【财通证券】低压电器行业龙头，“两智一新”引领未来增长.pdf

2024-03-16

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1 公司简介：智慧电气解决方案专家

1.1 基本概况：低压电器市场龙头企业，产品种类多元

良信股份创立于 1999 年，是国内低压电器市场领军企业之一。成立初期，良信股份与多家知名企业达成 ODM 合作。公司通过加大研发投入、品牌推广，提升自有品牌销售额，取得了 CNAS、UL 等资质认证。2014 年公司在深圳交所成功上市，经营规模稳定增长。2022 年，公司营业收入为 45.71 亿元，同比增长 3.23%。根据格物致胜测算，2022 年良信股份在我国低压电器领域内市场份额为 4.6%。近年来，良信股份积极推进业务重点的转移，建筑行业的业绩占比逐年下降，持续铺设经销商渠道，发力“两智一新”新领域。

公司的发展历程包括以下三个阶段： 1）初创崛起阶段（1999-2014）：公司创立于 1999 年。在成立之初，由于公司技术及资金资源有限，良信电器选择了市场应用面广、需求量大的终端电器产品小型断路器作为公司的主打产品。2014 年，良信股份于深交所中小板上市。 2）巩固提升阶段（2015-2019）：公司在不断挖掘原有客户需求的同时也在积极拓展新的行业客户，成功开发了新能源、电信及电力等行业；在建筑配电行业，公司业务也逐步从商业住宅向工业建筑和公共建筑延伸。公司实行了产品线负责制，逐步转变研发观念、优化研发模式，实现降本增效。 3）创新发展阶段（2020 至今）：公司积极推进数字化转型，制定了 5 年业务数字化建设规划指引。公司明确了未来集团化的 ERP 业务架构，同时通过升级“OA 流程系统”，整合公司协同类工作的信息化工具，简化了人员操作流程并提高了办公协作效率。2022 年，公司明确提出“两智一新”发展战略。

专注中高端低压电器航道，公司产品应用场景广泛。公司定位于“智慧电气解决方案专家”，专注终端电器、配电电器、控制电器、智能配电、智慧人居等领域的研发、生产、销售和服务，产品及解决方案广泛应用于从发电端、输配电到用电端的各个场景，业务覆盖信息通讯、新能源、建筑地产、电网、发电、工控、工业建筑等九大领域 30 多个细分行业，是业内产品覆盖率最广的低压电器企业之一。

1.2 管理层及股东情况：股权结构稳定，激励政策加力提效

良信股份股权结构稳固，实际控制人专业技术背景雄厚。根据公司 2023 年三季报，公司第一大股东中国香港中央结算有限公司持股 12.66%，董事长任思龙持股 9.44%，副董事长丁发晖、樊剑军每人持股 5.14%，总裁陈平持股 4.69%。公司于 2023 年 1 月 31 日发布公告，披露实际控制人任思龙、樊剑军、陈平和丁发晖于 2023 年 1 月 30 日续签了《一致行动协议》，继续作为一致行动人。目前四人作为公司实际控制人，共持有 24.41%的股份。包括公司实际控制人在内的多数高管曾在低压电器制造企业天水 213 机床电器厂任职，具有雄厚的技术背景与丰富的工作经验。

股权激励彰显公司发展信心。近年来，公司通过回购股份，开展了奋斗者 1 号（2020 年）、奋斗者 2 号（2023 年）以及业务决策团队 1 号（2023 年）员工持股计划，建立长期激励机制，促进稳定发展。公司 2023 年 1 月 3 日披露的《关于公司股份回购完成暨股份变动的公告》显示，截至 2022 年 12 月 30 日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份数量 14,300,038 股，占公司目前总股本的 1.27%。

1.3 主营业务基本情况：收入结构调整，业绩明显回暖

近年来房地产降温公司利润承压，经济复苏带动业绩回暖。公司营业收入及归母净利润在过去的五年中持续保持增长，2018-2022 年之间复合增长率分别为 21.44% 和 13.71%。2022 年公司实现营业收入 41.57 亿元，同比增长 3.23%；归母净利润 4.22 亿元，同比增长 0.72%。但是，作为公司下游的房地产行业在 2022 年遭受寒冬，给公司带来了结构性压力，公司业绩增速有所放缓。进入 2023 年，经济复苏效应显著，前三季度营收和归母净利润分别为 34.56 亿元和 4.14 亿元，同比增长 16.64%和 18.97%，业绩增长回暖趋势明显。

2020 年以来，公司资产负债率有所提升，费用管控初见成效。海盐智能工厂基地的开工，提升了公司对资金的需求，公司负债增加，资产负债率逐渐上升。随着 2022 年定增募资计划获批，公司流动资金得到有效补充，资产负债率下行。在费用率方面，公司积极控制相应费用。一方面是通过财务预算管控，确保盈利能力；另一方面是控制人员数量，大幅提高人效，销售费用率保持下降趋势。

近年来公司收入结构调整，配电电器收入明显增加。公司主营业务收入主要来源于终端电器和配电电器板块，从产品结构来看，2018-2022 年间配电电器的收入占比逐步增加，终端电器收入占比有所下降，2022 年公司营业收入中配电电器占比 60.09%，终端电器占比 27.28%，控制电器、智能电工分别占比 8.92%、3.34%。

近年来公司毛利率保持高位，经济复苏促进反弹。2021 年由于房地产市场不景气以及大宗材料涨价等原因，带来下游客户结构和原材料成本端双重压力，导致公司毛利率下滑 5 个多点。2022 年，持续受房地产降温及疫情影响，公司毛利率、净利率水平分别为 30.6%和 10.15%，相比 2021 年下降 4.61pct、0.24pct；ROE、 ROA 分别为 9.10%、14.18%，同比下降 2.77pct、5.54pct。随着 2023 年经济有所回暖，Q1-3 销售毛利率与净利率均出现上升，分别为 33.57%和 11.98% ，同比 +2.27pct、+0.21pct。

公司营运能力良好稳健，现金流量较为充沛。2022 年，公司营业周期为 118 天左右，应收账款周转率及存货周转率分别为 6.47 次和 5.70 次，长期保持在正常区间。现金流方面，2018-2023Q3 期末现金余额持续增长，现金流充裕。近年来，公司项目扩建使得筹资活动净现金流增加，2022 年同比增长 379.22%，原因是当期非公开发行股票，而投资活动产生的现金流量净额同比增加-108.32%，主要系理财产品投资所致。

公司研发费用保持高位，驱动专利数量不断上升。2022 年公司研发投入 2.7 亿元，占营收比重为 6.49%，同比下降 1.65pct，但仍维持着高位。组织整体运作效率提高，形成技术和经营领先优势，实现组织商业成功。2022 年度共申请专利 286 项（其中发明专利 76 项），获得授权共计 388 项，相比于 2021 年获得授权共计 310 项同比增长 25.16%；截止 2022 年底，累计申请专利 2308 项（其中发明专利 711 项），累计获得授权 1577 项。

2 行业分析：需求复苏，“两智一新”赛道持续增长

2.1 产品多元，用途广泛

低压电器是指在交流电压 1200V 或直流电压 1500V 以下工作的，能根据外界的信号和要求，手动或自动地接通、断开电路，以实现对电路或非电对象的切换、控制、保护、检测、变换和调节的元件或设备。根据功能和用途，可以分为配电电器、控制电器、终端电器、电源电器和仪表电器。

低压电器行业产业链上游为原材料及零部件供应商，主要为铜、银、镍、钢材及塑料等原材料以及电子元器件、控制器、驱动器、信号灯等；中游为低电压器生产供应环节，主要产品有配电电器、控制电器、终端电器、电源电器及仪表电器；下游主要应用于建筑、工业、电力、通信以及新能源等领域。

2.2 增速放缓，电力、新能源拉动复苏

低压电器行业存在明显的周期性波动，疫情期间增速有所下滑。2020 年，受疫情影响，上半年市场基本处于停滞状态，项目延期、消费低迷；下半年市场有所恢复，全年增长保持在 6%左右。2021 年，精准防控的效果开始显现，国内经济秩序恢复较快。

2023 年低压电器行业恢复速度不及预期，固定资产投资上行增加或将拉动行业升温。2023 年制造业海外转移、建筑业持续下行，导致低压电器行业增长不及预期，建筑、工业和电网三大低压电器市场的支柱性需求仅有电网还保持在较为稳定的状态。但随着国民经济复苏进程加快，工业企业逐步过渡进入加库存周期，基建投资项目数量逐年递增，低压电器市场需求或将得到修复。因此我们预测 2023 年全年行业规模增长率约为 2%。长期来看，低压电器行业规模增速与全社会固定资产投资增长率成正相关，随着房地产宽松政策的出台与经济的持续复苏，全社会固定资产投资或将进一步提升，在未来几年内，低压电器市场规模增速有望逐渐恢复到 3%-5%的区间。

配电电器增速或将下降，终端设备市场饱和，控制电器前景广阔。根据格物致胜， 2022 年，我国配电电器市场规模达到了 402.5 亿元人民币，占总规模的 47%，2012- 2022 年 CAGR 达到了 5%；随着建筑行业走出高增长的发展阶段，预计未来增速会略有下降。终端电器市场规模为 314.1 亿元，占比为 37%，市场趋于饱和，市场规模在未来难以保持较高的增速。控制电器市场规模 138.9 亿元，占比约为 16%；控制电器应用场景广泛，囊括了电动汽车充电桩、充电站、储能以及类似工况的场合，在未来规模增长率有望逐步提升。

下游市场需求结构性调整，建筑行业增速放缓，电网基建拉动行业需求。低压电器下游应用领域包括建筑、工业项目、工业 OMD、发电&电网、基础设施和个人用户等板块，2022 年分别占比 31.7%、21.1%、16.7%、15.8%、11.6%、3.2%。其中，建筑和工业项目行业占比较大，2022 年二者占比合计超过 50%。建筑行业由于供需暂弱，使得上升增速缓慢，项目数量不及预期，未来业绩规模上升速度放缓。基础设施、发电&电网行业在政策和投资增加的背景下保持强劲增长。工业和工业 OEM 行业复苏保持上升的态势，项目数量增加，业绩保持稳定的增长。

从低压电器市场区域划分上看，东部地区是占据了主要的市场份额。具体来说， 2022 年华东、华南、华北区域是经济主力区域，业绩加总占总体的 50%+，体量大，2022 年上半年受疫情的影响业绩下滑明显，未来在经济复苏上升的态势下有望保持稳定增长。西北、西南、东北区域受地理位置或产业发展限制，市场规模较小，未来受到“西部开发”及“东北复兴” 等政策的加持，有望推动低压电器市场发展。华中区域响应国家号召加快落实中西部发展战略，有望带动低压电器市场需求扩张。

从销售模式上看，低压电器产品主要以渠道销售为主。2022 年，我国低压电器渠道市场规模 753.5 亿元，占比 88.1%；行业市场规模 102.0 亿元，占比 11.9%。由于低压电器市场定制化需求日益上升，在未来增速上，我们预期行业市场远远高于渠道市场，行业市场的规模进一步快速扩张，2022-2027 年复合增长率将达到 11.1%。

2.2.1 政策优化引领建筑业复苏，打造智慧人居新增长极

房地产政策不断优化，低压电器需求稳中求进。建筑业与低电压器高度相关，民用住宅、写字楼中的配电系统是低压电器重要的应用场景。房地产增量需求下降对低压电器的需求产生了一定的影响，据国家统计局公布数据，2023 年 1-10 月，我国房地产开发企业房屋施工面积 822895 万平方米，同比下降 7.3%。房屋新开工面积 79177 万平方米，下降 23.2%。2023 年 7 月，为促进房地产市场平稳健康发展，政府提出“认房不认贷”等措施调整优化房地产政策。考虑到存量市场存在巨大更换需求，地产宽松政策加力出台，未来房地产市场的回温将带动低压电器需求增长。

智能人居消费升级，刺激低压电器需求结构转型。随着居民人均收入水平的提升，消费者对生活品质的追求不断升级，智能家居、智能设备的使用量逐年增加，激发建筑电器的特殊需求。疫情前的 2019 年，我国智能家居市场规模增速高达 20.5%， 2020 年后受疫情反复、经济波动的影响，增长速度有所下降。2023 年受房地产降温影响，中商情报网预测智能家居市场规模总量为 7157.1 亿元，增速下滑至 9.8%；随着宽松的刺激政策进一步出台，我们预计 2024/2025 年智能家居市场增速会逐步上升，分别为 10%/12%，市场规模进一步达到 7872.8/8817.5 亿元人民币。

2.2.2 电网投资新旧更替，农村电网改造增量扩容

社会用电量持续增长，电网投资向配电侧和用户侧转移，低压电器迎来较大需求。随着我国经济的不断发展，近年来全社会用电量持续增长，根据中国电力企业联合会数据，2022 年，全国全社会用电量 86372 亿千瓦时，同比增长 3.60%。同时，由于电网投资逐渐从由主干网向配网侧和用户侧转移，以及现有的配网中运行的低压电器产品受寿命、安全性、稳定性、更新周期等因素影响，低压电器行业迎来较大的增量及更新需求量。根据国家能源局 2022 年全国电力工业统计数据显示，2022年全国主要发电企业电源工程建设完成投资7208亿元，同比增长22.8%，电网的改造升级将有力地拉动下游低压电器需求。

政策支持农村电网巩固提升，电网升级扩容增量。2023 年 7 月 14 日，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》，文件指出到 2025 年，东部地区农村电网供电可靠率、综合电压合格率、户均配变容量分别不低于 99.94%、99.9%、3.5 千伏安，中西部和东北地区分别不低于 99.85%、99.2%、2.3 千伏安，整体向数字化、智能化发展，这将有力地拉动低压电器需求扩容。

2.2.3 工业库存周期预计见底反弹，配电智能化转型升级

下游工业去库存周期即将见底，工控板块预计明年二季度后进入加库存周期。控制电器、配电电器常用于下游制造业、工业 OME 市场，市场周期性较强。由历史数据显示，工业产成品分别在 2009 年、2013 年、2016 年、2019 出现由被动去库存到主动加库存的过渡性时期。当前下游工业企业正处于被动去库存阶段，2023 年 10 月工业企业产成品库存为 62081.3 亿元，累计同比增速 2%，处于较低的水平。我们预计 2024Q2 之后会迎来工业企业主动加库存的上升周期。

中游制造业多板块固定资产投资额显著上升，提振低压电器市场需求。根据国家统计局公布的数据显示，近五年来我国工业产业固定资产投资完成额增速经历了先上升后下降的周期，2022 年末进入下行通道。2023 年工业固定资产投资月平均完成额为 8.17 万亿元，同比下降 17.68%。随着经济复苏政策的持续加力以及中游制造业多板块投资持续上行，我国工业固定资产投资或将在 2024 年上半年迎来下一轮上行周期。中游制造业方面，汽车、通信设备、电子计算机及其他电子设备、电气机械及器材板块疫情后投资规模显著上升。以电气机械及器材制造业为例， 2023 年该板块固定资产投资完成月均累计同比 38.37%，并且持续保持高位。其他制造业门类预计跟随经济复苏保持回升态势，持续投资、项目增加将进一步带动低压电器市场需求稳步提升。

传统配电解决方案成熟饱和，配电系统智能化成为新增长极。在工业领域，化工、钢铁、造纸等八个行业都已经拥有了完整的行业配电解决方案，传统配电解决方案技术成熟，市场区域饱和。智能配电系统通过底层智能配电元器件及智能传感器，采集项目配电线路状态、故障、电量、健康及环境等信息，使用边缘计算网关对数据处理，实现配电就地站控、本地、云端管理，助力交通、信息通讯、新能源、工控等行业配电数字化及低碳化转型。因此配电系统智能化是未来低压电器行业需求的重要增长点。

2.2.4 新能源板块谋篇布局，风光储车赛道长期景气

新能源产业拉动行业需求，可再生能源装机规模不断实现新突破。低压产品广泛应用于光伏、风电和储能行业，主要需求为配电电器中的框架断路器。同时，一个框架断路器通常配套多个塑壳断路器使用，以及隔离开关、熔断器、接触器等产品需求。因此新能源产业的规模增加将带动低压电器市场需求上升。

风光储装机量高增，支撑低压电器行业需求增量。根据国家能源局数据，2023 年前三季度，全国可再生能源新增装机 172GW，同比增长 93%，占新增装机的 76%。其中，光伏发电新增装机 128.94GW，风电新增装机 33.48GW。截至 2023 年 9 月底，中国已投运电力储能项目累计装机规模 75.2GW，同比增长 50%。新型储能项目累计装机规模 25.3GW/53.4GWh，功率和能量规模同比+280%/+267%，超过了此前历年累计装机规模总和。

新能源汽车充电桩和充电站市场进一步成为低压电器应用新增长点。新能源汽车充电桩和充电站市场持续发力，相关配套低压电器产品增势迅猛。2022 年，我国新能源汽车销量超过 680 万辆，达到 688.7 万辆，全国充电基础设施累计数量达到 521 万台，同比增加 99.1%。新能源汽车行业的发展将带动充电桩数量快速增长，2023 年上半年新能源汽车充电桩累计保有量超过了 660 万台。接触器、继电器在新能源车及充电桩中应用广泛，新能源汽车蓬勃发展有利于拉动低压电器需求。

2.3 供给分析：大宗商品价格走低，成本压力逐步缓解

过去两年间大宗材料价格上涨，带动低压电器行业成本陡增，毛利下降。低压电器公司原材料主要是生产低压电器产品所需的零部件，包括金属件、塑料件、电子元器件等，这些零部件的基础原材料主要是铜、银、钢材及工程塑料等大宗商品原材料。2020 年疫情之后，在全球经济复苏和通货膨胀的影响下，叠加部分大宗材料供需错配，铜、银、钢、工程塑料等大宗原材料价格大幅上涨，对低压电器零部件的成本和价格产生影响。自 2020 年以来，国内低压电器主流企业整体毛利率呈现大幅下降趋势，并一直延续到 2021 年底。

2022 年中以来，主要原材料价格下降，缓解企业成本端压力。2022 年上半年主要原材料的价格仍保持高位，但 5 月后出现下滑趋势，该年度多家低压电器主流企业的毛利率出现了反弹，并在 2023 年一季度保持上升趋势。以铜材为例，2022 年一季度末铜价上涨到 7.3 万元/吨，二季度迅速下跌至 5.8 万元/吨，随后 2023 年铜材价格基本保持在平均 6.8 万元/吨，价格总体稳定。白银方面，2021 年二季度末白银价格达到 2723.68 元/千克，2022 年二季度价格下跌至 2171.38 元/千克，2023 年白银平均价格为 2335.80 元/千克，基本保持稳定。

相比而言，钢材和工程塑料价格下降趋势更加明显。2023 年钢材综合价格指数平均为 111.64，相比 2022 年下降了 9.89%；工程塑料价格指数平均为 1008.58，同比下降 14.68%。

2.4 竞争格局：市场竞争充分，国产替代缓慢推进

我国低压电器行业市场化程度较高，跨国公司与国内本土优势企业共存，竞争激烈。具体来看，2022 年我国低压电器行业市场中，份额占比前三的企业分别为施耐德、正泰电器和德力西，份额占比分别为 15.4%、14.8%和 7.0%。低压电器按体量排序可以分为 6 个梯队。第一梯队为 100-150 亿元级，包含施耐德及正泰电器；第二梯队为 50-100 亿元级，包含德力西和 ABB；第三梯队为 20- 50 亿元级，分别为良信、西门子、常熟；第四梯队为 10-20 亿元级，包含天正、伊顿；第五梯队为 5-10 亿元级，主流品牌有上海人民、北元、泰永长征、中熔电气、环宇、宏发等。第六梯队为 5 亿元以下，主要有北京人民、公牛、天水 213 等中小企业。低压电器行业市场份额常年保持稳定，市场集中度有望进一步提升。近年来主要受疫情及房地产行业影响，中小企业业绩下滑，而第一梯队品牌保持相对稳定增长态势。以正泰电器、良信股份为代表的内资企业，在地产、工业 OEM 等领域继续抢占外资市场份额，进一步压缩中小品牌外资企业市场空间。施耐德电气作为传统的外资强势品牌，通过能效管理和数字化在众多下游行业赛道固守自己的领域和份额。

低压电器行业壁垒在于企业品牌壁垒及生产技术壁垒。低压电器市场竞争激烈，产品类别较为繁多，下游存在多样的定制化需求，同一产品难以形成较大的市场规模，因此企业品牌及生产技术是企业市场竞争力的重要影响因素。此外，低压电器行业还存在专业人才、产品认证及销售渠道等壁垒。

低压电器市场占有率较为稳定，海外企业具有先发优势。施耐德、ABB 等外资企业在中国低压电器市场常年保持较高的市场占有率，较早进入国内市场，拥有较为成熟的技术与服务。客户更加看重用电安全，因此更加青睐海外品牌。同时，下游需求增长缓慢，产线更换时间长，不仅使其他企业难以进入，还加大了企业提升市占率的难度，因此低压电器国产替代化是一个缓慢的过程。

近年来，国内主流低压电器企业通过加强技术研发、构建销售网络、强化品牌塑造、培养专业人才，形成了一定程度的竞争优势，国产替代化逐步推进。内资企业加大研发投入力度，在知识产权、标准建设、产学研合作、研发体系建设、企业数字化转型等领域均取得了显著成果。 1）内资企业开始加大研发投入。正泰电器在研发人员数量、专利数、实验室能力方面均具有明显优势；常熟开关、良信股份也有不错表现。 2）元器件自产率提升。正泰的自产率在 90-100%左右，基本上实现元器件原材料的自采、元器件自产、产品自配组装;施耐德电气、良信股份、常熟开关等企业元器件大部分会外包生产，自身工厂进行装配。 3）焊接技术、模具制造能力趋向完善。外资企业中，施耐德电气较为领先；内资企业中，正泰电器、良信股份较为突出。低压电器设备自主生产方面，仅正泰电器有设备生产装备部，具备独立定制研发设备的能力。

3 公司亮点：产品优势不断提升，打造“两智一新” 新增长极

3.1 低压电器产品优势凸显，客户关系良好

良信股份低压电器产品种类齐全，下游覆盖板块广泛。公司产品主要包括框架断路器、塑壳断路器、双电源开关、隔离开关、终端类产品、工控类产品、配电柜等低压电器以及部分中压产品，业务覆盖地产、通信、新能源、电网、工业制造等多个下游板块。

公司产品质量优良，相较于海外产品性价比更高。良信股份在研发创新上的不断投入，保证了公司产品质量优势不断凸显，同时公司的降本策略也为价格优势打开了空间。对比低压电器行业中主流的企业，发现相较于外资企业，良信股份在同类型的产品中更具性价比。得益于近年来生产水平的不断提升，良性产品的性能也与施耐德等厂商相差无几。

除了产品的供应外，良信股份为下游多行业客户提供配电系统解决方案，积累了丰厚的客户资源。良信股份下游业务领域广泛，客户包括地产板块的万科、碧桂园、保利，通信领域的华为、移动、电信、联通、新能源板块的宁德时代、比亚迪、制造业板块的格力、美的、三菱，以及国家电网、南方电网等。良信股份与客户保持长期的合作，为客户提供配套解决方案，品牌认可度显著提升。

3.2 积极谋划“两智一新”，引领行业发展方向

公司在 2022 年确立了“两智一新”的发展战略，重点布局智能配电、智慧人居和新能源板块。在配电智能化领域，公司加大框架断路器、塑壳断路器以及集成业务等投入，同时深入研究更高效、更智慧的低压配电解决方案，满足客户所需；智慧人居方面，公司进行电器互联互通、计量信息上传等技术升级，实现灵活便捷的智能家居管理；新能源技术领域，公司致力发展“风光储”、“氢车充”低压电气系统解决方案。公司依托智能云配电系统，研发多样化高效电气系统化产品方案。该系统通过良信电器智能配电元器件及传感器，采集配电线路状态、故障、电量、健康及环境等信息，使用边缘计算网关对数据处理，通过智能云配电 Web 端及 APP 软件数据分析，实现配电就地站控、本地、云端管理，助力工业、公建、地产、商业、交通、信息通讯、新能源、工控等行业配电数字化及低碳化转型。

公司基于多年智能电器设备的研发积淀，开启工业建筑配电数字化之旅。工厂配电系统智能化已成为发展趋势，为此，良信电器研发了 Magic Link Power 智能配电系统，通过构建“神经网络”，融合领先的机器自学习算法，进行数据建模，为工业用户提供大量的电气数据，并且实时监测各回路的能耗、故障、状态、设备健康信息等，有效地实现数字化管理、高效率运维，高效排除安全隐患，预防安全事故发生。提升行业整体的智慧水平，为双碳目标实现提供保障。

良信电器携手中国移动，智能云配电解决方案助力 5G 基站智能化升级。5G 基站高性能及高密度不但带来高能耗，还需兼顾老设备运行及维护，对配电系统带来更多挑战。通过智能云配电系统，能够自动远程控制配电运行，精准预测能耗，实时监控故障。公司在智慧人居领域提供全面的产品解决方案。针对客户全屋能效监测、用水用气安全、各种场景设定、网络覆盖无死角、空气质量监测等多样需求，公司依托拥有行业领先且完备的智能家居系统，为客户提供定制解决方案。公司依托 Magic Panels 系列产品，与长沙万科打造森林系智慧人居，通过智能微端实时监测全屋能耗，燃气和水侵传感器及时报警，中控屏和语音面板实现各种场景模式的自由切换，空气盒子联动新风系统能够实时监测并改善空气质量，全屋 WIFI 覆盖，达到传统家居和智能家居的良好融合。

在“双碳”目标的大背景下，公司积极布局新能源领域。风电方面，公司充分发挥自身在风电产业和技术上的优势，助力超高海拔风电机组登上“世界屋脊”。三峡西藏山南措美县哲古 50MW 风电场是我国海拔最高的风电项目，良信电器积极响应风电业主需求，为该项目专门设计和生产制造定制化产品 NDW3-4000XU、 NDC5K-2400、NDM3 等，推动高海拔高寒地区的风电项目落成。

光伏方面，公司集中式光伏低压电气解决方案涵盖光伏汇流箱、光伏并网逆变器、箱变低压柜三大应用场景，直流负荷开关具备远程速断功能，可实现直流侧主动保护，交流框架断路器机械寿命提升至 20000 次，优化设计取代接触器并网方案，交流框架隔离开关采用小型化紧凑设计，配合交流熔断器可提供更可靠的电气保护。针对光伏 6MW 变压器短路电压 6.5%，箱变 800V 交流侧短路故障电流 50kA 的需求，公司组串式光伏方案中框架断路器可提供高达 75kA 分断能力的更高余量安全保护，面向 210 光伏组件主流方案，直流负荷开关最大工作电流 50A，解决因载流不足而导致的安全隐患。

储能方面，公司电力储能方案涵盖电池、变流器、分布式发电箱变低压柜等场景，其中直流无极性微型断路器满足 UL1077 标准，产品性能参数大幅提升，直流框架断路器工作电压提高至 1500V，可应对新能源高电压大容量储能系统直流使用场景，直流负荷开关符合 IEC60947-2：2016 标准，可满足 PV 临界直流负载电流保护要求。

新能源车充领域，基于新能源汽车的系统要求，良信电器 NDZ3AT/NDZ3X 系列直流接触器，满载电寿命 1000 次，能有效解决触头粘连电寿命低、接触器&熔断器配合不当等问题，极大降低漏电、火灾、电击等事故。同时，良信电器还为充电站配电系统提供相应的解决方案。

直流充电桩，俗称“快充”，在被按下急停按钮时，会带载切断直流侧，因此要求直流侧接触器电寿命≥1000 次，且具备反馈通断信号的能力。良信电器 NDZ3 系列直流接触器匹配国网充电桩标准要求，满足 1000 次电寿命要求。交流充电桩方面，良信电器 NDB1LE 系列漏电微断，解决高频漏电干扰，以及-40~70℃高低温的痛点，可以提高设备的可靠性，安全性和运行能力。

3.3 海盐工厂投产在即，迈进智能化生产模式

2019 年，为满足运营升级与扩张需求，良信电器启动“未来工厂”—海盐智能生产基地建设项目。公司先后引进自动化高精装备、智能物流仓储配送系统、工业互联网平台，完成设备与制造系统的高效连接，实现生产过程自动化、信息化、智能化，实现工业化与信息化高度融合。

海盐工厂推进生产一体化、智能化建设，被浙江省确立为“未来工厂”项目。海盐工厂基地拟总投资约 20 亿元，占地面积约 206 亩，规划年产值 100 亿元，是低压电器行业单个规模大、工艺流程全、装备自动化先进、信息化集成度高、物流高效、敏捷交付的 4.0 标杆智能工厂。良信电器先后引进自动化高精装备、智能物流仓储配送系统、工业互联网平台，形成覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链。

自动化产线配套智能化供应链管理方案。海盐生产基地中控室通过 ERP、MES、 WMS 系统控制生产物流过程，用三维实时监控系统保障生产，用虚拟数字化双胞胎构成虚拟工厂数字闭环，优化生产调度措施实现精益生产，同时中控室、上海总部能够实时监控海盐基地的生产现状。数字化转型大幅提升工厂生产效率。海盐智能生产基地投产后将实施深度加工，向产业链上游延伸，实现 1.5 小时覆盖上海、杭州、苏州、宁波等城市经济圈，这将逐步完善公司供应链布局，提升产品质量，降低生产成本。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）