我国稀土资源丰富，稀土产业链完备我国稀土资源丰富、稀土元素较全且易开采，是全世界为数不多的具有完备稀土产业链的国家。从稀土矿储量来看，根据USGS，2022年全球稀土储量约为1.3亿吨；我国稀土矿储量为4400万吨，占比约35%。产量方面，2022年我国稀土矿产量为21万吨，占比约70%。
➢稀土开采和冶炼分离实行总量指标控制政策稀土是不可再生的重要战略资源，开采和冶炼分离实行总量指标控制政策。2021-2023年，全国稀土开采控制量分别为16.8/21.0/24.0万吨，分别同比增加2.8/4.2/3.0万吨；其中，岩矿型（轻）分别为14.89/19.09/22.09万吨，离子型（以中重为主）保持在1.915万吨。
➢稀土资源整合稳步推进，产业链集中度提升2024/1/2广晟有色公告中国稀土集团通过国有股权无偿划转受让广晟集团持有的广东稀土集团100%股权；收购完成后，上市公司实际控制人由广东省国资委变更为中国稀土集团。中国稀土集团对广东区域稀土资源的专业化整合获得实质性进展，稀土行业集中度进一步提升，有利于优化资源配置，产业链话语权与价格掌控力有望提升。
➢稀土下游应用广泛，永磁需求保持高增2022年，全国稀土下游消费结构中，永磁材料/石油化工/玻璃陶瓷/储氢材料/发光材料/抛光材料/催化材料占比分别为42.3%/9.0%/7.8%/7.0%/ 6.2%/5.0%/4.7%，其中，永磁材料是稀土最主要和最具发展潜力的下游应用领域。稀土永磁材料代表性产品高性能钕铁硼主要应用于新能源汽车、风力发电机、工业机器人等具备高成长属性的领域。我们预计2024年全球高性能钕铁硼需求量将达到18.3万吨，同比增长13.8%。
➢24年转为供不应求，稀土价格有望获得支撑稀土产业链需求在新能源汽车、风电、工业机器人领域等多重催化下有望提升，供给增长主要依靠国内稀土开采控制指标分配。我们预计2024年全球氧化镨钕需求/供给量分别为9.71/9.63万吨，供需缺口为-0.08万吨。2024年起供需格局或将转向供不应求，稀土价格有望获得支撑。同时，随着我国稀土行业集中度提升，稀土集团在产业链的话语权有望提升，对稀土价格支撑力度有望进一步强化。
风险提示：宏观经济环境风险；产业政策变化风险；安全环保风险；稀土原材料价格波动风险。
