我们认为中央企业入局AI，会有类似运营商在3G蜂窝网络发展初期为产业赋能的重要作用，中央企业的积极投入为国产算力产业链带来更多的商用机会。AI算力网络中的国产交换机芯片、数据中心交换机、国产光芯片均有望得到切实有力的支持。和东数西算工程布局相结合的算力网络建设是我国AI基础设施的重要特点，东数西算枢纽节点之间的算力网络建设为400GOTN带来更大的市场空间，骨干网有望成为运营商资本开支重点支持的建设方向。➢投资建议首先，受益北美AI产业发展，2024年800G光模块、1.6T光模块和硅光光模块需求有望保持增长，建议关注：1）光模块和光引擎供应商：天孚通信、中际旭创、新易盛、联特科技；2）具备硅光CW光源产品能力的：源杰科技、仕佳光子；3）薄膜铌酸锂调制器供应商：光库科技。其次，随着我国AI产业政策落地，中央企业入局AI产业，国内算力网络产业链有望首先受益，建议关注：1）国产交换机芯片供应商：盛科通信-U；2）国内领先的数据中心交换机厂商：紫光股份、锐捷网络；3）国内骨干网400G OTN产业链企业：烽火通信、光迅科技、德科立。风险提示：AI产业发展不及预期，国内AI产业政策落地不及预期。
回想2022年四季度，谷歌、微软、亚马逊、Meta四家北美科技巨头的资本开支连续两个季度环比增长，但是市场普遍认为科技巨头们有可能下修2023年资本开支的担忧，进而对数据中心光通信产业链的业绩持悲观预期。这一担忧在2023年上半年得到了验证，2023年Q1-Q2四家公司的OPEX持续环比下降。但是AIGC使这一态势快速扭转，2023年Q3/Q4四家公司的资本开支分别环比增长了8.24%/15.86%。
我们认为以IB网络、800G光模块、交换机等为主的AI算力网络，是AIGC产业发展的必要硬件基础。在2023年，得益于AI产业的资本投入热潮，GPU龙头企业英伟达、国内受益AI光网络需求实现产品批量交付的中际旭创、天孚通信等企业均实现了业绩快速增长。我们要思考是，AI网络和GPU芯片作为AIGC的重要硬件基础，在2024年AI产业发展演化的过程中会发生哪些变化。我们的主要观点包括：➢2024年第八代IB网络有望落地，带来1.6T光模块和200G光芯片需求；➢800G硅光光模块需求增长，并给国产CW-DBF硅光光源提供导入测试机会；➢AI政策催化下，国产交换机芯片、数据中心交换机、国产光芯片等算力网络产业链企业获得发展良机。2.AI网络在2024年有望继续快速升级2.1第八代IB网络有望在2024年实现交付2023年配合H100GPU的部署，NVIDIA提供的Quantum-2网络设备采用第七代NVIDIA InfiniBand架构，通过软件定义网络、网络计算、性能隔离、高级加速引擎、远程直接内存访问(RDMA) 以及高达400 Gb/s的超快的速度，为先进的超级计算数据中心提供助力。图表8：第一代到第七代IB网络演进资料来源：电子发烧友，英伟达官网，国联证券研究所整理Quantum-2包括CX7网卡、交换机、光模块（收发器和线缆）。Quantum-2固定配置交换机支持供给51.2T的双向吞吐量，通过32个OSFP物理连接器（光模块）提供64个400Gb/s端口。Quantum-2固定配置交换机的部署带来了800G光模块的规模部署需求。
