【东方证券】计算机行业央国企改革专题研究：央国企改革关键年，计算机行业是科技创新主力军.pdf

2024-03-17

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一、央国企上市平台是科技创新主力军，计算机行业做出积极贡献

1.1 国企改革回顾：四轮改革成效显著，新一轮改革着眼“三力”

我国国企改革已历经四轮改革，新一轮国企改革目的是提升国企核心竞争力。深化国有企业改革，提升企业经营效率、市场竞争力和创新能力，是推动统筹发展与安全的重要举措。截止目前，我国已完成四轮国企改革，第一轮为起步阶段（1978-1992 年），以经营管理改革为主；第二轮为探索阶段（1992-2002 年），以制度改革为主；第三轮为进一步成熟阶段（2003-2012 年），以监管体制改革为主；第四轮为分类改革（2013-2017年），以深化改革为主题。到 2023年，我国已进入新一轮国企改革（第五阶段），建设中国特色估值体系，提升国有企业核心竞争力，实现价值创造和价值实现的统一。

国企改革三年行动（2020-2022）收官，国企活力和效率明显提升。国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，为经济增长、产业升级、科技创新、深化改革等作出重要贡献。 2020 年 6 月 30 日，中央深改委第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020－2022 年）》，目前国企改革三年行动主要目标已经完成，取得明显成效，国资监管体系更加成熟、布局和结构优化、国企活力和效率明显提升。三年来国企改革进一步深化，瘦身健体有序推进，全国范围纳入名单的“僵尸企业”处置率超过 95%。建立现代企业制度是国有企业改革的方向，目前已有 1.3 万户中央企业子企业和 2.5 万户地方各级国有企业子企业建立了董事会，经理层成员任期制和契约化管理在各级国有企业全面推开，覆盖全国超 8 万户企业共 22 万人。

新一轮国企改革围绕“三力”进行深化改革，从科技创新、投资和供给保障三个方面全面提升。 2023 年 3 月 16 日，国务院国资委党委发表的署名文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》提到，将深入实施新一轮国企改革深化提升行动，重点围绕“科技创新力、产业引领力和安全支撑力”等“三力”深化改革，聚焦三个方面：1）加快优化国有经济布局结构，增强服务国家战略的功能作用；2）加快完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营；3）加快健全有利于国企科技创新的体制机制。2023 年以来，不少央国企加速布局新兴产业，投入新经济领域，塑造经济发展新优势。据国资委数据显示，2023 年中央企业、地方国有企业战略性新兴产业投资分别为 2.18 万亿元、0.73 万亿元，占投资总额比重分别达 35.2%、17.1%。 2024年是国有企业改革深化提升行动的关键之年、攻坚之年，上市公司市值管理将纳入负责人考核。1 月 29 日，国务院国资委在 2024 年中央企业、地方国资委考核分配工作会议上提出，全面推开上市公司市值管理考核。2 月 27 日，国资委召开国有企业改革深化提升行动第一次专题推进会，按照国资委要求，今年要不折不扣完成 70%以上主体任务。当前，央企、地方国企正全力以赴推进新一轮国企改革，加快布局战略性新兴产业、加大力度推进重组整合、深入推进价值创造成为改革重点任务。未来央国企有望更加重视价值经营和内在价值提升。随着增量政策持续加码，低估的国企有望迎来估值修复。

1.2 央国企是新型举国体制下科技创新的主力军

新型举国体制是集中力量办大事的必然选择，央企承上启下发挥科技创新主力军作用。科技创新是提高国企核心竞争力的关键，2023 年新一轮国企改革开启，国资企业作为我国经济的支柱，是科技创新的国家队。新一轮国企改革以科技创新提升核心竞争力和增强核心功能为主要目的，具体举措则是加强考核和资本金投入等政策支持，通过战略重组整合资源加快创新突破。央企上承国家战略，中联合作伙伴，下接市场需求，成为整个体制运作的核心载体，为我国的创新型国家建设作出了重要贡献。从 2012-2022 年，国资央企坚持把科技创新摆在突出位置，加强考核、资本金投入等政策支持，加快锻造国家战略科技力量，为国家科技创新做出了卓越贡献。

计算机行业央国企聚焦重要领域加大研发投入，在关键技术方面做出了积极贡献。党的十八大以来，央企布局前沿技术和基础研究，为加快实现科技自立自强，打造原创技术策源地提供了保障，央企旗下上市平台作为优质资产，承担重要任务，也将在此过程中迎来快速发展。根据我们统计，目前申万计算机板块下共有 61 家央国企控股的公司，其中央企控股的 33 家，地方政府和地方国资控股的 28 家，覆盖了人工智能、网络安全、云计算、信创软硬件等多个重要科技领域。例如，中国电子在网信产业的核心基础环节——计算体系方面，以 CPU 和操作系统为突破点取得显著成果，构建了“PKS 体系”，可与国际主流架构比肩。中国电科在人工智能、云计算、大数据等先进技术方面有优势，突破全脑神经导航系统、多模态语音交互等关键技术，为智慧医疗系统、智能安防系统、数字政府系统等关键产业提供技术支撑。中科院系公司在算力基础设施、AI 大模型、地球空间信息系统等领域走在技术前沿。

二、信创、AI、数字经济：计算机行业央国企重点发展新经济领域

2.1 信创：国家政策推动，央国企迅速发展

国家发展和安全驱动信创产业发展。我国信息技术软硬件底层标准、架构、产品、以及生态体系被外国把控，这些上游核心技术遭遇美国 “卡脖子”严重影响了我国关键科技和产业的发展。另外，这些不可控因素导致了大量信息系统风险，威胁国家人民安全。因此，通过行业应用拉动基础信息技术国产化、建立完善可靠的 IT 底层架构和标准，形成自有开放生态对我国发展有着重大战略意义。

数字化需求和产业升级推动，中国信创市场空间广阔。除了国家安全战略需求，随着经济高质量发展转型及数字化推进，市场对基础信息计算产业的发展需求不断增长，建设安全可靠的信息技术底层架构和开放丰富的生态是我国经济健康发展的关键。据中国电子学会和众诚智库估算，到 2023 年，全球计算产业市场空间为 1.14 万亿美元，而中国计算产业市场空间将达到约 7300 亿元，占全球份额近 10%。若按照 50%的市场为信创产业计算，则中国信创产业市场规模到 2023 年将达到 3650 亿元。

信创已被纳入国家发展战略，成为我国 “新基建”的关键环节。近年来，国家和地方出台了很多产业政策支持信创产业持续发展，引导我国信息产业的核心器件与技术从“基本可用”到“好用易用”持续演进，大力支持信创产业发展，国产替代逐渐提速。

计算机行业央国企在信创产业布局完整，生态逐渐完善。信创按照产业链可以划分为：基础硬件（芯片、固件、整机），基础软件（操作系统、中间件、数据库等）、云平台（PaaS、IaaS）、应用软件（办公套件、工业软件等）、信息安全、终端外设（打印机、摄像头、扫描仪等）、以及系统集成。我国信创最初落地于党政市场，具有相关背景的央企发展较为迅速。如中国电子和中国电科集团通过投资、控股等方式，已逐渐形成完善的信创产业链条，助力信创产业从党政加速向金融、电信、能源、电力、医疗、教育、交通、公共事业等重点行业推进。

中国电子和中国电科系已经形成较为成熟的信创国产化体系。中国电子以网络安全和信息化为主，在基础硬件领域布局广泛，其旗下有基于 ARM 的 CPU 飞腾，国产 EDA 龙头华大九天，内存接口芯片巨头澜起科技，以及主机厂商中国长城。中国电子旗下还拥有系统集成公司中国软件：其子公司麒麟软件的操作系统在中国 Linux 操作系统市场排名第一，子公司达梦数据常年保持国产数据库市占率第一。中国电子构建了兼容移动生态、与国际主流架构比肩的安全先进绿色的 “PKS”自主计算体系（飞腾 Phytium CPU+麒麟 Kylin 操作系统+安全 Security 能力），打造了从基础芯片、操作系统、数据库、整机、应用系统到信息安全的自主安全产业链。中国电科是我国军工电子信息科技主力军，控股参股多家网络安全公司如电科网安、天融信、绿盟科技等，在网络安全各细分领域均有布局；旗下还有系统集成公司电科数字、太极股份和南威软件，在行业数字化、政务信息化领域较为成熟；打造了包括元器件、IC 设计、功能材料、制造装备、工艺流程、芯片、基础软硬件、云产品、系统等在内的“炼沙成芯，从芯到云”信创全生态链。

2.2 AI：央国企重视前沿科技领域，AI 布局逐步完善

AI 是当前科技创新发展重点方向，国资委推动央企加快布局 AI 产业。2023 年由 ChatGPT 带来的大模型热潮席卷全球，AI 已经成为当前全球科技创新的重点突破方向。在这样的大背景下，国家对于央国企在 AI 等前沿领域的发展也提出了新的要求。2023 年 7 月，国务院国资委在中央企业负责人研讨班上提出，国资央企要将人工智能作为加快建设现代化产业体系的重要技术之一； 2024 年 1 月国新办新闻发布会提出，要建设一批战略性新兴产业集群，实施人工智能 AI+等专项行动；2024 年 2 月，国务院国资委召开了“AI 赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，会议要求中央企业要加快布局和发展智能产业，加快建设一批智能算力中心等；2024 年 3 月，政府工作报告首次提出“人工智能+”概念，打造具有国际竞争力的数字产业集群，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。

生成式 AI 有望带来万亿美元市场。根据彭博测算，2023 年全球的生成式 AI 市场规模为 670 亿美元，到 2032 年有望达到 1.3 万亿美元，9 年间的年复合增长率达到 39%。随着这项革命性技术给企业经营方式带来改变并优化产品和服务，生成式 AI 占 IT 总支出的比例可能会从目前的不到 1% 扩大到未来的 10%-12%。

AI 产业涵盖算力基础设施到顶层场景应用，央国企布局完善。大模型时代的 AI 产业可以自下而上分为算力层、平台层和算法层，算力层主要以 AI 芯片、GPU、智算中心、数据中心等领域为主；平台层又可以称作 AI Infra，主要涉及发展 AI 所需要的工具链例如模型生成训练平台、数据处理平台、存储平台等；算法层又可以细分为基础大模型、垂直领域大模型和落地应用场景。经过了 2023 年一年的发展，目前计算机行业央国企在整个 AI 产业链上基本实现了全布局。

1> 算力层：中科曙光的全国一体化算力服务平台迭代更新至 4.0，已在多个行业广泛应用。铜牛信息在北京城区运营了北京天坛数据中心、CBD 数据中心、国门数据中心三个自建IDC，并且在公司在天津自贸区也打造了 IDC。

2> 平台层：生成式 AI 能力的重要来源就是训练数据，数据的质量决定了模型能力的上限。易华录是数据平台的“国家队”，长期以来践行“数据湖+”发展战略，在全国建设有 33 个数据湖，涉及政务、公安、医疗、档案、科研及交通等多个政府、企业相关领域的核心关键数据，是数据经济的平台底座；启明信息推出基于云原生的 MLOps 敏捷 AI 平台，帮助数据科学家和开发人员快速准备、构建、训练和部署大模型。

3> 算法层：中科院系的科大讯飞在 23 年 5 月发布了讯飞星火大模型，目前已经更新至 3.5 版本，产品涵盖语音、图像等多模态；国网信通推出了思极GPT，专门为电力垂直行业提供服务；深桑达推出“星智”政务大模型，满足客户实际的数据咨询需求（如城市交通情况、教育情况），并实现面向政务相关事项的查询、推理、分析以及问答能力。

2.3 数字经济：央国企领头建设数字中国两大底座——数据要素、全国算力网

中共中央、国务院发布数字中国建设纲领，构筑国家竞争新优势、推进全面建设社会主义现代化国家。2023 年 2 月 27 日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（简称《规划》）。《规划》提出了数字建设的布局要按照“2522”框架进行推进，即夯实“两大基础”— —数字基础设施和数据资源体系，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。另外，《规划》为我国数字建设提出两大目标：到 2025 年，数字中国建设取得重要进展，在数字基础设施、数据资源、政务数字化等方面取得积极进展；到 2035 年，我国数字化发展水平进入世界前列，体系建设布局完善，各领域发展协调充分，支撑我国全面建设社会主义国家。

夯实数字中国两大基础底座：算力网络与数据要素，是上层应用百花齐放的根基。《规划》明确强调要夯实数字中国建设基础，这两项基础就是计算资源（算力）和数据要素。人类进入新时代，算力是水电，数据要素是石油。这二者正是科技发展、数字经济蓬勃的基础，是我国构筑竞争优势的最佳保障。只有基础牢固坚实，上层应用才能繁荣，数字化建设才能百花齐放。在数字基础设施方面，我国坚定建设全国一体化算力网络，继“东数西算”后，我国持续推进运力网络、跨区域算力调度等重点难点的探索和实践。2023 年，粤港澳枢纽打造 400G 全国运力网络、中国首个算力交易平台在宁夏亮相，算力网络建设有望持续推进。在数据要素方面，国家政策频繁落地。地方也积极参与实践探索，《杭州市公共数据授权运营实施方案（试行）》（征求意见稿）、《深圳市数据产权登记管理暂行办法》（征求意见稿）等相关政策相继出台。

数据要素重要性日益凸显，从数据大国到数据强国，我国带头探索数据要素发展之路。随着新一代信息技术高速迭代，人工智能、区块链和云计算等领域发展态势均十分迅猛，数字经济为产业发展提供日益强大的驱动力量，数据要素的重要性也随之凸显。不仅如此，作为新型生产要素，数据对劳动力、资本等传统生产要素具有放大、甚至倍乘的作用，从而有效提升经济社会全领域的资源配置效能。且数据要素因具有不同于其他生产要素的非物质性、共享性、非均质性、外部性等特性，对基础制度和治理体系也提出了新的要求。各国对数据的开放应用做出了许多探索，然而数据要素体系仍是一片亟待探索的广袤“无人区”。我国率先进行数据要素市场体系溅射试验，构建数据要素的基本发展路径。

云数技术能力强劲的央国企积极带头挖掘数据价值，深入公共数据授权运营探索。目前，深桑达、易华录等央企纷纷参与到区域地市的数据运营建设中，为公共数据授权运营提供可靠的基础底座。其中，中国电子于深圳建立中国电子数据产业集团，聚焦探索自主计算、数据安全、数据要素化等领域，并与深桑达形成联动，携手地方探索数据要素制度、共建数据运营平台、共同运营治理数据，不仅如此，中国电子、深桑达控股的中电云计算是数字广东的前两大股东。中国电子还与湖南财信金融控股集团有限公司共同组建数字湖南，探索湖南数据治理。深桑达子公司中国低通携手大理州信息产业投资有限公司打造数字大理。同时，易华录在全国广泛布局数据湖，与地方政府合作开放公共数据，促进区域和地方的国有数据汇聚及治理。另外，上海国资云赛智联是上海市大数据中心数据资源平台总集成商和运维商、上海市大数据中心数据运营平台总运营商，在以前的生产运营中积累了深厚数据治理的经验。

算力网是提供普惠算力的最优解，或将成为智能时代的标志性基础设施。全国一体化算力网是以信息网络技术为载体,促进全国范围内各类算力资源高比例、大规模一体化调度运营的数字基础设施。目前，算力对大部分公司、科研院所、个人来说都是奢侈品，没有成为普惠大众的基础资源。我国算力存在着供需失衡、成本较高、鲁棒性不足等问题。急剧增长的全行业计算需求与相对较慢的迭代发展速度造成了算力供需失衡；同时，地理位置上聚集于东部、行业上大量存在于互联网企业等分布特点也对算力资源的合理分配构成阻碍，算力流动进而导致成本不能有效满足普惠发展需求；此外，数据中心的建设带来了更加复杂的算力应用场景，随之带来的偶发性算力需求激增和隐私数据安全保护诉求对各节点的鲁棒性、安全性提出了更高的要求。为解决以上难点，实现跨地域与跨行业共享、弹性按需调动，算力网络应运而生，成为算力资源健康发展的最优解。在不久的将来，算力网络将成为这个数字经济时代、智能时代的标志性基础设施。

在我国全国一体化算网深入建设的过程中，众多央国企跟随政府号召，在算力供给、算力调度运营等多方面持续发力，为算力普惠贡献力量。其中，中科曙光不仅推出自主可控的计算基础设施、打造运营多地智算中心，同时建立算力服务平台，探索无感算力调度。铜牛信息、云赛智联作为北京、上海当地国资控股的企业，积极拓展业务，打造智算中心，增强智算供给。曙光全国一体化算力服务平台迭代更新至 4.0，推动数字经济产业升级创新。2021 年 7 月，中科曙光推出了全国一体化算力服务平台，由子公司曙光智算进行运营管理。该平台连接全国各地的数据中心算力资源，实现算力互通互联、统一调度管理，为用户提供一站式的计算、应用、数据、调优、咨询和运维等服务。此外该平台基于中科曙光在计算领域的经验，在算力资源、服务水平、运维保障和行业应用等方面具备专业优势，构建了算力网络体系，汇聚了大量算力资源，提供了融合计算服务，对于贯彻国家重大战略部署和推动产业升级具有重要意义。2022 年 10 月，曙光 4.0平台更新上线，以客户体验为中心，对平台设计、核心功能、交互方式和后台技术等进行了重构，并新增了多个功能，如跨域传输、升级版的 Portal 和快捷入口等，具备更直观，更自由，更高效三大特征。目前曙光平台已在多个行业广泛应用，为科教、人工智能推理、工业、政企等行业提供稳定作业环境、计算加速能力和模拟仿真服务。

云赛智联依托上海国资委，集云计算业务架构和云计算服务能力为一体。云赛智联旗下上海科技网松江大数据计算中心（二期）通过市经信委拟建数据中心符合性评估，取得数据中心建设能耗指标。建成后，将进一步夯实云赛智联“做优 IDC，做强云服务，做深大数据，布局行业应用” 战略，为上海数字化转型发挥更大作用。同时，云赛智联子公司南洋万邦承建的上海市人工智能公共算力服务平台计算机集群已上电开机，为上海市培育创新发展新动能提供坚实可靠的算力保障。此外，云赛智联与仪电集团等方共同出资 20 亿元建立算力设施公司，推动建设市级智能算力集群，满足大模型集群训练的需求。

三、央国企上市公司市值管理纳入考核，计算机行业央国企市值有望提升

新一轮央国企改革以提升核心竞争力为最终目的，从市场价值和内在价值两方面着手，分别提升企业 PE 和 EPS：1）价值实现：通过探索建立中国特色估值体系，将国企下属上市平台的市值管理纳入考核，有望实现央国企的重塑估值；2）价值创造：央国企加速进行数字化升级转型，加大在新经济领域的投入，从内在提升央国企的市场竞争力，实现高质量发展；3）市值管理纳入央国企负责人考核指标后，管理层对于公司市值提升的动力将显著提升。

3.1 价值实现：高盈利能力央企有望迎来估值重塑

国家推动建立中国特色估值体系，将市值管理能力纳入考核。当前，我国央国企价值实现与价值创造不匹配的问题突出，探索建立中国特色估值体系，已成为当前及今后一段时期资本市场的一项重要课题。党的十八大以来，央国企质量效益全面提升，为加快中央企业高质量发展，在 2023 年中央企业负责人会议上，国资委提出“一利五率”经营指标体系，将市值管理能力等价值实现因素纳入对央国企上市公司的考核范畴，加快推动建立中国特色估值体系。

计算机央企目前估值处于低位，盈利能力相对稳定，有望迎来估值重塑。从估值角度看，目前 wind 央企计算机板块的 PE（TTM）和 SW 计算机板块的 PE 变化情况基本同步，目前均处于过去十年中的底部位置。央企计算机板块的 PE 略高于 SW 计算机，这也是因为央企的盈利能力相对更稳定带来的估值溢价；从 ROE 的角度看，过去十年间计算机行业的央企 ROE 一直维持在 10% 以上，均优于 SW 计算机板块的 ROE（TTM）。特别是在近 5 年间，SW 计算机板块的 ROE 出现大幅度下滑，而央企计算机板块的 ROE仍能保持较高水平。从目前的估值和盈利能力角度看，央企在稳定经济增长方面具有突出作用，体现出较高的配置性价比，有望迎来估值重塑。

3.2 价值创造：数字化转型和新经济领域投入推动央国企高质量发展

国企数字化转型引领中国新一轮科技革命和产业变革浪潮。国企数字化转型是一项系统性工作，涉及战略、能力、技术、管理、业务等多个方面，转型阶段可分为五个层级：规范级、场景级、领域级、平台级、生态级。2020 年 9 月，国务院国资委发布《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，推动数字经济和实体经济融合发展，充分利用新一代信息技术赋能制造业，打造数字经济新优势，促进国有企业数字化、网络化、智能化发展，提升产业基础能力和产业链现代化水平。

数字化转型推动国企高质量发展，从内而外带来五点收益。国企数字化转型的核心价值体现在两个部分：内部优化和外部创新。 1) 内部优化：带来四点收益，提升集团管控能力、运营能力、业务流程优化和财务收益，充分利用企业经营过程中产生的大量数据辅助企业做出决策； 2) 外部创新：可以带来商业模式创新，重构和提升用户体验。国企数字化改革是企业高质量发展的必由之路，帮助企业顺利完成现代企业制度改革。

国有企业价值创造行动有望带来央国企背景 IT 公司价值提升。我国央企下属 IT 上市公司主要集中在中国电子、中国电科、中科院和两大电网系统。在央国企数字化转型过程中，IT 公司在安全软件、大数据、云计算、人工智能、操作系统、中间件等基础软硬件领域以及通用软件和行业应用软件方面，扮演着至关重要要的作用，也是数字化转型工作的具体承担者，央国企下属 IT 上市公司在负责集团内部数字化转型的过程外，同时负责向其他央国企集团提供数字化转型服务，有望带来央国企背景 IT 企业的快速发展，企业价值有望提升。新经济领域有望刺激研发投入进一步提升，长期来看提升央国企公司内在竞争力。随着国家对于科技创新的不断重视，对于信创产业、AI 产业、数字经济等领域的投入也在不断增加。24 年 3 月的两会政府工作报告上也提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，适度超前建设数字基础设施，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。我们认为，科技创新等新兴产业是国家未来持续保持高速发展的重要驱动力，对于相关产业的政策扶持有望刺激相关领域央国企的研发投入进一步提升，从长期角度看也能够提升企业的内在竞争力，能够为企业创造更多价值。目前计算机行业央国企研发费用率仍有提升空间。根据我们统计，申万计算机板块下的 61家央国企控股公司 2020-2022 年的研发费用分别为 260/326/368 亿元，研发费用率为 7.48%/7.39%/8.12%，近三年的研发费用率有提升。但从计算机行业角度来讲，8%左右的研发费用率仍有提升空间，在新质生产力等相关产业发展的大背景下，计算机行业央国企要做好科技创新的领军者，加大研发投入，推动央国企高质量发展。

3.3 管理层对于市值管理的动力将提升，股权激励是提升积极性有效手段

上市公司市值管理将纳入负责人考核。1 月 24 日，国务院新闻办发布会上，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核；1 月 29 日，国务院国资委在2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议上提出，全面推开上市公司市值管理考核。在这样的考核机制下，公司管理层对于推动公司市值上涨的动力将会迎来提升。股权激励是推动上市公司管理层进行市值管理的有效方式。股权激励作为稳定和激励公司高管与核心员工的长期激励机制，是上市公司市值管理的重要手段之一。从企业内部角度，股权激励机制能够使得管理层公司治理愈加透明，有利于提升投资者关系管理的水平；其行权条件让管理层努力提高企业业绩提高价值创造环节效率，同时减少核心人员的流动性，增加市场溢价能力。从资本市场角度出发，股权激励发布时点管理层存在择时行为，最大化股东的激励收益；又由于股权激励的长期激励效应，管理层警惕经营风险，提高抗风险意识，延伸完善产业链，实现企业价值和市场价值的同步进步。计算机行业央国企在股权激励方面还有提升空间。根据我们统计，目前申万计算机板块下的 61家央国企控股公司里施行过股权激励的公司共有 40 家，其中最近一次股权激励实施日期在 2020 年之后的只有 24 家。从做好市值管理的角度看，计算机行业央国企可以通过股权激励的方式来提升管理层对于市值管理的动力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）