1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加 深，通胀预期有所回落；离岸美元流动性边际有所 宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差 (10Y-1Y)继续走阔
1.1 美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加深， 通胀预期有所回落
上周(20231225-20231229)美元指数继续回落。截至 2023 年 12 月 26 日， 美元多头/空头规模分别大幅回落/不变，净多头头寸规模继续小幅回落。10Y 中国 国债/美债利率均下降，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率 分别下降/上升，其背后隐含的是通胀预期有所回落。
1.2 离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体 平衡宽松，流动性分层现象不明显，期限利差(10Y-1Y)继 续走阔
对于海外而言，上周(20231225-20231229)离岸美元流动性边际有所宽松， 具体而言：3 个月美债利率/3 个月美元 Libor 均下降，Ted 利差有所走阔，3 个 月 Libor-OIS 利差有所收窄。对于国内而言，上周银行间资金面整体平衡宽松， 流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001 均上升，R001 与 DR001 之差有所 走阔。1Y/10Y 国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。
2 市场整体交易热度继续回落，传媒等板块的交易 热度处于相对高位；电新、石油石化、有色、食品饮 料、建材、化工等板块的波动率上升较快；各板块 的波动率均处于 80%分位数以下
上周(20231225-20231229)市场整体交易热度继续回落，传媒等板块的交易 热度处于相对高位；电新、石油石化、有色、食品饮料、建材、化工等板块的波动 率上升较快；各板块的波动率均处于 80%分位数以下。
3 电子、医药、食品饮料、计算机、通信、农林牧渔 等板块调研热度居前，农林牧渔、建筑、有色、商贸 零售、医药、电新等板块的调研热度环比上升较快
上周(20231225-20231229)电子、医药、食品饮料、计算机、通信、农林牧 渔等板块调研热度居前，农林牧渔、建筑、有色、商贸零售、医药、电新等板块的 调研热度环比上升较快。此外，中证 500、沪深 300 的调研热度均上升，主动偏 股基金前 100 大重仓股、创业板指的调研热度均回落，上证 50 的调研热度不变。
4 分析师继续同时下调了全 A 的 23/24 年的净利 润预测。结构上，电子、煤炭、医药、银行、军工等 板块 23/24 年的净利润预测均有所上调
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于 财报披露前的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径 分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，我们在认知 周期系列之二《最是“共识”留不住》提到了：分析师预测的变动与主动偏股基金 行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另 一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。
4.1 全 A 中 23/24 年净利润预测上调组合占比均下降；而 23/24 年净利润预测下调组合占比均上升；分析师继续同 时下调了全 A 的 23/24 年净利润预测
上周(20231225-20231229)全 A 中 2023/2024 年净利润预测上调(相较于最 近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降。相对应地，全 A 中 2023/2024 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于 上一期均上升。从整体调整幅度来看，上周分析师继续同时下调了全 A 的 2023/2024 年的净利润预测。
4.2 行业上，电子、煤炭、医药、银行、军工等板块的 23/24 年净利润预测均有所上调
行业上，上周(20231225-20231229)分析师主要上调了电子、煤炭、医药、 电新、银行、军工等板块的 2023 年净利润预测。截至 12 月 29 日，石油石化、 汽车等板块的 2023 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预 测上升；同时，对于 2024 年的净利润预测而言，分析师主要上调了电子、煤炭、 军工、医药、银行等板块的 2024 年净利润预测。截至 12 月 29 日，石油石化等 板块的 2024 年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升。
4.3 上证 50、沪深 300、中证 500 的 23/24 年净利润预 测均被下调，创业板指的 23/24 年净利润预测分别被下调 /上调
指数上，上周(20231225-20231229)分析师同时下调了上证 50、沪深 300、 中证 500 的 2023/2024 年净利润预测，分别下调/上调了创业板指的 2023/2024 年净利润预测。
4.4 风格上，中盘成长的 23/24 年的净利润预测均被上调， 中盘价值的 23/24 年的净利润预测均被下调，大盘成长/ 价值的 23/24 年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成 长/价值的 23/24 年的净利润预测分别被下调/上调
风格上，对于成长风格，上周(20231225-20231229)分析师同时上调了中盘 成长板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别上调/下调了大盘成长板块的 2023/2024 年的净利润预测，分别下调/上调了小盘成长板块的 2023/2024 年的 净利润预测。对于价值板块，分析师同时下调了中盘价值板块的 2023/2024 年的 净利润预测，分别上调/下调了大盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测，分 别下调/上调了小盘价值板块的 2023/2024 年的净利润预测。
5 北上配置盘重新回流，北上交易盘则延续净流入 且幅度有所放大
5.1 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电新、电子、有 色、机械、食品饮料、电力及公用事业等板块，同时净卖出 石油石化等行业
上周(20231227-20231229)北上配置盘净买入 A 股 64.95 亿元，北上交易盘 净买入 A 股 116.76 亿元。分日度来看，北上配置盘和交易盘均先持续净流入、后 小幅流出。行业上，北上配置盘主要净买入电子、电新、食品饮料、家电、计算机、 军工等板块，主要净卖出是石油石化、金融、化工等板块；北上交易盘则主要净买 入电新、有色、机械、电子、化工、食品饮料等板块，主要净卖出传媒、汽车、交 运、石油石化、家电、通信等板块。两者共识在于净买入电新、电子、有色、机械、 食品饮料、电力及公用事业等板块，同时净卖出石油石化等行业。
5.2 北上配置盘与交易盘同时净买入大盘/中盘/小盘成长、 中盘/小盘价值板块，在大盘价值板块存在明显分歧
对于成长风格，上周(20231227-20231229)北上配置盘与交易盘同时净买入 大盘/中盘/小盘成长板块。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/ 小盘价值板块，在大盘价值板块存在分歧：北上配置盘净买入，而北上交易盘净卖 出。
5.3 北上配置盘净买入贵州茅台、宁德时代、美的集团
上周(20231227-20231229)北上配置盘净买入白酒板块 8.92 亿元。分拆来 看，北上配置盘净买入贵州茅台 5.01 亿元，净买入其他白酒板块 3.91 亿元。此 外，上周(20231227-20231229)北上配置盘净买入宁德时代 3.6 亿元，净买入美 的集团 1.01 亿元。
5.4 北上配置盘在电子、计算机、机械、医药、军工等板块 主要挖掘 500 亿元市值以下的标的
分市值来看，上周(20231227-20231229)北上配置盘的市值偏好不明显，北 上交易盘持续净买入市值在 200 亿元以下和 500 亿元至 1000 亿元的标的。从行 业来看，上周北上配置盘在电子、计算机、机械、医药、军工等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。
6 两融活跃度小幅回升，整体仍处于 2023 年较低 水平
6.1 两融主要净买入传媒、医药、交运、建材、煤炭、电子 等板块，主要净卖出电新、有色、食品饮料、房地产、计算 机等板块
上周(20231225-20231229)两融活跃度小幅回升，整体仍处于 2023 年较低 水平。上周两融投资者净卖出 53.49 亿元，主要净买入传媒、医药、交运、建材、 煤炭、电子等板块，主要净卖出电新、有色、食品饮料、房地产、计算机等板块。
6.2 消费者服务、电力及公用事业、煤炭、医药、石油石化、 机械、交运等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除 消费者服务、机械等板块外，其他板块的融资买入占比均处 于历史中枢以下水平
上周(20231225-20231229)消费者服务、电力及公用事业、煤炭、医药、石 油石化、机械、交运等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除消费者服务、 机械等板块外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平。
6.3 两融净买入中盘成长、小盘价值，净卖出大盘/小盘成 长、大盘/中盘价值
对于成长风格，上周(20231225-20231229)两融投资者分别净卖出大盘/小盘 成长 4.72 亿元、8.34 亿元，净买入中盘成长 4.48 亿元；而对于价值风格，两融 投资者分别净卖出大盘/中盘价值 6.35 亿元、0.85 亿元，净买入小盘价值 1.52 亿 元。
7 主动偏股基金仓位继续回落，基民整体继续大幅 净申购基金
7.1 主动偏股基金的仓位继续回落，剔除涨跌幅因素后，主 要加仓煤炭、通信、建材、计算机、石油石化等板块，主要 减仓电新、化工、传媒、食品饮料、消费者服务等板块
上周(20231225-20231229)主动偏股基金的仓位继续回落，剔除涨跌幅因素 后，主动偏股基金主要加仓煤炭、通信、建材、计算机、石油石化等板块，主要减 仓电新、化工、传媒、食品饮料、消费者服务等板块。
7.2 主动偏股基金的净值表现与小盘成长、大盘/小盘价值 的相关性上升，与大盘/中盘成长、中盘价值的相关性回落
基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周 (20231225-20231229)主动偏股基金的净值表现与小盘成长、大盘/小盘价值的相 关性上升，与大盘/中盘成长、中盘价值的相关性回落。
7.3 新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动 偏股基金规模均回升，平均发行天数均下降
上周(20231225-20231229)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为 38.54 亿元、75.17 亿元，平均发行天数分别为 13.08 天、9.8 天。
7.4 个人投资者整体继续大幅净申购基金，与科技、医药等 板块相关的 ETF 被主要净申购，与新能源、军工、金融地 产、周期等板块相关的 ETF 被净赎回
上周(20231225-20231229)以个人持有为主的 ETF 继续被大幅净申购，分行 业看，以个人持有为主的 ETF 中，与科技、医药等板块相关的 ETF 被主要净申购， 与新能源、军工、金融地产、周期等板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面主动基 金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技等板块， 同时净卖出新能源、军工、金融地产、交运、建筑建材、高端制造等板块，而在医 药、传媒、消费、周期等板块存在分歧。另外，上周(20231225-20231229)以机 构持有为主的 ETF 继续被净申购，且以宽基 ETF 为主。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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