市场表现：本周（01/01-01/05）申万光伏设备板块下跌6.37%，跑输沪深300指数3.40个百分点，申万风电设备板块下跌5.90%，跑输沪深300指数2.92个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为清源股份、禾迈股份、向日葵，跌幅前三个股为宇邦新材、高测股份、晶盛机电。本周风电板块涨幅前三个股为吉鑫科技、通裕重工、运达股份，跌幅前三个股为泰胜风能、海力风电、金雷股份。
➢光伏板块上游逐步维稳，下游组件排产下探1）硅料：价格维稳。本周n型硅料价格暂稳，p型硅料价格有小幅下跌，且随着越来越多的新建产能释放，p型料有累库倾向。截至本周，国内多晶硅生产企业共计17家。本周暂无新增停产检修情况，但部分地区存在限电的潜在风险。据统计，2023年12月我国多晶硅产量为16.61万吨，环比上升5.74%。2）硅片：价格维稳。供应方面，各家企业开始陆续降低开工负荷，具体来看，本轮隆基绿能带头降价，主要是在P型转N型过程中的主动调整，此外一体化企业调整幅度相较于专业化更加明显，主要原因是产业链各环节匹配，执行以销定产的策略。3）电池片：价格维稳。近期电池环节基本上全规格都是处于生产即亏损的状态，多数厂家针对自身产线减产扩大幅度。M10 P型电池片在厂家大幅的减产与关停中，当前供需关系明显得到修复与改善。4）组件：价格下降。2024年来临，1月组件接单率相对过往低迷，组件厂家不论一线或者中小厂家都有减产趋势，国内制造排产约40-41 GW左右的体量，相比12月47-48 GW左右的产量下滑约14%左右。2月订单暂时尚未明朗，但2月天数较少、且当前大多春节工厂假期未定，推估排产仍有下探趋势。
建议关注：帝科股份：1）公司是TOPCon浆料龙头，目前市占率50%以上，预计出货占比中TOPCon达到50%以上。前三季度公司实现营业收入60.97亿元，同比增长133.49%，实现归母净利润2.93亿元，同比增长1968.41%。2）激光诱导烧结方面，公司与头部及二三线密切合作，技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。
➢风电板块风电出口规模持续增加，多地海风项目开工在即本周（截至1月5日），陆上风电机组招标约1732.24MW，包含金开新能科技有限公司1GW框架招标；开标约100MW，不含塔筒中标均价约2031元/kW，整机价格较上一周基本持平。海上风电机组开标约110MW，含塔筒中标价格约3680元/kW，较2023年12月公示的海风项目中标价格有小幅上升。
国内方面，据我们统计，2022年全年风电招标量合计约91.78GW，2023年98.97GW，同比提升7.8%，招标量高企下，对2024年国内风电新增装机量持续高增形成有力支撑。海外方面，本周明阳智能与巴西风电开发商签订协议，拟提供49台合计240MW陆上风电机组，继上月中标塞尔维亚陆风项目、韩国海风项目后，国内整机厂商出口规模持续增加。2023年下半年以来，欧洲风电建设持续回暖，近期挪威开启海风项目招标，计划2040年前招标40GW，全球风电装机规模持续增长、海陆风需求共振背景下，关注国内风电产业链各环节出海机会。
本周，山东、海南等地海风项目启动升压站、海缆铺设等环节的施工招标，预计开工在即，汕尾、烟台等地海风项目发布扩容信息。国内海风持续受到政策端、建设端催化，行业基本面拐点明确，同时项目储备量不断增加，对2024~2025年海风新增装机规模形成支撑，核心零部件作为项目初期主要需求点，有望率先受益，静待海风放量。
建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，已成功交付英国项目且欧洲反倾销税行业最低，有望受益于海外海上风电高速发展，维持业绩高增长。东方电缆：公司为海缆龙头，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先。新建阳江基地已逐步投产，公司总体产能充沛，且已中标国内多个海风项目，交付经验丰富。受益于国内海风高速发展，公司有望迎来量利齐升。
➢风险提示：（1）全球宏观经济波动；（2）上游原材料价格波动；（3）风光装机不及预期风险。
