【信达证券】公司深度报告：威海广泰：从追随到领跑，空港装备龙头进击全球市场.pdf

2024-03-15

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1 威海广泰：从“追随”到“领跑”，装备龙头步入发展新阶段

1.1 威海广泰：高端装备制造商，形成空港装备+应急救援装备“双主业”

威海广泰是全球空港地面装备领跑者，国内先进的消防救援、移动医疗、无人机、电力电子装备制造商。1）公司坚守高端装备制造业，现已形成“双主业”产品布局，即空港装备、应急救援装备；2）公司业务覆盖空港装备、消防救援装备、移动医疗装备、无人机装备、电力电子装备等板块。

公司是全球空港地面设备品种最全的供应商：1）公司产品涵盖飞机所需的所有地面设备，具备为一座机场配套所有地面保障设备的能力：包括集装货物装载机、飞机牵引车、旅客登机桥等 35 个系列 393 种型号，覆盖机场的客舱服务、机务服务、货运装卸、场道维护、航油加注、机场消防等六大作业单元；2）国内市占率遥遥领先：部分主导产品国内市占率达 50%以上。

公司应急救援装备产业包括消防救援、消防报警、移动医疗、无人机装备等 4 大类：消防救援装备：主要包括自制地盘机场主力车及快调车、15米云梯城市主战车、22米云梯城市主战车、28 米登高城市主战车、大型泡沫供液车、侦检消防车、防化嘻洗消车、电磁炮灭火车、无人机灭火救援车、无人机运输车等 4 个系列 219 种型号。消防报警装备：依托全资子公司山鹰报警，主要产品有火灾报警系统智慧消防平台、智能应急照明和疏散指示系统、监控探测系统、自动跟踪定位射流灭火系统等 16 个系列 219 种型号，并提供典型行业应用解决方案。

移动医疗装备：是公司战略培育板块，经过多年探索发展，凭借保障装备领域研发技术优势，产品性能达到市场领先，已受到多家医疗机构认可。无人机装备：主要从事无人机研发、量产、销售及飞行服务。1）公司已成功开发多个系列固定翼无人机，是具备完全独立知识产权、国内先进的高亚音速无人机，具备高空、高亚音速、高机动飞行能力，市场空间广阔。2）公司瞄准应急救援市场需求，正在研制多旋翼、大载荷消防救援无人机。

公司成立于 2002 年 8 月，其前身是 1991 年 11 月成立的威海特种电源厂由特种电源车研发、制造起家，发展历程大致可以分为四大阶段。

创业阶段（1990-1993）：1972 年美国尼克松总统访华，从美国带来了启动总统座驾 “空军一号”的飞机电源车，这大大触动了从事电源车研究的李光太先生，在强烈的责任感和使命感的驱使下，李光太带领自己的科研团队开始了电源车的研发，开发出了我国自己的电源车。

成长阶段（1994-2001）：1994 年，威海广泰提出了“以新产品开发为龙头”、“多品种、小批量”的发展战略，拓展了市场定位，产品开发由单一电源车向空港地面设备全面拓展，随之，旅客登机梯、静变电源、飞机食品车、飞机牵引车等产品相继问世，产品种类达到 40 余种型号，使国产设备在国内市场占有一席之地。

发展阶段（2002-2007）：2002 年初，广泰科学地提出了“十年发展纲要”，即：“一个坚持、两个加强、两个转化”，及时明确了公司发展的方向和目标，2007 年成功在深交所上市。

腾飞阶段（2008 年至今）：公司技术创新跃上新台阶，研发出一批高附加值、高技术含量的产品，如抱轮牵引车、举高喷消防车、拖板/集装箱运输车、警用车等，其中多项产品的问世填补了国内空白。

公司股权结构稳定，实际控制人是李光太、李文轩。截至 2024 年 2 月 5 日，公司控股股东为广泰投资，前三大股东分别为广泰投资、李光太、山东机场投资控股有限公司。

李光太：1）李光太先生历任天津电气传动研究所助理工程师、机械部兰州电源车辆研究所副总工程师、威海广泰空港设备有限公司董事长、总经理，享受国务院政府特殊津贴，现任公司名誉董事长、董事，同时担任公司控股股东广泰投资的普通合伙人，持有广泰投资 44.02%的投资份额。2）截至 2024 年 2 月 5 日，李光太先生直接持有公司 12.6%股份，同时通过广泰投资间接持有公司 11.99%股份。

李文轩：李文轩系李光太之子，1991.1-1993.12 就职于威海市环翠区房管局， 1994.1-1996.5 就职于威海市保税区房地产公司，后先后任山东广大航服公司董事长、法定代表人，威海广泰空港设备股份有限公司董事，威海广泰投资有限公司法人、董事长，威海昊正机械制造有限公司法人、执行董事，现任公司董事长、总经理。

截至 2023H1 威海广泰旗下共有 19 家子公司，分工明确：公司的空港装备板块由母公司覆盖，子公司中卓时代、全华时代、山鹰报警、威海广泰医疗科技分别覆盖公司消防救援装备、无人机、电力电子和移动医疗装备板块。中卓时代：从事消防车、战勤保障车和改装车研发、制造、销售和服务为一体的专业化公司，创立于 2005 年，2009 年被威海广泰收购。全华时代：专业从事无人机研发、生产、销售、服务及培训的民营高新技术企业，成立于 2010 年 4 月，公司成立后致力于固定翼、多旋翼、直升机、系留平台等近 20 款工业级无人飞行器的设计开发，具有丰富的技术储备及行业经验。山鹰报警：是研发、生产、销售消防产品为一体的国家级高新技术企业，主导产品包括火灾自动报警、大空间灭火、电气火灾监控、智能应急照明和疏散指示、消防电源监控、防火门监控、图像探测报警、家用火灾报警等八大系统和山鹰智慧消防云。广泰医疗：为威海广泰空港设备股份有限公司的全资子公司，主要从事全系列移动医疗保障装备及供氧系统的研发设计，生产与服务，提供高端智能医疗装备整体解决方案。

1.2 拥抱民航发展浪潮，业绩稳健增长

公司 2003-2021 年业绩维持稳步增长，自 2022 年以来受疫情影响，营收有所回落，我们认为，2024 年随着民航运输业的复苏，公司营收和净利润都有望重回快速增长轨道。

营收端：2016-2021 年公司营收由 15.6 亿元增至 30.8 亿元，CAGR 为 14.6%；2022 年营收降至 23.5 亿元（-23.8%），主要系疫情影响等因素干扰民航运输业所致；2023 年前三季度公司营收 16.1 亿元（+2.3%），或因民航业复苏带动下游需求增长所致。

利润端：1）2016-2020年公司归母净利润自938.6万增至3.83亿，CAGR为22.8%； 2021 年公司归母净利润 5123 万（-86.6%），主要系当年计提商誉减值 3.44 亿所致。 2）受疫情影响，下游需求萎缩，2022 年公司归母净利润 2.4 亿元，相比 2020 年下降 37.3%，2023 年前三季度公司归母净利润 6814 万元（-19.3%）。

盈利能力：1）2016-2022年公司综合毛利率在 33.1%和 38.6%之间波动，净利率大体稳定在 10.2%-13%之间。2）2016-2022 年公司三项费率自 21.59%降至 13.71%（-7.88pct）。

营收结构：空港设备与消防设备是公司两大核心业务，2023H1 两项业务营收占比达 94.7%。1）空港装备：2018-2021 年营收自 10.92 亿元增至 16.17 亿元，CAGR 为 14%， 2022 年营收降至 12.07 亿元（-25.35%），占公司当年总收入的 51.5%。2）消防设备： 2018-2021 年营收自 7.99 亿元增至 11.96 亿元，CAGR 为 14.4%，2022 年营收 9.52 亿元（-20.4%），占公司当年总收入的 40.6%。

1.3 持续加强研发投入，技术储备奠定竞争优势

从仿形创新迈入自主创新，由行业“追随者”转变为“领跑者”：1）经过三十余年技术创新积累，公司打破了我国空港装备被国外垄断、受制于人的局面。2）公司持续加强研发投入，自主创新能力大幅提升，在双主业中涌现出许多突破性甚至是颠覆性的创新成果，部分产品已经投入市场，得到用户好评。3）30 多年来，公司已经从满足客户需求成长为引领行业客户需求，成为全球空港装备领跑者，也使得我国从空港装备的全面输入国转变为全系列产品输出国。

空港装备领域：1）公司拥有科技部认定的行业唯一的“国家空港地面设备工程技术研究中心”、“航空地面装备制造技术国家地方联合工程实验室”，设立“博士后科研工作站”，是“国家创新型企业”，在研发、试验检测的硬件设备设施方面处于全球同行业前列，有力支撑公司技术自主创新。2）公司尤其重视产品电动化和智能化创新：已经完成了空港装备全系列的电动化、自动靠机技术研发，成功开发无人驾驶行李牵引车和无人驾驶机场货物转运车。

应急救援装备领域：

消防救援装备：1）通过多年的技术创新，公司已打破国外专利技术的垄断，如自制底盘机场快调车、A 类压缩空气泡沫消防车、大流量远射程主战消防车和消防车控制技术居国内领先地位；2）除了各式罐类消防车，公司还加大力度研发举高类消防车，目前 22 米云梯城市主战消防车、32 米云梯消防车、32 米登高平台等，72 米举高喷射消防车和 56 米登高平台完成设计，已经投入试生产。

消防报警装备：1）全资子公司山鹰报警是高新技术企业，具有数十年生产消防报警产品的行业经验，企业已经开发的产品类别和型号丰富，能够实现多种产品配套使用。 2）公司在电力电子方面的强大研发力量更加提升了其电子产品的自主创新研发能力。

移动医疗装备：移动医疗装备应用成熟的可扩展方舱技术增加使用面积、液压支撑系统提高方舱稳定性，配备完善的供电系统和电源保障系统，搭载全彩 LED 显示屏提供音频和视频的信息展示方式。公司可根据需求配置 X 光机、CT、彩超、心电、生化等不同的医疗器械，组成不同功能移动医疗车，全面满足各项应急处置场景的需求。

无人机装备：公司正在研发的多旋翼、大载荷消防救援无人机能更快地完成高层建筑消防救援任务，市场前景广阔。

公司突出的自主创新优势源自于持续的研发投入与积累：研发人数逐步增加：1）2020-2023H1 公司研发人数自 305 人增至 331 人。2）截至 2023H1，公司拥有技术研发人员 331人，占公司总人数的 11.8%，涵盖机械、电气、液压、飞控、信息智能等全部装备制造所需专业人才，学科专业齐全，拥有享受国务院津贴工程师 2 名。研发费率逐步提升：2019-2022 年公司研发费用自 1.15 亿元增至 1.67 亿元，研发费率自 4.5%提至 7.1%（+2.6pct）。

1.4 推进可转债募投项目建设，新产能为公司发展提供新动能

2023 年公司发行可转债，募集 7 亿，用于高端消防装备、救援保障装备、移动医疗装备和空港装备的产能建设。2023 年 11 月 7 日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券上市公告书》：1）发行数量：7 亿元（700 万张）。2）上市时间：2023 年 11 月 10 日。3）转股起止日期：2024 年 4 月 24 日-2029 年 10 月 17 日。4）向原股东发行的数量和配售比例：向原股东有限配售 5,039,074 张，即 503,907,400 元，占本次发行总量的 71.99%。本次募集资金拟用于应急救援保障装备生产基地项目（一期）、羊亭基地智能化改造项目和补充流动资金。本次募投项目达产后，将实现年产 480 台高端消防装备、救援保障装备、 40 台移动医疗装备及新增 95 台空港装备的生产能力。

应急救援保障装备生产基地项目（一期）：本项目为应急救援保障装备生产基地（下简称“临港基地”）的一期项目，建设用地为山东省威海市临港经济技术开发区福州路西、秦泉路北侧地块，土地面积为 155,384.00 ㎡，总投资为 56,783.92 万元，建设期为 30个月，预计建成后达产年将实现年产 520 台高端消防装备、救援保障装备和移动医疗装备。

羊亭基地智能化改造项目：项目总投资 12,152.13 万元，建设期 12 个月。本项目拟在羊亭基地对现有生产车间进行升级改造并扩建立体仓库，通过引进喷粉线、电泳线、五轴数控加工中心、数控龙门镗铣床等先进设备对现有下料车间、涂装车间、机加工车间改造升级新建自动化立体仓库，致力于将羊亭基地改造为规模化的高端空港装备智能制造基地，进一步提升空港装备产线的生产效率。项目建成达产时，将实现新增 95 台空港装备的生产能力。

公司当前的产能利用率维持在较高水平，募投项目的建设与投产有望为公司业绩增长提供新动能：1）当前的理论产能：空港装备年产 1250 台，应急救援保障装备年产 1200 台。 2）产能利用率：2020-2023H1，公司空港装备产能利用率在 72.32%-101.36%波动，应急救援保障装备产能利用率在 71%-102.5%之间波动。3）2022 年空港装备产能利用率相对较低，原因系 2022 年航空业整体需求萎缩，公司整体开工率较低。

2 空港装备：民航景气拐点+公司出海提速，有望迎来高成长

2.1 深耕 30 余年，公司成为全球空港装备领跑者，产品品类全、服务好

公司深耕空港装备领域 30余年，凭借内生发展，不断完善产品结构，成为全球空港装备领跑者。

公司空港装备主要为机场地面装备，涵盖飞机所需的所有空港装备，具备为一座机场配套所有地面保障装备的能力：1）主要产品为集装货物装载机、飞机牵引车、旅客摆渡车、飞机罐式加油车、飞机除冰车、机场除雪车、400Hz 飞机用电源等五十余个系列四百余种型号。2）主要销售对象是各航空公司、机场和军队等。

公司亦提供各类航空地面装备维修、保养服务：1）公司主要通过子公司广大航服提供空港装备维修服务，已形成了覆盖全国两百余座机场的综合业务网络，具备 24 小时快速响应能力。2）公司维修服务主要包括为航空公司、机场、机场地面服务商提供航空地面装备的维修服务，包括设备修理服务、维护保养服务。

空港装备的上下游：1）上游：空港装备的主要原材料为底盘、电池、电机、发动机、车桥等，相关原材料主要通过外购获得；公司上游的主要原材料市场供应充足、竞争较为充分，能够满足公司日常经营需要，且与公司建立了稳定的供应渠道。2）下游：空港装备主要客户为机场、航空公司等，下游客户的需求主要为新建机场、原有机场扩容对空港装备的采购以及老旧空港装备的更新；民航业的市场需求对空港装备行业产生直接影响。

公司作为国内主要空港装备供应商，亦提供完善的维修保障服务：空港装备的可靠性对航空器发挥重要作用，受到各航空器使用单位的高度关注：因此航空公司、机场、军队等客户购买产品时，对于空港装备的售后、维修服务的专业能力、覆盖范围、响应速度有较高的要求。公司空港维修保障服务可分为设备修理服务及设备维护保养服务：1）空港维修保障服务：返回威海本部进行，主要对空港装备进行拆卸、检查、更换或修复失效的零件，对基准件进行局部维修和精度调整，从而回复所修部分的精度和性能。2）维修保养服务：在机场设立维修站点进行，主要提供零配件的供应、设备的维护保养以及简单故障修理。

公司是国内空港装备行业头部企业。1）在我国从事空港装备的企业中，除威海广泰、中集天达外，其他多数企业收入规模相对较低。2）公司产品已经出口全球 70 多个国家和地区，涵盖亚洲、欧洲、大洋洲、非洲和南美洲，目前主要市场在亚太地区。新装备开发取得突破，奠定公司竞争优势：1）公司旅客登机桥产品全面推向市场，并且接连获得订单，为空港装备产品补齐最后一块拼图，成为机场全业务板块、全链条供应商。 2）公司重视产品电动化和智能化创新，已经完成了空港装备全系列电动化，完成了全系列空港装备的自动靠机技术研发，成功开发无人驾驶行李牵引车和无人驾驶机场货物转运车。

2.2 拐点将至，国内民航业复苏有望带动空港装备需求恢复

民航业的发展是一个国家经济发展的重要表现，民航业的发展在国家综合交通体系中具有不可取代的意义和作用：根据周士博《经济发展与民航运输管理的战略关系》一文，1）在我国改革开放推进背景下，经济快速发展，国民收入增长，人民可支配收入增加，为我国民航业发展提供了良好的经济大环境。2）随着经济和社会发展，人们开始追求快捷、方便的高效率生活观念和节奏，这为我国民航业发展提供了一个良好的社会环境。

2012-2019 年全球航空客运量稳步上升：由 29.99 亿人次增至 45.4 亿人次，CAGR 为 6.1%；2020 年受宏观经济环境影响，全球航空客运量较 2019 年下降 60.15%，2021 年全球航空客运量有所回暖，2021 年达到 21 亿人次，较 2020 年上升 16.09%。

2010-2019年国内民航旅客和货邮周转量稳步增长：1）旅客周转量：2010-2019年我国民航旅客周转量自 4039 亿人公里增至 11705.3 亿人公里，CAGR 为 12.5%；其中国内航线旅客周转量自 3280.06 亿人公里增至 8520.22 亿人公里，CAGR 为 11.2%，国际航线旅客周转量自 758.93 亿人公里增至 3185.08 亿人公里，CAGR 为 17.3%。 2）货邮周转量：2010-2019 年我国民航运输货邮周转量自 178.9 亿吨公里增至 254.1 亿吨公里，CAGR 为 4.4%。

2020-2022 年民航运输业发展受到新冠疫情爆发等因素影响：1）2020 年：国内航线旅客周转量 5868.87 亿人公里（-31.1%），国际航线旅客周转量 442.4 亿人公里（- 86.1%），起降次数 904.9 万架次（-8.7%）。2）2021 年：我国民航业国内航线略微复苏，或因国内疫情管控成果较好所致：国内航线旅客周转量 6439.12 亿人公里（+9.7%）；国际航线旅客周转量 90.56 亿人公里（-79.5%）；起降次数 278.16 万架次（+15.8%）。3）2022 年：国内航线旅客周转量 3804.9 亿人公里（-40.9%），国际航线旅客周转量 108.8 亿人公里（+20.1%）。

公司对航空公司和机场销售收入与民航运输业景气度和机场基建投资额具备一定的相关性：

对航空公司销售：1）2003-2020年营收自 1936万元增至 1.69亿元，CAGR为 13.6%；同期民航旅客周转量自 1263 亿人公里增至 11705 亿人公里，CAGR 为 14.9%。2） 2021 年公司空港设备对航空公司营收为 1.19 亿元（-30%），而 2020-2021 年民用航空旅客周转量为 6311/6530 亿人公里，相当于 2019 年的 53.9%/55.8%。

对机场销售：2010-2019 年公司对机场销售空港装备营收自 1.9 亿元增至 6.37 亿元， CAGR 为 11.7%；同期我国机场建设（民航基本建设和技术改造）固定资产投资金额自 441.5 亿元增至 751.4 亿元，CAGR 为 6.1%。

2023 年以来我国民航业运输生产呈现恢复稳健的良好局面。1）2023 年全行业共完成运输总周转量 1188.3 亿吨公里、旅客运输量 6.2 亿人次、货邮运输量 735.4 万吨，同比分别增长 98.3%、146.1%、21%，分别恢复至 2019 年的 91.9%、93.9%、97.6%。2）2023 年全行业大幅减亏 1872 亿元。 2024 年 1 月民航业生产情况进一步恢复：据中国民用航空局数据，1）2024 年 1 月民航旅客运输量为 1010.6 亿人公里（+57.6%），达到 2019 年同期的 105.2%；2）国内航线旅客周转量已超越 2019 年同期水平：国内航线旅客周转量为 328.6 亿人公里（+33.2%），达到 2019 年同期的 118.3%；3）国际航线旅客周转量恢复情况亮眼：国际航线旅客周转量为 186.9 亿人公里（+723.3%），恢复到 2019 年同期的 70.7%。4）货邮周转量：2024 年 1 月民航货邮周转量为 28.3 亿吨公里，同比增长 52.2%，达到 2019 年同期水平的 127.5%；其中国际航线货邮周转量 20.8 亿吨公里（+54.1%），达 2019 年同期水平的 139.6%。

进入 2023/2024 年冬春航季，国际航空市场的恢复步伐进一步加快：据民航局公布的数据显示，冬春航季共有 150 家国内外航空公司的每周 16680 班客运航班计划申请获得批复，涉及 68 个境外国家，国际航空市场有望进入加快恢复轨道。

中美航班对开数量持续恢复：据央视网消息，2023 年 11 月 9 日起，中美直飞客运航班由每周 48 班增至 70 班，2023 年 11 月 1 日，国航复航北京-旧金山直飞航线；11 月 21日起复航北京-华盛顿航线；自11月30日起，北京-洛杉矶航线航班增至每周3班；东航、南航、海航、厦航等也纷纷在中美航线复航或增班。

2024 年民航局将重点推进中美直航航班大幅增加：据中国新闻网消息，2024 年 1 月 4 日，2024 年全国民航工作会议在京召开，1）会议提出：2024 年将推进中美直航航班大幅增加，力争完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量 1360 亿吨公里、6.9 亿人次和 760 万吨，同比增长约 14%、11%和 3%；2）会议预计：2024 年我国国内客运将继续稳定增长，预计全国国内航线旅客运输量将达 6.3 亿人次，超过 2019 年 7.7 百分点；同时国际客运市场将加快恢复，预计 2024 年底每周达 6000 班左右，恢复到疫情前约 80%。

2024 年 3 月 31 日起中美对开航班数量有望达到 100 班次：据中时新闻网 2024 年 2 月 27 日消息，1）截至 2024 年 2 月 3 日，中美航班维持每周共 66 班次，其中中方 35 班，美方 31 班；2）当地时间 26 日，美国交通部宣布，自 3 月 31 日起，将允许中国航司执飞的中美往返航班数量从 35 架次增加到 50架次；3）若美国航司对等加班，中美之间的定期直飞客运航班有望从当前每周 66 班增至每周 100 班。

我们认为，随着民航运输业的景气恢复，空港装备市场需求有望回暖。1）截至 2024 年 1 月国内航线运输情况已经超越 2019年同期水平，机场建设和改扩建对空港装备的需求有望回升；2）远航程、大载客量的国际航班恢复亦有望改善航空公司现金流，航空公司对空港装备的更新和添置需求有望得到充分释放。

随着航空业的复苏，国内机场建设也在加快步伐，大型机场项目的建设有望增加空港装备的市场需求。广州白云机场三期扩建工程正加速建设，该工程是中国民航历史上规模最大的改扩建工程，建成后将成为全世界最大的单体机场，计划于 2025 年建成投产。兰州中川国际机场三期扩建工程是甘肃民航发展史上规模最大的民航机场工程， 2023H1 完成投资 23.98 亿元，累计完成投资 256.33 亿元，占总投资的 76.65%，计划 2024 年 10 月正式运营。重庆机场 T3B 航站楼及第四跑道工程是建设成渝世界级机场群的重要举措，2023H1 重庆机场集团完成投资 22.8 亿元，实现“时间过半、任务过半”目标，预计 2024 年底全面建成。

2.3 航空运输业处于黄金发展期，空港装备市场空间广阔

航空运输业处于黄金发展期。据国际航空运输协会（IATA）预测，我国将在 2025 年左右成为全球最大的航空客运市场，到 2037 年中国民航市场的旅客运输量将达到 16 亿人次。根据《新时代民航强国建设行动纲要》，新时代民航强国发展的战略进程为：2020 年实现从航空运输大国向航空运输强国的跨越；2035 年实现从单一的航空运输强国向多领域民航强国的跨越；到本世纪中叶实现从多领域民航强国向全方位民航强国的跨越。

到 2035 年，我国民用运输机场有望达到 400 个，机场数量和规模的扩容和存量设备的更新有望为公司带来更加广阔的市场空间：1）2023 年我国民航完成固定资产投资 1150 亿元，连续 4 年超千亿：据中国民航网消息，2023 年我国新建迁建 6 个机场，运输类机场总量达到 259 个，总容量达 15.6 亿人次。2）据《“十四五”民用航空发展规划》，预计到 2025年运输机场数量提升为 271个，2035年计划提升至 400个左右，同时广州、重庆、郑州、杭州等 7 个城市开始准备建设双机场。

《“十四五”民用航空发展规划》明确要优化机场地面服务保障标准：要以枢纽机场为重点，缩短航班截载、旅客步行时间，提高近机位靠桥率，缩短与其他交通方式间、航班中转衔接等出行全流程时间。千万级以上机场近机位靠桥率有望由 2020 年的 75% 提至 2025 年的 80%，这将进一步增加旅客登机桥的市场需求量，同时带动桥挂静变电源、空调以及有关车辆的需求量增加。

碳中和、电动化趋势下，市场天花板进一步打开：1）2022 年 9 月，国际民航组织第 41 届大会上，关于 2050年实现净零排放目标的决议获得通过，标志着全球民航碳中和时代正式降临。2）推动污染源治理、减少对石化能源依赖已成为十四五乃至今后相当长一个时期内重要的任务。

我国民航将持续深入推进机场运行电能替代，安全高效使用电动设施设备，减少航空煤油和汽柴油消费，加快淘汰机场场内老旧车辆设备。据我国《“十四五”民航绿色发展规划》，到 2025 年机场场内电动车辆设备占比达到 25%以上，年旅客吞吐量 500 万人次以上机场飞机辅助动力装置（APU）替代设备使用率稳定在 95%以上。

国内电动化空港装备占比逐渐提高：1）2022 年 9 月，民航局正式向国际民航组织提交《2022中国民航绿色发展政策与行动》，要求到 2035 年，绿色低碳循环发展体系趋于完善，运输航空实现碳中性增长，机场碳排放逐步进入峰值平台期。2）重点区域内机场严格按照新购产品 100%电动化进行考核，这将进一步提升机场、航空公司采购电动空港装备的比例，同时亦有望刺激国际空港装备市场电动化的采购需求。

2.4 公司空港装备出海提速，市场天花板迎来质的飞跃

全球空港装备市场空间广阔：据美国 Allied Market Research 数据显示，2019 年全球地面支持设备市场规模为 130.2 亿美元，预计 2020-2027 年 CAGR 为 6.7%，到 2027 年市场规模有望达到 220 亿美元。我们认为，当前公司空港装备产品出海正在提速，市场天花板有望迎来质的飞跃：公司凭借先进的技术、稳定的产品性能、有竞争力的价格以及强大的交付力，产品已经获得国际市场的广泛认可，具有较强的市场竞争力，在国际上享有较高知名度。

全系列产品电动化，在全球市场实现换道超车：1）2009 年国家发布了《关于加快新能源汽车产业发展的意见》，开始电动汽车产业化战略布局，同年公司开启了电动化产品自主研发。2）2019 年，公司率先在全球范围内实现了空港地面设备全系列产品的电动化，反观欧美等发达国家，仍处于以燃油动力为主、电动化刚刚起步的阶段。

引领行业发展，公司产品在国际市场大放异彩：1）2022 年 3 月，广泰电动电源车经德国慕尼黑机场管理集团实测后，成为同期设备中唯一能够满足性能需求的产品，产品性能完全满足行业最高的德国标准，超越了欧洲标准。2）2022 年 9 月，欧洲空港地面设备展（GSE EXPO RUROPE）在法国巴黎举办，公司作为首席赞助商和中国唯一参展商成为全场焦点，为广泰产品“出海”更远铺垫了基石。

空港地面设备在海外的销售模式与国内相比，更多的是面向与机场和航空公司合作的第三方服务商，公司与全球行业前五的地服公司保持了全球战略合作或深度合作：包括 1）瑞士国际空港服务有限公司（Swissport）：全球营收规模第一的地服公司；2）阿联酋德纳达集团（Dnata）：世界上最大的联合航空服务提供商之一；3）明捷（Menzies）：世界上服务国家数量最多的也是服务机场数量第二多的航空服务公司； 4）新加坡新翔集团（sats）：涵盖了全球航空货运量 50%以上的贸易航线；5）TCR: 全球最大的地服设备租赁公司。

通过与头部的地服公司和租赁公司合作，公司市场提升潜力较大：1）市场天花板打开：公司面对的是 100 多个国家、1000 多个机场和航空公司的全球市场，采购量庞大。2）品牌效应：与头部的跨国地服公司战略合作，亦吸引了各区域性头部地服公司主动寻求与公司合作。3）成果：2022 年，公司设备出口量同比增长 95%； 2023H1，公司出口设备额相比 2022 同期大幅增长。

公司 2023 年 11 月 13 日公告，与 TCR International NV（简称“TCR”）签订了重大销售协议：1）TCR 在未来三年内将向公司购买电动食品车 150 台/套、电动摆渡车 150 台/套，合计金额约人民币 8 亿元；以及一定数量的移动式充电电源，具体金额将根据履约情况确定。2）TCR 成为公司电动食品车、电动摆渡车以及移动式充电电源在欧洲中东和美国市场的独家经销商。3）如协议全部履约，预计总金额约为人民币 8-10 亿元。4）首批交付产品为一定批量的电动摆渡车，合同总额为 1284 万美元。

TCR 是全球最大的专门从事世界各地的地面支持设备租赁解决方案和服务的公司之一：为全球主要地勤服务商、航空公司和机场提供全方位服务租赁、维护和停机坪协助以及车队服务，服务于全球 20 多个国家的 200 多个机场，管理超过 40000 台地面支持设备，实力雄厚。

本次签订大订单，有利于拓宽公司产品销售渠道，持续提升公司在国际市场的影响力。公司与 TCR 自 2013 年开始合作，各合同履约良好，已经建立了较为稳定合作关系。本次签订销售协议，是在前期友好合作的基础上，进一步加强双方合作关系，充分发挥双方各自专业领域的资源和优势。

Swissport 将强化同公司全球战略合作伙伴关系，公司国际化战略实现 2024“开门红”。据公司官网 2024 年 2 月 19 日新闻，2 月 6 日，瑞士国际空港服务有限公司（Swissport）全球大区经理会议于土耳其伊斯坦布尔顺利召开，公司作为全球唯一一家空港装备企业铂金赞助商参会并与 Swissport 高层全面深入交流，并就强化双方全球战略合作关系明确了近期的重点区域和方向。

Swissport 是全球领先的空港地服公司：2022 年，其全球营业收入 26 亿欧元，居全球地服公司第一。服务范围遍及 6 大洲、47 个国家的 292 个机场，设备需求量较大。

2023 年威海广泰与 Swissport 合作取得重大突破：公司 2021 年成功入选 Swissport 的优先供应商名单；2023 年与其累计签订近亿元合同，广泰产品已进入 Swissport 服务网络中 15 个国家，超过 40 个机场，成功实现了从零到 1 的突破。

Swissport 表示要加强、加深同公司的全球战略合作伙伴关系：1）提出 2024 年将在中东、澳大利亚以及拉丁美州等地区，与公司重点开展合作。2）同时，随着欧洲电动化产品的推广，Swissport表示会在欧洲市场针对电动化产品同公司进一步开展合作，也希望此基础上积极探索多种合作模式，在北美地区大力推广公司设备。3） Swissport 表达了同威海广泰续签全球战略框架合作协议的意愿。

3 应急救援装备：受益万亿国债与换新政策，有望迎来新机遇

3.1 应急救援产业方兴未艾，万亿国债或刺激市场需求增长

应急产业是国家重点支持的综合性新兴产业：是为了保障人民生命财产安全和维护社会安全稳定，满足有效应对各类突发事件的需求（包括预防和准备、预警和监测、处置和救援等需求），从事研发、制造、生产销售和提供服务的产业。

分类：根据中国工信部 2020 年 12 月发布的《安全应急产业分类指导目录（2020 年版）（征求意见稿）》，应急产业可以分为安全防护类、监测预警类、应急救援处置类和安全应急服务类。

产业链：1）上游：主要包括应急物资原料的生产与供应、硬件设备支持和科技服务平台；2）中游：主要包括应急产业四大类产品，包括监测预警、预防防护、应急救援、应急服务；3）下游：主要包括在不同应用场景中应急体系的发展。

消防救援行业的发展水平是国民经济和社会发达程度的重要标志，我国消防救援行业发展大致经历了 3 大阶段：

第一阶段（改革开放前）：我国应急救援保障行业发展缓慢，全国消防产品生产企业数量不足 100 家，且大部门是国家出资建设的国营企业。

第二阶段（2001-2003 年）：随着中国国民经济快速增长，应急救援保障产业逐渐发展成型。国家逐步取消消防产品生产销售备案登记制度，逐步建立消防产品市场准入制度，消防市场环境发生根本性变革，民营企业开始涉足消防行业，行业发展速度加快。

第三阶段（2018 年至今）：国家成立应急管理部并组建国家综合性消防救援队伍，职能向“全灾种、大应急”方向转变，建立科学、全面、开放、先进的应急管理信息化体系，加快现代化信息技术与应急管理业务深度融合，通过应急服务平台进行安全预警防控、应急指挥，全面加强消防队伍正规化、专业化、职业化建设。

发展趋势：根据应急救援工作需要，应急救援保障装备需求发生变化。1）传统产品的多功能化和智能化需求提升；2）从传统的消防装备向多种类型产品延伸，尤其是后勤保障车的需求量在不断增加，包括宿营车、通信指挥车、餐饮车、运兵车等；3）根据大应急的需要，根据不同救援类型，对产品救援的模块化需求明显，比如地震救援模块、化学救援模块、水域救援模块、山地救援模块等。

产业政策背景：重视监测预警与应急救援。2018 年 3 月 17 日第十三届全国人民代表大会第一次会议通过《第十三届全国人民代表大会第一次会议关于国务院机构改革的方案的决定》，成立了应急管理部，此后应急管理部出台一系列应急管理相关政策，为我国应急产业发展提供稳定有序的政策发展环境。

应急管理部门预算支出逐年上升：据财政部数据，2019-2023 年我国应急管理部预算支出自 67.11 亿元增至 100.15 亿元，CAGR 为 11%。

应急救援产品数量约占全产业的四分之一：据前瞻产业研究院援引全国应急产业联盟数据，2021 年我国应急产业可分为四大市场，分别是应急服务、应急救援、监测预警、安全防护，其中应急服务产品占比 56%，应急救援产品占比 24%，监测预警产品占 18%，安全防护产品占 2%。

截至 2023 年 11 月我国安全应急装备重点领域产业规模超 7000 亿元，到 2025 年有望超过 1 万亿。新华社消息，据《安全应急装备重点领域发展报告（2023）》，我国安全应急装备重点领域产业规模已超 7000 亿元，政府采购、行业安全发展、居民家庭消费三大力量正在形成，牵引我国安全应急装备产业快速发展。 2023 年 9 月，工信部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023-2025 年）》，提出力争到 2025 年安全应急装备重点领域产业规模超过 1 万亿。

中央财政增发万亿国债，或利好应急救援产业：新华社 2023 年 10 月 24 日消息，中央财政将在 2023Q4 增发国债 10000 亿元，全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补减灾救灾短板，整体提升我国抵御灾害的能力。 585 亿元国债将用于自然灾害应急能力提升工程补助资金：财政部 2024 年 2 月 19 日消息，财政部提前通知地方增发 2023 年国债第三批项目预算 1975 亿元，其中自然灾害应急能力提升工程补助资金 585 亿元，支持实施预警指挥工程、救援能力工程、巨灾防范工程和基层防灾工程。我们认为，万亿国债项目的实施有望进一步拉动应急救援装备的需求，公司应急救援业务有望迎来新一轮增长。

3.2 消防救援装备：有望充分受益于我国新一轮应急救援建设

公司应急救援保障板块业务主要依托子公司中卓时代：中卓时代始终致力于应急救援保障装备的研发和创新，参与编制了多项国家消防标准规范，拥有百余项专利和自主知识产权。

公司的应急救援保障装备产品已经实现了在中国的地域覆盖：公司拥有齐全的应急装备产品线，消防车产品覆盖国内 300 余个消防支队，国内市场认可度较高。

中卓时代是华北地区规模最大的消防车制造企业，目前共有四大系列产品：分别为灭火系列消防车、举高系列消防车、专勤系列消防车、保障系列消防车。1）主导产品：包括机场主力消防车及快调车、快速反应车、A 类泡沫消防车、城市主战消防车、抢险救援车及水罐泡沫消防车等。2）公司还研制出适应于大中小城市老城区窄小街道使用的抢险救援车、排烟消防车、供气消防车、压缩空气 A/B 类泡沫消防车、大吨位供水消防车，远程供水系统、举高喷射消防车、登高平台消防车、高层供水车等产品。

消防车，又称救火车，是根据需要面设计制造成适宜消防队员乘用、装备各类消防器材或灭火剂，供消防部队用于灭火、辅助灭火或消防救援的车辆。1）消防车制造行业是公共安全与应急救援产业的重要组成部分，消防安全事业的发展水平，是体现一个国家和城市现代文明程度的重要标志。2）消防车根据其功能特点，可以分为灭火消防车、举高消防车、专勤消防车、机场消防车和后援消防车五大类。3）消防车行业上游主要为底盘、钢材、轮胎、仪表盘、方向盘、消防器材等零部件；中游为消防车行业；下游主要应用于火灾扑灭、消防救援、抢险救灾等场景。

随着我国经济稳步发展、城镇化进程的推进，中国城镇人口与建筑物越来越密集，火灾等灾害的威胁持续升高。1）据国家消防救援局数据，2018-2022年，全国接报火灾数自23.7 万起增加到 82.5 万起，CAGR 为 36.5%；而消防车出动数自 219.3 万辆次增加到 401.3 万辆次，CAGR为16.3%。2）国家高度重视消防安全产业发展，推动我国消防车行业不断发展进步。

“十四五”期间我国消防事业改革发展有望迎来历史机遇：根据《“十四五”国家消防工作规划》，“十三五”末期，我国建成消防站 7969 个，“十四五”期间我国消防事业核心指标包括：1）百万人单位火灾事故死亡率≤0.29；2）十万人拥有消防站≥0.74 个。

我国消防站建设尚存较大缺口：1）据新华社 2023 年 11 月 7 日消息，我国消防救援站数量已经达到 9657 个；2）根据《中华人民共和国 2023 年国民经济和社会发展统计公报》，2023 年末我国人口数量为 140967 万人，若要满足“十万人拥有消防站≥ 0.74 个”的目标，我国消防站数量至少应达到 10432 个，因此，我国消防站建设尚存缺口为 775 个。

我国消防车仍存在较大缺口：1）根据《城市消防站建设标准》，城市消防一级站、二级站、小型站、特勤/战勤保障站消防车数量应该达到5-7、2-4、2、8-11个。2）乡镇消防队一级、二级消防队，乡镇志愿消防队的消防车数量应分别达到 2/1/1 个以上。3）据新华社 2023 年 11 月 7 日消息，我国消防救援站数量已经达到 9657 个，据人民日报 2022 年 10 月 12 日消息，全国已成立 1.4 万余个乡镇街道消防站所，存量消防车数量已经达到 11.1 万辆。

我国消防车需求旺盛：我们认为，1）现阶段我国消防站建设仍在持续进行中，消防车数量缺口较大，未来新建城市消防站、乡镇消防队牵引消防车需求；2）我国存量消防车数量较大，未来逐年替换的需求亦在增加。

3.3 移动医疗装备：市场拓展提速，有望成为公司业绩增长的新亮点

移动医疗装备是指在可移动平台上配置相应医疗仪器、设备满足移动医疗需求的装备。国内移动医疗服务行业尚处于发展期，移动医疗装备行业亦处于起始阶段，市场集中度较低。

自本世纪初起，移动医疗装备及服务开始进入了我国农村医疗服务体系，并受到了各级政府与社会的广泛重视，借助移动医疗装备，可以有效提升居民医疗服务的可及性。

2019 年以前，传统的移动医疗装备承载平台以客车为主：如在体检车、献血车、救护车等领域，中通、宇通等客车厂商占据主要市场份额。

方舱类移动诊疗单元市场规模有望逐步扩大：1）随着医疗和应急救援需求的变化、通讯技术的发展、车载设备小型化及稳定性提升，移动卒中单元、方舱式移动 CT 单元、移动生物安全实验室等产品已逐步受到市场认可。2）行业市场集中度较低：江南航天、辽宁陆平、威海广泰、镇江康飞等厂家均是行业内有力的竞争者。基于现有优势业务，公司不断拓展新领域，开发研制出全系列移动医疗保障装备和供氧系统，提供高端智能医疗装备整体解决方案。广泰医疗依托集团整体车辆技术改造、供氧补氧技术研发设计及高端智能装备的集成能力，以医疗领域专家团队指导为基础，专业的医学市场调研及分析为导向，通过信息化平台形成一系列高端智能医疗装备整体解决方案。

现代移动医疗装备需求持续稳定增长：在互联网技术移动终端、大数据技术等带动下，积极解决快速医疗保障和调节医疗卫生分布不均，重点加强医疗资源下沉、医疗全覆盖、解决医疗资源最后一公里已经成为卫生事业发展的必然趋势。 2021 年工信部等十部门印发的《“十四五”医疗装备产业发展规划》指出，“十三五” 期间，我国医疗装备产业规模 CAGR 为 11.8%，2020 年市场规模达 8400 亿元。 “十四五”期间要推动运用 5G 技术改造提升医疗卫生健康网络基础设施，开展智慧医疗健康装备和应用创新，推进远程问诊会诊，促进高端医疗资源下沉服务基层；拓展医疗装备服务链，推进居家社区及新型医疗装备。《应急规划》明确要求：整合应急总医院等医疗资源，建设全国应急救援医疗平台、国家应急医学研究中心和移动方舱医院。地方建设应急医疗力量和医疗救援基地，完善应急医疗野战移动医院和医疗救援装备储备等功能。随着上述应急救援中心的建设，移动医疗装备的需求市场规模将会逐步扩大。

积极拥抱新兴市场，移动医疗装备业务有望成为公司新的增长极。与中船海神签署战略合作协议：1）据广泰医疗公众号消息，2023 年 5 月 31 日，威海广泰与中船海神（中国船舶旗下的医疗装备专业公司）举行了战略合作签约仪式，双方立足应急医学救援装备领域达成了长期、稳固的战略合作伙伴关系。2）海神公司立足“军队卫勤装备”和“国家应急医学救援装备”两个领域：努力构建“上得去、展得开、救得下、治得好”的现代战争卫勤保障新体系以及陆、海、空、天、潜、隧 “六维一体”的“智能化、高机动、多功能、模块化”应急医学救援保障模式。

公司中标吉林国家紧急医学救援基地项目：据机电产品招标投标电子交易平台信息，公司本次总中标金额达到 5451.97 万元。据广泰医疗微信公众号 2024 年 2 月 22 日消息，广泰医疗成功中标吉林大学中日联谊医院国家紧急医学救援基地野战医院车辆和帐篷采购项目，将为该项目提高高质量的应急医疗车辆、方舱、帐篷等部署平台，并配合医院专业的救援队伍共同提升区域的紧急医学救援能力，推动陆海空多维立体联动救援，提升国际化救援能力。我们认为，作为国内紧急医学救援领域的先行者与综合解决方案的提供者，广泰医疗本次中标吉林国家紧急医学救援基地项目，或有利于公司进一步拓宽品牌影响力，未来移动医疗保障装备有望成为公司新的业绩增长点。

3.4 无人机装备：与应急救援装备互为补充，有望受益于低空经济发展浪潮

低空经济首次写入政府工作报告，有望成为国民经济发展新引擎：2024 年 3 月 5 日，国务院总理李强作政府工作报告时提出，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。

低空经济定义与范畴：据央视网介绍，1）低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，由低空制造产业、低空飞行产业、低空保障产业和综合服务产业构成。2）低空经济广泛体现在第一、二、三产业之中，涵盖了农林作业、旅游、搜救等领域，具体的航空器包括直升机、无人机、热气球等，其中，无人机的制造与应用是低空经济的重要组成部分。

低空领域的主要产品包括：eVTOL（电动垂直起降飞行器）、无人机（消费级、工业级）、直升机、传统固定翼飞机等。

低空经济引领万亿市场空间：据新华网消息，1）截至 2023 年底，我国通航企业达 689 家，在册通用航空器 3173 架，通用机场 451 个，全年作业飞行 135.7 万小时。 2）2023 年我国低空经济规模超 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。

政策环境逐步完善：近年来，国家层面相继出台《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等政策，在国家层面对无人驾驶航空器从设计生产到运行使用，进行全链条规范化管理，多个部委和地方相继出台配套政策，全面推动无人机产业发展。

应急救援建设对无人机需求迫切：《“十四五”应急救援力量建设规划》要求，加快实施应急救援航空体系建设方案，完成进口大型固定翼灭火机引进、国产固定翼大飞机改装，大型无人机配备等重点项目，完善运行管理条件和机制，加快实现灭火大飞机破题。公司已成功开发多个系列固定翼无人机，市场空间广阔：1）公司无人机产品是具有完全独立知识产权、国内先进的高亚音速无人机，具备高空、高亚音速、高机动飞行能力。2）公司瞄准应急救援市场需求，正在进行多旋翼、大载荷消防救援无人机的研制开发，该型无人机可以与应急救援保障装备业务协同发展，是应急救援手段的重要补充。

公司子公司全华时代是专业从事无人机研发、生产、销售、服务及培训的高新技术企业：全华时代致力于固定翼、多旋翼、直升机、系留平台等近 20款工业无人飞行器的设计开发，具有丰富的技术储备与经验积淀。 2021年公司设立广泰航空，主要从事高端大型无人机及工业级应急救援无人机的研制开发。其中，应急救援无人机可以与应急救援保障装备业务协同发展，是应急救援手段的重要补充，填补了国内相关机型的空白。我们认为，公司无人机业务可以与应急救援装备业务协同发展，在低空经济发展浪潮中，有望为公司开辟新市场，带来发展新机遇。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）