消费建材：PSL投放以及深圳拟发布城中村改造新规，利好相关产业链。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。复盘PSL过往发行用途，政策直达性较强。
PSL可分为2个阶段：1）2014-2018年：PSL资金支持范围扩大，从棚改逐步拓宽至其他重点领域。2014年4月，央行创设PSL，支持国开行加大对棚改重点项目的信贷支持力度，为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。
2015年10月，央行将PSL的对象由国开行扩大至中国农业发展银行、中国进出口银行，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。2016年4月央行印发《中国人民银行抵押补充贷款管理办法（试行）》，进一步授权农发行将PSL资金贷款品种范围拓展至重大水利工程建设专项过桥贷款、水利建设贷款、棚户区改造贷款、农村公路贷款四个领域。2019年棚改进入平稳期，PSL余额从2019年11月的3.60万亿最高峰逐渐减少。
2）2022/9-11月：2020年3月至2022年8月PSL随棚改停止而暂停，2022年9月PSL重启，主要用于保交楼和基建项目资金支持。3）2023年12月：2022年11月后PSL未出现大规模新增投放，直到2023年12月新增3500亿。从本轮PSL用途看，或主要用于三大工程。去年的中央经济工作会议指出，加快推进保障房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。
在当前地产波动的背景下，房地产行业投资端重大项目需要一定程度上的刺激措施，而三大工程作为目前的长期重要关注点，预计PSL主要用途或在于支持其落地，同时PSL的投放也会在时间上有所持续。此外，1月4日，由深圳市规自局会同深圳市住建局起草的《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿）发布，明确1）改造对象：以深圳市村集体及原村民实际占有使用的现状居住用地为主；2）改造方式：分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类，其中拆除新建须为净地入库。
据《深圳城中村楼栋字典2022》数据，截至2022年底，深圳市城中村单元共计2042个，总套约591.3万，总建筑面积约2.2亿方，占全市建筑总量比重超过40%，居住人口占全市实有人口约60%。城中村最先受益环节为开工和施工端，有望为防水、涂料、管材带来较大增量，建议关注防水龙头东方雨虹、科顺股份，涂料龙头三棵树，安全门龙头王力安防；城中村改造传导至竣工端仍需一定时间，但仍有望带动下游装修需求复苏，建议关注石膏板龙头北新建材，管材零售龙头伟星新材，板材龙头兔宝宝，木门龙头江山欧派，卫浴龙头箭牌家居，瓷砖龙头蒙娜丽莎，五金龙头坚朗五金。
周期：水泥企业清库意向明确，价格小幅回落；玻璃刚性补货支撑需求，价格偏稳运行。水泥方面，1月初，国内水泥市场需求环比略有提升，全国重点地区企业出货率约为47%，环比上周增加2个百分点；需求略有好转主要原因是局部地区大气污染预警取消或缓解，加之南方多数地区工程项目仍处于最后赶工阶段，水泥需求有小幅提升。
价格方面，仅广东地区因西江枯水期，外来水泥减少，价格逆势上涨；其他大多数地区因下游需求持续疲软，而企业清库意向明确，对维护市场信心不足，价格小幅回落。复盘供给侧出清，行业协同的重新建立，或带来企业利润回归。复盘供给侧改革看，2015年11月中央财经领导小组正式提出供给侧改革，水泥作为其中重要的一环，随后《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，严禁新增产能，只允许产能置换，同时通过错峰生产等措施进一步在供给端减少产出。
供给侧改革后，行业协同逐步建立，水泥行业供需关系改善，行业库存指标库容比自2015年高点超75%的水平开始，呈下滑趋势至2021年低点低于50%，水泥价格和水泥单位利润也大幅改善，价格从低点的289.33元/吨上涨至2018-2021年的450元/吨的价格中枢，水泥利润指标（水泥煤价差）也从低点的236.03元/吨上涨至2018-2021年的360元/吨的价格中枢。
未来看，随着地产销售逐步企稳，同时供给端的调控能力在此轮水泥下行中得到进一步提升，供需的匹配带来行业协同的修复，企业利润有望逐步回归。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
❖玻璃方面，本周浮法玻璃市场价格零星上涨，部分成交重心仍有上移；下游库存整体低位，刚需补货下，月初市场成交尚可，部分区域厂家价格上调1-3元/重量箱不等。后市看，逐步进入淡季，中小型加工厂开工负荷预计将逐步下降，大厂部分仍可维持生产至月底；预计随着需求逐步转弱，市场交投氛围逐步趋缓。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
❖新材料：玻纤节后观望情绪重，价格持续筑底；碳纤维生产企业积极出货，下游表现平平；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。玻纤方面，粗纱市场，本周无碱池窑粗纱市场价格基本维稳运行，各池窑厂节后挺价观望情绪较浓，加之国内大厂价格暂稳，成本压力支撑下，业内挺价意愿较强；需求端来看，下游多数深加工厂订单增量有限下，提货积极性偏淡，而贸易商针对当前厂库压力较大现状，备货亦趋谨慎。
电子纱市场，本周国内电子纱市场多数池窑厂出货一般，但多数为自用织布，下游电子布库存尚存；下游加工厂需求偏弱，开工率偏低，多以刚需采购为主，加之下游开工率高下，不排除后期下游放假较早可能，下游提货或将难有好转预期，电子纱价格大概率或承压。
建议关注具有成本优势的中国巨石。碳纤维方面，本周碳纤维市场均价为94.75元/千克，较上周同期均价持平。周内碳纤维工厂装置稳定运行，供应端充足，企业心态积极出货，需求方面，元旦假期期间下游采购气氛偏淡，多执行订单，仍以低价成交为主。
