银行理财收官，规模与年初基本持平，股份行份额扩张，国有大行收缩。根据普益数据，2023年12月份存量规模环比略有下降，当月存量规模26.4万亿元，环比上月减少0.4万亿元。整体上看，2023年银行理财整体风险偏好较往年下降。从资产配置看，存款配置持续增加，债券配置久期缩短，但各种“固收+”策略整体表现不佳；从产品结构看，短久期的报价式理财、采取摊余成本法的封闭式理财占比增加，而含权型理财发行难度较大。
比如12月新发产品从投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品。2024年理财行业预测：综合考虑社融增长，我们判断理财行业规模2024年预计有10%增长；利率持续下行会导致理财报价中枢下降25-35BP左右；当前客户风险偏好仍低，存款利率中枢下降过程中，判断理财市场增量需求还是在“低波动稳健”产品。
目前银行理财创设低波稳健产品大致包括标准和非标两种模式：（1）借助非标准化资产:除传统非标资产外，还包括配置协议存款、嵌套信托等方式，实现收益平滑的效果，该模式适合短久期产品，需要得到母行支持。（2）借助标准化资产：除传统权益资产外，还包括ETF轮动、可转债、指数增强、衍生品等结构化产品等多元策略，该模式匹配长久期产品，需要机构有主动资产配置能力。
模式调整将决定后续理财设计乃至资产配置动向。（1）2019-21年银行理财普遍使用标准化资产实现低波稳健的效果，这直接推动了“固收+”产品创设和基金委外业务发展，含权理财产品最高占比达到理财总规模15%左右。但权益市场下跌导致相关模式难持续。（2）2023年机构普遍选择非标准化资产实现低波稳健。考虑到城投化债和监管趋严等影响，非标的策略使用日渐狭窄，资产获取和业务合规压力较大，这可能增加银行理财子加大标准化资产以实现低波稳健的效果。如果能转向标准化资产，这可能带来权益市场增量资金。
银行理财收官，规模与年初基本持平，股份行份额扩张，国有大行收缩。根据普益数据，2023年12月份存量规模环比略有下降，当月存量规模26.4万亿元，环比上月减少0.4万亿元。整体上看，2023年银行理财整体风险偏好较往年下降。从资产配置看，存款配置持续增加，债券配置久期缩短，但各种“固收+”策略整体表现不佳；从产品结构看，短久期的报价式理财、采取摊余成本法的封闭式理财占比增加，而含权型理财发行难度较大。
比如12月新发产品从投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品。2024年理财行业预测：综合考虑社融增长，我们判断理财行业规模2024年预计有10%增长；利率持续下行会导致理财报价中枢下降25-35BP左右；当前客户风险偏好仍低，存款利率中枢下降过程中，判断理财市场增量需求还是在“低波动稳健”产品。
目前银行理财创设低波稳健产品大致包括标准和非标两种模式：（1）借助非标准化资产:除传统非标资产外，还包括配置协议存款、嵌套信托等方式，实现收益平滑的效果，该模式适合短久期产品，需要得到母行支持。（2）借助标准化资产：除传统权益资产外，还包括ETF轮动、可转债、指数增强、衍生品等结构化产品等多元策略，该模式匹配长久期产品，需要机构有主动资产配置能力。
模式调整将决定后续理财设计乃至资产配置动向。（1）2019-21年银行理财普遍使用标准化资产实现低波稳健的效果，这直接推动了“固收+”产品创设和基金委外业务发展，含权理财产品最高占比达到理财总规模15%左右。但权益市场下跌导致相关模式难持续。（2）2023年机构普遍选择非标准化资产实现低波稳健。考虑到城投化债和监管趋严等影响，非标的策略使用日渐狭窄，资产获取和业务合规压力较大，这可能增加银行理财子加大标准化资产以实现低波稳健的效果。如果能转向标准化资产，这可能带来权益市场增量资金。
