行情回顾：本周各板块普遍上涨，申万(2021)公用事业行业指数上涨1.95%，环行业指数上涨0.37％。公用事业板块中火电涨幅较大，上涨5.30%，环保板块中水务涨幅较大，上涨3.0%。
行业动态环保：（1）发挥财政支持美丽中国建设，财政部将紧盯污染防治、绿色低碳发展领域相关资金。财政部网站1月2日发布消息，财政部污染防治和生态文明建设领导小组2023年12月27日召开全体会议，要求紧盯污染防治、生态保护修复、绿色低碳发展等重点领域和关键环节，强化财政资金保障和政策支撑。2023年，中央财政安排生态环保和绿色低碳相关资金达4640亿元，确保党中央关于生态文明建设各项任务目标落地落实。重点推荐：碳监测设备技术领先的【雪迪龙】；环境监测仪器龙头【聚光科技】；垃圾焚烧储备充足，进军资源再生的【旺能环境】。
（2）鼓励大气污染治理、碳减排、污水处理、资源利用等技术发展。12月29日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024年本）》。《目录》由鼓励、限制和淘汰三类目录组成。其中，涉及环保行业的鼓励类有13大项，包括大气污染物治理和碳减排、生态环境修复和资源利用、城镇污水垃圾处理等。重点推荐：区域水务龙头，加码再生水投入的【中原环保】；工业废水处理龙头【倍杰特】；塑料再生利用龙头，海外基地产能逐步释放的【英科再生】。
建议关注：大气污染治理龙头【清新环境】。公用：（1）促进新能源消纳，内蒙鼓励绿氢替代应用。内蒙发布《关于优化节能管理促进新能源消纳利用若干措施的通知》，在氢能方面指出加大绿氢替代应用，推动现代煤化工、冶金、化工等行业开展“煤+绿氢”耦合、绿氢冶金、绿氢替代化石能源原料等绿色低碳改造升级。研究对作为燃料使用的绿氢（如氢能重卡使用的绿氢等）不纳入盟市能耗总量和强度控制。重点推荐：碱性+PEM双向发力，背靠华电的【华电重工】。建议关注：锅炉装备领跑者，布局碱性电解槽的【华光环能】；电解槽技术领先，面向制加一体站的【昇辉科技】；燃料电池检测龙头，发力电解槽检测的【科威尔】。
（2）康保-曹妃甸氢气长输管道项目获备案，输氢管网建设加速。张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目备案获河北省发展和改革委员会批复，项目总投资61.1亿元，线路总长约为736.5公里，管道设计压力6.3MPa，管径为610毫米。重点推荐：深冷技术领跑者，布局加氢站和液氢的【中泰股份】；氢能压缩机龙头【冰轮环境】。建议关注：背靠中石化，发力管道输氢的【石化机械】；技术领先，加码氢气压缩机的【开山股份】。本周专题：本周，内蒙出台促进新能源消纳相关政策，明确加大绿氢替代应用，推动现代煤化工、冶金、化工等行业开展“煤+绿氢”耦合、绿氢冶金、绿氢替代化石能源原料等绿色低碳改造升级，并研究对作为燃料使用的绿氢不纳入盟市能耗总量和强度控制；我们测算新疆库车绿氢示范项目制氢成本为14.0元/kg，相较天然气制氢已逐步具备经济性。输氢管道方面，张家口市康保-曹妃甸氢气长输管道项目获备案，项目总投资61.1亿元，线路总长约为736.5公里；此外，中石化乌兰察布10万吨/年风光制氢一体化示范项目输氢管道由原先的400公里扩至1132公里。当前主流的长管拖车运输高压气氢200km运氢成本高达11元/kg左右，而1000km管道运氢成本仅为1元/kg左右，输氢管道建设有望解决绿氢消纳难题。
投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。
风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。
