市场表现回顾12月份中信银行指数下跌0.5%,跑赢沪深300指数1.3个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.49x,平均PE(TTM)收于4.4x。首推组合月算术平均收益率-4.4%。行业重要动态中国人民银行发布2023年第二季度银行机构央行评级结果。
从评级结果来看,我国银行业金融机构整体经营稳健,风险总体可控。其中评级结果处于“红区”的银行337家,资产规模6.63万亿元(占比1.72%),较2019年峰值时期压降近一半。
主要盈利驱动因素跟踪(1)资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年11月份总资产同比增长11.3%。
(2)利率保持平稳。1)上月十年期国债收益率月均值2.62%,环比下降5bps;Shibor3M月均值2.57%,环比上升12bps。2)上月LPR报价稳定,最新LPR一年期报价3.45%,五年期4.20%。
(3)工业企业偿债能力持续降低,行业资产质量依然承压。2023年11月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比小幅回落至784%,工业企业亏损面则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。投资建议行业方面,当前银行板块估值处于低位,经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后,板块潜在利空明显减少,估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好,有望推动银行板块的估值修复,因此我们维持行业“超配”评级。
个股方面,把握三条选股主线:一是建议在行业整体低估值的情况下布局长期前景优秀的银行,包括招商银行、宁波银行;二是推荐以中小微客群为主、特色鲜明的小型农商行,包括常熟银行、瑞丰银行;三是对于追求低波动、绝对收益的资金,建议关注股息率较高且分红记录稳定、未来有望持续受益于综合化服务能力的国有大行。风险提示:若宏观经济大幅下行,可能从净息差、资产质量等多方面影响银行业。
市场表现回顾12月份中信银行指数下跌0.5%,跑赢沪深300指数1.3个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.49x,平均PE(TTM)收于4.4x。首推组合月算术平均收益率-4.4%。行业重要动态中国人民银行发布2023年第二季度银行机构央行评级结果。2023年第二季度,中国人民银行对4364家银行业金融机构开展央行金融机构评级。从评级结果来看,我国银行业金融机构整体经营稳健,风险总体可控。
其中评级结果处于“绿区”的银行2236家,资产规模350万亿元(占比0.65%);“黄区”银行1724家,资产规模29.47万亿元(占比7.63%);“红区”银行337家,资产规模6.63万亿元(占比1.72%),较2019年峰值时期压降近一半。主要盈利驱动因素跟踪资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年11月份总资产同比增长11.3%。
利率保持平稳。1)上月十年期国债收益率月均值2.62%,环比下降5bps;Shibor3M月均值2.57%,环比上升12bps。2)上月LPR报价稳定,最新LPR一年期报价3.45%,五年期4.20%。工业企业偿债能力持续降低,行业资产质量依然承压。
2023年11月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比小幅回落至784%,工业企业亏损面则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。
投资建议行业方面,当前银行板块估值处于低位,经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后,板块潜在利空明显减少,估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好,有望推动银行板块的估值修复,因此我们维持行业“超配”评级。