市场回顾：2023年12月，电力设备及新能源板块（CI005011）上涨0.23%，同期沪深300指数下跌1.86%。行业重要事件：美国能源部发布关于IRA法案中对FEOC的具体判定标准，同时美国财政部宣布从24年起搭载FEOC生产电池及包含FEOC电池材料的新能源车不再享受3,750美元补贴，25年起包含来自FEOC提取、加工或回收关键矿物的新能源车，无论比例均不享受补贴。
FEOC覆盖的国家范围包括中国/俄罗斯/朝鲜/伊朗四国，若一实体被上述国家所有、被控制或受其管辖或指导，则该实体被认定为FEOC。美国本土产业链相对薄弱，政策限制下锂电企业出海仍存路径。目前美国本土电池制造能力仍较弱，电动化进程受制于本土动力电池产能不足，而中国锂电产业链在全球具有明显优势，短期之内政策限制难以撼动中国锂电产业链优势，且FEOC限制主要针对中国境内、中国政府或国企海外控制比例超25%实体，中国锂电企业仍可通过设立海外子公司、成立合资公司及技术专利授权等方式规避FEOC限制实现美国本土化配套。
龙头企业已抢先布局北美市场，看好中国锂电产业链全球竞争力提升。近期已有国轩高科、宁德时代、亿纬锂能等龙头企业成功突破政策限制进军美国市场，率先完成电池材料及电芯的产能布局。尽管FEOC认定细则的公布在短期内或将对中国锂电企业出海造成一定影响，
但我们认为可以保持更加积极乐观的态度：1）从预期角度，前期市场对国内出口产品不享受补贴已有预期，此次认定细则落地，利好锂电民企出海，整体优于此前市场预期；2）从供给角度，松下、LGES等海外电池厂商产能预计25年开始规模化投产，目前美国本土仍存在产能供应缺口，国内龙头企业已实现本土化生产制造，有望把握窗口期加速布局抢占市场，持续分享北美市场爆发红利；3）从成本角度，目前我国锂电产业链全球竞争优势显著，参照我国光伏产业链发展历程，国内企业仍可凭借在技术、与成本等维度在美国市场维持相对于日韩厂商的竞争优势，长期看好我国锂电产业链市占率提升。
重点推荐前瞻性布局海外市场特别是美国本土市场的国内优质锂电产业链公司，有望充分受益海外市场优于国内的竞争环境与利润空间，分享全球电动化浪潮的红利。重要行业政策：工业和信息化部、财政部和税务总局发布《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》；农业农村部起草《关于规范渔业水域中布设光伏发电项目有关事项的通知(征求意见稿)》。
月度行业要闻：1-11月新能源车销量同增36.3%符合预期，理想提前达成全年目标、问界表现亮眼；1-11月，全国新增光伏装机163.88GW，风电装机41.39GW。
投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：海兴电力、天顺风能、通灵股份、国轩高科等优质新能源企业。
风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。
