强CALL溯联股份：汽车尼龙管路龙头，长安+问界核心供应商.pdf

2023-12-27

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公司尼龙管路产品主要用于燃油车和新能源车热管理系统，新能源车尼龙管路单车价值是燃油车 2-3 倍。公司产品主要以尼龙为材料，包括汽车燃油管路总成（总成指管材加工后，安装快速接头、控制阀、紧固件等零部件形成的产品）、汽车蒸发管路总成、汽车真空制动管路总成、新能源汽车热管理系统管路总成、其他流体管路、汽车流体控制件及紧固件、其他部件等共七大类、两千余种规格产品。根据溯联投资者交流公告，公司尼龙管路产品在燃油车单车价值约 300-500 元，在新能源汽车单车价值约 500-1200 元，新能源汽车管路价值主要分布在混动发动机、电池、电机电控、底盘及空调暖风、热泵等部分，尼龙管应用范围和未来用量较燃油车的燃油系统大幅增加。

公司成立二十余年，管路产品历经多代标准，不断开拓新能源、储能、氢能源、商用车新市场。溯联股份成立于 1999 年，历经 20 余年发展。1）管路方面，公司自主研发的管路产品历经国三、国四、国五、国六多代标准，成功开发了三、四、五、多层等管路产品，多次率先应用于长安、比亚迪、赛力斯等车企。2018 年，公司自主研发的新能源热管理水管产品研发成功，并于 2019 年批量出货于长安、比亚迪、金康等车企。2020 年后，公司不断拓展储能、氢能源、商用车等新领域，有望打开全新空间。2）快速接头（管路的核心部件）方面，2003 年，公司自主研发的拉扣式快速接头取得专利，公司自主研发的快速接头历经拉扣式、按钮式、推拉式、新能源热管理快速接头等多代革新。

1.2 受益于长安&比亚迪崛起，合资&新势力不断进阶

公司客户资源优质，大客户包括长安汽车、比亚迪、赛力斯、宁德、上汽通用五菱、广汽等。公司第一和第二大客户为比亚迪和长安汽车，2020-2022 年二者占公司收入比例之和均超 40%，公司其余大客户包括宁德时代、上汽通用五菱、广汽、赛力斯等。根据溯联公众号，公司拥有 30 余家整车客户（长安汽车、上汽通用五菱、比亚迪、上汽通用、长安福特、赛力斯、北京汽车、奇瑞汽车、一汽解放、华晨鑫源等），100 家汽车零部件客户（邦迪管路、八千代、苏奥传感、臼井汽车、泸州发展、亚大汽车、宁德时代等），及 30 余家新能源产业链客户。溯联的流体管路综合实验室已通过上汽通用、长安汽车、东风小康、上汽通用五菱、比亚迪、上汽大通和吉利等多家整车厂的专项认证。

1.3 董事长带头研发蓄能，人均创利大幅上升

公司董事长带头参与几十项专利的研发工作，公司管理层团结稳定。公司股权结构方面，截至 3Q23，公司控股股东、实际控制人、董事长、总经理、核心技术人员韩宗俊持股比例达 31.4%，公司董事会秘书韩啸持股比例达 21.8%。董事长韩宗俊 1962 年生，本科学历，毕业于成都科技大学，负责参与流体管路快速接头、流体管路控制阀、流体管路消音器、塑料紧固件及管路夹持装置等技术研发工作，董事长参与了多项专利的研发，包括已获授权的专利 45 项、在审核中专利 25 项，董事长还参与公司主要技术规范的起草及审批，包括内部技术规范 11 份、设计手册 1 份。董秘韩啸进入公司前拥有长安福特等企业的工作经历。公司副总经理韩啸（小）为董事长之子，自 2012 年起历任产品工程师、溯联精工副总经理、采购总监等，现任公司董事、副总经理等职务。公司财务负责人廖强自 2017 年进入公司，现任公司财务负责人、董事等职务。

2018-2022 年公司人均创利、人均创收、员工人数稳步增长。2022 年公司员工人数为 1148 人，其中 82%为生产人员，销售人员和技术人员分别占比 8%/8%。近年来公司员工人数稳步增长，从 2018 年的 624 人上升至 2022 年的 1148 人，2018-2022 年 CAGR 达 16%。2018-2022 年公司人均创利、人均创收稳步增加，公司人均创利从 2018 年的 3.64 万元上升至 2022 年的 13.33 万元，2018-2022 年 CAGR 为 38%；公司人均创收从 2018 年的 46.3 万元上升至 2022 年的 74 万元，2018-2022 年 CAGR 为 12%。

1.4 新能源&自主崛起带动腾飞，近三年毛利率超30%

受益于新能源时代尼龙管路扩容+自主大客户崛起，近年来公司营收及利润高增。2022 年公司营业收入达 8.5 亿元，公司营收 2018 年-2022 年 CAGR 为 31%，2022 年公司归母净利润达 1.5 亿元，公司归母净利润 2018 年-2022 年 CAGR 为 65%。2023 年 1-3 季度，公司营业收入达到 6.8 亿元，同比增长 20%，公司归母净利润达到 1.11 亿元，同比增长 11%。我们认为，公司近年来收入高增一方面在于比亚迪、长安等自主大客户崛起，另一方面受益于新能源时代尼龙管路市场扩容。单 2023 年第三季度，公司营业收入达到 2.48 亿元，同比增长 23%。公司归母净利润达到 0.33 亿元，同比下降 11%，我们认为 2023 年第三季度公司利润波动的主要原因在于公司上市费用一次性确认、主机厂年降等。

公司近九成收入来自管路产品，2022 年新能源管路收入同比增长 289%。从主营业务收入构成看，2022 年/1H23 公司营业收入中分别 89%/86%来自汽车管路业务。公司汽车管路产品主要包括燃油车管路和新能源车热管理管路两类，其中新能源车热管理管路收入在 2022 年同比增长 289%，达到 1.52 亿元，占汽车管路收入比例达 20%。2022 年 /1H23 公司营业收入中分别 8%/8%来自汽车流体控制件及紧固件业务，汽车流体控制件及紧固件主要包括快速接头、流体控制阀等流体管路核心部件。2022 年/1H23 公司营收分别 1%/1%来自精密注塑件。公司其他业务收入主要来自模具、检具销售，2022 年 /1H23 其他业务收入分别占营收的 2%/4%。公司 2021 年-2023 年前三季度毛利率保持在 30%以上，其中管路业务、流体控制件及紧固件业务毛利率高于精密注塑业务。从毛利率上看，2021 年-2023 年前三季度公司毛利率保持在 30%以上，2022 年/2023 年前三季度毛利率分别为 33%/31%，分业务来看，汽车流体管路总成毛利率较高，2022 年/1H23 分别为 33%/31.8%；汽车流体控制件及紧固件毛利率略低，2022 年/1H23 分别为 27.1%/27.9%；精密注塑件毛利率较低，2022 年/1H23 分别为 19.5%/19.8%。

2018-2022 年公司期间费用率大幅下降，2020-2022 年公司加权 ROE 保持 25%以上。 2018-2022 年公司期间费用率逐年下降，2022 年公司管理费用率为 4.9%，2023 年前三季度公司管理费率升至 5.7%，预计主要原因在于上市费用确认等。从 ROE 上看， 20/21/22 年公司 ROE（加权）分别为 27%/25%/28%，上市后由于募集资金增加而有所下降。2022 年公司归母净利率达到 18%，2023 年前三季度公司归母净利率达到 16%。

二、电动化、域集成有望带动尼龙管路市场扩容

2.1 新能源汽车管路有望走向“全车尼龙”

汽车管路是汽车内部重要连接件，尼龙管路在重量、体积、阻隔性、耐腐蚀性、制造和装配难度方面具有优势。汽车流体管路产品是保障汽车安全运行的重要零部件，管路连接汽车动力、排放、制动等各个系统，在汽车行驶的不同条件下需具备耐高低温、耐压、抗疲劳、耐侵蚀等能力。汽车管路材质包括橡胶和尼龙等软性介质，以及金属等硬质材料。与橡胶管路对比，尼龙管路在同内径下体积更小，阻隔性、耐腐蚀性、可导电性、回收性都更强，制造难度、装配难度都比橡胶更小，且符合轻量化、环保化趋势。

从尼龙管路的应用历史来看，国五标准后尼龙管路全面用于燃油车油路，新能源车中尼龙管首先用于电池包内，后向三电和空调热管理拓展。我们认为，当前汽车内橡胶管路与尼龙管路的比例平均约为七比三，未来尼龙管路的占比有望不断提升。

尼龙管路在燃油车的应用历史：20 世纪 80 年代以前，汽车软性管路主要使用橡胶材质，原因是早期的尼龙不防水浸、不耐高温，20 世纪 80 年代是高温尼龙的发展黄金时期，同时尼龙的耐腐蚀性能得到改善，尼龙管路开始用于汽车。后由于国四、国五、国六对排放标准趋于严格，而尼龙管路更加耐油、阻隔性更好，自国五之后油路和蒸发排放系统几乎都使用尼龙管路。

尼龙管路在新能源车的应用历史：伴随新能源车时代到来，尼龙管首先用于新能源车的狭窄电池包内，主要原因在于尼龙管体积更小，且阻隔性能更好，其次由于电池包内无法维护，对管路的寿命要求更长，而尼龙材料更加稳定，因此尼龙管比橡胶管更加适用于电池包。另外，新能源车内电机等零部件多呈轴对称分布，而此前燃油车的发动机并非轴对称，由于尼龙管在长度较长时成本比橡胶管更低（因为此时快速接头用量较少），尼龙管路应用范围逐渐自电池包逐渐向三电热管理、车身排水、底盘、空调热管理等领域不断拓展。

管路单车价值量：混动车>纯电车>燃油车，新能源单车价值有望达燃油 3-4 倍。从管路的应用位置来看，新能源车新增了电池、电机、电控、底盘、空调暖风、热泵部分的热管理水管，尼龙管应用范围和潜在用量较燃油车的燃油系统增加了一倍以上。目前插混车型产品单车价值量最高，因为其同时拥有电池、电驱系统以及发动机和油箱。从各公司披露的管路单车价值上看，我们认为，由于中鼎和川环同时拥有橡胶和尼龙管路产品，其中中鼎覆盖产品类别更多，故中鼎单车价值更高，而川环相对更低。同时由于溯联无橡胶管路出货，其单车价值也低于中鼎。

根据中鼎股份 2020 年年报，新能源热管理系统管路单车价值即高达 1000-1500 元，为传统汽车热管理零部件单车价值量的 3-4 倍。

根据川环科技投资者交流公告，传统燃油车/纯电车/混动车管路单车价值分别在 200-400 元/400-600 元/600-800 元，有部分车型在设计中使用量最大可达 800- 1200 元左右。

根据溯联股份投资者交流公告，燃油系统（油路和废弃再循环回路）单车价值量约 300-500 元，燃油车冷却水管单车价值量约为 200-400 元（主要为橡胶管），新能源汽车相关管路单车价值量约为 500-1200 元。我们测算尼龙在不同车型的单车价值量，如下图所示，尼龙管路在燃油车中单车价值平均在 500 元左右，尼龙管路在纯电车中单车价值平均在 600 元左右，尼龙管路在插混车中单车价值平均在 800-1000 元左右。

我们认为尼龙管路单车价值继续提升或是大势所趋：

应用范围维度：新能源车、燃油车中尼龙管路的应用范围均有望不断扩大。汽车管路中尼龙材料的潜在应用范围仍有望不断扩大，根据溯联股份招股说明书，在纯电车中，空调管路、暖风管路、三电管路、电池包内管路、自动驾驶冷却水管、真空助力管、前后风挡及大灯清洗管路、车身排水管路、空气悬挂系统均有望以尼龙作为主流技术方案，同时，在传统燃油车中，真空助力管、前后风挡及大灯清洗管路、车身排水管路、空气悬挂系统均有望以尼龙管路为主流方案。

电池容量提升将带动新能源车尼龙管路单车价值上升，排放标准趋严有望带动燃油车尼龙管路单车价值上升。

1) 新能源热管理管路单车价值有望受益于电池容量提升趋势。与传统燃油车相比，电池包冷却管路系统变化不大，电池包冷却管路系统路径更长，流体控制件更少。电池包冷却管路系统连接电池水冷板的进出口端口，使冷却液不断循环，电池容量越大，水冷板在电池包内的分布密度越大、数量越多，因此所需要的管路系统增加。伴随新能源汽车平均带电量不断上升，我们预计新能源热管理管路单车价值有望提高。

2) 排放标准升级带动管路产品单车价值提升。国六的动力系统管路对排放、导电等要求更高，故管路产品需采用更大规格、价值量更高的管材及配件，具体而言，一方面汽车燃油管路、蒸发管路总成产品使用多层管的比例上升，另一方面，管路产品更多使用快速接头、消音器、压力传感器等设计方案，故国六标准的管路单位价格有所提升。如 2022 年 1-6 月公司汽车蒸发排放管路总成国五 / 国六标准平均单价分别为 14/25 元/件。

2.2 预计23/27年中国汽车尼龙管路市场达161/241亿元

受益于汽车（尤其是新能源）管路内尼龙用量上升，叠加新能源汽车渗透率提升，预计 23/27 年中国汽车尼龙管路市场空间分别有望达到 161/241 亿元。预计 23/27 年中国新能源汽车尼龙管路市场空间分别有望达到 70/167 亿元，2023-2027 年 CAGR 有望达到 24%，预计到 23/27 年中国燃油车尼龙管路市场空间分别有望达到 91/75 亿元，2023- 2027 年 CAGR 预计为-5%，预计 2023/2027 年中国汽车尼龙管路市场空间分别有望达到 161/241 亿元，2023-2027 年 CAGR 有望达到 11%。

关键假设如下： 2023 年价格假设：我们假设 2023 年插混车/纯电车尼龙管路单车价值较 2022 年单车价值（如图 20 中预测）有小幅增加，假设 2023 年传统燃油车/插混车/纯电车尼龙管路单车价值分别为 500/925/620 元。价格变化假设：一方面燃油车管路有主机厂年降，另一方面燃油车内尼龙管路占比将有小幅上升，我们预计未来燃油车尼龙管路单车价值保持不变；我们预计由于受成本、轻量化、耐受性等要求驱动，尼龙管路将加速应用于新能源汽车三电系统热管理和空调系统热管理等领域，预计新能源车尼龙管路单车价值逐年上升。汽车产量假设：我们采用溯联股份招股说明书中对汽车产量、燃油和新能源汽车占比的假设。我们另外针对纯电和插混两种车型占比进行假设，预计到 2027 年二者比例达到 1:1。

2.3 尼龙管成本与油价弱相关，大部分来自快速接头/阀/泵

尼龙管路公司采购金额中约三成为 PA6、PA12 等原材料，与油价相关性较小，约七成成本来自快速接头等功能件。公司主要采购的尼龙类原材料为 PA6 和 PA12，二者公开报价总体保持平稳，与油价相关度不大，主要原因在于尼龙管路需满足导电、低析出、分子阻隔、与其他材料的黏合性能等特殊要求，故需采用特性复杂、价格较高的 PA6、 PA12 等尼龙材料，国际原油价格变动对 PA6、PA12 的总成本影响较小，各工序设备折旧、人力支出、能源支出等成本对总成本有较大影响。从采购成本来看，根据标榜和溯联股份招股说明书，汽车尼龙管路的直接成本构成中仅 2-3 成为尼龙原材料，其余大部分成本来自于快速接头、阀泵、橡胶密封件、注塑件等功能类零部件。因此我们认为，在未来，快速接头、阀、泵等零部件自制率较高的企业（如溯联），盈利水平或相对更优异。

2.4 域集成趋势下，溯联有望成为全车尼龙管路标准制定者

我们测算亚大/溯联在 2023 年中国汽车尼龙管路市场占有率分别为 25%/6%，溯联有望凭借客户优势、研发优势、上市后的融资优势继续提升市场份额。如表 8 所示，我们测算 2023 年中国汽车尼龙管路市场空间约在 161 亿元，测算得亚大、溯联在中国汽车尼龙管路市场的占有率分别为 25%、6%。中国汽车尼龙管路市场中其他参与者还包括邦迪、库博等外资巨头，以及川环、鹏翎等自橡胶管路切入尼龙管路市场的国产供应商。根据溯联股份招股说明书，按照单车平均配套尼龙管路 10 根（动力系统 9 根、制动系统 1 根）计算，在中国汽车动力系统管路总成市场，溯联 2020-2022 年的占有率分别为 9.6%、 10.1%、9.4%，剔除纯电动汽车影响，公司动力系统管路总成占有率分别为 10.03%、 11.31%、11.75%。我们认为，溯联绑定长安/华为/比亚迪/广汽等优质客户，具备快速接头等核心部件的自制优势，上市后资金更为充裕，有望通过布局新工厂拓展全新客户，乘自主崛起东风，不断提升市场份额。

伴随整车 E/E 架构趋于集中，尼龙管路供应商有望走向集成式供货，成为新能源时代 “全车尼龙”新标准制定者。随着整车域控制趋于集中，动力、三电、空调等各模块的热管理系统呈一体化趋势，管路接口、材料将进一步整合，尼龙管路的价值量有望持续提升，同时尼龙管路供应商地位有望上升，有望走向整车集成式出货，成为新能源时代“全车尼龙”方案新标准制定者。如溯联股份招股说明书中，溯联的热管理管路全车尼龙管集成化技术方案获客户定点；如标榜股份 2022 年年报中，标榜股份于 2022 年获得大众安徽等新能源主机厂商的整车冷却水管项目定点；如标榜股份 2022 年 12 月 30 日定点公告中，收到国内新能源汽车客户某款新能源汽车冷却系统连接管路产品的定点通知书，定点范围合计涵盖 20 项冷却系统管路产品。

三、掌握快速接头核心技术，进入量价齐升周期

3.1 自研快速接头构筑核心竞争力，降本&优化服务显著

公司主要优势在于研发能力领先，自研快速接头能有效降低成本，同时提高了定制化开发的服务水平。根据公司公众号，公司现有员工超过 1000 人，其中研发人员近百人。根据公司招股说明书，截至 2022 年，公司累计研发投入 8714 万元，在手的开发产品超过 2400 种。公司是国内最早实现快速接头技术突破的公司之一，根据公司投资者交流公告，基于公司前期的技术积累和先发优势，公司管路连接件得到了客户的广泛认可，自制率较高，且公司在连接件和阀类、传感器等流体控制件上具有定制化优势，能有效为客户缩短开发周期。此外，高自制率为公司带来的降本效果显著，较同业相比，公司毛利率处于较高水平。远期来看，我们认为公司研发能力较强，未来有望不断开发全新产品，拓展全新空间。

如何看待快速接头的研发难度？快速接头研发难度较大，连接件认证资质集中于外资，且需要较强的模具加工能力。汽车管路的核心部件为以快速接头为主的连接件，技术主要掌握在少数几家外资品牌（阿雷蒙、乐可利等）以及尼龙管路供应商（邦迪、库博等）手中。对于未被主机厂认证可以生产连接件的管路供应商，其外采连接件的成本较高，且大批量供货的订单周期较长，而且难以定制化设计。且对管路厂商而言，生产连接件不光需要主机厂认证资质，还需要建立较强的模具加工能力，以满足高性能、高精密连接件的开发和持续生产需求。

公司自研的快速接头技术优势如何体现？公司快速接头历经多代，自研新能源快速接头体积缩小 10%、可实现 360 度灵活组装。公司拥有按钮、拉扣、推拉、推扣、不可拆卸五大类、100 余种具有自主知识产权的快速接头产品，10 余种流体控制阀、管路消音器产品，同时公司具备精密模具研制及设计能力。从公司快速接头的研发历程来看，我们认为有以下标志性事件： 1）2003 年首次获得快速接头专利：公司分别于 2003/2005 年获得拉锁式/按钮式快速接头专利，均在长安汽车上率先应用。 2）2018 年自研新能源快速接头，有效缩小体积、灵活组装：2018 年公司自主研发新能源汽车电池冷却管路快速接头，于 2019 年向比亚迪供应。公司自研新能源冷却管路快速接头采用上、下分体式设计，用激光焊接连接，与一体式结构产品相比，可实现 360°任意角度的可变组装，有利于产品平台化展开，以满足不同空间环境的装配需求；该类快速接头中间以尼龙管或柔性波纹管连接，体积较同类产品减小 10%，更适合电池包狭小空间的管路布置。 3）自研推出全新防错、多锁止快速接头：在与主流外资保持技术同步基础上，公司进一步推出全新一代全过程防错、多重锁止的快速接头，已应用于某客户轿车平台。

公司的研发能力优势如何体现？ 1）从专利来看，公司发明专利数量领先于川环、标榜等同业。近年来，公司的专利数量快速增加，从 2021 年 12 月的 61 个上升至 2023 年 6 月的 88 个。截至 2023 年 6 月，公司拥有 88 项注册专利，其中发明专利 20 项，绝大多数专利属于汽车流体管路核心零部件领域。与同行业公司川环科技、标榜股份对比，公司发明专利数量位居前列。公司另有多项在申请专利，其中 23 项发明专利（9 项新能源汽车冷却管路快速接头专利、7 项新能源管路零部件制备工艺和模具设计专利、6 项通用快速接头专利以及 1 项流体控制阀专利）正在审核中。 2）公司拥有换电、储能、氢燃料、空气悬架等相关产品技术储备，有望开发全新产品、拓展新空间。公司在三电热管理模块化连接件、换电系统、储能系统、氢燃料电池应用、空气悬架系统、空调等领域均有相关产品技术储备，我们预计在未来，公司有望凭借较强的研发能力不断开发全新产品、拓展全新空间。

3.2 布局5亿产值江苏工厂配套全新客户

2022 年公司产能利用率达 96%，IPO 募投项目扩产重庆产能。2022 年公司汽车流体管路总成类产品产能达 3044 万件，产能利用率达 96%，产销比率达到 93%。根据溯联股份招股说明书，公司计划将 IPO 募得的 3.95 亿元投资于重庆工厂扩产，项目达产后，预计将分别新增汽车流体管路总成年产能 1347 万件、新能源车热管理系统管路总成年产能 80 万件、其他流体管路年产能 800 万件、汽车流体控制件年产能 300 万件、紧固件年产能 8000 万件、其他部件年产能 200 万件。公司江苏潥阳新厂房预计新增 5 亿元以上新增产值，24 年春节前潥阳工厂产值有望新增 1 亿元以上。2023 年 8 月 25 日，公司拟在江苏省溧阳经济开发区投资 2.8 亿元，建设新能源汽车流体管路系统智能化工厂。根据溯联股份投资者交流公告，公司在江苏潥阳的新建厂房预计在 2025 年内完成建设，预计新增产值 5 亿元以上，另外，过渡厂房的装修和生产准备工作也计划在 2024 年春节前完成，尼龙管路总成产值预计新增 1 亿元以上。

3.3 新能源产品有望高增，迎接量价齐升新周期

我们认为公司未来成长驱动力可拆分为两方面： 1）伴随大客户（长安、赛力斯、广汽、上汽通用五菱等）新能源转型，公司新能源产品收入有望高增，公司新能源产品收入占比有望提升。公司大客户长安汽车加速新能源转型，根据 2022 年长安年报，长安计划到 2025 年，启源/深蓝/阿维塔等新能源品牌销量分别突破 80/80/30-40 万辆。2020/2021/2022 年溯联股份新能源热管理系统管路总成收入占比分别为 0%/5%/18%，我们预计 2023 年/2024 年/2025 年公司新能源管路业务收入增速分别为 50%/100%/75%，预计 2023/2024/2025 年公司新能源管路业务收入占整体收入比重有望达到 23%/35%/47%。 2）伴随新能源产品占比增加，公司产品平均单价有望提升。2020/2021/2022 年公司主要产品（管路总成、快速接头及紧固件）平均单价分别为 16.2/21.7/28.6 元/件。我们认为，主要是公司新能源产品收入占比的提升带动了产品平均单价的提升， 2020/2021/2022 年公司新能源热管理系统管路总成收入占比分别为 0%/5%/18%，而公司新能源管路的单价约为传统管路的两倍，如 2022 年公司汽车燃油管路总成/汽车蒸发排放管路总成/汽车真空制动管路总成/新能源热管理系统管路总成单价分别为 22/25/25/44 元/件。其次，伴随着燃油车排放标准升级，2021 年公司燃油管路和蒸发排放管路总成单价也有小幅提升。如下表测算，伴随公司新能源收入占比提升，我们预计 2023/2024/2025 年公司汽车管路、快速接头及紧固件等主要产品平均单价有望同比增长 2%/4%/4%。

3.4 储能、氢能源打开全新成长空间

前瞻布局储能、氢能源管路产品，扩展全新市场空间。2021 年，公司的电网储能电池模组冷却管路开发成功，该产品较汽车产品规格更大，回路更复杂，能耐极寒天气以及长时间的高温工况，可广泛应用于野外、社区、工地、通讯及能源设施中的储能模块中，同时，公司还获得氢能源燃料电池管路的定点。2022 年，公司储能及燃料电池管路产品进入量产。另外，公司与长安汽车同步开发的燃料电池乘用车排氢管、电堆出气管等产品已小批量交付。储能客户方面，公司已拓展采日能源、海博思创等头部储能行业 OEM。

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