充电桩产品力领先，营收高速增长，竞争力有望长期维持。
1、行业：政策密集支持，充电桩迎来发展黄金期
国内政策频发布支持充电桩建设。“双碳”目标下，新能源汽车不断优化科技创新 和产业布局，销量逐年增加，充电设施需求增大。2020 年新能源汽车充电桩被纳 入国家“新基建”版图。2023 年以来充电桩相关议题在国家的顶层会议不断被提 及，4 月 28 日中共中央政治局召开会议，提出要巩固和扩大新能源汽车发展优势， 加快推进充电桩等设施建设，5 月 5 日国务院常务会议审议通过关于加快发展先 进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和 乡村振兴，6 月 19 日国务院办公厅发布《关于进一步构建高质量充电基础设施体 系的指导意见》，对充电桩下乡、充电桩布局、完善充电运营行业准入规则等给出 进一步指导意见。充电桩行业发展在国家顶层会议不断被提及，利好政策层层加 码，有效推动了国内充电桩建设。
充电桩建设和运营补贴双管齐下，有效推动充电行业发展。2014 年 11 月《关于 新能源汽车充电设施建设奖励的通知》出台，首次将新能源汽车购置环节与充电 设施补贴挂钩。2020 年，充电桩被纳入“新基建”，此后全国主要省份皆推出充电 桩建设和运营补贴政策，促进充电桩行业飞速发展。建设补贴方面，各省市多采 用按照设备功率/总投资额进行补贴，降低运营商的初始投资成本。运营补贴方面， 每度电补贴 0.15~0.2 元/kWh，有效改善运营商的盈利能力。
2、空间：政策与需求共振驱动 2025 年充电桩市场有望超过 800 亿 元
新能源汽车保有量 2025 年达到 4564 万辆，充电桩 2025 年保有量达到 2173 万台。 截至 2022 年底，国内新能源汽车保有量达到 1310 万辆，预计 2023-2025 年新能 源车销量有望继续维持高速增长态势，预计 2025 年新能源汽车保有量达到 4564 万辆。充电桩保有量 2022 年达到 540 万台，车桩比为 2.43:1，2018-2022 年车桩 比持续下降，由 3.36 下降至 2.43，预计 2023-2025 年车桩比进一步下降，虽然《电 动汽车充电基础设施发展指南》中提到的建设目标是车桩比为 1：1，考虑到充电 桩建设的难度和新能源车销量较大，现保守估计 2025 年车桩比达到 2.1:1，充电 桩保有量将达 2173 万台，相比 2022 年的 540 万台充电桩保有量，充电桩仍有较 大缺口。
2025 年全国新增充电桩有望超过 699 万台，充电桩市场规模在 2025 年超过 800 亿元。国内 2022 年新增充电桩结构为私桩 75%、公共直流快充桩 11%、公共交流 桩 14%的比例。远期来看，2025 年私桩比例受小区物业、私人停车位有限影响有 所下调至 68%，根据政府规划直流快充桩将在高速公路、交通枢纽和工业园区等 区域开始建设，占比提升至 16%，满足高渗透率下电动车用户出行的需求。假设 目前私人充电桩单价为 0.2 万元/台，公共交流桩为 0.5 万元/台，公共直流桩为 3.6 万元/台，2023 年市场空间为 321.63 亿元。2025 年充电桩的市场规模达到 821 亿 元，其中直流快充桩占 84%。
3、趋势：充电堆是充电桩未来发展趋势
高压快充成趋势，驱动充电桩功率升级。随着以碳化硅和氮化镓为代表的第三代 功率半导体与高倍率动力电池的日益成熟，电动汽车正加速向高压化超充方向发 展，对大功率的充电桩需求逐渐增加。为满足终端客户的充电需求，充电运营商 充电桩招标功率逐年提升。国家电网是国内较大的充电桩公开招标企业，其招标 需求对行业具有风向标意义。2020 年国家电网快充桩招标中，80kw、160kw 和 240kw分别占比63%、34%和1%，而2022年招标中80kw充电桩占比下降至37%， 160kw 和 240kw 上升至 57%和 4%。 充电堆具备大功率充电和充电效率提高的双重优势。
传统充电桩的功率是固定的， 功率需求较小的车辆充电时，会造成充电桩部分功率浪费，功率需求较大的车辆 充电时，受限于充电桩的功率限制不能满足其充电需求，因此充电桩功率利用率 较低。充电堆打破了充电桩之间的独立性，将所有充电桩的模块集成在一起形成 功率池，通过对功率池模块的灵活调度，实现向多个充电终端分配充电功率，匹 配不同车型、不同 SOC 的充电功率需求，有效提高利用率。充电堆支持功率扩展， 可以从 480kw 升级到 720kw 或 960kw，并有效降低功率升级成本。
