美联储降息节奏预期略有波折，工具板块股价小幅回调。据每日经济新闻报道，在2023年12月14日美联储利率决议宣布维持在5.25-5.50%区间保持不变以来，市场积极交易2024年降息预期，进而导致包括工具板块在内的相关赛道呈现出较为拥挤的状态。
根据参考消息网援引美联社报道，2024年1月3日披露的美联储会议纪要显示，官员认为通胀在降温，但对降息时机态度谨慎，从而导致了工具板块在进入2024年之后出现小幅回调。工具板块挂钩地产景气度，北美地产销售端+开工端恢复可期。根据正文中的相关分析，手工具需求弹性挂钩地产销售端，电动工具需求挂钩地产开工端。
结合美国地产现状来看，尽管成屋销售表现较差，但新屋销售增长+房价持续上涨或表明需求端韧性仍在，而较高的房贷利率造成了房东的惜售，成屋供应不足导致了成交量疲软，2023年10月底以来房贷利率回落，或有望带动成屋销售回暖。开工端方面，新屋销售持续景气，待利率对建筑商贷款积极性的压制解除后，开工端的回暖亦可期待。总体而言，我们认为北美地产回暖将有助于拉动手工具和电动工具需求回暖。工具库存去化或已接近尾声，有望迎来新一轮补库。
通过追踪美国建筑材料、园林设备和物料店的库存及零售数据，我们认为，尽管当前表观的库存额数据仍然较高，但剔除价格因素之后，真实库存量数据或低于表观。其次，上述分项在2020年之后，销售额客观上也实现了明显跃升，在库存策略不发生显著收缩方向变化的情况下，零售商实则具备更高的库存承担能力。结合库销比来看，2023年10月库销比仅略高于2019年同期，亦可佐证此轮库存去化周期或已来到尾声。
综上，我们认为工具板块虽然会阶段性受到降息节奏预期变动的影响，但基本面改善的大方向预计保持稳健，建议关注手工具龙头巨星科技、电动工具龙头创科实业。行情数据本 周 家 电 板 块 涨 跌 幅+0.3%， 其 中 白 电/黑电/小家电/厨 电 板 块 分 别+2.1%/-3.0%/+0.1%/-0.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-1.53%、-5.14%、-1.82%。本周纺织服装板块涨跌幅-0.7%，其中纺织制造涨跌幅-1.0%，服装家纺涨跌幅-0.6%。328级棉现货16625元/吨（+1.40%）；美棉CotlookA 90.40美分/磅（-0.55%）；内外棉价差646元/吨（+412.7%）。
投资建议看好2023年四季度以来的内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线：家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2022年下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。
纺服：2023年8月以后我国服饰出口进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，2023Q4出口订单有望改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，2022年下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。
进入2024年国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注中报盈利能力大幅改善、旗下品牌矩阵成长路径清晰的安踏体育。风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。
