豆粕供给：虽然巴西天气不利影响到大豆产量预期，不过，因市场普遍相信，南美总体产量预计远高于去年水平，即意味着今年全球大豆供应充足。另外，因巴西收获正在进入高峰期，其大豆出口报价依然低廉。此外，从3月1日起，巴西将会把生物柴油掺混率从12%提高到14%。根据计算，每增加1个百分点，意味着每年需要额外生产65万立方米的生物柴油以满足掺混要求。此外，巴西国会预计将在2月底前对一项提案进行表决，该提案计划将生物柴油掺混比例提高到20%甚至25%。这些决策将影响巴西大豆出口规模波动，进而影响全球大豆出口供应。美豆出口持续疲软：美国农业部出口销售报告称，截至2月15日当周，美豆出口净销量为5.6万吨，创下本年度的最低值，比前一周以及四周均值低了84%，反映出中国买家需求正在季节性转向南美。本年度迄今，美国大豆销售总量为3886万吨，同比降低19.7%，上周同比降低19.1%。由于巴豆价格具有竞争力，中国买家在春节后或大举采购巴西大豆。行业人士估计春节后中国买家已经购买20至23船巴西大豆，约占春节后预期需求的60%。另外，截止2024年02月23日，进口大豆港口库存为7,646,020吨，环比减少45,700吨。从季节性来看，大豆港口库存位于历史较高水平。需求：当前生猪存栏依然处于偏高位，不过，节后豆粕消费将转清淡。库存：截止2024年02月18日，油厂豆粕库存为64.72万吨。总结：成本端及基本面变化均有限。策略观点豆粕成本端支撑仍偏弱。国内大豆压榨量或随着假期结束而逐渐回升，从而致使豆粕产出增加，不过，节前饲料企业的豆粕备库有限，近期将有采购需求，因此豆粕供应压力得以平衡。需求仍以刚需为主，价格将继续盘整。风险提示关注南美产量、进口大豆成本、美豆出口因素、国内供需面。
棕榈油供给：马来西亚棕榈油产量继续下滑，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年2月1日到15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少17.21%。另外，多家投行预计2月底马来西亚棕榈油库存将进一步降低到200万吨以下的水平，因为2月份棕榈油产量将会连续第四个月下滑。此外，MPOB数据曾显示，1月份马来西亚棕榈油产量连续第三个月降低，1月的出口量下降0.8%，为135万吨，原因是对欧盟和大洋洲的出口增加，仅仅部分抵消对中国、印度和非洲的出口减少。马来西亚棕油出口也同样继续收缩：船运调查机构称2月1-20日期间棕榈油出口环比降低3.4%到18.3%。作为对比，2月1-15日期间棕榈油出口量环比降低4.3%到17.1%。另外，船运调查机构ITS表示，2月1日至25日马来西亚棕榈油产品出口量环比降低10.7%。需求：印度1月份棕榈油进口量环比减少12%，降至三个月低点，因为印度精炼厂加工毛棕榈油的利润为负，促使厂家转而进口豆油。另外，据印度炼油协会（SEA）最新数据，1月份食用油进口量为119万吨，环比减少9%，同比降低28%。截至2月1日，印度食用油库存为264.9万吨，而一个月前为289.7万吨，远低于9月1日创下的历史高点374万吨，这也是至少一年来的最低库存。不过，印菜籽新作供应将从3月开始回升，随着油菜籽上市，压榨量将从4月份开始回升，这将会限制植物油的进口，因今年印度国内油菜籽供给或较为充裕。印度农业部数据显示，截至2月2日，油菜籽种植面积为1004万公顷，比去年同期的979.7万公顷提高2.5%，远远高于五年均值730.6万公顷。印度行业官员表示，今年的产量可能会比上年增加30万至50万吨。2022/23年度印度油菜籽产量为1150万吨。国内市场看，进口棕油的相对偏高价格或限制需求。据监测，近期国内买船偏少，预计2-3 月进口月均到港量30 万吨左右（包含棕榈油硬脂）。库存：截止2024年02月23日，棕榈油港口库存为77.4万吨，环比增加3.8万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。总结：棕油供给延续，需求或也同样下滑。策略观点短期内，棕榈油供应端或延续偏紧状态，而需求也因相对高价受到限制。此外，原油市场的波动，也将对棕油市场造成影响。风险提示印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。
