【券商】国信证券:家电行业2024年研究框架-白电高股息增速稳-关注性价比、低渗透和零部件新领域.pdf

2024-01-05
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实现超额收益:截至2023年12月31日,家电行业相对大盘跑赢15.15%相对收益,其中主要超额由黑电、零部件贡献黑电(+56%年涨幅):主要由科技类标的贡献超额


零部件(+14%年涨幅):主要由家电延展车载零部件为主要领域贡献超额白电 (+1%)、照明 (+5%) :在低基数下实现了利润弹性


小家电(-6%)、厨电(-9%):估值相对稳定但行业需求不振导致业绩端波动较大超额收益H1由估值贡献,H2回归业绩,但估值仍处低位:行业估值受预期利润降速影响回调大于大盘,当前13倍(TM) 处于历史下25%分位大消费视角下:当前估值均处于历史低位而PEG处于性价比区间


空调:我国空调渗透率相对教高,但由于户均空调使用量是冰箱、洗衣机2-3倍(每户一个洗衣机,但是最多可以2-3台空调),因此渗透率仍然有空间(理论可达到200%-300%)


冰箱&洗衣机: 城镇角度来看,2006年冰箱洗衣机渗透率已分别达到92%、96.8%,城镇渗透已基本完成从农村角度来看,冰箱2008年之前比洗衣机渗透率相对较低,2008年由于补贴政策影响销量爆发,渗透率提高迅速,2011年冰箱&洗衣机渗透率基本持平,至2020年冰箱&洗衣机农村渗透率分别103%、100%,渗透基本完成。

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