航运环保政策逐步落地。欧盟将航运业纳入其主要气候工具—欧盟排放交易体系(EU-ETS），并于2024年1月1日实施，同时欧盟海运燃料条例（FuelEUMaritime）预计将在2025年1月1日实施。
短期调整停靠港、中长期替换燃料成为应对措施。长期来看由于不同燃料碳排放表现差异较大，未来将通过燃料成本增加而逐步推进船用能源转变。但短期来看，由于EUETS征收的碳税与征收范围有关，航运公司还可以通过改变停靠顺序、调整停靠港等方式合理规避影响。
同时，巴拿马限行+苏伊士受阻或扩大EUETS影响，目前马士基尚未完全恢复航运，仍有部分原定通过红海海域的船舶正转移至其他航线。对于运营长航线的运营商而言，绕航将潜在增加船舶碳排放。
相关标的：招商港口（001872.SZ）的境外资产是公司资产的重要组成部分，公司通过控股招商局港口（0144.HK）使得招商港口码头遍布6大洲。近年来海外占比整体呈现增长的趋势，随着碳税和一带一路相关政策的推进，加之国际危机频发，海外港口有望成为招商港口成长第二曲线。
中远海运港口（1199.HK）目前PB不足0.5，随着区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）及发展中国家带来机遇，加之国家“双循环”发展战略，有望把握海外码头发展整合的长期机遇提升影响力。
风险提示：宏观环境风险、政策风险、汇率风险、客户风险等。
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