【华安证券】2023Q4公募基金及陆股通持仓分析：同增电子、医药和红利资产，共减TMT、白马和大金融.pdf

2024-01-24

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公募基金持仓分析

公募主动权益基金持仓总市值较上季末回落7.0%

截至2023年Q4季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.32万亿，较上季末3.56万亿规模，降幅7.0%。公募基金持仓市值回落主要有两方面原因：①2023Q4市场整体下跌，基金持仓市值有所缩水；②2023Q4北向资金持续流出，导致公募以及北向重仓的食饮、电力设备等行业回撤幅度较大。完整季度内万得全A下跌3.84%、上证综指下跌4.36% 、创业板指下跌5.62%。

主动权益型基金整体仓位小幅回升

截至2023年Q4末，主动权益基金整体仓位84.77%，较上季末小幅上行0.54个百分点，各类型基金仓位均有所提高。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为76.00%、87.82%、89.50%，较上季末分别变化了0.16、0.71、 0.65个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位仍处于高位水平。公募基金现金占比8.40%。截至2023Q4末，公募基金账户中现金持有比例整体为8.40%，较上季末回落1.26个百分点。普通股票型、灵活配置型及偏股混合型基金现金占比分别8.26、8.63、7.77个百分点。

仓位分布显示公募基金高仓位基金占比有所提升

高仓位基金占比有所提高。9成以上的高仓位基金占比提高了1.36个百分点。8成以下中等和中低仓位基金占比也小幅增加。高仓位基金数量占比在历史高位。9成仓位以上基金数量占比有37.55%，处于2010年以来的高位。仓位占比80-90%的基金数量占比小幅回落，达37.94%，同样处于高位水平。

公募基金持仓中，金融下降明显，周期、消费风格持仓上升

2023年Q4季度末公募基金持仓中，金融风格下降明显。风格中，金融风格的仓位有较大幅度的下降，本季度仓位减少了1.05个百分点，当前持仓在8.69%；同时成长风格仓位微跌0.04个百分点至35.28%。 2023年Q4季度，消费、周期风格持仓均有提升。消费风格增持了0.34个百分点至当前36.76%；周期风格增持了0.74 个百分点至当前的19.21%。

消费：整体仓位回升；医药行业回升幅度大

消费板块整体仓位回升，其中医药大幅回升。医药和家电分别抬升了1.39、0.11个百分点；社服、食饮、商贸零售、汽车分别下降了0.49、0.34、0.14、0.14个百分点；其余行业仓位变化幅度不大。食品饮料和医药生物仓位均处于2010年以来中枢位置。食品饮料目前持仓在13.69%，持仓市值在3749亿，上季度末持仓市值4135亿。医药生物目前持仓在13.59%，持仓市值3720亿，上季度末持仓市值3594亿。

社会服务持仓占比当前处于偏低位置。目前持仓占比为0.92%，持仓市值为252亿，上季度末为414亿。家用电器持仓占比在偏低位置。目前持仓占比为2.67%，持仓市值为732亿，上季度末为755亿。商贸零售持仓占比在历史低位。目前持仓占比为0.40%，持仓市值为109亿，上季度末为159亿。美容护理持仓占比在偏低位置。目前持仓占比为0.30%，持仓市值82亿，上季度末为108亿。

成长：仓位变化不大；电力设备减持幅度大，电子获大幅增持

成长风格持仓变化不大，但电力设备遭到大幅减持，而电子行业获得大幅增持。其中，电子仓位增加2.19个百分点至13.13%；国防军工仓位回落0.05个百分点，传媒行业仓位下降0.68个百分点，通信仓位减持0.48个百分点，计算机仓位下降0.13个百分点；电力设备仓位大幅回落了0.90个百分点至9.20%。计算机仓位处在历史中枢附近；传媒行业持仓也在历史中枢位置；计算机行业当前持仓占比为4.95%，持仓市值为1356亿，上季度末为1496亿；传媒仓位当前持仓占比为2.47%，持仓市值为677亿，上季度末为929亿。

周期：仓位分化，半增半减

周期板块仓位增减参半。其中，农牧、公用事业、有色、机械、煤炭、钢铁仓位分别上升了0.49、0.39、0.35、0.30、 0.30、0.02个百分点；石化、建装、建材、交运、化工、环保分别下降0.37、0.26、0.25、0.16、0.07、0.02个百分点。农林牧渔仓位处于中枢位，公共事业仓位处于高位。农林牧渔行业目前持仓1.78%，持仓市值为486亿，上季度末为378亿；公共事业目前持仓为1.96%，持仓市值为537亿，上季度末为462亿。

大金融：仓位全面回落，细分行业均遭减持

大金融仓位回落，细分行业均遭减持。其中，非银行业仓位回落了0.41个百分点；银行持仓占比下降了0.36个百分点；房地产仓位回落0.28个百分点。银行业持仓回落，且仍在历史低位。目前持仓在3.20%，持仓市值为877亿，上季度末为1050亿。

集中度：CR10回落0.44个百分点

除CR10回落外，其余两个维度持股集中度有所回升。2023Q4公募基金持仓集中度前10大个股集中度回落了0.44个百分点至19.83%；前20大个股集中度回升了0.22个百分点至28.85%；前50大个股集中度上升了0.05个百分点至 43.82%。目前持仓较重的个股集中度处于历史中枢位置。

“最”变化之前十个股

2023Q4前10大重仓股较Q3无明显变化，仅中芯国际排名上升2名成为新晋前10。前10大重仓股中宁德时代、药明康德遭到大幅减持。2023Q4公募机构对宁德时代、药明康德持股集中度分别下降0.49、0.39个百分点，它们同时是全市场持股集中度下降最多的两只个股。前10大重仓股主要集中在食品饮料和医药生物行业，二者共占据7席。

陆股通持仓分析

Q4季度末陆股通持有A股总市值下降至2.00万亿

截至12月底，陆股通账户持有A股股票总市值为2.00万亿。较上季度末减少了0.19万亿。陆股通持A股总市值的规模较2023年Q4季末下降了8.7%。2023年12月底持A股总市值为2.00万亿。四季度北向资金持续流出以及市场整体回调，所以陆股通持股总市值回落较多。

陆股通Q4季度主板仓位环比回落，创业板、科创板回升

陆股通Q4季度主板仓位环比回落，创业板、科创板回升。其中，主板仓位回落了0.79个百分点，当前持仓水平为81.03%。双创板块仓位Q4季度均有回升，创业板仓位回升 0.25个百分点至15.68%，科创板仓位Q4季度抬升0.54个百分点至3.30%。

除金融风格持仓下降外，其余风格持仓均有提升

2023Q4季度，陆股通除金融风格持仓下降外，其余风格持仓均有提升。其中金融板块持仓占比回落了1.26个百分点至11.74%；消费板块持仓占比抬升了0.95个百分点至当前36.62%；周期板块持仓占比回升0.17个百分点至当前24.95%；成长板块持仓上升了0.14个百分点至当前26.66%。

消费：持仓回升，医药、汽车仓位提升幅度大

消费领域中，陆股通医药、汽车仓位提升幅度大。其中医药加仓0.83个百分点至当前9.62%；汽车、家电、纺服仓位分别提高0.34、0.13、0.06个百分点；商贸零售仓位回落0.18个百分点；其余行业持仓变化幅度不大。食饮和医药持仓均处于底部区域。食品饮料目前持仓占比为12.72%，持仓市值为2542亿，上季度末为2800亿；医药生物持仓占比为9.62%，持仓市值为1922亿，上季度末为1923亿。

成长：除电子、军工行业加仓外，其他成长风格细分行业均遭到减持

陆股通减持了除电子、军工行业外的所有成长风格细分行业。其中电力设备持仓占比回落0.89个百分点至11.05%；传媒、计算机、通信持仓占比分别回落了0.33、0.30、0.03个百分点；电子、军工持仓占比分别提高了1.60、0.08个百分点。电力设备行业陆股通持仓占比处于中枢偏高位；电子行业持仓占比处于历史高位水平。其中电力设备行业持仓占比在 11.05%，持仓市值为2207亿，上季度末为2613亿；电子行业持仓占比在8.01%，持仓市值为1600亿，上季度末为1403亿。

周期：较明显加仓红利类资产

陆股通持仓周期风格小幅上升，公用事业、煤炭、农牧、化工、有色、钢铁获得陆股通仓位提升。其中，公用事业、煤炭、农牧、化工、有色、钢铁仓位分别提升了0.57、0.23、0.20、0.14、0.05、0.02个百分点；建材、机械、建装、石化、运输行业仓位分别回落了0.44、0.24、0.20、0.10、0.06个百分点；环保行业持仓无变化。化工、有色仓位处于历史高位。化工持仓占比为3.05%，持仓市值610亿，上季度末为636亿；有色行业目前持仓占比为 3.37%，持仓市值为672亿，上季度末为727亿。

大金融：陆股通大幅减持非银、银行板块

陆股通减持非银、银行板块幅度较大，房地产板块仓位小幅回落。非银持仓回落了0.56个百分点；银行持仓下降 0.61个百分点；房地产持仓微跌0.09个百分点。银行持仓在历史低位。银行持仓占比6.37%，持仓市值为1272亿，上季度末为1528亿。

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