在乌鲁木齐市（83 家），无域外分支机构。拆解资产负债结构来看，2022 年资 产投向中信贷占比 51.08%，较上年下降 85bp，金融投资占比 31.92%，其中债券 535.57 亿元，占投资资产总额的 84.18%，主要为金融债、地方债及政金债，理财产品及其他占 比 10.17%，资管产品及其他占比 3.86%，其他权益工具投资占比 0.14%。从信贷结构来 看，乌鲁木齐银行对公贷款占比 78.85%，前五大行业分别为批发零售、制造业、租赁商 务服务、建筑业、房地产，占比合计 82.06%；个人贷款占比 21.15%，其中个人住房贷 款、消费贷款、经营贷款和信用卡贷款占比分别为 74.07%、11.25%、9.56%和 5.04%。 资产质量方面，2022 年乌鲁木齐银行不良率为 1.58%，较上年下降 9bp，拨备覆盖率为 210.46%，较上年提升 13.72pct。 乌鲁木齐银行成立于 1997 年 12 月，原名为乌鲁木齐城市合作银行，是在原城市信 用社改组的基础上，由乌鲁木齐市财政、企业、个人共同入股组建的地方性股份制银行； 1998 年 7 月更名为乌鲁木齐市商业银行股份有限公司；2015 年 12 月更名为现名。
从股权结构上看，乌鲁木齐银行的第一大股东为乌鲁木齐国有资产经营（集团）有限 公司，持股比例达 19.6%。
对外投资来看，乌鲁木齐银行对外投资公司 1 家，位于江苏省。
从分支行与网点布局来看，乌鲁木齐银行共设有 98 家分支机构及网点，主要分布在 乌鲁木齐市（83 家），无域外分支机构。 从资产增速角度来看，乌鲁木齐银行2022年总资产达1934亿元，资产增速达5.79%。
拆解资产负债结构来看，2022 年资产投向中信贷占比 51.08%，较上年下降 85bp， 金融投资占比 31.92%，其中债券 535.57 亿元，占投资资产总额的 84.18%，主要为金融 债、地方债及政金债，另有部分外部评级均在 AA 以上的企业债投资，发行主体以自治区 内国资平台及国有企业为主，行业主要分布于商务服务业其中债券占比 85.83%，理财产 品及其他占比 10.17%，资管产品及其他占比 3.86%，其他权益工具投资占比 0.14%。负 债端来看，2022 年乌鲁木齐银行负债端中存款占比 77.42%，较上年提升 6.92pct。
从信贷结构来看，乌鲁木齐银行对公贷款占比 78.85%，前五大行业分别为批发零售、 制造业、租赁商务服务、建筑业、房地产，占比合计 82.06%；个人贷款占比 21.15%，其 中个人住房贷款、消费贷款、经营贷款和信用卡贷款占比分别为 74.07%、11.25%、9.56% 和 5.04%。从存款结构来看，2022 年乌鲁木齐银行对公存款占比 52.75%，个人存款占比 41.66%。 从集中度角度来看，2022 年乌鲁木齐银行单一最大客户贷款集中度为 5.62%，最大 十家客户贷款集中度为 40.85%。
从资本充足率角度来看，2022 年乌鲁木齐银行核心一级资本充足率为 16.01%，资本 充足率为 18.14%，分别较上年下降 91bp、98bp。从净息差角度来看，2022 年乌鲁木齐 银行净息差为 1.39%。
从净利润与拨备计提角度来看，2022 年乌鲁木齐银行营业收入与净利润分别为 30.08 亿、8.82 亿，同比下降 9.99%、8.60%；计提减值准备 5.93 亿元，占当年营业收入比重 的 20%。
资产质量方面，2022 年乌鲁木齐银行不良率为 1.58%，较上年下降 9bp，拨备覆盖 率为 210.46%，较上年提升 13.72pct。
4 新疆区域银行债还有哪些投资机会？
截至 2024 年 3 月 22 日，新疆区域银行共存续债券 898.32 亿元。存量债券方面，截 至 2024 年 3 月 22 日，新疆区域商业银行共存续债券 898.32 亿元，其中昆仑银行发行金 额 437.6 亿元、乌鲁木齐银行发行金额 332.8 亿元。分债券类型来看，同业存单 843.2 亿 元，二级债 34 亿元，普通债 21.12 亿元。
从中债估值上看，截至 2024 年 3 月 22 日，新疆区域存续二级资本债估价收益率处 于 3%~4%区间。
从同业存单估价收益率来看，3 个月内、3-6 个月、6-9 个月、9-12 个月同业存单收 益率均值分别为 3 个月内、3-6 个月、6-9 个月、9-12 个月同业存单收益率均值分别为 2.22%、2.28%、2.32%、2.43%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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