一、基本情况：十年布局，小米 SU7 即将上市
前期布局（2013-2020）：2013 年雷军两次拜访马斯克，并成为了最早一批特斯拉车主。 2014-2021 年通过顺为资本及小米集团投资了整车、三电、智能驾驶及零部件等多家公司， 为日后小米造车提前布局。
宣布造车（2021-2023）：2021 年 3 月，小米宣布正式进军智能电动汽车领域。2021 年 4 月注册“小米汽车”商标，2021 年 9 月小米汽车有限公司正式成立，2021 年 11 月北京 经开区与小米科技正式签订《合作协议》，小米汽车落户北京经开区，2023 年 9 月北京一 期工厂完工，年产能 15 万台。
产品即将落地（2023 年底-）：2023 年 11 月小米首款车型 SU7 在工信部新能源汽车车型 目录上亮相。12 月小米召开汽车技术发布会，公布了小米在电机、电池、大压铸、智能 驾驶以及智能座舱五大汽车核心技术上的突破。2024 年 3 月小米汽车公布首款车型 SU7 将于 3 月 28 日正式上市。
核心人员：行业领军人才加入，为小米汽车深度赋能。2021 年 9 月小米汽车有限公司注 册成立，雷军担任小米汽车 CEO，并在外部从吉利、北汽、宝马、奔驰等主机厂招揽胡 峥楠、于立国、李田原、仇臻等行业资深人才，为整车设计、外饰设计、内饰设计、综合 管理等专项业务深度赋能。
产能：北京亦庄自建工厂 2023 年 9 月一期主体已完工，二期将于 2025 年完工，合计产 能 30 万辆。2021 年 11 月北京经开区管委会与小米科技正式签订《合作协议》，计划在北 京经开区分两期建设整车工厂。一期工厂于 2022 年 4 月开始建设，并于 2023 年 9 月主 体完工，产能预计 15 万辆。二期工厂预计 2024 年开工、2025 年完工，产能预计 15 万 辆。
渠道：采用 “1+N”模式，从头部城市开始，分批次布局全国。2024 年 1 月小米首批开 放苏州、南京、重庆等 17 城汽车销售服务一体店（2S 店）招募计划。2024 年 3 月底小 米 SU7 上市时将有 29 城市，59 家门店同步启动预约。 1) “1”代表小米汽车自建自营的交付中心，功能以交付为主，覆盖销售和售后服务业 务。交付中心将是小米汽车全渠道体验和效率标杆。 2) “N”代表代理销售和用户服务触点。目前有两种形态，一种在主流汽车商圈是与百 强汽车经销商集团或区域强商合作，建设 2S 店。另一种在核心商业广场，小米充分 发挥既有的 3C 零售渠道优势，分批在小米之家引入车业务，进一步丰富门店品类， 打造小米科技生态融合店。
二、技术研发：自研叠加外部投资，5 大核心技术行业领先
小米汽车业务投入持续增加，研发团队快速扩容。2021 年 3 月小米公告将成立一家全资 子公司负责小米智能电动汽车业务，首期投资为 100 亿元，预计未来 10 年投资额 100 亿 美元。2022 年小米对智能电动汽车等创新投入 31 亿元，2023 年前三季度累计投入 42 亿 元，同比+130%。智能汽车团队人数由 2021 年中 500 人增长至 2022 年底超 2300 人规 模。与新势力代表公司相比，小米汽车研发费用远高于新势力车企创立同期，以 2023 年 前三季度来看小米已在研发费用上对新势力头部企业形成追赶。
近 10 年投资大量汽车行业领先公司，完善汽车产业部署。除了自身研发外，小米于 10 年前就开始通过顺为资本、小米集团及产业基金布局大量新能源车产业相关公司，完善 造车产业链。在新能源整车、三电、智能驾驶、智能座舱及其他零部件等领域均有部署。 其中：
1) 整车方面小米主要通过投资蔚来汽车及小鹏汽车进行布局。2015 年通过顺为资本投 资蔚来汽车 A 轮融资，后在 2017、2019、2020 年连续三次投资小鹏汽车，完成新能 源整车领域部署。
2) 三电方面，2017 年小米集团投资酷科电子天使轮开始对三电领域进行部署。其中小 米对电池领域布局较多，2018 年投资了珠海冠宇，2020-2021 年间新增投资了中航 锂电、赣锋锂电、蜂巢能源等多家行业领先动力电池厂商。此外 2019 年投资奥易克 斯、2024 年投资泰科贝尔等多家企业补齐对电控、电机方面布局。
3) 智能驾驶方面小米采用全栈自研智能驾驶技术，前期投资 Momenta、深动科技等龙 头企业。小米在智能驾驶领域通过顺为资本于 2017、2021 年先后三次投资 Momenta， 2021 年花费 5 亿收购深动科技，加速智能驾驶布局，同年投资几何伙伴、纵目科技， 2022 年新增速腾聚创，2023 年新增赛恩领动等企业增加智能驾驶软件、硬件、传感 器及零部件方面布局。
2024 年将是小米“人车家全生态”全面展开之年。2023 年 10 月 26 日小米宣布集团战略 从“手机×AIoT”升级为“人车家全生态”。同日正式发布自研操作系统澎湃 OS，统一 了 MIUI、Vela、Mina、车机 OS 四个系统的软件架构。伴随底层操作系统的打通，小米 全产品体系联合澎湃 OS 将带来更流畅的互联和交互体验。小米“人车家全生态”旨在 实现人、车、家场景的无缝连接和智能化。这个概念的核心是通过将智能设备和汽车连 接起来，利用各自的优势和多设备互联能力，为用户提供便捷的出行体验。随着小米汽 车的加入，小米“人车家全生态”将正式完整闭环。
2023 年 12 月 28 日，小米举办汽车技术发布会，正式发布“摩德纳”平台架构，并公布 五大核心技术最新研发进展。作为小米“人车家全生态”的底层架构之一，“摩德纳”架 构五大核心技术包括小米超级电机、小米自研 CTB 一体化电池技术、小米超级大压铸、 小米全栈自研智能驾驶技术以及小米智能座舱。
1) 电机：小米超级电机 V6/V6s 已实现量产上车，V8s 预计 2025 年上车，并在实验室 已预研 35000 rpm 超机电机。小米研发出的三款超级电机分别是 HyperEngine V8s、 HyperEngine V6/V6s。其中 V6 转速可达 21000rpm，最大功率 220kW，最大扭矩为 400N·m，采用 400V 电压平台，而 V6s 的最大功率则达到了 275kW，最大扭矩为 500N·m，采用 800V 电压平台。V8s 超级电机转速高达 27200rpm，功率密度达到 10.14kW/kg，并实现了 425kW 的高功率输出和 635N·m 的峰值扭矩。此外，小米 实验室成功预研了下一代超级电机，通过碳纤维激光固化缠绕工艺，转子已经成功 实现了 35000 转的最高转速。
2) 电池：自研最高 871V 高压平台，CTB 一体化电池技术多重设计加持，实现了全球 领先的 77.8%体积效率。小米自研了全新超级 800V 碳化硅高压平台，最高电压高 达 871V，此外小米还和宁德时代共同研发小米 800V 高压电池包，电池包采用小米 自研的 CTB 一体化电池技术，该技术推出了全球首个倒置电芯的 CTB 一体化电池， 电池容量最高可达 150 度，理论 CLTC 续航里程高达 1200km+，同时采用地板上盖 二合一、电芯倒置等设计，使得集成效率达 77.8%，整体提升 24.4%。安全方面小米 采用了全球最严苛的热失效安全标准，电池在 55°C 满电情况下，即便完全不依靠 水冷系统，也能确保无热蔓延发生。
3) 小米超级大压铸：使用 9100 吨一体化压铸工艺，实现 72 合 1 后地板。 a) 小米采用“自主设计 9100 吨一体化大压铸设备集群系统”，具有 9100 吨锁模 力，单个大压铸集群设备占地面积 840m²，总重量达到 1050 吨。 b) 通过 9100t 的超级大压铸技术，小米实现了车辆后地板的 72 个零件合一，减轻 整体重量 17%，生产工时减少 45%。这一技术的成功应用，使得小米成为国内 唯一同时自主研发“大压铸设备集群”和“压铸材料”的汽车制造商。 c) 此外小米自研的高强高韧免热处理环保压铸材料泰坦合金已经应用于小米的 SU7 车型的一体化压铸后地板上。相较于传统压铸技术，该车型的后地板焊接 点减少了 840 处，车内降噪能力提升了 2dB，重量减轻了 17%，寿命超过 200 万公里，并具备出色的防撞能力。
4) 智能驾驶：三项技术创新，让智能汽车“看得见”、“看得准”、“看得懂”。通过自适 应变焦 BEV 技术、道路大模型以及超分辨率占用网络技术，小米构建了先进的智能 驾驶系统。硬件方面搭载两颗 Orin 高算力芯片，综合算力达到 508TOPS，感知硬件 1 颗激光雷达、11 颗高清摄像头、3 颗毫米波雷达和 12 颗超声波雷达，达到行业前 列配置水平，目标在 2024 年进入智能驾驶第一梯队。 a) 自适应变焦 BEV 技术：能动态调节感知范围，感知网格最小可达 0.05m（停车 场泊车），最大可至 0.2m（宽阔马路），识别范围从 5cm 延伸至 250m。 b) 超分辨率占用网络技术：在障碍物识别领域首次加入了超分矢量算法，可精准 识别异形障碍物，精度小于 0.1 米。 c) 道路大模型技术：可以实时生成道路拓扑，效果媲美高清地图，通过大规模数 据训练和深度学习算法，实现对道路状况的精准识别。
5) 智能座舱：小米澎湃 OS 上车，车机系统实现五屏联动。小米智能座舱采用小米澎 湃 OS 系统，搭载高通骁龙 8295 芯片，通过 16.1 英寸 3K 超清中控屏、56 英寸超 大 HUD 抬头显示、7.1 英寸翻转仪表屏及两个后排拓展屏实现座舱五屏联动。小米 澎湃 OS 加持下，车机启动速度达 1.49 秒，同时首次推出座舱系统流式 OTA 升级技 术，座舱系统 OTA 整包升级只需约 3 分钟、全车整包升级约 30 分钟等，为用户提 升车内交互体验。
三、小米 SU7 将于 3 月 28 日正式上市
小米 SU7：3 月 28 日上市，定位 C 级高性能生态科技轿车，预计销量 0.5-1.0 万辆/月。 1) 市场：以尺寸及配置推测，主要为 25-30 万元轿车约 70 万辆/年，还包括 30-40 万元 轿车约 30 万辆/年的部分市场，合计估计 70-100 万辆/年。 2) 人群：喜欢先进科技，有品位，热爱生活的年轻群体（时代精英）。 3) 典型竞品：新能源为特斯拉 Model 3（2.5 万辆/月）、比亚迪汉 EV（0.9 万辆/月）、小 鹏 P7（0.4 万辆/月）、智界 S7（预计 0.3 万辆/月）、极氪 001（0.6 万辆/月），燃油为 华晨宝马 3 系（1.2 万辆/月）等车型。 4) 车型亮点： a) 外观：通过溜背造型、无边后视镜、鹅卵石激光雷达等降低风阻，SU7 风阻系 数 Cd 0.195； b) 座舱：搭载高通骁龙 8295 芯片、56 英寸超大 AR-HUD，五屏联动座舱系统拥 有更好交互体验； c) 800V：最高电压 871V 的 800V 碳化硅高压平台，高压快充充电 5 分钟续航 200 公里、充电 15 分钟续航 510 公里； d) 生态：小米“人车家”全生态，智能手机搭配智能家电、智能家居、智能汽车， 一部手机就可以掌控全部； e) 其他：宁德时代麒麟电池、小米超机电机（V6、V6s，转速达 21000 转）、小米 超级大压铸等。 5) 销量预期：0.5-1.0 万辆/月。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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