【申万宏源】注册制新股纵览：国内爆破专用电子控制模块龙头企业.pdf

2024-01-08

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1、盛景微：国内爆破专用电子控制模块的市场龙头企业

1.1、盛景微：电子控制模块龙头企业

无锡盛景微电子股份有限公司（以下简称“公司”或“盛景微”）于 2016 年 4 月成立于无锡市新吴区，是一家依托自主设计的集成电路，从事工业电子雷管核心控制组件、起爆控制器等产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要的产品包括电子控制模块、起爆控制器、放大器等，广泛应用于多个省市地区，涵盖了矿山开采、水利水电、交通建设、城市改造、地质勘探等领域。

依托出色的技术实力与大量的工程验证，公司主要的产品在安全性、可靠性、抗冲击与干扰能力、爆破效率等方面形成了竞争优势，可应用于-40℃~+85℃ 的宽温环境、高过载冲击和电磁干扰环境下的地下小断面金属矿爆破、对可靠性要求较高的大型抛掷爆破、大规模拆除爆破等特殊领域。公司在业界形成了良好的市场口碑，与雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家民爆行业知名企业建立了长期稳定的合作关系，并得到了广泛认可。

1.2、核心研发团队经验丰富，拥有持续创新能力

公司高度重视研发技术，目前已掌握一系列核心技术。公司始终将研发作为企业经营活动的核心，根据行业技术发展、下游终端需求变化、新应用场景的特点等，一方面，结合客户需求持续提升现有产品的安全性、可靠性等性能，保持产品的市场竞争力；另一方面，围绕业务发展目标，公司基于现有的技术平台，进行新技术、新产品的研究开发，不断扩大核心技术的应用领域，保障未来可持续发展。自成立以来，公司一直从事电子控制模块及起爆控制器的研发及产业化，公司抓住了我国电子雷管市场快速发展的机遇，在电子控制模块、起爆控制器等产品上有先发优势，研发实力在大量的工程应用中不断提升。公司具备独立的芯片设计能力和实际工程应用技术背景，兼具高水平芯片设计能力与电子控制模块设计能力，公司拥有能够将两种能力相互融合运用的核心技术团队。

核心技术骨干中，多名研发团队成员毕业于西安电子科技大学、南京理工大学、北京航空航天大学、西南交通大学等一流院校，均在业内有多年研发工作经验，在电子元器件行业内具有较大的影响力。董事长张永刚毕业于西安电子科技大学微电子学与固体电子学专业，历任中国电子科技集团无锡第 58 研究所芯片设计工程师、飞思卡尔半导体（中国）有限公司芯片设计资深工程师、中科芯集成电路有限公司（后更名为“中科芯集成电路股份有限公司”）民爆事业部部长、中国工程物理研究院电子工程研究所芯片设计工程师、四川久安芯电子科技有限公司副总经理、无锡雷芯科电子科技有限公司执行董事、总经理。总工程师赵先锋毕业于中国工程物理研究院通讯与信息系统专业，曾任总装备部西安卫星测控中心工程师、中国工程物理研究院电子工程研究所传感器电路设计副研究员、四川久安芯电子科技有限公司技术部长、副总经理、董事。独立董事黄寅生毕业于南京理工大学军事化学与烟火技术专业，博士研究生学历。历任煤炭科学研究总院爆破技术研究所工程师、南京理工大学副教授、教授、博士生导师、国防科学技术工业民用爆破器材研究所总工程师、江苏南理工春雷爆破工程有限公司董事、江西新余国科科技股份有限公司独立董事。芯片设计工程师陶永斌毕业于北京航空航天大学电子信息工程专业，曾任无锡微电子研究所工程师、美新半导体有限责任公司高级工程师、新纳传感系统有限责任公司高级工程师。芯片部经理李彦铭毕业于西南交通大学通信工程专业，曾任中国电子科技集团无锡第 58 研究所芯片研发助理工程师、无锡爱芯科微电子有限公司芯片研发项目经理、无锡晶源微电子有限公司部门经理、无锡颐鼎科技有限公司芯片研发技术总监。

公司研发人员快速增长，放大器研发投入力度加大。2020 年至 2022 年，公司平均研发人员数量由 29.5 人增长至 96 人。分业务来看，电子控制模块研发费用率维持在较低水平，起爆控制器业务研发费用率近年有所降低，而放大器业务的研发费用率则快速增长，由 2021 年的 43.80%增长至 2022 年的 69.78%。

研发人员薪酬逐年增长，激励员工进行技术创新。2020 年，盛景微研发项目逐渐增加，研发团队逐步扩大，导致研发人员的薪酬总额逐年上升。同时由于公司业绩增长，对研发人员进行涨薪，研发人员整体平均薪酬有所增加。

1.3、股东结构：张永刚、殷婷为实控人，格力集团参股

截至 2023 年 11 月 20 日，张永刚直接持有公司 37.32%股权，通过担任无锡九安芯执行事务合伙人控制公司 11.53%的股权，系公司控股股东。殷婷系张永刚配偶，通过无锡九安芯间接持有公司 5.13%的股权。格力集团旗下格力金投通过参投的富海新材二期基金参股盛景微：2018 年 10 月，格力金投出资 4000 万，参股盛景微。

1.4、自研芯片深耕爆破模块产品，收购上海先积进军放大器市场

公司主要产品包括电子控制模块、起爆控制器、放大器等。公司多年来依托自研数模混合芯片，结合不同应用场景特点进行专用模块开发，在高低压超低功耗芯片设计、主从级联网络、抗冲击与干扰等方面形成了核心技术，形成了爆破专用电子控制模块、起爆控制器等主要产品。2021 年，公司通过收购上海先积集成电路有限公司（以下简称“上海先积”）进入信号链模拟芯片领域，开始提供放大器系列产品。电子控制模块和起爆控制器与爆破领域息息相关，二者配套使用，是电子雷管起爆系统的关键组成部分。而放大器主要应用于工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子领域。

1.4.1、电子控制模块、起爆控制器：电子雷管的核心组件

电子控制模块是电子雷管的核心组件，可执行精准延时、可靠通信、身份识别、状态检测、起爆控制等多种指令。起爆时，电子控制模块内置的芯片接收到指令并通过身份识别后，按照指令进行高精度延期，延期结束后控制电子开关导通，储能元器件的能量通过开关元器件释放至点火元器件上完成电子雷管的起爆。起爆控制器一般与电子控制模块配套使用，主要通过与爆破网络中的每发电子雷管进行通讯，实现对电子雷管的授权管理、信息采集、爆破参数设定、状态检测、故障定位、授时起爆，并在爆破完成后上传爆破数据。

电子雷管的应用环境复杂恶劣，可能面临高温、低温、高压或复杂地质环境，爆破过程会产生强烈的过载冲击和电磁干扰，对电子控制模块的安全性、可靠性、抗冲击与干扰能力都有较高的要求。公司基于多年的技术积累与大量工程应用，开发了高安全性、高可靠性、抗冲击与抗干扰能力强、爆破效率高的电子控制模块，可应用于-40℃~+85℃的宽温环境、高过载冲击和电磁干扰环境下的地下小断面金属矿爆破、对可靠性要求较高的大型抛掷爆破、大规模拆除爆破等特殊领域。

1.4.2、放大器：积极拓展新业务领域

2021 年，公司通过收购上海先积，进入信号链模拟芯片领域，开始提供放大器系列产品。放大器是具有高放大倍数的电路单元，主要发挥模拟信号放大、滤波、缓冲和电平转换等作用。放大器的应用领域广泛，可覆盖工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子等领域。2021-2022 年，公司已开发形成通用型放大器、低噪声放大器、精密运算放大器、零漂移放大器、纳安放大器、电流检测放大器及比较器等规格多样的产品系列。公司放大器的生产模式为“自主设计+委托加工”，公司自主完成芯片设计，从晶圆制造企业采购晶圆后，将封装测试等芯片生产环节委托给外部供应商完成。

1.5、核心技术多样，在研项目众多

1.5.1、核心技术多样，不断进行技术创新

公司高度重视技术创新，多款产品实现批量生产。经过多年的研发创新，公司已经掌握了一系列核心技术，主要应用于电子控制模块、起爆控制器、放大器等多个产品，均处于大批量生产阶段。其中，公司总工程师赵先锋拥有 6 项发明专利、9 项实用新型专利、1 项外观专利。盛景微及子公司累计拥有专利为 45 项，其中发明专利 11 项，赵先锋拥有的发明专利占到了一半以上。经过 6 年多的研发创新，盛景微已经掌握了高低压超低功耗电子雷管芯片设计技术、高效和鲁棒的通信校验机制、采用扩展 Modbus 总线通信的主丛级联网络、抗高冲击电子控制模块设计技术、持续地具有稳定的共模反馈电路的快速阶跃响应放大器等在内的多项核心技术。公司研发团队通过自主研发的核心技术，构建了具有超低功耗、大规模组网能力、抗高冲击与干扰等竞争优势较强的开发平台。

除高低压超低功耗电子雷管芯片设计技术、一种在高低压数模混合电路开发过程中的特殊工艺制程、一种电子控制模块在高冲击场景下的失效分析与改进方法、一种通过阶梯电压考核发火电阻安全性和可靠性的方法等 4 项专有技术之外，公司及子公司主要产品涉及的生产技术（自主研发）均已申请或正在申请专利保护。

1.5.2、在研项目众多，后续动力十足

加大芯片技术投入，打造差异化竞争优势。芯片是整个电子控制模块的核心部件，是电子控制模块的总线接口单元、通信单元、身份识别单元、精准延时单元和点火控制单元。企业的芯片技术实力直接决定所生产的电子控制模块性能高低，从芯片入手是打造性能差异化竞争的关键。截至 2023 年 11 月 20 日，公司正在从事的对目前或未来经营有重大影响的研发项目共有 17 项，多项研发项目均为行业一流水平，将为公司后续的发展提供动力。目前公司正从事的 17 个研发项目中，有 6 项涉及芯片技术，占比超过 35%。公司计划通过“基于智能化物联网通讯的第三代数码雷管芯片开发项目”进一步增强芯片的智能型功能性能，同时增加智能注册机制、母线电压侦测、点火头状态精判等新特性，让应用于民爆特殊环境的物联网信号处理芯片的效率更高、可靠性更好。

1.6、财务分析：电子控制模块贡献主要营收，业绩稳步增长

公司主营业务收入稳步增长，电子控制模块贡献主要营收。公司 2020-2023H1 实现主营业务收入 2.11/3.51/7.67/3.79 亿元，同比增长 180.34%/66.94%/118.29%/51.63%；从公司营收构成来看，其主要业务板块分为电子控制模块、起爆控制器、放大器，2023H1 营收分别为 3.56 亿元、 0.11 亿元和 0.12 亿元，营收占比分别为 93.85%、3.01%、3.10%。公司 2020-2023H1 实现归母净利润 0.63/0.88/1.85/0.89 亿元，2020-2023H1 公司归母净利润同比增长 298.78%/38.83%/111.56%/63.29%。近年来公司实现持续稳定利润增长，系公司在电子雷管行业与上下游保持稳定的合作关系，业务模式逐渐成熟、行业地位逐步提升，以及公司主营业务属于国家发改委鼓励发展的行业。

2023H1 公司销售费用和管理费用有所上升。2020-2023H1，公司销售费用为 429.48/1321.67/2518.72/1655.80 万元，同比增长 228.05%/207.73%/ 90.57%/107.97%；销售费用率分别为 2.04%/3.72%/3.27%/4.34%。近年公司销售费用上升的主要原因系市场开拓力度不断提高；2020-2023H1，公司管理费用为 1265.93/2618.11/3605.93/2000.32 万元，同比增长 111.38% /106.81%/37.73%/49.90%；管理费用率分别为 6.01%/7.36%/4.68%/5.24%。近年来公司管理费用上升的主要原因系公司经营规模扩大，公司管理人员增加，薪酬费用相应增长。

近年来研发费用不断增长。2020-2023H1，公司研发费用为 1429.81/3348.07 /5726.43/3859.80 万元，同比增长 29.68%/134.16% /71.04%/73.98%；研发费用率分别为 6.78%/9.42%/7.43%/10.12%。公司研发费用上升的主要原因系公司为满足客户不断升级的产品和技术需求，保持较强的研发创新能力，公司持续增加研发投入。 2020-2023H1 公司财务费用为 79.19/-128.80/-36.85/-24.94 万元，公司财务费用主要为借款利息支出和银行存款利息收入的差额，金额较小。

2、电子元器件发展迅速，电子雷管带动电子控制模块市场日益壮大

2.1、电子元器件行业快速发展，增长速度迅猛

电子元器件是在电子线路或电子设备中执行电气、电子、电磁、机电或光电功能的基本单元，主要由被动元器件和主动元器件构成。被动元器件也称无源元器件，是指本身不需要电源而只消耗输入信号电能就可以进行信号处理和传输的元器件，具备不影响信号基本特征、仅令信号通过而不加以更改的特性，常见的被动元器件包括电容、电阻、电感等。主动元器件也称有源元器件，指在基板上集合多种电子元器件实现某种特定功能的电路模块。主动元器件通常承担运算、存储、信号调整、能量转换等功能，被广泛应用于工业、汽车、通讯、消费、军工等领域，常见的主动元器件包括集成电路、分立器件、微处理器、存储器件及专用电子器件等。其中专用电子器件是指为某种专门目的设计、应用于某一特定领域的电子器件。

我国电子元器件市场规模保持高速度增长。近年来，随着网络通讯、消费电子、汽车电子、工业控制等产业的高速发展，我国电子元器件行业拥有巨大的市场发展潜力，整体呈现市场规模大、增长速度快的特点。根据 Wind 数据，我国电子元器件市场销售额由 2015 年的 4.80 万亿元增长至 2022 年的 14.93 万亿元，年均复合增长率为 17.59%。从 2020 年电子元器件行业细分市场销售占比来看，光电线缆销售占比最大，达到 18%，其次是电声器件销售占比 17%，光电接插元件销售占比 16%。

2.2、电子控制模块：电子雷管的核心组件

电子控制模块是电子雷管的核心组件。在爆破领域，电子控制模块与起爆控制器构成电子雷管起爆系统的关键组成部分，实现电子雷管精准起爆。电子雷管又称数码电子雷管、数码雷管或工业数码电子雷管，即采用电子控制模块对起爆过程进行控制的电雷管。传统工业雷管主要为导爆管雷管、工业电雷管，通过内置的化学延期药剂实现延期。电子雷管采用电子控制模块替代化学延期药剂实现延期，相较传统工业雷管具有更高安全性、可靠性与爆破效率。电子雷管通过电子控制模块实现可靠通信、身份识别、状态检测、精准延时、起爆控制等关键功能。同时，电子控制模块能够内置密码和身份码，使得电子雷管起爆系统具有安全管控功能，行业主管部门已建立电子雷管的安全管控机制，能够实现电子雷管在生产、存储、流通和使用各环节的闭环管控，特别是通过密码与授权控制起爆的功能有效杜绝了涉爆危险品的非法使用，有利于提高社会公共安全水平。

典型的电子控制模块主要由芯片、储能元器件、开关元器件、防护元器件及点火元器件组成。电子控制模块获取起爆控制器提供的电源，可执行身份识别、在线检测、授时延时、起爆控制等多种指令。起爆时，芯片接收到指令并通过身份识别后，按照指令进行高精度延期，延期结束后控制电子开关导通，储能元器件的能量通过开关元器件释放至点火元器件上完成电子雷管起爆。

电子控制模块产业链：电子控制模块上游包括芯片设计、晶圆制造、封装测试等集成电路产业链的企业，储能元件、点火元件、PCB 板、MOS 管等电子元器件生产或销售企业，以及贴片组装加工企业。电子控制模块生产企业研发设计芯片产品后，交付晶圆制造企业、封装测试企业加工成芯片，根据应用需求采购储能元件、点火元件、PCB 板、MOS 管等电子元器件，最后委托贴片组装加工企业进行加工，生产出电子控制模块产品。电子控制模块中游包括民间爆破领域的爆破专用电子控制模块，以及以地质勘探控制模块、油气井射孔选发开关、应急管理与处置控制模块、断电安全保护装置为主的其他应用领域，分别应用于矿山开采、大型基础设施建设、地质勘探、石油开采、应急管理与处置以及新能源汽车等场景。

在民用爆破领域，电子控制模块是电子雷管的核心组件，电子控制模块生产企业的直接下游为电子雷管生产企业，即民爆企业，民爆企业将电子控制模块置入电子雷管中，最终销售并应用于矿山开采与大型基础设施建设等具有爆破需求的领域。电子控制模块生产企业根据行业发展趋势、下游民爆企业需求及终端应用需求以及应用场景特点，进行电子控制模块的数模混合芯片开发、产品结构设计，结合应用需求选择合适的储能元件、点火元件等并进行定制化改进，在生产环节与委托加工供应商沟通技术要求、工艺等，以保证电子控制模块的安全性、可靠性与爆破效率，从而确保产品性能符合下游需求。在其他领域，电子控制模块应用于地质勘探电子雷管、选发安全射孔系统、应急管理与处置系统、新能源汽车安全系统，并分别应用于地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车等终端领域。公司根据下游客户需求及应用场景，进行电子控制模块的研发设计与产品质量控制，以保证产品性能符合下游客户需求。

我国电子雷管行业快速发展，带动电子控制模块市场日益壮大。电子控制模块是电子雷管的核心组件。近年来，由于民爆行业转型升级与国家政策的大力支持，嵌入电子控制模块的电子雷管满足企业对于安全、精准、高效爆破的需求，市场蓬勃发展，大量替代传统工业雷管，同时拉动电子控制模块市场的快速增长。电子雷管产量从 2018 年的 0.16 亿发增长至 2022 年的 3.44 亿发，电子雷管替代率亦在逐年提升，在 2022 年达到了 42.73%的替代率，在爆破领域的应用市场十分广阔。我国电子雷管行业市场集中度较高。从生产企业集团情况看，2022 年，电子雷管产量前三的企业集团为四川雅化、北方特能与云南民爆，分别占全国电子雷管产量的 14.3%、9.1%和 8.0%。年产量超过 2000 万发的企业还有湖南南岭、前进民爆、保利联合和抚顺隆烨。

电子控制模块应用流域广泛，拥有坚实的发展潜力。受电子雷管的影响，电子控制模块在爆破领域拥有广阔的市场前景，受周期性影响小。在经济上行周期，煤、铁、铜等矿类产品需求增加，“双碳”背景下新能源汽车的发展也带动了锂、镍等矿产资源的开采，从而推动电子雷管的市场需求；在经济下行周期，基础设施建设需求相应增加，亦会带动电子雷管的需求增长。目前，电子控制模块生产企业在技术上朝着低功耗芯片设计技术、大规模组网技术、精准延时技术、高效通讯技术和抗干扰技术等方向发展，致力于提高电子控制模块的安全性、可靠性，使得电子控制模块在地质勘探领域、石油开采领域、应急管理与处置领域、新能源汽车安全系统等领域拥有可观的应用前景。

2.3、信号链模拟芯片自给率低，国产替代带来新机遇

一条典型的信号链是指将自然界中存在的声、光、电磁波等连续的模拟信号转换为以 0 和 1 表示的数字信号，再由电子系统处理后转换为模拟信号输出的整个过程链。信号链模拟芯片是指拥有对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理能力的集成电路。根据功能划分，可分为线性产品、转换器产品、接口产品等，其中线性产品主要有包含放大器和比较器；转换器有 ADC 和 DAC 等。信号链模拟芯片国内自给率较低，拥有良好的市场机遇。受益于较长的生命周期和较分散的应用场景，信号链模拟芯片的市场在近几年发展态势良好，行业规模稳步增长。根据 IC Insights，2016 年全球信号链模拟芯片的市场规模为 84 亿美元，预计 2023 年增长至 118 亿美元，复合增长率为 4.96%。国内大部分信号链模拟芯片依靠进口，尤其是高端信号链模拟芯片自给率极低，存在自主研发国产芯片的客观需求，为信号链模拟芯片行业实现进口替代提供了良好的市场机遇。信号链模拟芯片产品以放大器和比较器（线性产品类）为主，可广泛应用于工业控制、新能源、汽车、通信及消费电子等领域。

3、公司竞争优势明显，占据市场龙头地位

3.1、市占率高，为业内龙头企业

电子控制模块细分行业在国内发展历程相对较短，自 2006 年三峡大坝首次应用电子雷管爆破后，国内企业着手研发和推广电子控制模块，至 2018 年国家大力推广电子雷管开始，爆破专用电子控制模块市场逐步发展，并在地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车等领域逐步拓展应用。2018 年以来，以盛景微为代表的部分业内企业在专用集成电路设计、抗冲击与干扰、大规模组网等技术上实现突破，产品在爆破领域率先打开局面。公司的电子控制模块产品在爆破领域的市场占有率高，是爆破专用电子控制模块市场的龙头企业。2020 年-2022 年，公司在爆破专用电子控制模块市场的占有率由 34.19%增长至 40.41%，2023 年上半年受市场竞争加剧等因素影响，市占率降低至 23.1%，仍处于行业领先地位。

目前，电子控制模块相关行业的市场化程度较高。行业内主要企业包括盛景微、全安密灵、融硅思创、力芯微、上海鲲程等。

3.2、产品应用场景特殊，高技术实力保证产品安全可靠

公司的主要产品电子控制模块作为电子雷管起爆系统的关键组成部分，目前主要应用于爆破领域。特殊的应用场景对公司产品的安全性、可靠性提出了较高的要求。凭借出色的技术实力与大量的工程验证，公司的电子控制模块产品在安全性、可靠性、抗冲击与干扰能力、爆破效率等方面形成了竞争优势，可应用于-40℃~+85℃的宽温环境、高过载冲击和电磁干扰环境下的地下小断面金属矿爆破、对可靠性要求较高的大型抛掷爆破、大规模拆除爆破等特殊领域。

公司依托自研的三代雷管控制芯片，结合应用场景进行专用模块开发，不断根据市场发展趋势与客户需求进行产品升级与迭代。2019 年，公司系统性解决并突破了小断面爆破难题，2020 年起公司的小断面电子控制模块产品大规模应用于爆破工程，2021 年，公司开发煤矿许用电子控制模块，使用盛景微电子控制模块的部分民爆企业通过了国家专门煤矿用产品检验机构的安全认证。 2022 年，公司产品成功应用于一次性电子雷管用量达 14,849 发的地下矿山爆破工程，是目前已知的国内最大规模的地下矿单次应用电子雷管爆破实例。

由于爆破工程的作业环境复杂，可能面临高温、低温、高压或复杂地质环境，爆破过程会产生强烈的过载冲击和电磁干扰，对电子控制模块的安全性、可靠性、抗冲击与干扰能力都有较高的要求。为了满足应用要求，公司形成了高低压超低功耗芯片设计、采用扩展 Modbus 总线通信的主从级联网络、抗冲击与干扰技术等多项核心技术。公司基于上述核心技术开发出专用超低功耗集成电路与主/子机系统并将该技术应用于电子雷管起爆系统，该系统具备密码管理、在线检测、精准延时、抗干扰等特征，安全性、可靠性、爆破效率较高。公司从专用集成电路设计与产品结构设计两个方面着手解决爆破带来的强过载冲击与电磁冲击，使得产品具备较强的抗冲击与干扰能力；通过高低压超低功耗芯片设计与扩展型主从级联网络技术实现大规模高效组网，通过专用指令通信处理技术与调制/解调结构实现可靠通讯，从而提高了爆破效率。公司基于核心技术构建了具有超低功耗、大规模组网能力、抗高冲击与抗干扰等特点的产品开发平台，该技术平台可应用于对安全性和可靠性有较高要求的领域，如民用爆破、地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车安全系统等领域，目前，公司主要利用该平台为爆破专用电子控制模块等产品开发提供技术支撑，并积极开发地质勘探、石油开采、应急管理与处置、新能源汽车安全系统等其他应用领域的产品。公司核心技术在地质勘探等领域的拓展应用已有实质性进展。

3.3、质量管理优势突出，良好知名度打造品牌与客户资源优势

公司通过了 ISO9001 质量管理体系认证，已建立完善有效的内部质量管理规范，从元器件选用、产品质量检测、全生命周期质量追溯系统等方面采取措施以保障电子控制模块产品质量的可靠性。其一，公司建立了完善的元器件研究实验室和元器件验证导入流程，对各类型元器件进行充分、科学的验证和可靠性考核，确保元器件质量水平在选材环节得到保证。其二，公司建立了电子控制模块测试实验室，对电子控制模块性能和质量进行全面的测试与监控。其三，公司建立了电子控制模块全生命周期质量追溯系统，通过过程质量监控、过程失效品分析获得质量提升，并进行针对性分析改善，持续提高产品质量水平。在电子控制模块方面，公司制定了企业标准，其中产品要求和试验方法在满足安全技术要求的基础上，另行对延期精度、延期时长、组网起爆能力等性能指标提出要求，确保产品性能具备竞争优势。

同时，公司对新研发的电子控制模块实行红、橙、黄、绿升级管理办法：通过分析论证报告与 6 项电性能摸底之后由红色升级为橙色；在小批量生产 2,000 个时，失效率不超过现阶段量产模块，并通过老化试验、药剂匹配试验、专项与极限测试后，可由橙色升级为黄色；在中批量生产 300,000 个时，失效率不超过万分之三，并且通过验收标准中规定的试验内容，以及目标管厂的升降法药剂匹配试验、组网试验后，取得客户验证正常或无结果的反馈，可由模块技术负责人组织进行黄色转绿色评审。公司以其成熟的、严格的、有特色的质量管理方法，通过多种质量管理方式，确保公司产品能够稳定地保持较高的质量水平，并促进产品质量持续改善，公司具备质量管理优势。

依靠高安全、高可靠和品质优良的产品，公司在业界形成了良好的市场口碑，品牌知名度较高。在爆破领域，公司已经与雅化集团、壶化股份、海峡科化、西安庆华、宜宾威力、前进民爆等多家民爆行业知名企业建立了长期稳定的合作关系，并得到了客户的广泛认可。公司的产品终端已广泛应用于高速路基开挖、矿山爆破、楼房拆除爆破、隧道掘进、金属矿小断面、高速路基桩、大型露天煤矿抛掷爆破及重点工程建设等多种爆破工程。

3.4、募投加码公司主营业务，优化升级产品结构

公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过 2517 万股，且不低于发行后总股本的 25%。公司本次发行股票募集资金将全部用于公司的主营业务。本次公开发行股票所募集资金总额扣除发行费用后，按照轻重缓急拟投入以下三个项目：

（1）延期模块研发及产业化项目

该项目总投资 3.18 亿元，主要建设内容为厂房购置及装修、设备购置、软件购置、人员配备、研发试制等。本项目的产品包括电子控制模块，一体式起爆控制器，油气井射孔选发开关、控制模块及起爆系统，地勘控制模块及起爆系统。下游电子雷管市场快速增长，将为本项目的产能消化提供充足的市场空间。公司的技术储备与产品优势为本项目的顺利实施提供了良好基础。同时公司在爆破领域的市场占有率较高，作为细分行业龙头企业具备先发优势，公司稳定的客户资源和良好的客户拓展能力为本项目的产能消化提供了坚实的市场基础。公司在石油开采、地质勘探等领域的技术、研发、项目积累，为本项目中石油射孔与地质勘探产品的顺利开发与市场开拓提供了可行性。

（2）研发中心建设项目

该项目拟投资 2.45 亿元，用于加大研发投入，引进研发人才，进一步提升公司的研发实力与技术水平。研发中心主要由产品规划部、项目管理部、储能元件研究室、发火元件研究室、电子雷管网络通讯研究室、专用芯片技术研究室、电子开关元件研究室、点火药剂联合研究室、工艺及质量可靠性研究室、爆破技术研究室、工程试验中心和油气井射孔与地勘技术研发中心组成。本项目有利于公司持续进行技术创新，不断提升产品性能，推出满足市场发展趋势与客户需求的产品，为公司持续发展奠定基础。本项目将基于公司现有核心技术进行持续研发，保持技术先进性，进而开发出更具优势的核心技术，以支持公司持续发展。

（3）补充流动资金

该项目拟投资 2.4 亿元，公司所处行业为技术密集型行业，未来持续进行技术创新与产品开发、在模拟芯片领域拓展产品序列、采购原材料、引进优秀人才等均需投入大量资金。此外，资金实力也是公司具有较强可持续经营能力的一种体现，下游客户在筛选长期合作伙伴时，也会将资金实力作为一项重要指标。通过补充流动资金，可以帮助公司增强资金实力，获得合作伙伴的认可，提高市场竞争力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）