核心观点：贵金属方面，美联储3月降息概率有所降低，金价高位调整。工业金属方面，铜-海外宏观压制，铜价高位回落。铝-需求偏弱叠加库存累积，铝价高位回落。能源金属方面，锂-交割背景下现货价格企稳，锂精矿大跌驱动07合约大幅走弱。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌回升。稀土-北方稀土1月挂牌价环比大跌，稀土价格下行。
❖贵金属：美联储3月降息概率有所降低，金价高位调整。伦敦现货金周度跌0.29%至2056.35美元/盎司，SHFE金周度涨0.13%至482.04元/克。本周美联储会议纪要显示进一步加息可能是合适的，我们认为这是美联储官员在纠正市场极致的鸽派预期。本周非农数据大超预期，数据公布金价速跌后又快速拉升，市场似乎不担心这一“坏数”，主要是考虑到前期也存在数据大幅下修的情况。芝商所FedWatch工具显示，2024年3月美联储降息概率由上周73.4%下降至62.3%，降息概率降低，金价高位调整。我们认为美联储2024年大概率进入降息周期，金价有望持续回升。
❖工业金属：铜-海外宏观压制，铜价高位回落。LME铜周度跌1.47%至8449美元/吨，SHFE铜周度跌0.90%至68350元/吨。宏观方面，美联储3月降息概率有所降低，铜价高位调整。需求方面，本周精铜杆开工率63.27%，环比回落4.32%。铜价未达到下游企业的预期值，备库意愿不强烈，消费未有回温。库存方面，本周伦铜库存16.32万吨，环比减2.47%，沪铜库存3.31万吨，环比增7.20%。铝-需求偏弱叠加库存累积，铝价高位回落。LME铝周度跌5.00%至2262美元/吨，SHFE铝周度跌1.56%至19185元/吨，氧化铝期货周五收盘价3451元/吨，周度涨3.1%。
原料端方面，铝土矿供应偏紧，带动氧化铝价格上行。供给方面，本周电解铝行业保持稳定生产，电解铝行业开工产能4207.8万吨，环比上周增加0.5万吨。需求方面，周内河南解除重污染天气橙色预警，部分元旦前受到影响的铝板带及铝箔企业生产恢复，带动本周铝加工整体开工率回升。本周铝下游加工龙头开工率为60.9%，环比回升0.7%，同比下滑1.9%。库存方面，全国电解铝现货库存为46.4万吨，环比增加7.16%，沪铝库存9.66万吨，环比减少2.42%。
❖能源金属：锂-交割背景下现货价格企稳，锂精矿大跌驱动07合约大幅走弱。锂辉石价格周度跌19.77%至1055美元/吨，碳酸锂价格周度跌0.41%至9.65万元/吨。广期所碳酸锂2407周五收盘价9.87万元/吨，环比上周跌7.41%。供给方面，本周碳酸锂产量预计9352吨，环比增加3.0%。本周锂精矿价格大幅下跌，驱动期货价格快速走弱。由于锂精矿大幅下跌，Core Lithium下属Finnis公司的Grants高成本锂矿停产。在01合约交割背景下，现货价格止跌企稳。需求方面，下游迎来淡季，排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌回升。
硫酸钴/四钴价格周度涨0.63%/5.18%为3.21/13.20万元/吨。本周外盘钴价为13.45美元/磅，环比跌谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报/证券研究报告1.03%。供给端，四钴产量维稳，硫酸钴产量增加。需求端，钴酸锂需求表现平淡，刚需补库为主；三元前驱体厂订单缩减，接货不积极，企业多降低开工负荷。
稀土-北方稀土1月挂牌价环比大跌，稀土价格下行。氧化镨/氧化钕周度价格跌4.92%/4.99% 为43.48/43.22万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌9.91%/7.69%至664/228万元/吨。1月2日，北方稀土发布2024年1月稀土产品挂牌价格，稀土产品价格环比均下跌。氧化镨钕/氧化钕/金属镨钕/金属钕报价分别报价45.33/ 46.16/ 56/57万元/吨，环比下跌8.13%/ 7.99%/ 7.89%/ 7.77% 。氧化镧/氧化铈报4100/6500元/吨，环比下跌58.16%/33.67%。
❖相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。
