投资要点行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌4.85%，在31个子行业中排名第28位，跑输上证综指3.31pct、跑赢创业板1.27pct，继元旦前两周领涨大盘后，板块迎来大跌，我们认为主要与基金年底调仓有关。二级（申万）子板块对比，本周所有子版块均下跌超过2%，其中调味品、白酒领跌，均为上周领涨板块，饮料乳品下跌幅度最小，下跌了2.29%，食品加工呈现出来较强的抗风险能力，涨的多跌的少。本周行情走向主要与市场风格有关，食品饮料调仓后下跌在预期内。此外，北交所个股表现优于上交所及深交所。
本周大事：1）大众品业绩存分化：盐津铺子、汤臣倍健、燕京啤酒等披露2023年业绩预告。2）蜜雪冰城、古茗在港交所提交上市材料，茶饮再掀上市潮：1月2日古茗控股、蜜雪冰城分别向港交所递交招股书，成为继茶百道之后，又两家向港股交表的茶饮企业。3）我们观点：本周大众品公司陆续披露2023年业绩预告，从披露的公司来看存一定分化。盐津铺子Q4延续前三季度的态势，收入利润继续保持较高增速增长，燕京啤酒、汤臣倍健因Q4为销售淡季，历年来扣非利润大多为亏损，23Q4业绩区间均包含22年同期水平。
根据渠道调研反馈，23Q4受经济环境等影响，大众的消费力普遍受到一定影响，同时考虑到今年春节有所靠后，春节备货较去年有一定延迟，23Q4增速预期相对中性。目前已披露的业绩，也印证这点。展望24Q1我们认为适宜理性看待，一方面春节较往年较后，另一方面居民消费力受经济环境等影响趋势一旦形成，后续变化将比较缓慢。
投资建议：（1）估值面：截至24/1/7食品饮料（申万）PE-ttm为23.98x，处于2010年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.10x，处于2010年1月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。短期来看，目前酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对24年的规划。
中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读；食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入元旦及春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。
关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。
