本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-5.18%。涨跌幅前三的个股为：伊力特（-3.49%）、贵州茅台（-3.63%）、天佑德酒（-3.82%）；涨跌幅后三的个股为古井贡酒（-8.60%）、泸州老窖（-9.10%）、舍得酒业（-9.66%）。
观点：回款正常推进，期待后续动销。白酒逐渐步入开门红旺季，酒厂加大消费者端投入，通过扫码红包、品鉴会等活动助力经销商去库存，各大酒企回款有序推进，库存同比略高但仍处可控范围内。当前市场对于春节动销预期较低，但我们认为23年春节受疫情影响实际开瓶率较低，24年春节在消费场景修复方面仍有空间，期待后续表现。推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。
本周食品指数（中信）累计涨跌幅-4.52%。涨跌幅前三的个股为：百洋股份（+1.66%）、元祖股份（+1.04%）、祖名股份（+0.14%）；涨跌幅后三的个股为千味央厨（-9.30%）、安井食品（-9.43%）、惠发食品（-15.33%）。
观点：建议关注需求修复+竞争格局优化两条主线，首推预制食品板块。我们认为预制食品能够有效提高出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善，大B复苏斜率先于小B。此时具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。推荐安井食品、千味央厨。
风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。【贵州茅台】本周累计涨跌幅-3.63%。观点：尽管消费整体承压，但高端需求稳定，茅台酒动销与库存良性，回款与发货稳健，1-3Q23公司收入与利润稳健增长，彰显龙头风范。分渠道看，公司直销渠道收入持续提升，i茅台销售表现亮眼。展望未来，公司在手工具充足，非标茅台、系列产品放量有望助力收入增长，直营渠道占比持续提升，对于价格以及盈利的掌控能力不断增强。此外，公司积极推进技改项目，产能释放为长期成长奠定坚实基础。维持“推荐”评级。
【五粮液】本周累计涨跌幅-6.46%。观点：2023年白酒消费分化，高端需求稳健，普五作为千元价格带龙头，自点率和开瓶率维持在较高的水平，终端动销良性，下游库存维持在较低水平，1-3Q23业绩稳健增长。据今日酒价，1月8日普五批价960元，价盘平稳，需求具备韧性。展望未来，公司坚持1+3产品体系，在普五的基础上，501打造浓香价值标杆，经典五粮液聚焦品牌推广与消费者培育，文化酒限量生产与投放，持续优化结构。维持“推荐”评级。
【泸州老窖】本周累计涨跌幅-9.10%。观点：3Q23公司开展秋收行动，强化渠道管控、增加可见利润，经销商打款意愿较充足，受益于双节带动，3Q23公司动销环比明显改善，库存仍处可控范围，业绩方面也延续上半年较快增长的态势。展望未来，国窖品牌基础深厚，腰部品牌持续发力，全价格带增长动能强劲。此外，公司管理层经验丰富，在手工具充足，市场化操作团队执行能力强。分市场看，公司在四川、华北等地区优势明显，持续推进“东进南图中崛起”战略，全国化成长空间可期。维持“推荐”评级。
【山西汾酒】本周累计涨跌幅-6.72%。观点：1-3Q23公司业绩较快增长，其中3Q23公司以控货挺价、促动销、降库存为主。同时，在双倍积分等返利政策支持下，3Q23公司动销环比回暖，下游库存持续去化，未来内生动力实际充足。展望未来，公司坚定青花汾酒战略，产品结构上移，同时公司基地市场稳固，积极拓展华东、华南市场，推动渠道改革，终端掌控能力持续增强。维持“推荐”评级。
【舍得酒业】本周累计涨跌幅-9.66%。观点：3Q23公司更加注重高质量发展，节奏上以控货挺价、消化库存为主，增速较1H23相对回落。展望未来，公司坚定“多品牌矩阵战略”，聚焦打造智慧舍得、品味舍得等战略单品，同时推进沱牌复兴计划，价格带清晰。同时公司还持续加强C端投放，稳价格、控库存、强动销，聚焦川冀鲁豫及东北，突破华东华南，提升西北市场，逐步推进全国化，成长空间可期。维持“推荐”评级。
【古井贡酒】本周累计涨跌幅-8.60%。观点：受益于安徽省经济的发展与宴席的回补，公司1-3Q23业绩较快增长，全年200亿目标无虞。从结构上看，古5与古8基本盘稳固，古16较快放量；古20则相对维稳，加强价格与窜货管理，目前批价已企稳回升。展望未来，公司深化省内渠道布局，300元+次高端价格带产品持续放量，已经与省内主流地产酒形成错位竞争，基地市场基本盘扎实。同时公司也加快省外的拓展力度，在江苏、河北、山东、河南等市场已具备较大体量，成长空间可期。维持“推荐”评级。
【今世缘】本周累计涨跌幅-6.15%。观点：得益于江苏省经济的较快发展，1-3Q23公司对开、四开稳定增长，V3快速放量，产品结构持续上移，内生动力充足，全年百亿目标可期。市场方面，公司加大消费者培育，苏中、苏南占率持续拓展，省外仍有空间。维持“推荐”评级。
【洋河股份】本周累计涨跌幅-7.46%。观点：1-3Q23公司整体经营稳健，其中3Q23公司合理控制回款与发货节奏，同时加大费用投放，通过扫码红包等方式增厚渠道利润，提升渠道推力，虽然消费整体承压，但公司业绩体现出较强的韧性。M6+在高线次高端中品牌优势明显，3Q23动销环比改善，水晶梦与天之蓝则受益于宴席的回补，同样实现较快的增长。公司内部激励充分，产品与渠道梳理完成，长期有望实现价值回归。维持“推荐”评级。
【金徽酒】本周累计涨跌幅-4.63%。观点：公司作为陇酒龙头，品牌引领+渠道动销相结合，立足西北布局全国化，积极拓展华东等机会市场，成长空间可期。伴随着甘肃经济的发展与前期培育兑现，公司产品结构持续上探优化。此外，公司通过股权绑定高管、核心骨干和经销商，亚特重新控股后公司整体积极性较高。维持“推荐”评级。
