投资要点
重点推荐：洪城环境，美埃科技，九丰能源，金宏气体，蓝天燃气，宇通重工，新奥股份，路德环境，景津装备，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生。
建议关注：军信股份，新天然气，旺能环境、昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。四部门推动EOD项目创新发展，缓解政府投入压力。四部门印发关于《生态环境导向的开发（EOD）项目实施导则（试行）》的通知，要求做到三个明确：一是明确实施流程，二是明确实施要点，三是明确职责分工。生态环境治理投入主要源于政府财政资金，面临总体投入不足、投融资渠道不畅、自我造血功能不足等问题。EOD模式以生态环境治理提升关联产业经营收益，以产业增值收益反哺生态环境治理投入，实现生态环境治理外部经济性内部化，有助于缓解政策投入压力，破解生态环境治理融资瓶颈。
国常会审议通过《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》，规范碳交易&加强碳排管理。2021年3月30日，生态环境部办公厅起草了《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》，公开征集意见。2024年1月5日，国常会审议通过《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》。2023年生态环境部重点结合碳市场运行情况对此前的条例草案作出修改，涉及：1）加强党的领导；2）完善数据质量管理；3）强化法律责任。
行业跟踪：1）生物柴油：原料与产品价格持平，市场情绪低迷。2023/12/29-2043/1/4生柴均价6800元/吨(周环比持平)，地沟油均价5088元/吨(周环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为18元/吨（周环比+300%）。年底生物燃料市场处于淡季，欧盟对中国生柴启动反倾销调查加剧低迷情绪。2）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上升，盈利小幅下滑。2024/1/2-2024/1/5，三元黑粉折扣系数上升，锂/钴/镍系数分别为63%/63%/63%。截至2024/1/5，碳酸锂9.65万（周环比-0.4%），金属钴22.40万（+0.0%），金属镍12.58万（-3.2%）。
根据模型测算单吨废三元毛利-0.52万（-0.123万）。3）电子特气：厂家出货为主，市场成交平淡。2023/12/31-2024/01/06期间，氙气周均价4.25万元/立方米，环比变动-1.00%；氪气周均价475元/立方米,环比持平；氖气周均价142.14元/立方米，环比变动-11.16%；氦气价格延续下探趋势，周均价环比下跌0.53%至912.76元/瓶。
2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0——从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动。1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！运营资产稳定增长+出清完毕+地方化债&价格机制改革。优质运营资产现金流体现，资本开支可控，分红潜力提升。重点推荐水务运营【洪城环境】，垃圾焚烧【光大环境】；建议关注【兴蓉环境】【军信股份】等。2）优质成长。环保进入高质量发展阶段，技术孕育细分龙头，关注半导体治理【美埃科技】、电子特气【金宏气体】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】、重金属污染治理【赛恩斯】。3）双碳驱动。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束逐步扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等。
最新研究：东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
