工程机械及重卡行业应用领域广泛，与宏观经济、基建投资和房地产行业发展等密切相关。主机厂商细分领域周期分化，零部件“国产替代”加速。其中，与房地产、基础设施建设投资相关度较高的土方类机械、起重类机械及混凝土机械等产品国内需求持续低迷、预期偏弱，部分下游应用场景广泛的品类如工业车辆、高空作业机械及重卡有望销量持续保持增长。工程机械及重卡产品重要零部件销量受主机厂商景气度影响较大，不过随着国内高端产品不断成熟，零部件行业国产替代加速、出口快速增长以及环保产品不断推陈出新，周期属性逐渐有所弱化。
惠誉博华认为，全球化、多元化、电动化将是工程机械主机厂商及相关产业链长期发展方向。财务方面，2023年预期样本公司盈利能力将有所分化，产品和区域盈利水平差异化以及下游需求将影响公司未来发展战略。预计样本企业2023年有息债务增速有所放缓，须关注杠杆率高但流动性比率低的部分样本潜在信用质量。同时，信用销售占比较大、信用政策偏宽松的工程机械主机厂商在行业下行周期更易发生财务风险。
全球化、多元化、电动化将是工程机械主机厂商长期发展方向全球化：从全球工程机械市场来看，根据KHL数据，2022年工程机械亚洲市场份额同比有所下降，而北美和欧洲市场份额提升。中国市场份额受国内工程机械需求低迷影响，排名下滑至第三位。根据KHL发布的2023年全球工程机械制造商排行榜（Yellow Table 2023）, 50家上榜企业2022年销售总额为2,306亿美元，同比微降0.4%，但总量仍处于历史高位。中国10家上榜企业销售额占比17.9%，其中三一重工、柳工、中联重科等五家企业排名有所下滑。2022年中国工程机械出口额443亿美元，同比增长30.2%。在海外经济增长放缓、供应链修复背景下，2023年1-11月，工程机械出口额同比增长10.6%，增速较上年明显回落。全球化是工程机械主机厂商平滑下游需求周期性的必经途径，也是企业强大竞争力的体现。2023年上半年卡特彼勒海外业务（北美洲以外地区）收入占比已接近50%，三一重工海外业务收入同期占比56.9%。预计随着国内工程机械产品竞争力的进一步提升，海外业务的增长将成为驱动工程机械厂商收入和利润增长的主要因素。除产品出口外，中国机械工程企业也在东南亚设立子公司，建立销售网络，如中联重科设立马来西亚子公司，三一在菲律宾、越南等地设立子公司。东南亚基础设施建设需求旺盛，同时部分国家采矿业发达，对工程机械产品均有极高的需求，中国品牌近年逐步获得相对于欧美、日本等品牌的竞争优势，如挖掘机、装载机、混凝土泵送机械等国内品牌产品逐步在越南、泰国、新加坡等东南亚市场占有率居前。随着“一带一路”战略的持续推进，国内工程机械也将受益于沿线国家的建设，目前已有多个公司产品活跃于海外项目，如三一重工在非洲多个国家设有分支机构及派驻人员，赞比亚、莫桑比克等国家相关项目均应用三一重工机械设备。多元化：除主机厂商外，工程机械下游市场高度分散使得中国工程机械行业体系与美国、欧洲等市场有所区别。从主机厂商的角度，工程机械产品全生命周期中，新机销售仅是利润的一个环节，售后市场及其他服务持续影响着企业利润，一定程度可以起到熨平工程机械行业自身的周期性属性。但中国工程机械市场除主机制造商形成一定的集中度，代理商、零部件、服务市场均呈高度分散化状态。以挖掘机行业为例，根据中国工程机械工业协会的数据，截至2022年末，行业内具备一定规模的挖掘机相关代理商、经销商、服务商超过1,000家。存量市场下主机厂商势必将进一步寻找产业链纵向延伸空间，或开拓第二、第三增长曲线。电动化：工程机械电动化已是确定趋势。卡特彼勒及小松也推出电动装载机和电动挖掘机等产品，2023年2月，卡特彼勒收购电池公司Lithos Energy，2023年12月，小松宣布收购美国锂离子电池公司ABS。国内企业也在电动化领域积极布局，如三一重工推出的全球首台电控旋挖机械、纯电伸缩臂履带起重机等，工业车辆如叉车等锂电化趋势也已形成
