【民生证券】全球集装箱龙头，集装箱需求回暖共振海工复苏.pdf

2024-03-18

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1 集装箱行业领军者，多元布局加速成长

1.1 公司历史悠久，是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商

中集集团历史悠久，具备国际化基因。中集集团于 1980 年 1 月创立于深圳，由招商局与丹麦宝隆洋行合资成立。1994 年公司在深圳证券交易所上市，2012 年 12 月在香港联交所上市，目前是 A+H 股公众上市公司。公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，目前主要从事集装箱、道路运输车辆、能源/化工/液态食品装备、海洋工程装备、空港装备的制造及服务业务。作为一家为全球市场服务的多元化跨国产业集团，中集集团在亚洲、北美、欧洲、澳洲等地区拥有 300 余家成员企业及 3 家上市公司，客户和销售网络分布在全球 100 多个国家和地区。

经过多年发展，中集集团已形成物流领域及能源行业领域两大产业集群。在物流领域，公司以集装箱制造业务为核心，孵化出道路运输车辆业务、空港与物流装备/消防与救援设备业务，辅之以物流服务业务及循环载具业务提供物流专业领域的产品及服务；在能源行业领域，公司主要从能源/化工/液态食品装备业务、海洋工程业务方面开展；同时，公司也在不断开发新兴产业并拥有服务本集团自身的金融及资产管理业务。

深耕集装箱制造业务及相关产业，多元化布局拓展装备制造业务。产品体系方面，公司主要产品包括国际标准干货集装箱、冷藏集装箱、特种集装箱、罐式集装箱、集装箱木地板、公路罐式运输车、天然气加工处理应用装备和静态储罐、道路运输车辆、循环载具、重型卡车、自升式钻井平台、半潜式钻井平台、特种船舶、旅客登机桥及桥载设备、机场地面支持设备、消防及救援车辆设备、自动化物流系统、智能停车系统的设计、制造及服务。

国资占据主导地位，股权架构稳定。中集集团无实控人，主要控股股东为深圳资本集团及招商局集团。深圳资本集团是深圳市属唯一的国有资本运营公司，截至 2023 年 3 月底，深圳资本集团及其全资子公司深圳资本（香港）共持有公司已发行股份的 29.74%，为本公司第一大股东。招商局集团于 1986 年 10 月在中国注册成立，招商局集团通过其子公司招商局国际（中集）投资有限公司持有公司已发行股份的 24.49%，为本公司第二大股东。除上述两者以外，无其他法人或个人持有公司已发行总股份的 10%或以上股份，公司股权结构稳定。

1.2 集装箱需求筑底，营收短期略有波动

2016-2021 年公司收入利润稳健增长，2022 年开始底部蓄力。集装箱业务波动上升叠加公司多元布局成果逐步显现，2016 和 2021 年公司实现营业收入 511.12 亿元和 1636.96 亿元，年复合增长率为 26.2%；实现归母净利润 5.40 和 66.65 亿元，年均复合增长率 65%。2022 年集装箱需求回落，公司收入业绩有所下滑，2023 年前三季度公司实现营业收入 951.24 亿元，同比-32.8%，归母净利润 4.96 亿，同比-85%。

集装箱业务受下游周期性影响短期下滑，其余业务稳步增长。公司主要业务为集装箱业务、道路运输车辆、物流业务、能源化工业务、海工、循环载具业务等。2022 年开始受集运市场周期性调整影响，集装箱业务营收占比下降，但道路运输车辆、能源化工、物流服务与装备业务下游需求高景气，营收占比稳步增加，2023H1 公司集装箱业务收入占比下滑至 21.41%，道路运输车辆、能源化工、物流服务与装备业务营收占比分别上升至 19.65%、18.42%、14.83%。毛利结构方面，集装箱业务 2021 年一度贡献 57.3%毛利来源，主要受益于下游需求快速扩张，随着下游需求周期性下滑，集装箱业务毛利贡献逐步下滑至 2023H1 的 22.49%，其余对公司毛利贡献较高的业务包括道路运输车辆、能源化工、物流服务与装备业务，2023H1 营收占比分别为 27.72%、21.48%、 6.83%。

2019-2023 年前三季度公司毛利率净利率先升后降，主要受集运及集装箱行业需求周期性波动影响。2019-2021 年受益于海运需求上升，公司集装箱业务量价齐升，营收占比由 22.57%增长至 40.3%，毛利率由 6.89%提升至 25.64%，带动公司整体毛利率、净利率由 14.5%/2.9%增长至 18%/5.1%，2022 年随着海运需求回归正常化，集装箱供不应求局面有所改变，导致整体毛利率净利率承压， 2023 年前三季度，公司毛利率/净利率分别为 13.7%/1.5%。费用率方面，2019-2023 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率呈稳步下降趋势，研发费用率略有波动。2019-2023 年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别从 2.7%、6.1%、1.5%下降至 2.0%、 4.7%、0.9%，下降趋势明显，主要系营收规模上升叠加公司降本增效。

2 集装箱业务：周期底部，拐点初现

2.1 集装箱行业概况

集装箱种类繁多，其按用途可分为干货集装箱、散货集装箱、液体集装箱、冷藏集装箱及特种专用集装箱；按材质可分为钢质集装箱、铝合金集装箱、玻璃钢质集装箱等。

集装箱行业产业链上游为原材料环节，主要包括钢材、合金、玻璃钢、木材、涂料等原材料；中游为集装箱生产供应环节，主要包括干货集装箱、散货集装箱、液体集装箱、冷藏集装箱及特种专用集装箱；下游应用于各类物流运输环节。

2.2 全球货物贸易及集运需求具备韧性

集装箱制造行业周期性波动主要受全球贸易需求所决定的下游航运业景气度、更新需求、箱价、产能利用率等因素的影响，多因素相互影响，综合反映为箱价和销量的周期性变化。集装箱下游需求来自于全球贸易活动所带来的跨区域实物运输，与全球经济活动高度相关。复盘 2020-2021 年全球 GDP 增速比全球港口集装箱运输量增速，可以看到二者基本同频波动，集装箱运输量增速较 GDP增速波动幅度更为剧烈。根据世界银行发布的《全球经济展望》，预计 2024 年全球经济将增长 2.4%， 2025 年经济增速有望恢复至 2.7%，有望带动实物贸易及集装箱运输需求上升。

全球货物出口量持续攀升，低基数效应下，集装箱海运需求自 2023 年 Q3有所反弹。2010-2022 年，全球货物贸易总额波动上升，2022 年达到 24.67 万亿美元，同比增长 12%。实物层面，根据克拉克森的统计，全球货物贸易量逐年攀升，全球海运贸易量在经过 2020 年的小幅下挫后，2021 年稳步抬升，2021、 2022 年全年海运的贸易量均超过 120 亿吨，其中 2022 年贸易量增长短暂停滞。 2023 年全球海运贸易量同比增加 3%至 124 亿吨；初步预计 2024 年将达到 126 亿吨。全球海运贸易细分货种中汽车、LPG 和干散货表现最为强劲，同比分别增长 15%、6%和 4.3%，其中干散货的增长主要受到中国需求复苏的支撑。集装箱海运贸易整体疲软，不过自 3 季度开始反弹，部分受到 2022 年同期比较基数较低的影响。

2.3 北美本轮去库接近尾声，补库周期开启或带来全球商品贸易的共振

2023 年前 3 季度，全球宏观经济增长受高通胀及加息持续影响，整体贸易增长低迷；叠加消费者的服务性消费倾向增长，商品贸易增速承压。参考美国历史前 5 轮周期情况，本轮去库从 2022 年 6 月开始，截止 2023 年 12 月，历时 19 个月，参考前 5 轮去库周期（剔除第 4 轮异常情况），本轮去库有望在 2024 年 3 月结束。

2.3.1 越南/韩国出口进入增长周期，我国港口集装箱吞吐量进入增长周期

我们从越南/韩国出口数据以及中国对美出口数据来看：①越南，本轮下行从 2022 年 11 月开始，2023 年 7 月开始降幅收窄，9 月转正，12 月同比增幅扩大至11.0%；②韩国：本轮下行从2022年10月开始，2023年8月开始降幅收窄， 9 月降幅收窄至 4.4%，10 月同比增 4.9%，结束连续 12 月的同比下滑，2024 年 1 月同比增速达 18.03%；③我国对美出口金额数据，本轮下行从 2022 年 8 月开始，2023 年 3-4 月有明显降幅收窄迹象，后开始扩大，2023 年 8-10 月降幅出现明显收窄，11 月同比增 7.3%，结束 15 个月的同比下滑，12 月同比又出现下滑，但降幅相比前期仍在收窄。从广州港跟宁波港的集装箱吞吐量当月同比数据来看：①宁波港，2023 年 8-9 月出现明显加速趋势，2023 年 9 月-2024 年 1 月，增幅连续 5 个月维持在 10%-20%，2024 年 1 月宁波港集装箱吞吐量也创历史新高；②广州港，2023 年 2-5 月有一波同比高增，后开始走弱，8-9 月增速开始上行，2024 年 1 月增幅达 30.6%，单月集装箱吞吐量也创历史新高。

2.4 集装箱行业周期性明显，替换需求支撑产量中枢

集装箱行业周期性波动明显，替换需求支撑产量中枢。根据 Drewry 统计的数据，剔除 2021 年集装箱行业产量极端值的情况下，2011 年-2022 年全球集装箱行业产量周期性波动明显，上升期和下降期均为 2-3 年，周期高点值为 350 万 - 440 万 TEU，周期低点值为 220 万 TEU-280 万 TEU。拆解集装箱需求，可分为新增需求及替换需求，替换需求或是支撑集装箱产量中枢的主要因素。 1）新增需求：新增集运贸易带来的集装箱新增需求，与全球经济增长、全球货物贸易量、集装箱行业景气度、运力投放等因素高度相关，考虑到全球经济及货物贸易基数，理论上保持低速增长。 2）替换需求：2019-2022 年全球集装箱保有量均值为 4582.6 万 TEU，集装箱使用寿命 12-15 年，按照上限 15 年的使用寿命计算，年替换需求为 305 万 TEU，考虑到集装箱存在超期服役现象，以及船东需要考率自身资本开支规划，因而替换需求在不同年份存在一定波动。

集装箱需求筑底，2024 年有望进入周期上行阶段。上一轮周期上行启动于 2019 年，于 2021 年演绎至巅峰，核心驱动因素在于全球各地区经济复苏不平衡，港口拥堵或关闭造成船期延误，叠加航运公司削减主要航线的运力，整体造成集装箱运力较为紧张，从而推高了集装箱运价及需求量。随着港口拥堵局面缓解及前期超买集装箱供给释放，全球集装箱产量逐步进入下行期，2023 年上半年全球集装箱产量仅为 85 万 TEU，触及近 10 年低点。考虑到全球经济温和复苏，集运需求具备韧性，2021 年集装箱行业由于供不应求超买所透支的替换需求有望逐步缓解，参考过去行业周期性波动时限，2024 年集装箱制造行业有望进入周期上行期。

3 海洋工程业务：海油投资回暖，迎来盈亏转折点

3.1 中集来福士：建造类订单饱满，资产运营显著改善

中集集团主要通过烟台中集来福士（截至 2023 年 6 月 30 日，集团持有中集来福士约 83.3%的股权）运营海洋工程业务。公司海工业务集制造和运营为一体，制造端提供批量化、产业化总包建造高端海洋工程装备及其他特殊用途船舶的服务，是中国领先的高端海洋工程装备总包制造商之一，主要业务包括各类钻井平台及生产平台的装备制造、海上风电装备的建造及风场运维、特种船舶制造等。运营端提供各类海工装备及船舶的租赁服务、运营管理、技术服务等，提供定制化交付方案，成功交付、处置和运营了二十余个海工资产。公司海洋工程业务主要分为三个板块，分别为海洋油气、海洋清洁能源和特种装备。1）油气板块产品包括钻井平台、FPSO 等油气生产及储存平台；2）海洋清洁能源产品包括海上风电安装船、模块化升压站、固定式导管架等风电装置，同时布局半潜浮式光伏装置及可再生能源制氢制甲醇装置；3）特种装备产品包括滚装船和特种工程船，其中滚装船以新能源汽车运输滚装船为主，满足客户大重量、高安全性诉求。

海上油气景气度回升，海洋工程业务有望扭亏为盈。此前受海上油气需求不景气影响，公司海上钻井平台存在空置现象，导致相关业务出现大额减值及亏损， 2021-2022 年，公司海洋油气业务营业收入分别为 54.4 亿、57.71 亿，亏损额分别为 20.18 亿、3.34 亿。随着海上石油开采需求的回暖，公司建造领域及运营领域订单大幅增长，2023 年前三季度，公司海工建造新签订单 14.7 亿美元，在手订单 52 亿美元，同比增长 38%；10 座平台获得租约，其中包括自升式 6 座，半潜式 4 座（含 2 座生活平台），租约剩余合同服务时间在 6-70 个月不等。业绩改善趋势明显，2023 年前三季度公司实现营业收入 67.33 亿元，同比增长 70.49%，前三季度同比减亏 60.59%，第三季度环比减亏 29.71%，随着在手订单逐步释放，海洋工程业务有望扭亏为盈。

3.2 海洋油气：海上油气回暖，资本开支走强

2023 年上半年开始海上油气需求回暖，市场整体持续走强。根据克拉克森数据，2023 年上半年海上油气项目资本支出达 680 亿美元，同比增长 57%，较十年趋势增长 41%。巴西、圭亚那和西非对战略天然气项目和 FPSO 开发油田的投资依然强劲；预计 2023 年全年将签订 13 份 FPSO 合同，创 11 年来新高。深水钻井平台已经出现牛市。活跃浮式钻井平台利用率已从 2018 年 65% 的低点反弹至 2023 年超过 85%。到 2030 年，全球深水产量将增长 60%，达到每天 1700 万桶石油当量。

3.3 清洁能源：海上风电新增装机持续增长，新装及运维双轮驱动

世界能源价格长期处于高位，世界各国政府纷纷出台政策加速能源转型并试图摆脱对化石能源的依赖，如美国的通胀削减法案和欧盟的 REPowerEU 计划等。根据国际能源署的数据，2022 年至 2025 年间新增的 2518TWh 发电量中，98% 将由可再生能源提供。GWEC 预计 2023 年至 2027 年间，全球将新增 680GW 风电装机容量，其中 130GW 为海上风电，海上风电重要性愈加凸显，预计 2023 年至 2025 年全球新增装机容量将超过 60GW，2026 年至 2027 年将新增 68GW。

海上风电安装船自 2001 年起步，发展至今已从起重船配合其他工程船舶的形式发展到专用风电安装船为市场主流。历史上的两波海上风电安装船小高潮分别由欧洲和中国海风发展带动，2010 年左右，欧洲海风需求高增，当年成交的 13 艘风电安装船中有 10 艘为欧洲船东定制；2020 年后中国海风产业迅速发展， 2022 年至今全球成交的风电安装船中，超过 80%为中国船东定制。同时，随着海上风机的大型化，原有海上风电安装船无法满足大兆瓦风机安装需求，老旧风电安装船迎来更新需求。据中国船舶工业行业协会统计，2023 年海上风电安装船为匹配 20MW 风机施工安装，起重能力已达到 3500 吨。

海上安装船船东分布全球，格局相对分散，主要由欧洲引领。根据中国船舶工业行业协会数据，截至 23 年上半年，全球共有 72 家船东定制过专用的海上风电安装船，绝大多数船东拥有不超过 5 艘风电安装船，供给格局相对分散，部分传统欧洲海上工程总承包商转型涉足海上风电相关业务，具备领先优势。中国船东随中国海风发展逐步开始加速布局。

中国已成为海上风电安装船制造的第一大国，在船舶协会统计到的 129 艘海上风电安装船订单中，78%的订单由中国船厂获取，绝大多数为中国船东订单，中国船厂受益于国内海上风电发展的同时亦在积极拓展国际船东，129 艘订单中亦有欧洲船东订单。据克拉克森统计，国内有过海上风电安装船建造或改造经验的船厂超过 30 家，主要船厂包括中集来福士、招商局重工、中远海运重工、上海振华重工等。中集来福士作为传统海工企业，相对竞争对手设计能力更强，可以满足客户的定制化需求，有望充分受益于海风装机规模提升。

3.4 特种装备：新能源车出海高增，强力拉动滚装船需求

滚装运输是水路运输汽车的主要物流方式之一，汽车滚装船（PCTC）可以通过踏板，使车辆自行驶上驶下，具有显著的专业性和便捷性优势，通常为远洋汽车运输的首选。与燃油车相比，新能源车更大、更重，需要占用滚装船更多空间和载重吨。中国新能源车竞争力强劲，根据乘联会数据，2023 年我国出口新能源车近 120.3 万辆，同比增长 77%。2023 年中国汽车合计出口 522 万辆，同比增长 54%。从中国自主品牌汽车出口区域来看，出口结构由非洲等不发达国家向高端市场倾斜，其中欧洲 23 年汽车出口增速高达 161%。随着中国汽车品牌“走出去”进程的加快，滚装船需求有望进一步提升。

全球各国 PCTC 船东实力与本国汽车出口市场发展息息相关，截至 2021 年底，PCTC 运力全球排名前五的船东中，日本占据了三席，按国别看，传统汽车出口强国日本 PCTC 船东占全球运力比例高达 39.67%。中国船东截至 2021 年底在全球 PCTC 运力市场份额很小，国内排名第一的船东安吉物流仅排名全球第 32 位，中远海运和招商局集团排名全球第 34、35 位。 PCTC 船东下订单时一般优先选择本国制造商，同时考虑价格和经验。由于日本船东在全球运力中的主导地位，日本 PCTC 制造能力亦相对较强。截至 2021 年，中集来福士全球制造经验排名第 24 位，占全球比例 0.84%，但随着中国汽车出口的拉动，中国船厂将增加 PCTC 订单，2022 年行业迎来订单潮，中国船企合计接受订单 46 艘，其中中集来福士 8 艘，国内占比超过 17%。中集来福士汽车滚装船业务有望长期受益于中国新能源汽车行业高速发展。

4 道路运输车辆：北美半挂车业务高景气，带动业绩大幅提升

4.1 中集车辆：全球半挂车龙头企业

公司道路运输车辆运营主体为控股子公司中集车辆（2023 年 9 月 30 日持股比例约为 36.1%）。中集车辆于 2002 年开始制造及销售半挂车，自 2013 年起连续十年保持半挂车产量全球第一。2022 年，中集车辆在中国半挂车的市场占有率达 14.45%，连续四年位列全国第一；欧洲 SDC 市占率稳居英国市场第一；混凝土搅拌车在中国市场的占有率达 26.3%，销量连续六年全国第一。产品谱系齐全，下游市场广阔。中集车辆的主营业务包括：1）在全球四大市场开展七大类半挂车产品业务，其中包括集装箱骨架车、平板车及其衍生车型、侧帘半挂车、厢式半挂车、冷藏半挂车、罐式半挂车以及其它特种半挂车；2）在中国开展专用车上装产品业务，包括城市渣土车上装生产及混凝土搅拌车上装生产和整车销售；3）轻型厢式车厢体的生产和整车销售，包括冷藏厢式车厢体及干货城配车厢体。

营收稳步增长，业绩加速释放。2023 年前三季度，中集车辆实现营业收入 195.68 亿元，同比增长 12.42%，经营质量稳中向好；实现归属于上市公司股东的净利润 22.77 亿元，同比增长 244.64%。全球销售各类车辆合计 116273 辆/ 台套，连续十一年蝉联全球半挂车榜首。国内半挂车业务重塑的“星链计划”1.0 建设阶段全面收官，项目稳步推进；新能源头挂一体创新技术与产品的解决方案加速落地。

海外市场表现强劲，国内市场受商用车市场低迷影响收入有所下滑。中集车辆多品类半挂车在北美、欧洲市场的销量排名前列，受益于海外市场货物运输需求维持较强景气度，道路物流运输车辆新增需求与更新需求推动订单激增，中集车辆积极捕捉业务增长契机，北美市场 2023H1 实现营业收入 63.23 亿元，同比增长 32.4%。国内商用物流车受货运需求不振影响，表现承压， 2023H1 实现收入人民币 42.39 亿元，同比下降 4.4%，长期看，受政策和市场双重因素驱动，国内半挂车行业存在变革契机，头部集中效应凸显。

4.2 半挂车：增长稳定，国内渗透率具备提升空间

半挂车目前已发展成为专业性较强的交通运输工具，作为专业运输车辆，逐步成为国内运输市场的“主力军”。半挂车可以运输体积大，且不易拆分的大型工程机械、商贸货物、集装箱，也可运输蔬果肉品等分装生鲜物品，具有很好的兼容性与快捷性。近年来，半挂车在专业运输和专项作业中的重要性日趋明显，逐步衍生出类似于专用汽车的细分车型种类，包括厢式半挂车、罐式半挂车、冷藏厢式半挂车、混凝土搅拌半挂车等多种车型，用于适应下游的不同需求。全球半挂车行业自 2013 年开始呈现成长态势，2013 年至 2017 年全球半挂车销量从 90.17 万辆增长至 117.99 万辆，复合增长率达 6.95%，主要受益于中国和印度积极发展建造活动。不同国家地区半挂车行业的发展态势各不相同，中国市场较其他地区增速明显。2013 至 2017 年，中国市场复合增长率为 11.99%，美国和欧洲市场分别为 7.33%和 3.37%。中国市场与欧美市场产品构成存在差异。国内车辆运输商出于成本控制等考虑，往往使用运载功能不相匹配的半挂车运载货物。而在美国，半挂车的使用更加细分化、专业化，2017 年我国厢式半挂车、冷藏半挂车等专业度较高的半挂车销量占比仅 4%，远低于北美 77%的比例，主要原因是我国平板车及其衍生车型和仓栅半挂车等价格相对较低的普通半挂车被用来运输对温度、包装专业度等要求较高的货物。

海外市场格局稳定，国内具备格局集中空间。北美、欧洲半挂车市场建立较早，目前已发展较为成熟，市场都较为集中。美国前五大供应商市场份额皆在 10% 以上，欧洲前两大供应商市场份额 46%，前四大供应商份额均高于 5%。中国半挂车市场正处于发展阶段，市场尚不成熟，专业化程度不高，市场集中度较低，供给端相对分散。2017 年，我国前五大供应商市占率仅 28%，远低于欧洲和北美等发达地区。

半挂车作为国内货物运输的主力军，其发展直接影响到公路运输的效率。与其他公路运输方式相比，半挂车易于实现甩挂运输、滚装运输，从而提升运输周转效率，降低空载率。甩挂运输即用一辆牵引车在到达目的地后，牵引车换挂，拖着其他半挂车连续运输，减少装卸货物等待时间；滚装运输则是将集装箱连同半挂车直接装船和上岸，将公路运输和水运直接联运起来的现代运输管理办法，缩短了多式联运的转换时间。在欧美等发达国家，半挂牵引车与半挂车的拖挂比例高达 1:3，而我国半挂牵引车与半挂车的拖挂比例仅为 1:1.2。对比欧美市场，我国运输市场中甩挂运输的拖挂比仍有很大增长空间，未来半挂车的产销量增长空间较大。

5 能源装备：能源转型推动清洁能源需求增长

5.1 中集安瑞科：化工业务长坡厚雪，清洁能源业务亮眼

中集集团能源装备主体为港股上市公司中集安瑞科。中集安瑞科控股有限公司于 2004 年成立，自 2005 年在香港联交所上市，2007 年为中集集团正式收购。公司业务起步于燃气装备制造，2008 年成功收购荆门宏图特种飞行器制造有限公司 80%股权，进入 CNG、LNG、LPG 三大储运装备领域，2014-2015 年，公司并购 Ziemann 集团，提升液态食品领域工程总包能力，进入核燃料储运装备行业。经过多年发展，中集安瑞科业务范围涵盖清洁能源、化工环境、液态食品三大领域，已成为清洁能源围绕天然气和氢能实现全产业链布局的关键装备制造商和工程服务商、领先的氢能关键设备和解决方案提供商，全球罐式集装箱制造规模最大、系列最全、品种最多、服务链最完善的领先企业。

中集安瑞科深耕清洁能源、化工环境以及液态食品工程三个行业，主营各种类型的用于储存、运输、加工的物流装备产品和关键设备产品的研发、设计、制造、销售和维护等。 1）能源装备：以清洁能源 CNG、LNG 储运装备作为重点产品，逐步延伸到 CNG、LNG 的加气站配套设备、城市气化、商业非管网供气的工程服务和整体解决方案。如今，业务已覆盖从预处理、液化、运输、储存、再汽化、管输到终端应用的天然气上、中、下游全产业链。LNG 低温罐箱、低温液体运输半挂车、中压气体罐车国内市场占有率稳居第一；高压长管拖车产销量从2002年起至今连续全球产量第一；稳占中国低温工程储罐设计 70%以上的市场份额；大型 LNG 接收站和存储站成为世界知名品牌 2）化工装备：以符合国际多式联运标准的集装化、标准化罐式储运装备作为化学品转运中标准化的运输工具，并融合中欧设计和制造优势，实现对货物在物流全程的智能监控与管理，可实现为客户提供现代化的粉末、液态、气态化学品物流整体解决方案。 ISO 罐箱产销量从 2004 年起至今稳居世界第一；国内进入核电领域的先锋。 3）液态食品装备：提供啤酒、果汁和牛奶等液态食品行业的酿造和储运装备工程设计、罐体制造和系统安装的整个工艺流程，可向全球市场特别是亚太地区酿酒及食品饮料行业提供专业的交钥匙工程服务。拥有 Holvrieka 和 Ziemann 两大世界领先的啤酒酿造交钥匙工程国际品牌。

2023 年前三季度，公司实现营业收入 166 亿元，同比增长 17%。拆分结构来看，清洁能源实现营业收入 100 亿元，同比增长 33.9%，主要受益于 LNG 价格回落至正常值，油气价差扩大，LNG 经济性凸显带来天然气储运及终端装备需求应用提升，其次是船舶行业维持高景气度，清洁能源替代燃料船需求旺盛， LNG 船用罐需求也大幅提升；化工与环境业务实现收入 36 亿元，同比下滑 7.9%，主要受下游 CAPEX 略有波动影响；液态食品实现营业收入 30 亿元，同比增长 7.2%，保持平稳增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）