投资要点申万医药表现较弱，跑输沪深300。本周申万医药指数下跌3.14%，跑输沪深300指数0.16pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位。从子板块来看，线下药店、医药流通、中药III表现靠前，本周变动分别为2.72%、0.39%、-0.32%；医院、医疗研发外包、其他生物制品表现靠后，本周变动分别为-6.56%、-6.09%、-4.47%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为ST天圣、九安医疗、启迪药业、成都先导、澳洋健康；跌幅前五的公司为赛诺医疗、华东医药、纳微科技、通策医疗、奕瑞科技。本周股价涨跌幅分析：一月份逐步进入业绩预告期，中药、线下药店等业绩稳健的子板块表现相对强势。
关注创新药数据读出及BD进展。2024年1月将要举行两场国际性创新药会议，分别是第42届摩根大通年度医疗健康大会、2024年美国临床肿瘤学会胃肠道肿瘤研讨会（ASCOGI2024）。第42届摩根大通年度医疗健康大会于1月8日至10日举行，迈威生物研发总裁武海博士将发表主题演讲，涉及全球合作战略、创新药物管线以及IDDC™ADC创新技术平台等内容；另有亚盛医药、金斯瑞等国内创新药企参加。ASCOGI2024将于美国当地时间2024年1月20日至22日举行，复宏汉霖将携2款创新产品最新研究成果首发亮相，加科思将口头报告KRASG12C抑制剂格来雷塞在胰腺癌和其他实体瘤患者中的初步有效性和安全性结果。建议关注创新药最新数据读出及BD积极进展的创新药企，如迈威生物、复宏汉霖等。
关注医疗器械出海主线。据海关总署数据统计，中国医疗器械出口总额从2019年的3119.52亿元增长至2022年的4811.99亿元，实现稳定增长。细分领域来看，我国出口的医疗器械仍以低值医用耗材、IVD试剂及中低端的诊疗设备为主。以A股上市医疗器械企业为样本，根据wind数据整理，我国医疗器械企业海外业务收入从2018年的265.3亿元增长至2022年的1074.5亿元，营收CAGR为42%，实现快速增长态势。我国医疗器械企业海外营收占比从2018年的22%增长至2022年34%，
近几年，疫情契机下国产企业凭借产业链优势快速响应需求，实现海外业务快速增长。随着国内市场竞争激烈，集中带量常态化以及医保控费大背景下，国产厂家寻求出海打破成长天花板，建议持续关注医疗器械出海相关标的。建议关注估值性价比较高，海外大客户库存出清，订单有望迎来拐点的低值耗材企业维力医疗；建议关注从贴牌代工成功转型自主品牌，凭借产品优势持续快速开拓海外市场的消化内镜耗材企业南微医学；建议关注凭借技术优势成为海外龙头厂商核心供应商的企业，如海泰新光、美好医疗；建议关注产品技术壁垒较高，通过海外经销商合作并逐渐自建渠道，凭借产品力突破海外市场并推进海外业务营收快速增长的设备龙头厂家联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、开立医疗以及新产业等。
投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。
风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。
