◆12月集装箱运输市场跟踪与运价展望：传统旺季叠加红海事件扰动，SCFI指数自12月中以来持续上行，2023年12月15日至2024年1月5日SCFI指数累计涨幅达73.4%，其中欧线、美西、美东航线分别上涨179%、52.6%、40.1%。地缘冲突尚未缓和的情况下，短期红海地区安全航行难以保证，马士基复航苏伊士运河受阻，大部分集装箱船舶选择绕行好望角到达北欧。
短期方面，考虑到传统旺季叠加红海事件催化，我们预计运价偏强的态势有望持续1月底。长期方面，我们认为若红海事件/船舶绕行长期化会显著改善当前集运市场供需关系：1）绕行增加航线距离从而导致贸易需求大幅增长；远东-北欧航线绕行好望角运距将额外增加3,200海里（30%），Clarksons测算，所有远东/中东/印度次大陆到欧洲间双向的集装箱贸易不通过苏伊士运河运输的情况下，会推动全球集装箱“箱海里”贸易上涨9%。
2）绕行增加航行天数，需增派船只才能保证相同的班期频次；按照标准运营航速计算，远东-北欧航线绕行好望角航程时间将从31天延长至40天，若维持单周服务水平，每条航线需要增加1-2艘船，目前远东-北欧航线共24条，而该航线适用的17,000+TEU集装箱船闲置3艘、2024全年预计交付16艘，由此推断存在一定的运力供给缺口；船东可能将较小的船只部署于欧线，小船单位成本较大船更高也在一定程度上能够对运价形成支撑。
3）可能进一步演化出缺箱、港口拥堵等供应链紊乱的问题。
◆12月油轮运输市场跟踪：12月VLCC运价均值约23,405美元/天，环比下降16.4%，同比下降32.9%；分航线来看，TD3C、TD22航线运价均值分别达39,912美元/天、37,738美元/天。2023年12月Suezmax运价均值约49,691美元/天，环比下降14.9%，同比下降52.8%；Aframax运价均值约41,219美元/天，环比下降19.1%，同比下降55.6%。
受红海危机影响，中小船型运价上扬，2023年12月15日-2024年1月5日，Suezmax船型中东/俄罗斯/西非/美湾-欧洲相关航线运价涨幅分别为21.4%、4.9%、29.4%、9.1%，2023年12月15日-2024年1月4日Aframax船型美湾-欧洲航线运价涨幅为101%；VLCC市场相对平淡，2023年12月15日-2023年12月29日中东/西非-欧洲航线运价环比分别下降3.1%、3.2%。
◆12月干散货运输市场跟踪：12月BDI指数均值为2,538点，环比上涨38.6%，同比上涨74.6%。分船型来看，BCI均值为4,502点，环比上涨55.5%；BPI均值为2,075点，环比上涨17.4%；BSI均值为1,467点，环比上涨22.8%。分货种来看，12月巴西、西澳至中国铁矿石海运费均值分别为27.6、13.0美元/吨，环比分别增长19.0%、28.2%；印尼、澳洲至中国煤炭海运费均值分别为9.0、18.5美元/吨，环比分别上涨10.3%、26.0%。
◆投资建议：12月油运、干散运价有所回落，红海事件意外催化集运运价大幅上行。对集运而言，马士基复航受阻，绕行好望角是大部分集装箱船的主要选择，短期运价偏强态势有望持续至1月底；若红海事件/船舶绕行长期化，当前集运市场供需关系或迎显著改善。
对油运而言，当前红海事件主要影响中小船型运价，影响程度弱于集运；若红海局势持续，船东仍有可能获取一定的风险溢价，是否绕行取决于进口的综合成本（油价+运价）；供给端强约束奠定基础，未来两年运价中枢有望持续提升。我们维持行业“增持”评级，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油和中远海控。
◆风险分析：宏观经济大幅下滑影响航运需求；油汇大幅波动影响油运供需及船司成本；地缘冲突影响航运供需；航运供给上升超预期等。
