【中融汇信】【软商品周报】2024年3月第3周：软商品基本面变化不大区间震荡.pdf

全球格局：国际糖业组织(ISO)数据显示，预计全球糖供应缺口为33万吨，远远低于上季度预估的211万吨，因头号生产国巴西产量创下纪录新高。预计2023/24年度全球糖产量为1.7988亿吨，预计全球糖消费量为1.8022亿吨。海外市场：市场机构Datagro预计表示，受降雨量不足影响，预计2024/25榨季巴西中南部地区的甘蔗产量将同比减少9.8%，至5.92亿吨；甘蔗单产将从上一榨季的88.3吨/公顷降至78.8吨/公顷；糖产量将较2023/24榨季的4250万吨，减少4.8%至4045万吨；尽管巴西糖产量减少，但印度和泰国糖产量有望恢复，届时全球糖供应将改善，预计全球糖将供应过剩190万吨，而2023/24榨季为供应短缺88万吨。国内市场：根据中国糖业协会数据，2023/24榨季截至2月底，全国累计产糖794.79万吨，同比增加3.48万吨；累计销糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比增加5.04%。3月8日，ICE原糖收盘价为21.18美分/磅，人民币汇率为7.1920。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5571元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7145元/吨；总结：巴西仍和印度泰国成跷跷板供应；基本面变化不大，但郑糖消费强于供应，震荡偏强。策略观点基本面变化不大，郑糖消费强于供应，暂维持震荡偏强。风险提示全球减产高于预期。